Совместные покупки иен США и Японии — это «количественное смягчение»... Денежная политика ФРС, хаос на рынке облигаций и возможности для биткойна

[Блокмедиа, журналист Ли Чжонхва] Соединенные Штаты и Япония начали беспрецедентные совместные покупки иены, что привело к анализу о том, что ФРС проводит аномальное количественное смягчение (Quantitative Easing, QE).

QE — это процесс, при котором ФРС использует свои полномочия по эмиссии долларов для обеспечения значительной ликвидности на рынке, что влияет на рост цен на рискованные активы, такие как акции, а также на альтернативные инвестиционные активы, такие как золото и биткойн.

С другой стороны, это может вызвать инфляцию в долгосрочной перспективе и привести к хаосу на рынке облигаций. Некоторые опасаются, что эта мера может привести к повторению ситуации «Продать Америку» (Sell America).

6 октября такие ведущие экономические издания США, как Wall Street Journal (WSJ) и Bloomberg, сообщили, что на рынке облигаций возникают опасения по поводу последствий вмешательства финансовых властей США и Японии на валютном рынке.

Аномальное вмешательство в курс иены, конфликт с политикой ФРС

Совместное вмешательство валютного рынка между США и Японией происходит в аномальной структуре, выходящей за рамки традиционных методов. Это может помешать переходу ФРС к жесткой денежно-кредитной политике и вызвать серьезный хаос на финансовых рынках, включая рынок облигаций.

Недавно курс иены упал до 40-летнего минимума по отношению к доллару. США и Япония впервые с 1998 года провели совместное вмешательство для покупки иены. Однако аномальная структура финансирования и несогласованные политические сообщения, возникшие в этом процессе, привели к росту недоверия к американским активам среди глобальных инвесторов.

Беспрецедентный «аномальный обход» для избежания шока на рынке облигаций

Традиционный метод вмешательства на валютном рынке заключался в продаже американских государственных облигаций, находящихся в собственности Японии, для получения долларов и их последующей продажи на валютном рынке для покупки иены. Однако власти США опасались, что массовая продажа облигаций может вызвать шок на уже нестабильном рынке американских облигаций.

В связи с этим Министерство финансов США выбрало беспрецедентный аномальный обход. Вместо продажи американских облигаций, Япония использовала их в качестве залога для получения долларов через окно срочного репо (Repo) ФРС и ввела их на валютный рынок.

По сути, это было похоже на то, что США печатают доллары, чтобы поддержать финансирование покупки иены Японией.

В этом процессе также использовалась аномальная схема покупки иены через евро, чтобы предотвратить прямой хаос на рынке американских облигаций.

Натан Шитс, главный экономист Citigroup, заявил: «Власти США очень беспокоились о потенциальном влиянии на рынок американских облигаций, если бы вмешательство происходило традиционным образом».

Натан Шитс также отметил, что «министр финансов Скотт Бессент внимательно следит за рынком американских облигаций, и это вмешательство показывает, что существует потенциальный риск хвоста (tail risk), который ему нужно контролировать».

Это говорит о том, что власти пытались избежать ситуации, когда резкое вмешательство в процесс предотвращения ослабления иены может вызвать значительный шок на рынке американских облигаций.

По поводу этих мер вмешательства министр Бессент пояснил, что ослабление иены может привести к одновременному ослаблению всех валют Азии.

В интервью с прессой Скотт Бессент заявил: «Мы предпримем все необходимые меры, чтобы помочь Токио в интересах американской экономики и для стабилизации глобальных рынков». Также, касаясь вмешательства через евро, Скотт Бессент отметил, что «это всего лишь перераспределение валютных резервов США».

Конфликт с денежно-кредитной политикой ФРС

Однако вмешательство на валютном рынке через поддержку кредитования противоречит политике ФРС, которая должна проводить жесткую денежно-кредитную политику для борьбы с инфляцией.

Поскольку вмешательство поддерживается через кредитование долларов, баланс ФРС искусственно расширяется, и на рынок вводится десятки миллиардов долларов ликвидности. Это по сути создает эффект, аналогичный количественному смягчению (QE), что в конечном итоге может свести на нет эффект жесткой политики ФРС в будущем.

Особенно такая аномальная операция противоречит политике председателя ФРС Кевина Уорша, который обычно заявляет о сокращении баланса. В результате односторонняя политика вмешательства Министерства финансов заставила ФРС принудительно проводить нежелательные меры по смягчению денежно-кредитной политики.

На прошлой неделе ФРС подала сигнал о «ястребиных заморозках» процентных ставок, однако фактически вмешательство на рынке иены привело к значительным вливаниям средств на рынок, что является противоречивым действием.

Неясные политические сообщения и возобновление споров о «продаже Америки»

Факторами, способствующими хаосу на рынке, стали не только структура финансирования, но и множество других причин. ФРС под руководством Кевина Уорша проявила пассивный подход к коммуникации, что увеличило сомнения в ее намерениях по борьбе с инфляцией.

Кроме того, сообщения о необычно частых контактах между президентом Дональдом Трампом и председателем Кевином Уоршем также подорвали доверие к политике. WSJ сообщила, что Трамп часто звонил Уоршу, чтобы получить советы о влиянии войны с Ираном на экономику. Неизвестно, обсуждали ли они монетарную политику во время этих контактов.

Факт того, что председатель ФРС, который должен сохранять независимость, часто получает «звонки» от президента, сам по себе является фактором, подрывающим доверие на рынке.

С добавлением вмешательства Министерства финансов в курс иены, критика неясности экономической политики Вашингтона возросла.

В результате инвесторы начали требовать премию за риск политической нестабильности. Доходность 30-летних американских государственных облигаций превысила 5%, что является самым высоким уровнем с 2007 года. Премия за срок, связанная с держанием долгосрочных облигаций, также резко возросла до 1,56%, что является самым высоким уровнем с 2013 года.

Раджив Де Мелло, управляющий глобальным макропортфолио Gama Asset Management, заявил: «Действия Скотта Бессента и Кевина Уорша представляют собой двойной удар, который глобальные инвесторы не могут игнорировать».

Раджив Де Мелло отметил: «Инвесторы должны учитывать политические риски в стоимости доллара и кривой доходности облигаций, и на самом деле они уже начали это делать». Это означает, что стоимость доллара падает, а доходность облигаций испытывает давление на рост.

На рынке снова появляются признаки торговли «Продать Америку» (Sell America), когда одновременно распродаются американские облигации и доллар.

Спровоцированное ослабление доллара

Кэрол Лай, управляющий активами Brandywine Global Investment Management в Сингапуре, заявила: «Эта комбинация хаотичных сообщений совершенно не помогает притоку иностранного капитала в США».

Кэрол Лай утверждает, что «меры Скотта Бессента по поддержке укрепления иены являются дополнительным доказательством их прогнозов по ослаблению доллара».

Стив Брайс, главный инвестиционный директор группы управления активами Standard Chartered в Сингапуре, также отметил: «Инвесторы крайне не любят неопределенность».

Стив Брайс предсказал, что аномальные действия правительства подрывают структурные преимущества американского рынка, и в течение следующих 12 месяцев стоимость доллара может упасть на 3-4%.

Ранджив Ман, старший управляющий портфелем Allianz Global Investors, предупредил: «ФРС рискует отстать от цикла повышения ставок в ответ на инфляцию, что может привести к нестабильности на длинном конце кривой доходности».

Рональд Темпл, старший стратег по рынкам Lazard, также отметил: «На рынке возникают множество сомнений относительно того, что США остаются безопасным активом», и предсказал, что в течение следующих нескольких лет тенденция к снижению стоимости доллара возобновится.

Если доверие к доллару пошатнется, альтернативные инвестиционные активы, такие как золото и биткойн, могут привлечь внимание рынка.

Ограничения аномального вмешательства

В условиях всеобъемлющих опасений, совместное вмешательство временно снизило курс доллара/иены с 164 иен до 155,21 иены, создав краткосрочный эффект укрепления иены.

Однако через несколько дней курс иены снова поднялся до 158 иен. Анализ показывает, что без фундаментальных структурных изменений трудно долго удерживать укрепление иены только за счет валютного вмешательства.

Майкл Ван, старший валютный аналитик Mitsubishi UFJ Bank, признал: «Совместное вмешательство действительно может сыграть важную роль в ликвидации позиций продавцов иены в краткосрочной перспективе».

Однако старший валютный аналитик Майкл Ван добавил: «Поскольку реальные процентные ставки в Японии по-прежнему остаются низкими, а беспокойство рынка по поводу масштабных государственных расходов японского правительства широко распространено, для устойчивого укрепления иены в конечном итоге необходимо реальное изменение фундаментальных факторов».

Пол Маккел, глава глобальных валютных исследований HSBC, заявил: «Существует высокая вероятность, что власти США и Японии будут продолжать валютное вмешательство с дополнительной координацией в зависимости от рыночной ситуации».

На самом деле, министр экономики Японии Такэути Санаэ настоятельно надеется на увеличение государственных расходов для стимулирования экономики. Однако такие усилия по увеличению расходов могут еще больше усугубить ослабление иены и углубить дефицит бюджета, создавая порочный круг.

В конечном итоге, если Япония, крупнейший держатель американских государственных облигаций, будет вынуждена массово продавать свои облигации, чтобы защитить иену, это может вызвать прямой шок на рынке облигаций.

Скайлар Монтгомери Конинг, стратег Bloomberg, отметил: «Доверие к способности ФРС сдерживать инфляцию подорвано под руководством Кевина Уорша, и это уже создает сильное давление на доходность американских облигаций», добавив, что «поэтому правительство США было вынуждено всеми силами предотвратить принудительную продажу японских облигаций».

Этот контент предоставляется исключительно в общих информационных целях и не является финансовым, инвестиционным, юридическим или налоговым советом. Любые мероприятия, вознаграждения, онлайн-акции или связанная с ними информация, упомянутые в настоящем документе, не должны рассматриваться как рекомендация, приглашение к покупке, продаже, торговле или иной сделке с какими-либо криптоактивами. Криптоактивы очень волатильны и могут привести к убыткам. Доступность услуг, продуктов WEEX и связанных с ними событий может варьироваться в зависимости от региона. Вы несете ответственность за обеспечение того, чтобы ваше участие соответствовало применимым местным законам и нормативным актам.