Отчет: Если данные по инфляции будут сильными в ближайшие недели, Уош готов повысить процентные ставки в сентябре

Автор: Бу Шуцин, Wall Street Journal

Согласно сообщению Financial Times в четверг, если данные по инфляции в ближайшие недели окажутся горячими и ожидания повышения ставок на рынке возрастут, председатель ФРС Уош готов повысить ставки на заседании в сентябре.

На фоне этой новости доходность краткосрочных государственных облигаций США возросла. Несмотря на то, что после заседания на прошлой неделе американские облигации столкнулись с массовыми распродажами, Уош настаивает на проведении упрощенной коммуникационной стратегии.

По данным источников, знакомых с мнением Уоша, он признает, что с момента назначения председателем ФРС допустил ошибки в коммуникации, включая недостаточное усиление основных сообщений о стабильности цен и создание путаницы на рынке по поводу того, повлияет ли долгосрочный план реформ на краткосрочную денежно-кредитную политику. Однако эти источники настаивают, что эти ошибки недостаточны для того, чтобы изменить общий курс реформ.

После заседания ФРС на прошлой неделе доходность долгосрочных государственных облигаций США резко возросла, доходность 30-летних облигаций достигла самого высокого уровня с 2007 года. Инвесторы в целом считают, что ограниченное раскрытие информации со стороны Уоша подрывает его доверие в борьбе с инфляцией, а инфляционное давление, вызванное войной Трампа с Ираном, еще больше усугубляет неопределенность на рынке в отношении перспектив процентных ставок.

Упор на упрощение коммуникации, не поддаваясь рыночному давлению

С момента назначения Уоша председателем ФРС в мае этого года самым заметным изменением в политике стало значительное сокращение прогнозов для рынка. Его предшественники Пауэлл, Йеллен и Бернанке стремились предоставить рынку подробные экономические прогнозы и сигналы политики, тогда как Уош пошел в противоположном направлении.

С тех пор как Уош покинул ФРС в 2011 году, он неоднократно публично критиковал "прогнозирующие указания", считая, что этот подход ставит предыдущих председателей в зависимость от собственных слов и приводит к чрезмерным обязательствам по политике.

Он верит, что более упрощенная коммуникационная стратегия позволит чиновникам более четко интерпретировать истинные оценки рынка о состоянии экономики, что снизит вероятность ошибок в политике.

Уош публично заявил, что "спусковые крючки" на рынке облигаций понимают его подход, а критика в основном исходит от "людей, не несущих инвестиционных обязательств, которые могут добиться успеха только когда все тщательно организовано".

Главный макроэкономист Clocktower Group и бывший член ФРС Эрик Уоллерстайн отметил: "Я не понимаю, откуда берется негативное отношение рынка к Уошу."

Вероятность повышения ставок в сентябре возросла до 55%, процентные ставки остаются основным инструментом

Согласно данным CME Group, фьючерсный рынок в настоящее время оценивает вероятность повышения ставок на 25 базисных пунктов на заседании в сентябре примерно в 55%.

По словам информированных источников, хотя Уош предложил возможность сокращения баланса ФРС в 6,7 триллиона долларов для ужесточения денежно-кредитной политики, процентные ставки по-прежнему остаются основным инструментом и будут использованы на последующих заседаниях при необходимости.

Предпочтительный индикатор инфляции ФРС в июне составил 3,7%, что уже более пяти лет отклоняется от целевого уровня в 2%. Рыночный базовый индикатор инфляционных ожиданий — свопы по инфляции показывают, что инвесторы ожидают, что инфляция в среднем составит около 2,4% в течение следующих пяти лет (начиная с пятого года), что в последнее время немного снизилось. Информированные источники считают, что это указывает на то, что рынок все еще верит в приверженность ФРС к достижению цели по стабильности цен.

Главный экономист Apollo Global Management Торстен Слёк заявил, что Уош на прошлой неделе подвергся несправедливому обращению, "в рынке уже существует все большее согласие, что прогнозирующие указания не являются хорошей идеей, так как они оставляют центральным банкам слишком мало гибкости." Однако он также отметил, что Уош мог бы сделать больше в объяснении своих планов по снижению инфляции.

Речь в Джексон-Хоуле может стать ключевым моментом

По словам информированных источников, любые значительные реформы в процессе принятия решений по денежно-кредитной политике будут отложены как минимум до следующего года, когда рабочие группы, созданные Уошем на первой пресс-конференции в июне, представят свои отчеты Федеральному открытом рынком.

Уош ожидается, что выступит с первой речью на ежегодной конференции в Джексон-Хоуле, организованной Федеральным резервом Канзас-Сити в этом месяце. Это важное событие, вызывающее большой интерес на рынке, рассматривается как возможность для него объяснить теоретическую основу своей "тихой революции", включая разъяснение недостатков в его передаче информации.

Эрик Уоллерстайн ожидает, что "эта речь продемонстрирует его стремление оставить свой след. Центральные банки пережили трудные времена, допуская множество ошибок, включая ошибки самой ФРС. Уош хочет признать это и попытаться скорректировать курс."