Почему рынку прогнозов потребовалось почти 40 лет, чтобы совершить прорыв?

За последний год стремительный рост рынка прогнозов привлек все больше игроков как из криптомира, так и за его пределами. Обсуждая рынок прогнозов с разными друзьями, я часто объясняю различия между моделью «ставок против казино» и «финансиализацией информации», чтобы подчеркнуть разницу между рынком прогнозов и традиционными азартными играми. По мере того как такие дискуссии участились, я постепенно осознал, что эти моменты могут быть недостаточно интуитивно понятны друзьям, которые не сталкивались с рынком прогнозов. На самом деле, они задали несколько очень интересных и острых вопросов, таких как:

Я могу понять разницу между «ставками против казино» и «P2P играми между игроками», но, по сути, обе эти модели все равно приводят к азартным играм на реальные деньги. Почему тогда правительство США относится к ним так по-разному?

Если снисходительное отношение к рынку прогнозов обусловлено многими преимуществами «финансиализации информации», почему такая хорошая вещь не стала популярной раньше, а вместо этого пережила бум только в 2025 году?

Уже было много дискуссий о преимуществах и будущих перспективах рынка прогнозов. Поэтому в этой статье мы исследуем рынок прогнозов с более интригующей точки зрения.

Почему рынок прогнозов пережил бум в 2025 году?

Отчетные данные указывают на то, что в 2025 году рынок прогнозов, как ожидается, достигнет ошеломляющего темпа роста в 400%, при этом прогнозируется, что общий объем торгов вырастет с примерно 900 миллионов долларов в 2024 году до 40 миллиардов долларов. Ожидается, что пользовательская база также увеличится в 3-4 раза, с примерно 4 миллионов в 2024 году до 15 миллионов в 2025 году.

Розничные игроки, знакомые с рынком прогнозов, должны хорошо знать горячие темы последних двух лет, такие как президентские выборы в США 2024 года и мировой финал League of Legends 2025 года. Можно инстинктивно подумать, что именно эти горячие темы стимулировали развитие рынка прогнозов.

Однако это явно не единственный и не основной фактор. Традиционные платформы для азартных игр также предлагают аналогичные рынки, и по сравнению с бинарным «Да/Нет» на рынке прогнозов, традиционные рынки азартных игр имеют больше разнообразия, например, «спред-беттинг». Более того, до появления Polymarket и Kalshi существовал прецедент для рынка прогнозов. Самой первой доступной платформой рынка прогнозов были Iowa Electronic Markets (IEM), запущенные в 1988 году Университетом Айовы для президентских выборов в США 1988 года. Даже в случае платформ рынка прогнозов, использующих блокчейн, Polymarket не был первопроходцем, им был Augur на Эфириум в 2018 году.

Ключевым фактором стал значительный прогресс в регулировании, и смягчение регулирования на многих уровнях способствовало прорыву рынка прогнозов.

Во-первых, это расширение каналов распространения. 25 ноября CFTC одобрила измененный приказ о назначении Polymarket, позволив ему вернуться на рынок США в качестве назначенного контрактного рынка (DCM). Kalshi также в этом году напрямую интегрировался с Robinhood и Coinbase. Что еще более важно, после соблюдения требований соответствия каналы распространения рынка прогнозов в США стали более обширными, чем традиционные азартные игры, охватывая все 50 штатов, в то время как каналы распространения традиционных азартных игр охватывают только более 30 авторизованных штатов.

Что еще более глубоко, соблюдение требований прояснило позиционирование рынков прогнозов как законных товарных деривативов, а не азартных игр, подтвердив положительное значение рынков прогнозов. Это расширило аудиторию распространения за пределы традиционных любителей азартных игр, включив инвесторов и лиц, принимающих решения. Для широкой публики видеть, как традиционные СМИ сообщают данные с рынков прогнозов, или видеть, как поисковые системы, такие как Google, напрямую индексируют данные с рынков прогнозов, создает положительное впечатление «входа в комнату», к чему криптовалютная индустрия стремилась в течение многих лет.

Во-вторых, дружелюбная политика придала институциональным инвесторам достаточную уверенность, что привело к быстрому росту пути финансирования рынка прогнозов. И Polymarket, и Kalshi завершили в общей сложности три новых раунда финансирования в 2025 году, причем каждый новый раунд составил более 1 миллиарда долларов. Это предоставило им лучшие условия для предложения улучшенных продуктов и ликвидности.

Наконец, категория событий на рынках прогнозов также стала более богатой. В 2024 году Kalshi выиграла судебный процесс против CFTC, что позволило размещать больше типов прогнозов событий, таких как события, связанные с криптовалюта, и с января этого года расширилась до спортивных событий. Затем CFTC отозвала свою апелляцию в мае. В настоящее время прогнозы спортивных событий составляют примерно 90% объем торгов Kalshi. Отчет Eilers & Krejcik предполагает, что в долгосрочной перспективе прогнозы спортивных событий будут составлять 44% от общего объема торгов на рынке прогнозов.

Конечно, будь то Kalshi, которая всегда строго следовала требованиям соответствия и внесетевому пути, или Polymarket, который изначально выбрал оффшорный путь к соответствию и ончейн-путь, улучшение самих продуктов рынка прогнозов и развитие технологий ИИ предоставили более полные инструменты для всей экосистемы рынка прогнозов, способствуя тому, чтобы 2025 год стал годом рынка прогнозов. Как упоминалось ранее, самый первый ончейн-рынок прогнозов, Augur, ранее критиковался за плохой пользовательский опыт и оставался в спящем режиме в течение четырех лет, прежде чем объявить о своем поглощении и перезапуске фондом Lituus Foundation в марте этого года. Успех всего требует сочетания времени, места и людей, и рынок прогнозов наконец пожинает свои плоды в 2025 году, дождавшись подходящего момента.

Почему правительство США относится к «рынкам прогнозов» иначе?

Это очень интересный вопрос, и даже у меня самого поначалу было это замешательство — поскольку сам рынок прогнозов не выступает в качестве казино, не предоставляет коэффициенты и не участвует в азартных играх с пользователями, мы не можем сказать, что азартные игры не происходят в P2P-прогнозировании. В противном случае мы могли бы также сказать, что игра в покер не является формой азартных игр, потому что казино не участвует лично в игре в покер, а берет рейк, и P2P-азартные игры происходят только между игроками в покер.

В то же время традиционные платформы для азартных игр ради собственной выгоды также имеют профессиональные команды для анализа различных событий для ставок, предоставляя максимально разумные коэффициенты. В прошлом традиционные СМИ и институциональные аналитические отчеты цитировали коэффициенты с традиционных платформ для азартных игр для освещения и анализа событий. Хотя по сравнению с традиционными азартными играми рынок прогнозов действительно лучше отражает «коллективное познание» и невосприимчив к предвзятости одной команды, и не корректирует коэффициенты намеренно, чтобы угодить мейнстриму для увеличения общего объема ставок, как это делают традиционные платформы для азартных игр, беря рейк для покрытия убытков, вызванных необоснованными коэффициентами, а в некоторых событиях также демонстрирует более высокую реактивность в реальном времени и точность, это, по-видимому, не дает подавляющего преимущества перед традиционными платформами для азартных игр.

Будь то для традиционных любителей азартных игр или обычных розничных инвесторов на рынке прогнозов, наше понимание и анализ событий в основном не так хороши, как у профессионалов, что означает, что убытки являются обычным делом.

Так не беспокоится ли правительство США о том, что азартная природа рынков прогнозов причиняет вред обществу? Конечно, нет, иначе путь соответствия рынков прогнозов не был бы таким тернистым на протяжении многих лет.

На международном уровне некоторые рынки прогнозов работают непосредственно по лицензии на азартные игры, например, рынок политических прогнозов Betfair в Великобритании. Недавно судья окружного суда США по округу Невада Эндрю Гордон отменил запрет, защищающий компанию рынка прогнозов Kalshi от государственного регулирования, и постановил, что прогнозы спортивных событий Kalshi не подпадают под транзакции, определенные «Законом о товарных биржах». Судья посчитал, что эти события прогнозирования очень похожи на ставки на спорт, тем самым подпадая под правила азартных игр Невады. Исходя из этого, суд постановил, что рынки прогнозов спортивных событий не могут избежать надзора со стороны Совета по контролю за азартными играми Невады и Комиссии по азартным играм Невады.

Но отправной точкой правительства является «общая положительная экстерналия». Точно так же, как фондовый рынок заставляет подавляющее большинство акционеров «платить за обучение», но значительно способствует общему социальному и экономическому функционированию, хотя рынок прогнозов по сути все еще является азартной игрой, его ключевые преимущества, такие как повышение эффективности информации и помощь в принятии решений, имеют решающее значение. Пока вред можно смягчить с помощью всестороннего регулирования, мы не можем выбрасывать ребенка вместе с водой.

Конечно, в этот момент вы все равно можете сказать, что «общая положительная экстерналия» — это слабый аргумент, и традиционные азартные игры все еще могут достичь аналогичных эффектов. Однако, по крайней мере, есть один неоспоримый момент: механизм самого рынка прогнозов определяет, что платформа может только «предлагать темы» и не может «подтасовывать игру». Будь то Polymarket или Kalshi, они могут только выбирать темы, которые общественность находит максимально привлекательными, чтобы стимулировать ставки, и они не могут манипулировать коэффициентами.

Более того, за исключением Соединенных Штатов, правительства в других странах и регионах мира в настоящее время разделяют ту же точку зрения, что и вы. Сегментация между рынками прогнозов и традиционными азартными играми, а также выдача лицензий на «контракты на события» для рынков прогнозов уникальны для Соединенных Штатов. Поскольку рынок прогнозов продолжает расти, споры вокруг азартных игр будут сохраняться, и изменится ли позиция правительства США, остается неизвестным.

Или, почему бы не позволить рынку прогнозов предсказать..?

Пристанище для инсайдеров?

Это очень интересный вопрос. Если бы мы спросили, хорош или плох инсайдерский трейдинг на фондовом рынке, мы бы все сказали, что это плохо. Однако что, если мы сместим фокус этого вопроса на рынок прогнозов?

Мой коллега считает, что именно в этом заключается ценность рынка прогнозов. Наличие инсайдерской информации, безусловно, создает несправедливые преимущества при ставках, но оно также обеспечивает наиболее точное раскрытие информации. Поэтому настоящий рынок прогнозов должен быть таким, как Polymarket, построенным ончейн, не требующим KYC и обеспечивающим анонимность.

Эта точка зрения на самом деле довольно распространена, о чем свидетельствует этот твит от @shafu0x, который получил значительное признание:

«Инсайдерский трейдинг — это особенность рынков прогнозов, а не ошибка».

Сторонники этой точки зрения считают, что до тех пор, пока информация, просочившаяся через инсайдерский трейдинг, имеет общую положительную экстерналию, она оправдана. В то же время они также считают, что рынок прогнозов не может обойтись без этих инсайдеров, так как без них точность прогнозирования событий на рынке значительно снизится, оставляя только неинформированных лиц для азартных игр.

Хотя эта точка зрения имеет свои достоинства, я считаю, что платформы, стоящие за рынками прогнозов, будут сопротивляться такому позиционированию, потому что в долгосрочной перспективе это повредит доверию розничных инвесторов, фундаментально превращая рынок из платформы, которая поощряет индивидуальные исследования и идеи и объединяет коллективную мудрость, в одностороннюю «резню» инсайдерскими информаторами, препятствуя развитию ликвидности. Если бы рынок прогнозов функционировал таким образом, его можно было бы переименовать в «платформу вознаграждения за информацию».

Основатель Kalshinomics @probaaron возразил на взгляд @shafu0x: «Я обычно не согласен с этим утверждением. Да, они действительно могут предоставлять более точные прогнозы, но по мере того, как они становятся более распространенными, интерес розничных инвесторов к спекуляциям уменьшается (например, я не хочу участвовать в рынке с высокой вероятностью инсайдерского трейдинга)».

В целом, я считаю, что платформы, построенные ончейн, такие как Polymarket, которые прозрачны, проверяемы и предлагают анонимность, оправдали наши ожидания децентрализации. Любой может свободно участвовать в рынках прогнозов, не беспокоясь ни о чем, и единственная ответственность — отвечать за свои собственные ставки. Суровая реальность заключается в том, что в мире происходит значительный перенос богатства из-за информационной асимметрии, и то, что происходит на рынках прогнозов или на фондовом рынке, может быть наиболее заметным.

Что касается того, должны ли сами рынки прогнозов рассмотреть возможность обеспечения относительно более справедливой среды для розничных участников и поддержания более общественно приемлемой позиции для устойчивого развития, это вопрос, над которым им следует подумать.

Заключение

Действительно осталось много интригующих вопросов, например, появится ли в будущем рынок прогнозов, который сможет бросить вызов Kalshi и Polymarket. Если рынки прогнозов по всему миру продолжат продвигаться в соблюдении требований, будет ли у каждой страны и региона свой лидер (поскольку локализованные рынки могут лучше обслуживать и предоставлять более удобные для пользователей прогнозы событий для своих соответствующих стран и регионов) и так далее.

Рынки прогнозов — это не новая концепция, но соблюдение нормативных требований на рынках прогнозов — это действительно очень новая и авангардная смелая попытка. Я верю, что со временем различные вопросы, упомянутые в этой статье, приведут к неожиданно интересным ответам.