Ускорение накопления криптовалюты Strive: станет ли она следующим Strategy?

Структура схожа, но рост обычных акций еще предстоит проверить.

Автор: Daii

С 17 по 23 октября Strive приобрела 6,182 биткойна за примерно 511.5 миллиона долларов, увеличив свои активы до 43,000 биткойнов. Биткойн здесь является высоковолатильным активом компании, цена которого влияет на обычные акции, привилегированные акции и денежные средства компании. В тот же период Strategy сохранила около 848,517 биткойнов и выкупила свои привилегированные акции STRC на сумму 204.9 миллиона долларов. (Документы Strive; документы Strategy)

Обе компании используют свои публичные ценные бумаги для привлечения долларов и управления биткойн-казной. Последние документы Strive не указывают, сколько из средств на покупку биткойнов поступило от выпуска SATS, поэтому «покупка этих монет после выпуска SATS» может считаться лишь временно соседним событием, а не подтвержденным движением средств. (Документы Strive; использование средств SATS)

1. Одинаковые двигатели, обычные акции получают остаточные права

Strive и Strategy выпустят обычные акции, привилегированные акции или другие ценные бумаги, а затем часть средств будет инвестирована в биткойн и корпоративные нужды. Владельцы обычных акций занимают место после привилегированных ценных бумаг и несут основную волатильность остаточной стоимости активов; привилегированные акции получают дивиденды и ликвидационные активы в первую очередь согласно условиям. Когда общие активы компании увеличиваются, стоимость каждой обычной акции по-прежнему зависит от количества вновь выпущенных обычных акций, привилегий, наличных средств и других обязательств. (Документы SATS; капитализация Strategy)

С 16 по 23 октября количество биткойнов Strive увеличилось с 36,818 до 43,000, а количество действующих обычных акций возросло с 124,064,126 до 127,328,346. «Количество биткойнов ÷ количество действующих обычных акций» увеличилось с примерно 0.0002968 до 0.0003377, что составляет рост примерно 13.8%; при расчете с использованием предполагаемого полностью разводненного количества акций рост составил около 13.9%. (Документы Strive)

Этот 13.8% можно назвать «грубым увеличением биткойнов на акцию без учета привилегий». Он не вычел права на SATS, SATA или будущие долги, и не включил наличные средства, инвестиции в привилегированные акции Strategy и операционные расходы в числитель, поэтому его нельзя напрямую интерпретировать как темп роста чистой стоимости обычных акций или доходности инвестиций. (Документы Strive; условия SATS)

2. SATS уменьшает немедленное размывание акций, одновременно увеличивая потребность в наличных средствах для привилегированных акций

SATS — это тикер «15% серии A бессрочных привилегированных акций» Strive на Nasdaq; он устанавливает накопленный годовой дивиденд в 15% на акцию по цене 100 долларов, и в распределении дивидендов и ликвидации он стоит выше обычных акций, что уменьшает остаточные наличные и активы, доступные для обычных акций. SATA — это тикер «плавающих процентных ставок серии A бессрочных привилегированных акций» Strive, его дивиденды и ликвидационные права стоят выше SATS; эти два уровня прав должны быть учтены в анализе обычных акций. (Условия и дивиденды SATS)

Strive выпустила 7 миллионов акций SATS по цене 90 долларов за акцию, что составляет примерно 630 миллионов долларов. Годовой накопленный дивиденд на акцию составляет 15 долларов, общая сумма — около 105 миллионов долларов; при использовании валового дохода в качестве знаменателя это составляет около 16.7%, еще не учитывая комиссионные сборы. Их первоначальная ликвидационная привилегия составляет не менее 100 долларов за акцию, общая сумма — не менее 700 миллионов долларов, поэтому цена выпуска, база для расчета дивидендов и ликвидационные права — это три разных показателя. (Объявление о ценообразовании SATS; документы SATS)

Компания поместила активы на сумму 22.50 долларов за акцию, общая сумма — около 157.5 миллионов долларов, в резерв дивидендов, соответствующий первоначальному установленному дивиденду на 18 месяцев. Компания уже объявила о первом дивиденде в размере 0.8710 долларов на акцию, который будет выплачен 9 ноября, а также о дивиденде в размере 0.0658 долларов на акцию, который будет выплачен каждый рабочий день с 10 по 30 ноября; дальнейшие выплаты будут зависеть от решений совета директоров и доступных средств. Резерв управляется компанией и не передан независимому хранителю, и SATS не превращается в банковский депозит. (Условия дивидендов и резервов SATS)

3. Масштаб и денежные инструменты Strategy больше, но гибкие наличные средства в последнее время снижаются

Позиция Strategy в 848,517 биткойнов примерно в 19.7 раз больше, чем у Strive. При увеличении на 1,000 биткойнов, позиция в биткойнах у Strive увеличивается примерно на 2.3%, а у Strategy — на 0.12%; меньшая база может привести к более заметному увеличению, но это не автоматически приводит к более высокой доходности обычных акций. (Документы Strategy; документы Strive)

По состоянию на 25 октября Strategy сообщила, что ее резерв в долларах составляет 4.83 миллиарда долларов, а также 242.4 миллиона долларов наличными для более широких казначейских нужд. На этой неделе она потратила 204.9 миллиона долларов из последнего счета на выкуп 2,068,459 акций STRC; STRC — это тикер «плавающих процентных ставок серии A бессрочных привилегированных акций» Strategy, выкуп уменьшает количество привилегированных акций в обращении, но также напрямую расходует гибкие наличные средства. (Документы Strategy)

Рост Strive также включает слияния и поглощения. После приобретения Semler Scientific в январе 2026 года объединенная компания будет владеть примерно 12,797.9 биткойнами и сохранит бизнес в области медицинского оборудования и программного обеспечения. Таким образом, существующая общая сумма в 43,000 биткойнов включает активы, полученные в результате слияний, последующее финансирование ценных бумаг и рыночные покупки, и не может быть полностью отнесена к одной стратегии покупки биткойнов. (Объявление о приобретении Semler)

4. Следующий документ можно проверить с помощью двух строк формул

Изменения, внесенные в Strategy 28 октября, позволяют четырем классам привилегированных акций использовать ежедневные даты записи дивидендов: STRC вступает в силу с 1 ноября, а остальные три класса — с 1 января 2027 года. Права на выходные и праздничные дни могут быть объединены в одну и ту же дату записи и дату выплаты, а обработка брокерами и торговыми площадками может различаться; здесь изменяется ритм записи и выплаты, не создавая права для держателей на выкуп по 100 долларов в любое время. (Документы о ежедневных дивидендах Strategy; капитализация Strategy)

Читатели могут заменить две строки цифр после публикации следующего отчета Strive о значительных событиях для публичных компаний в США (Форма 8-K, используемая для отчетности о позициях, финансировании и изменениях в количестве акций): первая строка рассчитывает «конечный биткойн ÷ действующие обычные акции»; вторая строка фиксирует «все привилегированные акционные дивиденды, долги и специальные резервы». Документ не раскрывает общую нагрузку или ограниченные наличные средства, напрямую помечая «неизвестно», не заполняйте пробелы 43,000 биткойнами. (Документы Strive; документы SATS)

SATS котируется на Nasdaq Global Market и хранится через систему Depository Trust Company, отвечающую за учет, клиринг и расчет ценных бумаг. Фактические сделки по-прежнему подлежат ограничениям открытия счетов у брокеров, расчетным соглашениям и местным правилам ценных бумаг. В проверенных документах не подтверждается, что инвесторы из материкового Китая получили разрешение на покупку; возможность передачи на рынке не означает, что любой может напрямую выкупить Strive по 100 долларов. Предоставленная в этой статье задача по учету не требует владения какой-либо из ценных бумаг. (Условия листинга, клиринга и выкупа SATS)

Существующие доказательства поддерживают утверждение, что «Strive уже приняла аналогичную структуру финансирования ценных бумаг, как и Strategy». Будет ли обычная акция продолжать получать выгоду, все еще нужно увидеть, как совместно изменяются привилегии, дивиденды, наличные средства и полностью разводненное количество акций; если следующий документ продолжит увеличивать количество биткойнов на акцию, одновременно поддерживая объяснимое покрытие наличными и цены финансирования, то это будет новым доказательством. (Документы Strive; капитализация Strategy)

Этот контент предоставляется исключительно в общих информационных целях и не является финансовым, инвестиционным, юридическим или налоговым советом. Любые мероприятия, вознаграждения, онлайн-акции или связанная с ними информация, упомянутые в настоящем документе, не должны рассматриваться как рекомендация, приглашение к покупке, продаже, торговле или иной сделке с какими-либо криптоактивами. Криптоактивы очень волатильны и могут привести к убыткам. Доступность услуг, продуктов WEEX и связанных с ними событий может варьироваться в зависимости от региона. Вы несете ответственность за обеспечение того, чтобы ваше участие соответствовало применимым местным законам и нормативным актам.