P2P ของคนรุ่นหนึ่ง

ผู้เขียน: Duka Fintech

P2P เป็นคำที่เป็นกลาง มันอธิบายการกระทำที่เก่าแก่และแก่นแท้ของการเงิน: คนหนึ่งต้องการเงิน คนอีกคนมีเงินเหลือ และการกู้ยืมเกิดขึ้นโดยตรงระหว่างทั้งสองคน

แต่การกระทำนี้มีความตึงเครียดตามธรรมชาติ เมื่อมีคนไม่มาก มันขึ้นอยู่กับคนรู้จัก เมื่อมีคนมาก มันขึ้นอยู่กับคนกลาง เมื่อมีคนกลางปรากฏขึ้น การเชื่อมต่อโดยตรงระหว่างผู้คนจะหายไป

Hehui, Taihui, Yixin, DeFi, RWA เป็นชื่อที่เรียกการกระทำเดียวกันในยุคที่แตกต่างกัน รูปแบบกำลังเปลี่ยนแปลง เทคโนโลยีกำลังเปลี่ยนแปลง แต่ปัญหาพื้นฐานไม่เคยเปลี่ยน—เมื่อเงินถูกส่งมอบให้กับคนแปลกหน้า เรามีพื้นฐานอะไรในการไว้วางใจ?

ความต้องการทางการเงินของมนุษย์ไม่มีวันหมดไป แต่รูปแบบบริการทางการเงินกำลังพัฒนาอย่างต่อเนื่อง คนรุ่นหนึ่งมี P2P ของตนเอง

I. Hehui: ใบหน้าที่คุ้นเคย

ในเล่อชิง, เหวินโจว, เจ้อเจียง มี "Hehui" กำลังดำเนินการอยู่

ผู้นำคือบุคคลที่มีชื่อเสียงในหมู่บ้าน และผู้เข้าร่วมคือเพื่อนและเพื่อนบ้านของเขา แต่ละคนมีส่วนร่วมด้วยเงิน "hui" ซึ่งจะถูกนำมารวมกันและใช้สลับกันโดยหนึ่งในนั้น หากใครต้องการสร้างบ้านหรือแต่งงาน พวกเขาสามารถระดมเงินในลักษณะนี้ "ประวัติศาสตร์เมืองเหวินโจว" กล่าวอย่างชัดเจนว่า: "ในช่วงที่ต้องการเงินอย่างเร่งด่วน โดยไม่มีตัวเลือกในการกู้ยืม คนจะขอให้เพื่อนและญาติรวมตัวกันเพื่อสร้าง Hehui"

ความไว้วางใจมาจากการมีปฏิสัมพันธ์ในชีวิตประจำวัน จาก "ฉันรู้จักคนนี้ตั้งแต่เด็ก" การเงินที่นี่ไม่ใช่ตัวเลขที่เป็นนามธรรม แต่เป็นใบหน้าที่เป็นรูปธรรม

ประมาณปี 1985 เศรษฐกิจเอกชนของเหวินโจวได้เจริญรุ่งเรือง โดยมีการตั้งโรงงานครอบครัวขึ้นทั่วทุกแห่ง ในขณะที่เครดิตจากธนาคารไม่ครอบคลุมธุรกิจส่วนบุคคลและโรงงานขนาดเล็ก ความต้องการเงินทุนเกินกว่าที่จะจัดหาได้จากคนรู้จัก Taihui จึงเกิดขึ้น "Tai" มีความหมายสองอย่าง: การเพิ่มอัตราดอกเบี้ยและการเพิ่มจำนวน hui จาก "สิบพัน hui" เป็น 100,000 hui, 500,000 hui และ 1 ล้าน hui

ต่อมา เงินไม่ถูกนับทีละบาท แต่ "วัดด้วยไม้บรรทัดหรือชั่งน้ำหนัก" กลไกการช่วยเหลือซึ่งอิงจากความไว้วางใจในคนรู้จักได้ขยายไปสู่กองทุนที่ไม่มีใครสามารถมองเห็นได้อย่างเต็มที่ภายในไม่กี่เดือน ในฤดูใบไม้ผลิและฤดูร้อนปี 1986 โซ่การเงินขาดหายไป และผู้นำก็หนีไป

กลไกนี้ใกล้ชิดกับชีวิตของคนธรรมดามาก เมื่อฉันยังเด็ก แม่ของฉันบอกว่าคุณยายของฉันมีช่วงเวลาที่ยากลำบากเพราะผู้นำของ hui หนีไป เหตุการณ์เช่นนี้ส่งผลกระทบต่อหลายครอบครัวธรรมดา

Hehui ดำเนินการมาหลายร้อยปี โดยอิงจากเครดิตระหว่างคนรู้จัก แต่เมื่อเงินสะสมและผู้เข้าร่วมกลายเป็นคนที่ห่างเหิน "ฉันรู้จักเขา" ค่อยๆ เปลี่ยนเป็น "ฉันไว้วางใจผู้นำ" ใครกู้เงิน ใครสามารถชำระคืนได้ และใครที่จะหันไปเมื่อเกิดปัญหาล้วนขึ้นอยู่กับผู้นำ

ชื่อเสียงของผู้นำสามารถรวบรวมเงินได้ แต่ไม่อาจปิดช่องโหว่เมื่อ hui ล้มเหลว

ท้ายที่สุด "โรงงานหนังเหวินโจว" ล้มละลาย

II. Yixin: จากบุคคลสู่แพลตฟอร์ม

ในปี 1997 Tang Ning เดินทางไปบังกลาเทศเพื่อพบกับ Yunus สิ่งที่เขาเห็นคือฉากพื้นฐานที่สุดของ Grameen Bank: ผู้หญิงในหมู่บ้านกู้ยืมเงินจำนวนเล็กน้อยเพื่อซื้อวัตถุดิบ ชำระคืนผ่านการทำงาน และกู้ยืมอีกครั้ง

เก้าปีต่อมา Tang Ning ก่อตั้ง Yixin ในปักกิ่ง วิธีการในช่วงแรกนั้นง่ายมาก: การให้กู้ยืมในนามส่วนตัวของเขาในฐานะผู้ให้กู้คนแรก จากนั้นแบ่งและโอนหนี้ นักลงทุนไม่ไว้วางใจ "ระบบ" แต่ "Tang Ning บุคคล" เขาใช้พื้นฐานทางคณิตศาสตร์จากมหาวิทยาลัยปักกิ่งและประสบการณ์ในวอลล์สตรีทเป็นการรับประกันเครดิตสำหรับโมเดลนี้

Tang Ning เองเป็น "คนกลาง" เช่นเดียวกับผู้นำของ Taihui ความแตกต่างคือเขาได้รับการฝึกอบรมและมีประสบการณ์ในวอลล์สตรีท เปลี่ยนการให้กู้ยืมจากคนรู้จักให้กลายเป็นธุรกิจที่สามารถโปรโมตไปยังคนแปลกหน้าได้มากขึ้น

ในเวลาเดียวกัน ในอีกฟากหนึ่งของโลก กลุ่มวัยรุ่นสี่คนในลอนดอนได้ก่อตั้งแพลตฟอร์มการให้กู้ยืม P2P แห่งแรกของโลก Zopa ในปี 2005 ในปี 2006 Lending Club ถูกก่อตั้งขึ้นในสหรัฐอเมริกา เรื่องราวของพวกเขาก็เกี่ยวกับ "การให้เครดิตแก่ผู้ที่ธนาคารไม่ให้บริการ" แต่ในปี 2016 Lending Club เผชิญปัญหา การประเมินภายในพบว่ามีเงินกู้ 22 ล้านดอลลาร์ที่ถูกขายอย่างไม่เหมาะสม ส่งผลให้ผู้ก่อตั้งและ CEO ลาออก

เหตุการณ์นี้เปิดเผยว่าแพลตฟอร์มมีผลประโยชน์ของตนเอง พวกเขาไม่เพียงเชื่อมโยงผู้กู้และผู้ให้กู้ แต่ยังตัดสินใจว่าเงินกู้ใดจะถูกขายให้กับใคร นักลงทุนต้องไว้วางใจไม่เพียงแต่ผู้กู้ แต่ยังรวมถึงแพลตฟอร์มที่เลือกเงินกู้ให้กับพวกเขาด้วย

ในปี 2015 Yirendai ได้ทำการเปิดตัวในตลาดหลักทรัพย์นิวยอร์ก กลายเป็น "หุ้น P2P แรกในจีน" ต่อหน้าผู้ลงทุน นอกจากประวัติย่อของ Tang Ning ยังมีแบรนด์ของบริษัทที่จดทะเบียน ในทศวรรษถัดมา ธุรกิจของ Yixin ขยายออกไปนอก P2P โดยมีผลิตภัณฑ์และโครงสร้างการทำธุรกรรมที่ซับซ้อนมากขึ้น

ย้อนกลับไปในช่วงสิบปีที่ผ่านมา เสียงระฆังนั้นฟังดูเหมือนจุดเริ่มต้นของยุค แต่ก็เหมือนกับจุดสิ้นสุดของยุคหนึ่ง

ในคืนวันที่ 11 ตุลาคม 2026 Yixin ส่งจดหมายขอโทษไปยังนักลงทุนในผลิตภัณฑ์รายได้คงที่ผ่านแอปของตน จดหมายยอมรับว่าธุรกิจหลายแห่งภายในกลุ่มกำลังขาดทุน มูลค่าตลาดของสินทรัพย์ที่ถูกกำจัดมีต่ำ ขาดแหล่งเงินทุนที่มีประสิทธิภาพ และผลิตภัณฑ์รายได้คงที่มีการผิดนัดอย่างมีประสิทธิภาพ "และอาจจะล้มละลายแล้ว"

สี่เดือนผ่านไปนับตั้งแต่การประกาศเมื่อวันที่ 22 พฤษภาคมเพื่อหยุดการชำระเงินทั้งหมด นักลงทุนรอเป็นเวลาสี่เดือนโดยไม่รับแผนการชำระเงิน เพียงเพื่อได้ยินประโยคเดียว: อาจจะไม่สามารถชำระคืนได้แล้ว

จดหมายขอโทษยังมีประโยคที่ควรอ่านซ้ำๆ หน่วยงานตรวจสอบทางกฎหมายระบุว่าไม่สามารถดำเนินการสอบสวนอย่างอิสระเกี่ยวกับความสอดคล้องของผลิตภัณฑ์รายได้คงที่ตามช่องทางและโมเดลการทำธุรกรรมที่กลุ่มจัดหาได้

หลังจากผ่านไปยี่สิบปี จากบุคคลสู่บริษัทจดทะเบียน และจากนั้นไปสู่โครงสร้างที่ไม่โปร่งใส

III. Blockchain—จากป่าไปสู่สถาบัน

ในปี 2014 ดร.เสี่ยวเฟิงจาก HashKey กล่าวในสุนทรพจน์ว่า: "อินเทอร์เน็ตจะไม่ล้มล้างความต้องการบริการทางการเงิน; มันจะล้มล้างสถาบันบริการทางการเงิน"

ในสุนทรพจน์ก่อนหน้านี้ เขาได้อ้างถึงคำกล่าวที่กระชับมากขึ้น: "ความต้องการทางการเงินของมนุษย์ไม่มีวันหมดไป แต่รูปแบบบริการทางการเงินกำลังพัฒนาอย่างต่อเนื่อง"

Hehui, Taihui, Yixin, Zopa, Lending Club รูปแบบกำลังเปลี่ยนแปลง แต่ส่วนประกอบพื้นฐาน—การเปลี่ยนการออมให้เป็นการลงทุน การถ่ายโอนมูลค่าจากคนหนึ่งไปยังอีกคนหนึ่งข้ามเวลาและพื้นที่—ไม่เคยเปลี่ยนแปลง สิ่งที่เปลี่ยนแปลงคือใครเป็นผู้แบกรับความเสี่ยง ใครบันทึกมัน และใครอธิบายมัน

คำถามคือ: หากแพลตฟอร์มกลายเป็นกล่องดำ เราจะสามารถกำจัดแพลตฟอร์มได้หรือไม่?

ในปี 2009 Bitcoin ได้ให้คำตอบที่รุนแรง ความไว้วางใจถูกเขียนลงในโค้ด แทนที่จะวางไว้ในสถาบัน

จากนั้นก็มีทศวรรษแห่ง DeFi จากป่าถึงสถาบัน

ในปี 2022 Luna/UST พยายามรักษาอัตราแลกเปลี่ยนดอลลาร์ผ่านอัลกอริธึม โปรโตคอล Anchor เสนอผลตอบแทนรายปีเกือบ 20% และมูลค่าตลาดของ LUNA เคยสูงถึง 41 พันล้านดอลลาร์ จากนั้นวงจรแห่งความตายเริ่มต้นขึ้น UST สูญเสียอัตราแลกเปลี่ยน อุปทานของ LUNA เพิ่มขึ้น ราคาตกลงไปอีก และวงจรกลับไปยังจุดเริ่มต้น LUNA ตกลงจากเกือบ 90 ดอลลาร์ไปที่ 0.00017 ดอลลาร์ภายในไม่กี่วัน สูญเสียเงินหลายร้อยพันล้านดอลลาร์

อัลกอริธึมกำหนดวิธีการปรับเมื่อราคาผิดปกติ แต่ไม่สามารถป้องกันไม่ให้ทุกคนสูญเสียความเชื่อมั่นในเวลาเดียวกัน กฎที่ตั้งใจจะรักษาความเสถียรกลับเร่งการล่มสลาย

นี่ทำให้คิดถึงการล่มสลายของ hui ในอดีต โดยปกติแล้ว ทุกคนเชื่อว่ารอบถัดไปยังสามารถพลิกกลับได้ จนกระทั่งวันหนึ่ง ทุกคนต้องการถอนเงินพร้อมกัน

หลังจากการล่มสลายของ Luna DeFi ประสบกับช่วงเวลาที่หดตัว แต่สิ่งที่เปลี่ยนแปลงสถานการณ์ไม่ใช่การพัฒนาเทคโนโลยีภายในของ DeFi แต่เป็นสถาบันการเงินแบบดั้งเดิมที่เริ่มเข้ามาในฉาก

ตอนนี้ ชื่อใหม่อีกชุดหนึ่งได้ปรากฏบนเชน: BlackRock, JPMorgan, Franklin Templeton สิ่งที่พวกเขานำมาคือพันธบัตรรัฐบาล กองทุนตลาดเงิน และการจัดการและการดูแลที่ดำเนินการมาเป็นเวลาหลายปี การวิจัยของ Bernstein แสดงให้เห็นว่าในปี 2026 ขนาดตลาด RWA เพิ่มขึ้นเป็นประมาณ 51 พันล้านดอลลาร์

เรื่องราวของ DeFi 1.0 คือการ "หลีกเลี่ยงธนาคาร" ขณะที่เรื่องราวของ RWA คือการ "นำธนาคารเข้าสู่เชน" เทคโนโลยีที่เคยตั้งใจจะหลีกเลี่ยงสถาบันการเงินตอนนี้ถูกใช้โดยพวกเขา

เบื้องหลังผลิตภัณฑ์เหล่านี้ ผู้จัดการ ผู้ดูแล และแพลตฟอร์มเทคโนโลยียังคงครอบครองตำแหน่งของตน คนกลางไม่ได้หายไป พวกเขาเพียงแค่กระจายบทบาทของตนใหม่

ครั้งนี้ สถาบันการเงินที่เราคุ้นเคยได้เข้ามาในเชน

ชื่อที่คุ้นเคย และกฎที่เพิ่มขึ้น แต่ความไว้วางใจยังคงต้องการใครสักคนที่จะรับผิดชอบ

IV. แก่นแท้ของการเงิน

Jevons เขียนเกี่ยวกับปรากฏการณ์ที่ขัดแย้ง: เมื่อเครื่องจักรไอน้ำมีประสิทธิภาพมากขึ้น การบริโภคถ่านหินทั้งหมดกลับเพิ่มขึ้น หลังจากที่ประสิทธิภาพดีขึ้น การใช้งานใหม่ๆ ก็เกิดขึ้น

การพัฒนาเทคโนโลยีทางการเงินทำให้คิดถึงเรื่องนี้ การจัดระเบียบการทำธุรกรรมกำลังกลายเป็นเรื่องง่ายขึ้น ทำให้เงินไหลไปยังผู้คนมากขึ้นและไปยังสถานที่ที่ไกลขึ้น

เงินใน Hehui หมุนเวียนอยู่ระหว่างเพื่อนและเพื่อนบ้าน แพลตฟอร์มเชื่อมโยงผู้คนที่ไม่เคยพบกัน โปรโตคอลบนเชนอนุญาตให้เงินทุนข้ามพรมแดน เมื่อมีผู้เข้าร่วมมากขึ้น เมื่อสถานที่หนึ่งประสบปัญหา ผลกระทบคลื่นอาจขยายออกไปอีก

แต่ความเสี่ยงไม่ได้หายไป มันได้ย้ายจากรูปแบบเก่าไปยังรูปแบบใหม่ และเนื่องจากขนาดที่ใหญ่ขึ้นและโซ่ที่ยาวขึ้น ผลกระทบของการช็อกเพียงครั้งเดียวอาจกว้างขึ้น

เทคโนโลยีสามารถทำให้เงินเคลื่อนที่ได้เร็วขึ้นและการทำธุรกรรมข้ามได้ไกลขึ้น แต่ผู้กู้จะสามารถชำระคืนได้หรือไม่ ผู้ที่จัดการเงินจะมีแผนอื่นหรือไม่ และเงินที่ผิดพลาดจะสามารถกู้คืนได้หรือไม่? คำถามเหล่านี้ยังคงอยู่

คนรุ่นหนึ่งมี P2P ของตนเอง

จากใบหน้าของผู้นำสู่แบรนด์ของแพลตฟอร์ม และจากนั้นไปยังโค้ดบนเชน เราได้ค้นหาวิธีที่จะทำให้คนแปลกหน้ามอบเงินให้กันอย่างมั่นใจ

มีวิธีการมากมาย แต่ความไว้วางใจยังคงเป็นเรื่องยาก

เนื้อหานี้จัดทำขึ้นเพื่อวัตถุประสงค์ด้านการให้ข้อมูลทั่วไปเท่านั้น และไม่ถือเป็นคำแนะนำด้านการเงิน การลงทุน กฎหมาย หรือภาษี อีเวนต์ รีวอร์ด โปรโมชันออนไลน์ หรือข้อมูลที่เกี่ยวข้องใดๆ ที่กล่าวถึงในที่นี้ ไม่ควรถือเป็นคำแนะนำ การชักชวน หรือคำเชิญชวนให้ซื้อ ขาย เทรด หรือดำเนินการอื่นใดเกี่ยวกับสินทรัพย์คริปโต สินทรัพย์คริปโตมีความผันผวนสูงและอาจส่งผลให้เกิดการขาดทุน ความพร้อมให้บริการของบริการ ผลิตภัณฑ์ และอีเวนต์ที่เกี่ยวข้องของ WEEX อาจแตกต่างกันไปตามภูมิภาค คุณมีหน้าที่ตรวจสอบให้แน่ใจว่าการเข้าร่วมของคุณเป็นไปตามกฎหมายและข้อบังคับท้องถิ่นที่ใช้บังคับ