Неожиданные данные по занятости в США и вмешательство Японии: глобальные активы снова сталкиваются с высокими затратами на капитал

10 августа в США количество рабочих мест в июле неожиданно сократилось на 23 тысячи, что стало первым отрицательным значением с февраля этого года. Хотя уровень безработицы снизился до 4,1%, данные по занятости за май и июнь были значительно пересмотрены, что указывает на ослабление устойчивости рынка труда в США. Это усложняет выбор между инфляцией и занятостью для Федеральной резервной системы, особенно в свете недавних разногласий среди чиновников по поводу повышения процентных ставок; риск премии по денежно-кредитной политике по-прежнему будет отражаться в доходности государственных облигаций США и оценке долларовых активов.

В то же время, протоколы заседания Банка Японии в июле подали более сильные сигналы о повышении ставок, некоторые члены комитета считают, что следует принять более гибкий и даже более активный подход к нормализации политики. Слабый иена побудила США и Японию провести редкое совместное вмешательство на валютном рынке, что показывает, что проблема обменного курса больше не является только вопросом японской денежно-кредитной политики, а постепенно затрагивает держателей американских облигаций, ликвидность доллара и структуру глобальной арбитражной торговли. Если ожидания повышения ставок в Японии продолжат расти, стоимость арбитражных средств в иенах также может увеличить волатильность высоко оцененных и высоколиквидных активов.

Американские облигации находятся в другой ключевой позиции. Бейсонте недавно поддержал вмешательство в иену, обсудил инструменты ликвидности FIMA и скорректировал формулировки по выпуску долгосрочных государственных облигаций, что в сущности указывает на снижение давления на рынок долгосрочных облигаций США. Однако в условиях все еще высоких дефицитов бюджета, инфляции и затрат на энергию поддержка, которую может предоставить Министерство финансов, ограничена; на самом деле, определяющими факторами для доходности долгосрочных облигаций остаются путь инфляции, политика Федеральной резервной системы и рыночная оценка устойчивости американских финансов.

С другой стороны, в промышленности наблюдается совершенно иная картина. Спрос на SpaceX, серверы ИИ, HBM и NAND остается высоким, корпоративные капитальные расходы продолжают расти, но акции SanDisk и Western Digital упали после отчетов, что отражает, что проблема заключается не только в том, растут ли показатели, но и в том, могут ли компании продолжать превышать уже очень высокие рыночные ожидания. Основное противоречие в индустрии ИИ продолжает смещаться в сторону капитальной эффективности и способности к оценке.

Таким образом, на этой неделе рынку действительно нужно наблюдать не за единичными данными, а за тем, сможет ли охлаждение занятости компенсировать давление инфляции и бюджетных факторов на долгосрочные процентные ставки, а также сможет ли высокий уровень капитальных расходов в ИИ продолжать превращаться в достаточно устойчивый денежный поток для поддержки высокой оценки. Опубликованные в среду данные по индексу потребительских цен (CPI) в США за июль станут важной проверкой. Если инфляция останется упорной, слабые данные по занятости могут не обеспечить устойчивого снижения процентных ставок; наоборот, если инфляция и занятость будут одновременно снижаться, высокие процентные ставки могут получить реальное облегчение для глобальных рискованных активов.

В целом, глобальные активы по-прежнему находятся в условиях высокой потребности в финансировании, высоких капитальных расходах и высоких затратах на капитал, и ожидается, что волатильность и дифференциация между активами останутся на высоком уровне.

Этот контент предоставляется исключительно в общих информационных целях и не является финансовым, инвестиционным, юридическим или налоговым советом. Любые мероприятия, вознаграждения, онлайн-акции или связанная с ними информация, упомянутые в настоящем документе, не должны рассматриваться как рекомендация, приглашение к покупке, продаже, торговле или иной сделке с какими-либо криптоактивами. Криптоактивы очень волатильны и могут привести к убыткам. Доступность услуг, продуктов WEEX и связанных с ними событий может варьироваться в зависимости от региона. Вы несете ответственность за обеспечение того, чтобы ваше участие соответствовало применимым местным законам и нормативным актам.