Доллар по отношению к реальному валютному курсу снизился на 0,32% утром в среду (5 числа), составив 5,116 бразильских реалов, после того как опрос Genial/Quaest показал меньшую разницу между президентом Луизом Инасиу Лулой да Силвой и сенатором Флавио Болсонару в предвыборной гонке 2026 года. Это движение отражает восприятие рынка, которое заслуживает внимания: более напряженная борьба может, парадоксально, принести пользу реальному в краткосрочной перспективе.
Логика не интуитивна, но имеет смысл, когда ее анализируют с точки зрения инвесторов. Более конкурентные выборы сигнализируют о том, что правительство должно предоставить конкретные финансовые результаты, чтобы сохранить политическую жизнеспособность. Это снижает вероятность популистских авантюр с бюджетом в месяцы, предшествующие выборам. По крайней мере, именно это сейчас оценивает валютный рынок.
Бразильский валютный курс исторически чувствителен к избирательным циклам. В 2022 году доллар колебался более чем на 10% с марта по октябрь, следуя за изменениями в опросах общественного мнения. Этот шаблон повторяется в 2026 году, но с различными нюансами.
Опрос Quaest показал сокращение преимущества Лулы над Флавио Болсонару, что рынок интерпретирует двумя способами одновременно. Во-первых, более конкурентный сценарий заставляет правительство сохранять финансовую дисциплину, избегая мер, которые могут напугать инвесторов. Во-вторых, возможность смены власти не воспринимается рынком финансов с тревогой, который видит в Болсонару профиль, более соответствующий повесткам экономической либерализации.
Чистый результат этой утренней сессии — падение доллара. Фьючерсный контракт на сентябрь, в настоящее время самый ликвидный, снизился на 0,22% на B3, торгуясь по цене 5,146 бразильских реалов. За границей доллар также терял силу по отношению к большинству валют, что усилило внутренний эффект.
Другим фактором, который доминирует в день валютного курса, является решение Комитета по денежно-кредитной политике Центрального банка, ожидаемое в конце дня. Консенсус на рынке указывает на снижение на 0,25 процентного пункта в ставке Selic, которая в настоящее время составляет 14,25%. Это будет первое снижение в цикле, сигнализируя о том, что Центральный банк считает инфляцию достаточно контролируемой, чтобы начать постепенное смягчение.
Однако величина снижения менее важна, чем сообщение, которое его сопроводит. Рынок хочет понять темп, который предполагает Copom. Снижение на 0,25 пункта с осторожным языком будет интерпретировано как сигнал о том, что Центральный банк не спешит, что, как правило, сохраняет привлекательность процентной разницы для реала. Как мы обсуждали в нашем освещении денежно-кредитной политики, текущий уровень Selic является одним из самых высоких реальных процентных ставок в мире, и даже с постепенными снижениями Бразилия останется на вершине этого рейтинга в течение нескольких месяцев.
Ставка в 14% годовых, если снижение подтвердится, все еще оставляет реальную процентную ставку в Бразилии выше 8%, учитывая прогнозы инфляции Focus. Для сравнения, реальная процентная ставка в Соединенных Штатах составляет около 2%. Эта разница поддерживает привлекательность стратегии carry trade, при которой инвесторы берут в долг доллары, чтобы инвестировать в бразильские облигации.
Внешняя ситуация способствовала падению доллара этой утром. Отчет ADP, который измеряет создание рабочих мест в частном секторе США, показал всего 44 тысячи вакансий в июле, что значительно ниже 70 тысяч, прогнозируемых экономистами, опрошенными Reuters. Слабые данные подчеркивают тезис о том, что экономика США замедляется, что может заставить Федеральную резервную систему более агрессивно снижать процентные ставки.
Если ФРС будет быстрее снижать ставки в ближайшие месяцы, разница между американскими и бразильскими ставками увеличится, что сделает реал еще более привлекательным. Эта динамика уже отражается в потоках: как мы показали в нашем анализе валютного рынка, приток иностранного капитала в бразильские облигации был стабильным на протяжении 2026 года.
Слабые данные о занятости в США также снижают давление на доллар на глобальном уровне. Из 23 наиболее торгуемых валют мира большинство укрепилось по отношению к американской валюте этой утром. Индекс DXY, который измеряет силу доллара по отношению к корзине валют, находился в снижении.
Бразильский валютный курс сталкивается с конвергенцией трех сил в данный момент: избирательный цикл, внутренняя денежно-кредитная политика и экономические данные из США. Взаимодействие между этими переменными определит, преодолеет ли доллар уровень в 5 реалов в ближайшие месяцы или найдет поддержку около 5,10 реалов.
С точки зрения выборов, рынок должен реагировать с волатильностью на каждый новый опрос. Опыт предыдущих циклов показывает, что чувствительность валютного курса к опросам увеличивается по мере приближения выборов. Для тех, кто следит за макроэкономическим воздействием выборов, этот шаблон предполагает, что второй полугодие 2026 года будет отмечено более интенсивными колебаниями.
С точки зрения денежно-кредитной политики, сообщение Copom этой ночью является самым важным событием недели. Довишный тон может вызвать дополнительное снижение доллара в краткосрочной перспективе, но также может создать шум, если рынок интерпретирует, что Центральный банк проявляет снисходительность к инфляции. Баланс здесь очень тонок.
А с внешней стороны, официальный отчет о занятости в США, который выйдет в пятницу, станет окончательной проверкой на предмет замедления экономики США. Если он подтвердит слабые данные ADP, доллар может подвергнуться дополнительному глобальному давлению, что будет выгодно для таких развивающихся валют, как реал.
Ситуация, по крайней мере на данный момент, благоприятствует реалу. Но в предвыборный год прогнозы валютного курса имеют короткий срок действия.
Этот контент предоставляется исключительно в общих информационных целях и не является финансовым, инвестиционным, юридическим или налоговым советом. Любые мероприятия, вознаграждения, онлайн-акции или связанная с ними информация, упомянутые в настоящем документе, не должны рассматриваться как рекомендация, приглашение к покупке, продаже, торговле или иной сделке с какими-либо криптоактивами. Криптоактивы очень волатильны и могут привести к убыткам. Доступность услуг, продуктов WEEX и связанных с ними событий может варьироваться в зависимости от региона. Вы несете ответственность за обеспечение того, чтобы ваше участие соответствовало применимым местным законам и нормативным актам.





























