รายได้จากบล็อกเชนลดลง 28% ในปี 2026 คาดการณ์ตลาดและ RWA ขยายตัว = การสำรวจ

จุดสำคัญของบทความนี้

• ในไตรมาสที่ 3 รายได้จากเศรษฐกิจจริงแซงหน้ารายได้จากโครงสร้างพื้นฐานเป็นครั้งแรก
• ส่วนแบ่งของบริษัทจดทะเบียนอยู่ที่ 16% เพิ่มขึ้นจาก 7% ในปี 2022

รายได้จากสถาบันและเศรษฐกิจจริงอยู่ที่ 30%

คาดว่ารายได้ที่เกี่ยวข้องกับบล็อกเชนในปี 2026 จะลดลง 28% เมื่อเทียบกับปีที่แล้ว อยู่ที่ประมาณ 99,000 ล้านดอลลาร์ รายงานประจำปี "1kx Blockchain Revenue Report 2026" ที่เผยแพร่โดยบริษัทลงทุนในสกุลเงินดิจิทัล 1kx เมื่อวันที่ 29 คาดการณ์ว่าในขณะที่รายได้ทั้งหมดลดลง รายได้จากนักลงทุนสถาบันและการใช้งานในเศรษฐกิจจริงจะคิดเป็น 30% ของทั้งหมด

อัตราการลดลงนั้นอยู่ในระดับเดียวกับการลดลงของราคาสกุลเงินดิจิทัลประมาณ 30% รวมถึงราคาของบิตคอยน์ (BTC) และเมื่อดูจากสัดส่วนต่อมูลค่าตลาดของสกุลเงินดิจิทัลก็อยู่ในระดับคงที่ รายได้ในปี 2025 อยู่ที่ประมาณ 138,000 ล้านดอลลาร์ ซึ่งใกล้เคียงกับระดับสูงสุดในปี 2021 (ประมาณ 145,000 ล้านดอลลาร์)

รายได้จากบล็อกเชนที่บริษัทกล่าวถึงรวมถึงค่าธรรมเนียมการทำธุรกรรมที่ผู้ใช้จ่ายให้กับ DEX และการแลกเปลี่ยน รวมถึงรางวัลการขุดและผลกำไรจากการบริหารเงินสำรองของผู้ออก Stablecoin ข้อมูลจากโปรโตคอล 2,621 รายการและผลประกอบการของบริษัทจดทะเบียน 104 แห่งถูกใช้ในการคำนวณรายได้ในช่วง 9 เดือนแรกของปี 2026 โดยแบ่งตามสาขา DeFi และการเงินมีมูลค่าประมาณ 65,000 ล้านดอลลาร์ คิดเป็น 66%

ตลาดคาดการณ์และ RWA ขยายตัว

รายได้จากเศรษฐกิจจริงในช่วงครึ่งปีแรกอยู่ที่ประมาณ 8,000 ล้านดอลลาร์ เพิ่มขึ้น 58% เมื่อเทียบกับปีที่แล้ว ในจำนวนนี้ รายได้ที่เพิ่มขึ้น 2,900 ล้านดอลลาร์ มาจากตลาดคาดการณ์ 1,400 ล้านดอลลาร์ และการทำโทเค็นของ RWA (สินทรัพย์จริง) และการทำธุรกรรมและการให้กู้ยืมที่เกี่ยวข้อง 1,100 ล้านดอลลาร์ ในไตรมาสที่ 3 รายได้จากเศรษฐกิจจริง (ประมาณ 5,300 ล้านดอลลาร์) แซงหน้ารายได้จากโครงสร้างพื้นฐานของบล็อกเชน (ประมาณ 5,100 ล้านดอลลาร์) เป็นครั้งแรก

ค่าธรรมเนียมจากตลาดคาดการณ์คาดว่าจะเกิน 1,500 ล้านดอลลาร์ในไตรมาสที่ 3 ซึ่งสูงกว่าปีที่แล้วประมาณ 19 เท่า โดยมุ่งเน้นไปที่สองบริษัทคือ Kalshi และ Polymarket โดยส่วนใหญ่เป็นการทำธุรกรรมที่เกี่ยวข้องกับกีฬา ปริมาณการซื้อขายฟิวเจอร์สที่ไม่มีวันหมดอายุที่เกี่ยวข้องกับ RWA ขยายตัวเป็น 18% ของฟิวเจอร์สทั้งหมดในไตรมาสที่ 3 โดย 55% เป็นหุ้นที่ทำโทเค็น การใช้บัตรชำระเงินสกุลเงินดิจิทัลในช่วงเวลาดังกล่าวก็เพิ่มขึ้นเป็น 3,380 ล้านดอลลาร์ ซึ่งเพิ่มขึ้น 3 เท่าจากปีที่แล้ว

รายได้จากโครงสร้างพื้นฐานของบล็อกเชนคาดว่าจะอยู่ที่ประมาณ 22,000 ล้านดอลลาร์ ซึ่งเป็นระดับต่ำสุดนับตั้งแต่ปี 2020 แม้ว่าจำนวนธุรกรรมในช่วงครึ่งปีแรกจะเพิ่มขึ้น 18% แต่ค่าธรรมเนียมการทำธุรกรรมลดลงจาก 2,400 ล้านดอลลาร์เหลือ 1,200 ล้านดอลลาร์ ค่าธรรมเนียมการทำธุรกรรมคิดเป็นสัดส่วนต่ำกว่า 3% ของรายได้ทั้งหมด รายได้ที่เกี่ยวข้องกับนักลงทุนสถาบันอยู่ที่ประมาณ 6,100 ล้านดอลลาร์ในช่วงครึ่งปีแรก ลดลง 10% เมื่อเทียบกับปีที่แล้วเนื่องจากค่าธรรมเนียมการบริหารและการเก็บรักษาที่ลดลงตามราคาสินทรัพย์ที่ลดลง

ส่วนแบ่งของบริษัทจดทะเบียนอยู่ที่ 16%

เมื่อแบ่งตามผู้ถือรายได้ ส่วนแบ่งของบริษัทจดทะเบียนเพิ่มขึ้นจาก 7% ในปี 2022 เป็น 16% ในปี 2026 การเข้าจดทะเบียนของ Circle ในปี 2025 เป็นปัจจัยที่ช่วยผลักดัน โดยจากรายได้ของบริษัทจดทะเบียนประมาณ 8,000 ล้านดอลลาร์ในช่วงครึ่งปีแรก Coinbase (รวมถึง Deribit) ทำรายได้ 2,600 ล้านดอลลาร์ และ Circle ทำรายได้ 1,400 ล้านดอลลาร์ (ตัวเลขของ Coinbase รวมถึงรายได้ที่มาจาก Circle ซึ่งมีการซ้ำซ้อนบางส่วน และรวมกันเป็นประมาณ 3,300 ล้านดอลลาร์)

บริษัท 6 อันดับแรกคิดเป็นประมาณ 60% ของบริษัทจดทะเบียนทั้งหมด

รายงานยังชี้ให้เห็นถึงการประเมินมูลค่าที่คืนให้กับผู้ถือโทเค็น โดยดัชนีที่ประกอบด้วยโทเค็นที่มีการคืนค่าจะเพิ่มขึ้น 82% ในปี 2026 (จนถึงสิ้นเดือนกันยายน) ซึ่งสูงกว่าการลดลงของ BTC ที่ 5% ดัชนีนี้เป็นตัวเลขสมมุติที่อิงจากการทดสอบย้อนหลัง ไม่ใช่ผลการดำเนินงานจริง ในไตรมาสที่ 3 จำนวนโปรโตคอลที่คืนค่ามูลค่าให้กับผู้ถือโทเค็นสูงถึง 283 รายการ ซึ่งเป็นจำนวนสูงสุดในประวัติศาสตร์ 1kx เปิดเผยว่ามีความเป็นไปได้ที่จะถือหุ้นในโครงการที่กล่าวถึงในรายงาน

1kx มองว่าการสนับสนุนด้านกฎระเบียบ การเพิ่มขึ้นของสินทรัพย์ที่ทำโทเค็น และการเปลี่ยนแปลงของตลาดจะทำให้รายได้จากบล็อกเชนมีแนวโน้มเพิ่มขึ้นในอีกไม่กี่ไตรมาสข้างหน้า บริษัทมองว่าแนวโน้มนี้เป็นหนึ่งในแง่มุมของ "การรวมกันของการเงินดั้งเดิมและสกุลเงินดิจิทัล"