От Хайека до Polymarket и TurboFlow: столетняя эволюция от прогнозных рынков к контрактам на события

Как общество узнает, что оно знает?

От весовых ставок на ярмарке до политических прогнозных рынков и краткосрочных контрактов на события, доступных в цепочке, контракты на события прошли более чем столетнюю эволюцию. Их суть осталась неизменной: преобразование различных оценок будущего в цены, а затем расчет по результатам. Изменились события, охватываемые рынком, порог участия, торговые циклы и инфраструктура.

Оглядываясь назад, можно увидеть, что Polymarket сделал прогнозные рынки глобальным интернет-продуктом, а TurboFlow еще больше интегрировал контракты на события в цепочку для обычных трейдеров. Оба находятся на разных стадиях и имеют разные формы продуктов, но вместе они способствовали переходу "торговли будущим" от экономического эксперимента к массовому продукту.

I. 1907---1945: от "коллективного разума" к ценообразованию

Идея контрактов на события восходит к 1907 году. Британский статистик Фрэнсис Гальтон наблюдал, как группа людей независимо оценивает вес быка на ярмарке, и коллективная оценка оказывается очень близкой к реальному результату. Эта история позже была обобщена как "коллективный разум": когда участники обладают различной информацией и их оценки формируются относительно независимо, сводный результат часто оказывается ближе к факту, чем оценка отдельного индивидуума.

Позже экономисты начали задумываться: если рыночные цены могут собирать информацию о спросе и предложении товаров, могут ли они также собирать информацию о будущих событиях?

В 1945 году Фридрих Хайек в своей работе "Использование знаний в обществе" систематически изложил информационную функцию ценового механизма. Знания в реальном мире распределены среди множества индивидуумов, и рыночные цены могут сжимать эти разрозненные оценки и информацию в постоянно меняющиеся сигналы. Следуя этой логике, рынок может не только устанавливать цены на товары, но и собирать оценки участников о будущих событиях через торговлю.

Контракты на события применяют эту логику к будущим результатам. Предположим, что текущая цена контракта "событие произойдет" составляет 0,62 доллара, и согласовано, что в случае его наступления расчет составит 1 доллар, а в случае ненаступления — ноль, тогда 0,62 доллара обычно можно интерпретировать как сигнал вероятности, который рынок дает для этого результата. Участники несут ответственность за свои оценки, а новая информация постоянно поступает в цену через торговлю.

Цена по-прежнему будет зависеть от ликвидности, структуры участников, рыночных настроений и торговых правил, поэтому ее лучше рассматривать как текущую рыночную оценку, а не как абсолютно точную вероятность. Этот аспект пронизывает дальнейшее развитие контрактов на события.

II. 1988: Электронный рынок Айовы превращает теорию в эксперимент

Современный прогнозный рынок начал формироваться в 1988 году. Исследователи Университета Айовы создали Айовский политический фондовый рынок, который позже развился в Айовский электронный рынок (Iowa Electronic Markets, IEM), проверяя, может ли рынок повысить качество прогнозов, связывая контракты с результатами выборов президента США.

Ранние рынки были очень небольшими, а суммы участия строго ограничены. Это доказало важный факт: даже если количество участников ограничено, если они готовы торговать на основе новой информации, цена может сформировать коллективную оценку, имеющую ценность для справки.

В 1992 году IEM получил "письмо о не действии" от Комиссии по торговле товарными фьючерсами США (CFTC), что позволило ему продолжать работу в условиях небольших сумм и исследовательской направленности. Контракты на события впервые получили относительно стабильное институциональное пространство. В последующие годы цены IEM часто использовались для сравнения с опросами общественного мнения, что также способствовало тому, что прогнозные рынки вошли в основное направление экономических исследований.

III. 1999---2013: Intrade доказывает коммерческую ценность и выявляет границы регулирования

После академических экспериментов начали появляться коммерческие платформы. TradeSports и Intrade расширили количество торгуемых событий до выборов, экономики, развлечений и международной политики, открыв доступ для более широкой аудитории.

Ценность Intrade привлекла внимание во время нескольких выборов в США. СМИ, исследователи и общественность начали воспринимать рыночные цены как еще один сигнал, помимо опросов общественного мнения. Большее количество средств и участников привело к более активному ценообразованию, и прогнозные рынки впервые приблизились к массовым интернет-продуктам.

Проблемы регулирования стали более заметными. В 2012 году CFTC обвинила Intrade в предоставлении незарегистрированных торговых опционов на товары для пользователей из США. Платформа затем прекратила свою деятельность и закрылась в 2013 году. Опыт Intrade был очень ясным: контракты на события имеют реальный спрос, а для долгосрочного развития необходимо соответствие с масштабом торговли, соблюдение норм и наличие рыночной инфраструктуры.

В то же время контракты на события также затронули границы морали и общественных интересов. В 2003 году проект Policy Analysis Market, финансируемый Агентством передовых оборонных исследований США, пытался предсказать политические и безопасностные изменения на Ближнем Востоке через рынок. Проект был быстро отменен из-за общественного мнения. Этот инцидент напомнил отрасли, что возможность торговли контрактами также зависит от дизайна объектов, общественных интересов и социальной приемлемости.

IV. 2014---2020: Ограниченные рынки продолжаются, инфраструктура криптовалют начинает созревать

После закрытия Intrade IEM и такие ограниченные рынки, как PredictIt, продолжили предлагать торговлю политическими событиями. Они сохранили искру исследований и продуктов прогнозных рынков, но масштабы пользователей, суммы сделок и количество рынков были ограничены.

С другой стороны, стабильные монеты, смарт-контракты, кошельки на цепочке и автоматизированные маркет-мейкеры постепенно созревали. Контракты на события начали иметь новую технологическую основу: пользователи по всему миру могут торговать в единой сети, правила и процессы расчетов могут быть записаны в смарт-контракты, а рынок может работать круглосуточно.

Это создало условия для следующего роста. Прогнозные рынки начали переходить от "сайтов, поддерживаемых единственным учреждением", к комбинированным, проверяемым рынкам на цепочке.

V. 2020---2025: Polymarket выводит прогнозные рынки на глобальный уровень

Polymarket был запущен в 2020 году, предлагая рынки событий на темы политики, макроэкономики, технологий, спорта и культуры с использованием стабильных монет и инфраструктуры блокчейна. Пользователи торгуют долями "Да" или "Нет", цены меняются в зависимости от спроса и предложения, а расчеты происходят после определения результатов событий.

Изменения, которые он принес, в первую очередь касаются способа распространения. Прогнозные рынки стали глобальными интернет-продуктами, и рыночные цены могут быть в реальном времени цитированы СМИ, исследователями и социальными платформами. В период выборов в США 2024 года Polymarket получил беспрецедентное внимание общественности, и контракты на события впервые стали высокочастотным источником данных в глобальных новостных обсуждениях.

Развитие Polymarket также сопровождалось корректировками в области соблюдения норм. В 2022 году CFTC достигла соглашения с платформой по поводу предоставления незарегистрированных контрактов на события в цепочке и потребовала от нее устранить несоответствующие рынку. С тех пор Polymarket продолжает строить путь к входу на регулируемый рынок.

В 2025 году материнская компания Нью-Йоркской фондовой биржи, Интерконтинентальная биржа (ICE), объявила о намерении инвестировать до 2 миллиардов долларов в Polymarket и планирует распространять данные, основанные на событиях. Это сотрудничество имеет символическое значение: вероятности событий, сформированные на основе рыночной торговли, начинают восприниматься традиционной финансовой инфраструктурой как продукт данных, обслуживающий институциональных клиентов.

Polymarket завершил важный переход в истории контрактов на события — от академических исследований, вертикальных сообществ и серых зон к глобальному мейнстриму финансов и медиа.

VI. Kalshi и расширение регулируемого рынка в США

Параллельно с цепочкой Kalshi выбирает старт с регулируемой биржи. В 2020 году она стала зарегистрированным рынком контрактов CFTC и запустила контракты на события, связанные с экономическими данными, погодой, политикой и спортом.

В 2024 году федеральный окружной суд США отменил решение CFTC о запрете выборных контрактов Kalshi. В мае 2025 года CFTC отозвала апелляцию, и дело было закрыто. Это способствовало быстрому расширению рынка контрактов на события в США и вызвало новые обсуждения о регулировании на федеральном и государственном уровнях.

В 2026 году контракты на события уже образовали несколько параллельных путей: централизованные регулируемые рынки, прогнозные рынки на цепочке для глобальных пользователей и краткосрочные продукты, разработанные вокруг изменения цен. Разные продукты соответствуют различным типам информации, способам участия и структуре рисков.

VII. От "прогнозирования общественных событий" к "торговле рыночными результатами"

Границы продуктов контрактов на события расширяются. Ранние рынки в основном отвечали на вопросы "кто выиграет выборы" и "пройдет ли определенная политика"; новые продукты могут также отвечать на вопрос "будет ли цена BTC выше или ниже текущего уровня через заданный период времени". Оба типа контрактов преобразуют неопределенные результаты в четкие условия и рассчитываются по заранее установленным правилам после истечения срока.

Информация, которую они агрегируют, различна. Политические и макроэкономические рынки событий поглощают новости, исследования и общественную информацию, их циклы обычно длиннее; краткосрочные ценовые события поглощают текущие котировки, колебания, потоки заказов и оценки трейдеров по направлениям, что ближе к высокочастотной торговле.

Эта эволюция сделала контракты на события универсальной продуктовой структурой. Пользователи не обязаны разбираться в сложных параметрах позиций и могут выражать свои мнения вокруг четких результатов. Таким образом, опыт продукта расширился от "поиска события, достойного прогнозирования" до "быстрого выражения оценок направления в знакомом рынке".

VIII. TurboFlow: контракты на события входят в розничные цепочные торговые сценарии

Рынок контрактов на события эволюционирует по различным путям: одна категория платформ подчеркивает институциональное строительство и рамки регулирования, повышая доверие к рынку через стандартизированные правила; другая категория платформ акцентирует внимание на глобальной доступности и выполнении на цепочке, снижая географические и инфраструктурные ограничения благодаря открытым и прозрачным механизмам; третья категория платформ начинает исследовать более короткие циклы и более близкие к торговым сценариям продукты событий, чтобы снизить порог участия и повысить эффективность использования средств.

TurboFlow представляет собой третью категорию исследований. Это платформа для цепочной торговли, ориентированная на глобальных розничных пользователей, которая интегрирует Perpetuals (постоянные контракты), контракты на события и прогнозные рынки в одной торговой экосистеме, пытаясь сделать профессиональные торговые продукты более простыми и доступными для участия.

В контрактах TurboFlow пользователи могут делать оценки по направлениям цен активов, таких как BTC, ETH и золото, через заданные периоды. Участие возможно с минимальной суммой в 2 доллара, а один цикл торговли может быть завершен за 30 секунд. Ясный выбор направления, определенное время истечения и заранее представленные потенциальные результаты снижают порог понимания и операций.

TurboFlow также интегрирует контракты на события в полную торговую экосистему. Пользователи могут выбирать краткосрочные контракты на события в зависимости от рыночных мнений или использовать постоянные контракты для управления более длительными направлениями.

На уровне рыночной инфраструктуры TurboFlow привлекает профессиональных маркет-мейкеров для обеспечения ликвидности и поддерживает более рыночный опыт торговли через прозрачное выполнение на цепочке. Направление его продуктов продолжает логику ценообразования, подчеркиваемую Хайеком: оценки различных участников входят на рынок, а цены и коэффициенты меняются в зависимости от спроса и информации.

TurboFlow и Polymarket демонстрируют два типичных сценария контрактов на события. Polymarket позволяет пользователям торговать общественными событиями в области политики, экономики и культуры, а TurboFlow дополнительно охватывает краткосрочные рыночные результаты и связывает контракты на события с постоянными контрактами. Таким образом, контракты на события имеют более широкий временной масштаб и достигают большего числа пользователей с различным опытом.

IX. После того как контракты на события становятся мейнстримом, что все еще важно

Оглядываясь на эту историю, долгосрочная ценность контрактов на события исходит из трех элементов.

Во-первых, правила должны быть четкими. Объекты, время наблюдения, источники данных и условия расчетов должны быть четко представлены до торговли.

Во-вторых, рынку нужна ликвидность. Количество участников, качество маркет-мейкинга и глубина заказов влияют на то, может ли цена своевременно поглощать информацию, а также на фактический опыт торговли пользователей.

В-третьих, риски должны быть правильно поняты. Двоичные результаты означают, что доходы и убытки сосредоточены в момент расчета, а краткосрочная торговля также может усилить влияние колебаний и оценки времени. Рыночные цены и коэффициенты выражают оценки трейдеров в определенных правилах и условиях ликвидности и не могут рассматриваться как гарантия результатов.

Эти принципы связывают IEM, Polymarket, Kalshi и TurboFlow. Технологии и интерфейсы продолжают меняться, но надежные правила, прозрачное выполнение и достаточная ликвидность всегда остаются основой для масштабирования контрактов на события.

Заключение: от информационного рынка до повседневного торгового входа

От коллективных ставок 1907 года до объяснения Хайека ценового механизма; от Айовского электронного рынка 1988 года до Polymarket, который вывел прогнозные рынки на блокчейн, и TurboFlow, который интегрировал краткосрочные контракты на события и постоянные контракты в одну платформу, контракты на события завершили долгосрочную эволюцию от идеи, эксперимента и рынка до продукта.

Эта история также раскрывает причины постоянного роста контрактов на события: людям всегда нужен простой способ выразить свои оценки будущего. Сегодня контракты на события могут охватывать политические результаты через несколько месяцев, а также рыночные направления через 30 секунд. Временные масштабы сократились, способы участия стали легче, но логика ценообразования продолжает действовать.

Если традиционные прогнозные рынки в основном собирали оценки участников о будущем через среднесрочные и долгосрочные события, то сегодняшние краткосрочные контракты на события еще больше расширяют этот механизм до более коротких временных рамок и более частых торговых сценариев. Для TurboFlow этот путь эволюции указывает на более конкретную цель: позволить большему количеству обычных пользователей участвовать в прозрачной, понятной торговле, поддерживаемой реальной рыночной ликвидностью.