Протокол заседания ФРС: разногласия сохраняются, но «большинство» выступает за дальнейшее снижение ставок

Оригинальное название: "Протокол заседания ФРС: 'большинство' чиновников ожидают дальнейшего снижения ставок после декабря, некоторые выступают за 'паузу' на 'некоторое время'"

Автор оригинала: Ли Дан, Wall Street View

Протокол заседания показывает, что, несмотря на преодоление значительных внутренних разногласий три недели назад при принятии решения о продолжении снижения ставок, большинство чиновников ожидают, что если тенденция к снижению инфляции будет соответствовать их ожиданиям, дальнейшее снижение ставок в будущем будет целесообразным. Однако некоторые политики считают, что снижение ставок следует приостановить на "некоторое время", что отражает осторожную позицию ФРС в начале следующего года.

Во вторник, 30 ноября, по восточному времени ФРС опубликовала протокол своего заседания по денежно-кредитной политике, состоявшегося 9-10 декабря, в котором говорилось, что при обсуждении перспектив денежно-кредитной политики участники выразили разные взгляды на то, является ли политическая позиция FOMC ФРС ограничительной.

"Большинство участников полагали, что дальнейшее снижение ставок может быть целесообразным, если инфляция будет постепенно снижаться, как ожидалось".

Что касается масштабов и сроков дальнейшего снижения ставок, "некоторые участники" заявили, что, исходя из их экономических прогнозов, после снижения ставки на этом заседании "может быть целесообразно поддерживать целевой диапазон (для федеральной ставки) в течение некоторого времени".

"Несколько участников отметили, что такой подход позволит политикам оценить запаздывающие эффекты недавнего перехода Комитета к более нейтральной политической позиции на рынок труда и экономическую активность, а также даст политикам время обрести большую уверенность в том, что инфляция находится на пути к возвращению к 2 процентам".

"Все участники согласились с тем, что денежно-кредитная политика не является заранее заданной и будет зависеть от различных последних данных, меняющихся экономических прогнозов и условий баланса рисков".

"Большинство" участников поддерживают снижение ставки в декабре, некоторые, возможно, поддерживали "паузу"

Три недели назад, как и ожидалось рынком, ФРС снизила ставки на третьем подряд заседании FOMC на 25 базисных пунктов, но впервые за шесть лет трое голосующих не согласились с решением по ставке. С учетом этого ФРС столкнулась с крупнейшим внутренним несогласием за 37 лет.

Протокол этого заседания также выявил разногласия внутри органа принятия решений ФРС относительно декабрьского снижения ставки.

В протоколе говорится, что участники отметили рост уровня инфляции с начала года, который остается на высоком уровне, при этом текущие показатели показывают, что экономическая активность расширяется умеренными темпами. Они отметили, что рост занятости в этом году замедлился, а уровень безработицы немного вырос по состоянию на сентябрь. Участники оценили, что недавние показатели соответствуют этим условиям, заявив, что "риски снижения для рынка труда возросли за последние несколько месяцев".

На этом фоне "большинство" участников поддержали снижение ставки на декабрьском заседании, в то время как "некоторые" склонялись к тому, чтобы оставить ставки без изменений. "Среди тех, кто поддержал снижение ставки, некоторые предположили, что это решение было тщательно сбалансированным, указав, что они могли бы поддержать сохранение целевого диапазона (федеральной ставки) без изменений".

Поддерживающие участники "в целом рассматривали это решение как целесообразное, поскольку риски снижения для рынка труда возросли за последние несколько месяцев, в то время как риски роста инфляции уменьшились с начала 2025 года или остались в значительной степени неизменными".

Протокол показал, что политики, склоняющиеся к отсутствию снижения ставки в декабре, были обеспокоены процессом инфляции. Они либо считали, что прогресс в снижении инфляции в этом году застопорился, либо чувствовали необходимость быть более уверенными в том, что инфляция может вернуться к целевому показателю ФРС в 2%.

В протоколе затем упоминалось, что "некоторые" участники, поддерживающие или готовые поддержать подход "подождем и увидим", полагали, что между следующими двумя заседаниями FOMC будет опубликовано значительное количество данных по рынку труда и инфляции, что поможет судить о необходимости снижения ставки.

Большинство участников рассматривают снижение ставки как защиту от ухудшения ситуации на рынке труда, некоторые указывают на глубокие инфляционные риски

Хотя внутренние разногласия были обнажены, разногласия, отраженные в протоколе этого заседания, были не такими серьезными, как предполагали некоторые посторонние.

Во-первых, протокол предыдущего заседания в ноябре показал, что многие участники считали, что может быть целесообразно поддерживать ставки в этом году, при этом несколько человек указали на предпочтение дальнейших сокращений.

Во-вторых, это резюме также показывает, что на декабрьском заседании среди политиков Федеральной резервной системы существовали значительные разногласия относительно того, что представляет большую угрозу для экономики США — инфляция или безработица. Большинство полагало, что снижение ставки поможет предотвратить ухудшение ситуации на рынке труда.

Напротив, чиновники, выступающие за отсутствие снижения ставки, подчеркивали риск инфляции. В протоколе говорится:

"Несколько участников отметили риск того, что инфляционное давление может закрепиться на нежелательно высоком уровне, и они посчитали, что дальнейшее смягчение денежно-кредитной политики в условиях высоких показателей инфляции может быть неверно истолковано как сигнал о том, что Комитет готов мириться с уровнем инфляции, постоянно превышающим его целевой показатель в 2 процента".

Резервные балансы сокращены до адекватных уровней

На декабрьском заседании, как и ожидала Уолл-стрит, ФРС инициировала покупки для управления резервами (RMP), чтобы устранить давление на денежном рынке путем покупки краткосрочных казначейских векселей в конце года.

В этом резюме заседания также было подтверждено условие для начала RMP, заявив:

"В ходе обсуждения вопросов баланса участники согласились с тем, что 'резервные балансы снизились до уровня, который является достаточным', и FOMC 'начнет покупать краткосрочные казначейские ценные бумаги по мере необходимости для поддержания достаточного предложения резервов с течением времени'".

Ссылка на оригинальную статью