Когда первый шаг в традиционные финансы происходит на блокчейне: что показывают ранние данные

Исторически путь в традиционные финансовые рынки выглядел одинаково для большинства пользователей в мире. Чтобы получить доступ к американским акциям, нужно было открыть брокерский счет, пройти отдельную верификацию личности, осуществить валютный перевод в долларах, освоить отдельный интерфейс, а иногда дополнительно пройти налоговое собеседование в чужой юрисдикции. Это была одна парадигма входа — и она работала уже несколько десятилетий.

Последние данные нашей платформы показывают, что эта парадигма перестает быть единственной. Мы наблюдаем структурные изменения в том, как пользователи приходят на рынок традиционных активов. Причем впервые не через дополнительный инструмент, а как через основную точку входа.

Что именно показывают данные

Среди пользователей, которые торговали bStocks — токенизированными ценными бумагами, обеспеченными 1:1 акциями американских компаний, — 41,5% начали свой путь в сегменте традиционных финансов на Binance именно с bStocks. Не через прямые акции, не через бессрочные фьючерсы на TradFi-активы. Сразу через ончейн-формат.

Еще 58,5% пользователей bStocks параллельно взаимодействовали с другими TradFi-продуктами — комбинировали фьючерсы, прямые акции и токенизированные ценные бумаги в одном портфеле.

Наглядно масштаб этой изменения видно на примере SPCX — токенизации акций SpaceX. Среди примерно 245 000 пользователей, которые торговали бессрочными фьючерсами SPCXUSDT, к токенизированному формату bStocks перешли 8,6%, а к прямой торговле акцией — лишь 0,6%. То есть переход в ончейн-формат оказался почти в 14 раз популярнее, чем переход в классический.

Цифра 41,5% — это не про выведение нового модного инструмента рядом с классическим. Это про то, что для значительной части аудитории ончейн-нативный формат перестает быть дополнительным слоем и становится первой точкой входа в мир финансовых рынков в целом.

Почему вход через блокчейн выглядит иначе

Объяснение техническое, но важное. Пользователь, который финансово вырос на криптовалютах, привык к единому аккаунту, единому балансу, единому кошельку и единому интерфейсу. Ему не нужно изучать параллельную инфраструктуру: отдельную брокерскую систему, отдельного кастодиана, отдельную логику расчетов. Стейблкоин, в котором происходит расчет, он уже удерживает. Кошелек, в котором лежит bStock, — тот же, что и для криптоактивов.

Для такого пользователя bStock не воспринимается как шаг в чужую систему. Он воспринимается как естественное продолжение привычного опыта. Поэтому 41,5% — это не аномалия, а логический следствие того, как изменилась финансовая грамотность нового поколения.

Что это означает для архитектуры доступа к рынкам

Традиционная модель доступа к рынкам основывалась на одной базовой идее: чтобы торговать активом, нужно пройти через финансового посредника — брокера, банк, кастодиана. Эта модель эффективно работала много десятилетий, но требовала от пользователя времени, документов, географической привязки и средств на преодоление регуляторных порогов. Для миллиардов людей в мире, особенно в развивающихся странах, это создавало реальные барьеры.

Токенизация базовых активов позволяет реорганизовать эту архитектуру. Расчет происходит в стейблкоинах, доступ к инструменту — круглосуточный, а требования к входу снижаются за счет дробного участия: медианный размер сделки с токенизированными акциями составляет примерно 18,81 USD. Это не замена брокерской инфраструктуры. Это параллельная архитектура доступа — с другой логикой расчетов, другим порогом входа, другим темпом рынка.

На подтверждение --- распределение активности. Приблизительно 80% объема торгов токенизированными акциями приходится на рынки, развивающиеся, --- именно там, где традиционная брокерская инфраструктура создает наибольшие пороги входа. 93% сделок являются дробными, то есть пользователи получают экспозицию без необходимости покупать целую акцию. За первый месяц с момента запуска количество доступных bStocks увеличилось с 5 до 36, а совокупная рыночная капитализация сегмента составила примерно 300 миллионов долларов США. Это темпы, которые сложно списать на разовую заинтересованность.

Регуляторная и юрисдикционная рамка

Здесь важно четко проговорить структуру продукта, потому что она принципиальна. bStocks по юридическому статусу не являются акциями или долями в публичной компании. Это сертификаты, которые представляют собой определенные финансовые инструменты (по классификации ADGM FSMR, параграф 92, Приложение 1). Держатель bStock не получает прав акционера компании, чьи акции лежат в обеспечении.

Продукт выпускается через одобренный проспект в Abu Dhabi Global Market (ADGM) и регулируется Управлением регулирования финансовых услуг (FSRA). Это первые токенизированные ценные бумаги, включенные в официальный список FSRA (Official List), --- то есть продукт прошел именно то регуляторное признание, которое обычно применяется к классическим листинговым инструментам. Публичное предложение bStocks вне ADGM не осуществляется. Продукт доступен только соответствующим пользователям в разрешенных юрисдикциях исключительно на вторичном рынке, и каждый пользователь самостоятельно несет ответственность за проверку того, является ли доступ к токенизированным ценным бумагам в его стране законным. bStocks не предлагаются, не продаются и не распространяются среди граждан США.

Такой подход мы выбрали сознательно. Токенизированные ценные бумаги --- новый класс активов для глобальной финансовой системы. Он требует четкой юрисдикционной рамки, понятного регуляторного статуса и прозрачных механизмов защиты пользователя. Именно поэтому каждый bStock 1:1 обеспечен реальной акцией, которая хранится у регулируемого кастодиана, а подтверждение обеспечения публично верифицируется через отдельную страницу Proof of Collateral.

Украинский контекст: вопросы, которые еще предстоит сформулировать

В Украине законодательное поле вокруг виртуальных активов в настоящее время формируется, а требования к финансовой отчетности постепенно адаптируются к новым цифровым инструментам. Но токенизированные ценные бумаги --- это принципиально другой класс активов, чем криптовалюты, и украинская нормативка сегодня не имеет для них отдельной правовой рамки.

Это не критика --- это констатация ситуации, с которой сталкивается большинство юрисдикций мира. Рынок токенизированных активов формируется быстрее, чем успевает реагировать регулятор. Вопросы, на которые нужно будет ответить на национальном уровне: как украинское законодательство будет квалифицировать эту категорию инструментов для целей инвестиционного статуса пользователя, налогообложения, отчетности, защиты инвесторов. Это --- предмет для отдельного диалога между участниками рынка и регулятором.

Что из этого следует

Мы находимся на ранней стадии структурного сдвига. Цифра 41,5% --- это сигнал, а не вывод. Но направление понятно: для поколения, которое росло с криптовалютами, ончейн-формат стал не альтернативой традиционным финансам, а способом в них войти.

Эта смена происходит не потому, что кто-то продает новый модный продукт. Она происходит потому, что изменилась финансовая грамотность целого поколения пользователей, и финансовая инфраструктура начинает адаптироваться к этой реальности.