ออปชันแซงฟิวเจอร์สเป็นครั้งแรก สินทรัพย์ดิจิทัลกำลังเผชิญการเปลี่ยนแปลงครั้งใหญ่หรือไม่?

สินทรัพย์ดิจิทัลกำลังบอกลา "ยุคของเลเวอเรจที่ไร้ขีดจำกัด" ที่มีเพียงสัญญาซื้อขายถาวรเท่านั้นที่โดดเด่น

ผู้เขียน: Vaidik Mandloi

แปล: Saoirse, Foresight News

ตลาดสกุลเงินดิจิทัลมีผลิตภัณฑ์ออปชันมาหลายปีแล้ว แต่ในอดีตมีผู้ใช้ไม่มากนัก Deribit เปิดให้บริการออปชันในปี 2016 และ Binance ก็ได้เปิดตัวออปชันในส่วนที่เกี่ยวข้องกับสัญญาซื้อขายถาวร ในปี 2021 สาขา DeFi ยังได้เกิดออปชันเวิร์กช็อปขึ้น โดยมีมูลค่าล็อกสูงสุดถึงประมาณ 500 ล้านดอลลาร์ แต่หลังจากนั้นโครงการเหล่านี้ทั้งหมดก็ทยอยหายไป Ribbon Finance, Friktion, Knox ไม่มีข้อยกเว้น สาเหตุหลักคือการทำงานของสัญญาซื้อขายถาวรนั้นง่ายกว่าและมีประสิทธิภาพด้านทุนที่สูงกว่า ซึ่งตอบสนองความต้องการของนักเทรดทั่วไปที่ต้องการเลเวอเรจ

ปัจจุบัน ออปชันกลับมาเป็นที่นิยมอีกครั้ง! Coinbase เพิ่งเข้าซื้อ Deribit; ออปชัน IBIT ที่จดทะเบียนใน Nasdaq เปิดตัวเพียงไม่กี่เดือน ขนาดของสัญญาที่เปิดอยู่ก็เกินขนาดทั้งหมดของ Deribit ไปแล้ว ขนาดของสัญญาที่เปิดอยู่ในออปชันสกุลเงินดิจิทัลเป็นครั้งแรกที่แซงหน้าฟิวเจอร์สสกุลเงินดิจิทัล

ดังนั้นฉันจึงตั้งใจที่จะสำรวจลึกลงไปว่าตลาดเกิดการเปลี่ยนแปลงอะไรขึ้น? การเปลี่ยนแปลงในปัจจุบันเป็นเรื่องจริงหรือไม่? อุตสาหกรรมออปชันสกุลเงินดิจิทัลกำลังเข้าสู่จุดเปลี่ยนจริงหรือ? มาหาคำตอบกันเถอะ

ทำไมสัญญาซื้อขายถาวรจึงเคยครองตลาด

ในช่วงต้นของการพัฒนาสกุลเงินดิจิทัล สัญญาซื้อขายถาวรได้แก้ปัญหาที่ออปชันไม่สามารถเอาชนะได้ มันได้รวมตรรกะที่ซับซ้อนของอนุพันธ์ไว้ในตลาดการซื้อขายสินทรัพย์เดียว โดยรวมสภาพคล่องทั้งหมดไว้ในพูลเงินเดียว ไม่ต้องกระจายไปยังสัญญาออปชันที่มีราคาตีและวันหมดอายุที่แตกต่างกันหลายร้อยรายการ ขณะที่ความลึกของหนังสือคำสั่งของแต่ละประเภทออปชันมีความแตกต่างกัน

ในปี 2017-2018 สภาพคล่องในตลาดสกุลเงินดิจิทัลยังค่อนข้างต่ำ นักเทรดทั่วไปที่ซื้อขาย Bitcoin ต้องการเลเวอเรจเพื่อดูการขึ้นหรือลง ไม่ต้องพิจารณาว่าเวลาที่ θ จะส่งผลกระทบต่อการถือครองอย่างไร หรือจะเลือกใช้ราคาตีไหน หรือการเปลี่ยนแปลงของค่ากรีกในแต่ละคืน สัญญาซื้อขายถาวรในปัจจุบันมีปริมาณการซื้อขายต่อปีมากกว่า 90 ล้านล้านดอลลาร์ สาเหตุหลักคือมันให้สิ่งที่สำคัญที่สุดในอนุพันธ์แก่ผู้ค้าทั่วไป: เลเวอเรจ โดยไม่ต้องคิดซับซ้อน

แต่ในปี 2021 DeFi ยังคงพยายามพัฒนาเส้นทางออปชัน โดยเกิดออปชันเวิร์กช็อปแบบกระจายอำนาจ (DOV) รูปแบบโดยรวมคือ ผู้ใช้ทั่วไปฝาก ETH หรือ BTC และเวิร์กช็อปจะขายสัญญาออปชันให้กับผู้สร้างตลาด ผู้ใช้จะได้รับค่าธรรมเนียมออปชันเป็นผลตอบแทน Ribbon Finance, Friktion, Knox ทั้งหมดสร้างขึ้นจากรูปแบบนี้

รูปแบบนี้มีปัญหาสองประการ ประการแรก เวิร์กช็อปต้องมีการประกันเต็มจำนวน ซึ่งทำให้สูญเสียข้อได้เปรียบด้านเลเวอเรจเมื่อเปรียบเทียบกับสัญญาซื้อขายถาวร ประสิทธิภาพด้านทุนต่ำมาก และปัญหาที่ทำให้เวิร์กช็อปออปชันกระจายอำนาจล้มเหลวคือข้อบกพร่องในกลไกการประมูลออปชัน

เวิร์กช็อปทั้งหมดเลือกที่จะจัดการประมูลออปชันในช่วงบ่ายวันศุกร์ เพื่อจับคู่กับสัญญาที่มีสภาพคล่องสูงที่หมดอายุในวันศุกร์ของ Deribit เวิร์กช็อปจำนวนมากในเวลาเดียวกัน ในทิศทางเดียวกัน โดยมีขนาดที่คาดการณ์ได้ ผู้สร้างตลาดสามารถคาดการณ์ได้ล่วงหน้าว่าจะมีการขายออปชันจำนวนมากในช่วงเวลาเดียวกันในทุกสัปดาห์ เพียงแค่รอจังหวะเพื่อกดราคาลง

Paradigm ได้สถิติความผันผวนที่แฝงในช่วงเวลาประมูลวันศุกร์ พบว่าความผันผวนในช่วงเวลานั้นต่ำกว่าค่าเฉลี่ยรายสัปดาห์ 4 หน่วย นี่หมายความว่าเวิร์กช็อปขายออปชันในราคาที่ต่ำกว่าราคาที่เหมาะสมอย่างเป็นระบบ และผู้เชี่ยวชาญที่รับคำสั่งรู้ดีถึงช่วงเวลาของการประมูล ผู้ใช้ที่คิดว่าตนจะได้รับผลตอบแทน 15-20% ต่อปี จะขาดทุนประมาณ 5.35% ต่อปีเพียงเพราะความเบี่ยงเบนของราคา โดยยังไม่รวมถึงการสูญเสียที่เกิดจากการหมดอายุของออปชัน

อย่างไรก็ตาม อุตสาหกรรมสกุลเงินดิจิทัลทั้งหมดเลือกช่วงเวลาที่ไม่เหมาะสมที่สุดในการขายออปชัน

ดังนั้น สัญญาซื้อขายถาวรจึงชนะอย่างเด็ดขาด ออปชันจึงถูกตลาดละเลย สถานการณ์นี้ยังคงดำเนินต่อไปจนถึงวันที่ 10 ตุลาคม 2025 ในวันนั้น Bitcoin บน Binance ร่วงลง 12.6% ในเวลาเพียง 10 นาที มูลค่าการระเบิดอยู่ที่ 19.37 พันล้านดอลลาร์ โดย 87% เป็นตำแหน่งซื้อขายที่ยาว การร่วงลงอย่างรุนแรงเกิดจากราคาที่ใช้ในการระเบิดต่ำกว่าราคาที่แท้จริงในการซื้อขายในตลาดสปอตและฟิวเจอร์สในช่วงที่ตลาดมีความผันผวนอย่างรุนแรง ระบบการระเบิดใช้ราคาที่เบี่ยงเบนจากตลาดจริงในการชำระบัญชี

การระเบิดหลายครั้งทำให้ตลาดลดลงมากขึ้น และกระตุ้นให้เกิดการระเบิดเพิ่มเติม สร้างวงจรย้อนกลับเชิงลบจนกว่าความกดดันจะหมดไป แพลตฟอร์ม Hyperliquid ระเบิด 2.1 พันล้านดอลลาร์ในเวลา 12 นาที ระบบการลดตำแหน่งอัตโนมัติของมันต้องใช้เงิน 304.5 ล้านดอลลาร์เพื่อครอบคลุมการขาดทุนที่แท้จริง ทำให้เกิดการลดมูลค่า 704.6 ล้านดอลลาร์ และการใช้ทุนจริงสูงถึง 8 เท่าของที่ทฤษฎีต้องการ

การร่วงลงครั้งนี้ยังเปลี่ยนแปลงการอภิปรายเกี่ยวกับการซื้อขายอัตราผลตอบแทนในวงการสถาบัน การซื้อขายอัตราผลตอบแทนเป็นกลยุทธ์ที่ใช้กันมากที่สุดในสถาบันสกุลเงินดิจิทัล: ซื้อ Bitcoin ในตลาดสปอต ในขณะที่ขายสัญญาซื้อขายถาวรเพื่อป้องกันความเสี่ยง ทำให้ได้รับอัตราดอกเบี้ยและรักษาความเป็นกลางในตลาด แต่ในการร่วงลงในวันที่ 10 ตุลาคม ระบบการลดตำแหน่งอัตโนมัติของหลาย ๆ แพลตฟอร์มบังคับให้ปิดตำแหน่งขายที่ทำกำไรในกลยุทธ์นี้ ทำให้ผู้ค้าเปิดเผยตำแหน่งซื้อขายที่ยาวในตลาดสปอตในช่วงที่ตลาดร่วงลงอย่างรุนแรง

โปรดทราบ: ผู้ค้าเหล่านี้เดิมทีได้สร้างตำแหน่ง delta neutral โดยมีเจตนาที่จะหลีกเลี่ยงความเสี่ยงด้านทิศทาง แต่กลไกการชำระบัญชีของแพลตฟอร์มกลับทำให้พวกเขากลายเป็นตำแหน่งซื้อขายที่ยาวในช่วงเวลาที่ตลาดแย่ที่สุด

เหตุการณ์นี้เปิดเผยข้อบกพร่องที่มีอยู่ในสัญญาซื้อขายถาวร: การพึ่งพาเส้นทาง นี่คือปัญหาที่เกิดจากโครงสร้างผลิตภัณฑ์ของสัญญาซื้อขายถาวร ------ เครื่องยนต์มาร์จิ้นประเมินตำแหน่งตาม tick แทนที่จะตั้งวันหมดอายุที่แน่นอน แม้ว่าราคาปิดและเปิดของ Bitcoin จะเหมือนกันในสัปดาห์ แต่ถ้าราคาลดลง 15% ในระหว่างนั้น ตำแหน่งของคุณอาจถูกชำระบัญชีแล้ว

ในขณะที่ออปชันขายสามารถหลีกเลี่ยงความเสี่ยงนี้ได้อย่างสมบูรณ์: คุณจ่ายค่าธรรมเนียมล่วงหน้า และเมื่อเปิดตำแหน่ง ความสูญเสียสูงสุดของคุณจะถูกล็อคไว้แล้ว ไม่ว่าจะเกิดอะไรขึ้นกับราคาของ Bitcoin ก่อนวันหมดอายุ

หลังจากเหตุการณ์การร่วงลงในวันที่ 10 ตุลาคม โครงสร้างพื้นฐานในอุตสาหกรรมได้พัฒนาอย่างรวดเร็ว เหมือนกับว่ามันรอคอยตัวเร่งปฏิกิริยาเช่นนี้เพื่อผลักดันการสร้างใหม่ในเส้นทางออปชัน Derive ได้ละทิ้งรูปแบบพูลเงินเก่าและสร้างใหม่เป็นหนังสือคำสั่งที่มีการจำกัดราคาแบบกลาง พร้อมกับกลไกการสอบถามและมาร์จิ้นพอร์ตโฟลิโอ สนับสนุนให้ผู้ค้าใช้บัญชีมาร์จิ้นเดียวกันในการถือสัญญาซื้อขายถาวรและออปชัน

นี่คือการเปลี่ยนแปลงที่สำคัญที่ออปชันสกุลเงินดิจิทัลรุ่นแรกไม่เคยมี: ผู้ค้าสามารถใช้มาร์จิ้นจากตำแหน่งสัญญาซื้อขายถาวรเพื่อให้การค้าสำหรับออปชัน โดยไม่ต้องล็อกเงินทุนแยกต่างหากสำหรับสินทรัพย์ที่แตกต่างกัน ซึ่งเป็นรูปแบบที่ใช้กันมานานหลายทศวรรษในตลาดอนุพันธ์ที่มีความเป็นระเบียบแบบดั้งเดิม หลังจากการปรับปรุงเสร็จสิ้น Derive มีปริมาณการซื้อขายรายสัปดาห์สูงถึง 294 ล้านดอลลาร์ และขนาดของสัญญาที่เปิดอยู่เกิน 1 พันล้านดอลลาร์

ในขณะเดียวกัน Nasdaq ได้เปิดตัวออปชัน IBIT ซึ่งมีระบบการชำระเงินกลางที่อยู่ภายใต้การกำกับดูแล โดยมีคู่สัญญากลางรับประกันการทำธุรกรรมแต่ละรายการ ไม่ต้องกังวลเกี่ยวกับความเสี่ยงในการปฏิบัติตามสัญญา ในเวลาเพียงไม่กี่เดือน ขนาดของสัญญาที่เปิดอยู่ในออปชัน IBIT ก็เกิน Deribit และส่วนแบ่งตลาดของ Deribit ลดลงจากมากกว่า 90% เหลือ 39% หรือน้อยกว่า

ฉากนี้สามารถเปรียบเทียบกับการก่อตั้ง CBOE ในประวัติศาสตร์ได้ บริษัทชำระเงินออปชันได้ขจัดความเสี่ยงของคู่สัญญาทั้งสองฝ่ายในออปชันหุ้น ในขณะที่โมเดล Black-Scholes ให้มาตรฐานการกำหนดราคาที่เป็นเอกภาพแก่ตลาด ออปชันหุ้นจากการซื้อขายนอกตลาดโทรศัพท์ระหว่างธนาคารเติบโตขึ้นเป็นเสาหลักทางการเงินสมัยใหม่ในเวลาเพียงห้าปี ในขณะที่ตลาดสกุลเงินดิจิทัลได้บีบการสร้างโครงสร้างพื้นฐานนี้ให้เกิดขึ้นในเวลาเพียงไม่กี่เดือน

ต่อมา Coinbase ได้เข้าซื้อ Deribit โดยนำแพลตฟอร์มออปชันสกุลเงินดิจิทัลชั้นนำนี้เข้าสู่ระบบการกำกับดูแลของสหรัฐฯ ทำให้สถาบันในสหรัฐฯ สามารถเข้าถึงได้ง่าย ในขณะที่ก่อนหน้านี้ Deribit แทบจะเป็นธุรกิจนอกชายฝั่งทั้งหมด

ปัจจัยหลายประการรวมกันทำให้ตลาดออปชันสกุลเงินดิจิทัลเผชิญโอกาสการพัฒนาที่แข็งแกร่งที่สุดในประวัติศาสตร์ แต่ปริมาณการซื้อขายออปชันบนบล็อกเชน (การชำระบัญชีและการส่งมอบบนบล็อกเชน แทนที่จะเป็นตลาดการซื้อขายแบบดั้งเดิม) ยังคงมีสัดส่วนไม่ถึง 1% ของทั้งหมด การระเบิดในขนาดนี้ สภาพคล่องเกือบทั้งหมดไหลไปยังแพลตฟอร์มการชำระเงินกลางที่อยู่ภายใต้การกำกับดูแล เช่น Nasdaq และ Deribit แทนที่จะเป็นโปรโตคอล DeFi กล่าวอีกนัยหนึ่ง เรื่องราวการเติบโตของออปชันส่วนใหญ่เกิดขึ้นภายในกรอบของการเงินแบบดั้งเดิม

ปัจจุบันผลิตภัณฑ์ออปชันบนบล็อกเชนที่มุ่งเป้าไปที่ผู้ใช้ทั่วไปยังไม่ได้สร้างขนาดของสัญญาที่เปิดอยู่ถึง 100 พันล้านดอลลาร์

คู่สัญญาคือใคร

ปัจจุบันผลิตภัณฑ์ออปชันบนบล็อกเชนที่ผู้ใช้ทั่วไปเข้าถึงได้ส่วนใหญ่เป็นกลยุทธ์การขายออปชันที่ได้รับการปรับปรุงจากโครงสร้างพื้นฐาน ผู้ใช้ฝาก BTC หรือ ETH และโปรโตคอลจะใช้โทเค็นที่ผู้ใช้ถืออยู่ในการขายออปชันซื้อให้กับผู้สร้างตลาด ผู้ใช้จะได้รับผลตอบแทนจากค่าธรรมเนียมออปชัน จุดขายของผลิตภัณฑ์: ในขณะที่ถือสินทรัพย์ดิจิทัล ยังสามารถสร้างรายได้แบบพาสซีฟ

ในทางปฏิบัติ ผู้ใช้ที่ฝากเงินจะขายความผันผวน: เพื่อให้ได้รับค่าธรรมเนียมออปชัน จะต้องละทิ้งผลกำไรทั้งหมดหลังจากราคาสินทรัพย์สูงกว่าระดับที่กำหนด คู่สัญญาคือผู้สร้างตลาดมืออาชีพ ซึ่งจะทำกำไรเมื่อมีความผันผวนในตลาด

ยังมีผลิตภัณฑ์ที่แหวกแนวเช่น Euphoria: ผู้ใช้คลิกที่จุดในกริดราคา-เวลา หาก Bitcoin ตกลงไปในช่วงที่กำหนดภายใน 5 วินาที ผู้ใช้จะได้รับผลตอบแทน โดยพื้นฐานแล้วเป็นออปชันไบนารีที่มีความแตกต่าง ผลิตภัณฑ์นี้ถูกห้ามขายให้กับนักลงทุนทั่วไปโดยหน่วยงานกำกับดูแลตลาดหลักทรัพย์และตลาดการเงินของยุโรปในปี 2018; สภานิติบัญญัติของอิสราเอลผ่านการห้ามด้วยคะแนนเสียง 51-0 ในปี 2017; FBI ประมาณการว่าขนาดการฉ้อโกงออปชันไบนารีทั่วโลกอยู่ที่ 10,000 ล้านดอลลาร์ต่อปี ขณะที่ Euphoria ได้รับเงินทุนรวม 7.5 ล้านดอลลาร์จากนักลงทุนมากกว่า 100 ราย

การเงินแบบดั้งเดิมเข้าใจมานานแล้วว่าการขายความผันผวนสามารถบรรจุเป็นผลตอบแทนการลงทุนให้กับนักลงทุนทั่วไปได้ อนุพันธ์ ETF ได้ทำธุรกิจประเภทนี้ในตลาดหุ้นมาหลายปี: ขายออปชันซื้อและขายที่มีการถือหุ้นในหุ้น และแจกค่าธรรมเนียมเป็นเงินปันผลให้กับนักลงทุน ขนาดการจัดการในเส้นทางนี้ได้เงียบ ๆ ถึง 147,000 ล้านดอลลาร์

ผลิตภัณฑ์ที่ใหญ่ที่สุดสองรายการคือ JEPI และ JEPQ ของ JPMorgan ซึ่งขายออปชันสำหรับดัชนีที่มีการเติบโตช้าในระยะยาว ผลตอบแทนที่ต้องแลกมาคือการสูญเสียพื้นที่การเติบโต โดยทั่วไปแล้วเงินต้นจะไม่ถูกทำลายอย่างรุนแรง แต่การใช้กลยุทธ์นี้กับสินทรัพย์ที่มีความผันผวนสูงจะให้ผลลัพธ์ที่แตกต่างกันโดยสิ้นเชิง

MSTY เป็น ETF ออปชันซื้อที่อิงจากหุ้น MicroStrategy ซึ่งติดตามผลตอบแทนสูงถึง 244% อย่างไรก็ตาม ผลิตภัณฑ์นี้ตั้งแต่ก่อตั้งจนถึงปัจจุบันมีมูลค่าสุทธิขาดทุน 62% หากแยกแหล่งที่มาของผลตอบแทน จะเห็นว่า 98.54% ของเงินปันผลเป็นการคืนทุน กล่าวอีกนัยหนึ่งคือการคืนเงินของนักลงทุนกลับไปยังนักลงทุนเอง และนักลงทุนยังต้องจ่ายภาษีจากรายได้นี้

บัญชีจะได้รับเงินปันผลทุกเดือน ดูเหมือนว่านักลงทุนจะได้รับผลตอบแทน แต่แหล่งที่มาของผลตอบแทนกำลังลดน้อยลง; นักลงทุนได้รับเงินคืนจากเงินต้นของตนเอง แต่ยังต้องจ่ายภาษีให้กับหน่วยงานด้านภาษี

กรณีของ MSTY แสดงให้เห็นอย่างชัดเจนว่า: การใช้กลยุทธ์การขายความผันผวนกับสินทรัพย์ที่มีความผันผวนสูงจะส่งผลอย่างไร ในขณะที่สินทรัพย์ดิจิทัลถือเป็นสินทรัพย์ที่มีความผันผวนสูงที่สุด การเข้าใจความเสี่ยงนี้จึงเป็นสิ่งสำคัญในการเข้าใจว่าทำไมตอนนี้จึงเป็นจุดเปลี่ยนของออปชันสกุลเงินดิจิทัล การเปลี่ยนแปลงไม่ได้เกิดจากการอัปเกรดเวิร์กช็อปหรือการปรับปรุงอินเทอร์เฟซเท่านั้น แต่ยังมีแรงผลักดันมหาศาลหลายประการรวมกัน

ประการแรกและสำคัญที่สุด: ผลตอบแทนที่ลดลง ในปี 2021 ผลตอบแทนจากการซื้อขายอัตราผลตอบแทนสามารถสูงถึง 25% (ซื้อ Bitcoin ในตลาดสปอต ขายสัญญาซื้อขายถาวรเพื่อทำกำไรจากอัตราดอกเบี้ย) แต่ตอนนี้ลดลงเหลือ 4.46% ผลตอบแทนที่ไม่มีความเสี่ยงซึ่งเคยสนับสนุนการเติบโตของอุตสาหกรรมสกุลเงินดิจิทัลได้หายไปแล้ว ค่าธรรมเนียมออปชันกลายเป็นแหล่งรายได้ที่มีตรรกะทางเศรษฐกิจที่แท้จริงเพียงไม่กี่แห่ง ------ มีผู้ซื้อที่ยินดีจ่ายเงินเพื่อโอนความเสี่ยงของตนออกไป

เมื่อผลตอบแทนจากการซื้อขายอัตราผลตอบแทนอยู่ที่ 25% ตลาดไม่ต้องการให้มีการสร้างรายได้จากออปชัน แต่ตอนนี้ผลตอบแทนลดลงเหลือ 4.46% ตลาดจึงเกิดแรงจูงใจทางเศรษฐกิจที่แท้จริงในการกำหนดราคาความเสี่ยงอย่างเหมาะสม ความต้องการมาจากสถาบันที่ต้องการป้องกันความเสี่ยงจริง ๆ ไม่ใช่นักลงทุนที่มองหาเลเวอเรจ

ประการที่สอง บทเรียนจากการล้มละลายของ FTX สัญญาอนุพันธ์หลายพันล้านดอลลาร์ถูกล็อกในพูลสินทรัพย์ที่ถูกชำระบัญชี ผู้ค้าในบัญชีมีตำแหน่งที่ทำกำไร แต่ไม่สามารถปิดตำแหน่งได้ ต้องยื่นคำร้องขอเป็นเจ้าหนี้และรอหลายปี การชำระบัญชีออปชันบนบล็อกเชนจะถูกส่งตรงไปยังกระเป๋าเงินส่วนตัว และสินทรัพย์ที่ค้ำประกันจะถูกเก็บไว้ในสัญญาอัจฉริยะที่สามารถตรวจสอบได้ใน Etherscan แทนที่จะอยู่ในงบดุลของแพลตฟอร์ม การสูญเสียหลายพันล้านดอลลาร์ทำให้ฝ่ายการค้าของสถาบันเห็นว่าการชำระบัญชีอนุพันธ์บนบล็อกเชนมีความน่าสนใจในทางปฏิบัติ และสามารถผ่านการตรวจสอบจากหน่วยงานกำกับดูแลได้

ประการที่สาม ความสามารถในการรวมกัน ซึ่งเป็นข้อได้เปรียบเฉพาะของออปชันบนบล็อกเชน ตำแหน่งออปชันสามารถเป็นโทเค็นบนบล็อกเชนที่สามารถเชื่อมต่อกับโครงสร้างพื้นฐาน DeFi ทั้งหมด ตำแหน่งออปชันซื้อสามารถใช้เป็นหลักประกันในโปรโตคอลการให้กู้ยืม; สามารถใช้โค้ดในการประกอบสัญญาออปชันหลายฉบับเป็นผลิตภัณฑ์ใหม่ที่ส่งมอบให้กับผู้ใช้; มาร์จิ้นการลงทุนระหว่างสัญญาซื้อขายถาวรและออปชันสามารถคำนวณได้แบบเรียลไทม์บนบล็อกเชน โดยไม่ต้องรอการปรับยอดบัญชีในคืนถัดไปจากการชำระบัญชี

ในปี 2021 เวิร์กช็อปออปชันกระจายอำนาจในยุคการประมูลวันศุกร์ไม่สามารถทำสิ่งเหล่านี้ได้ Nasdaq และ Deribit ก็ทำไม่ได้เช่นกัน โครงสร้างการชำระเงินของพวกเขาไม่ได้ออกแบบให้มีความสามารถในการรวมกันที่เปิดกว้างและไม่มีการอนุญาตตั้งแต่แรก ตลาดสกุลเงินดิจิทัลกำลังสร้างความสามารถที่ระบบอนุพันธ์แบบดั้งเดิมไม่สามารถทำซ้ำได้ แทนที่จะเพียงแค่ไล่ตามการเงินแบบดั้งเดิม

Deribit และ IBIT รวมกัน ขนาดของสัญญาออปชัน Bitcoin ที่เปิดอยู่เพิ่มขึ้นประมาณ 10 เท่าตั้งแต่ต้นปี 2024 ถึง 80,000 ล้านดอลลาร์ ขนาดของออปชันในประวัติศาสตร์ของสินทรัพย์ดิจิทัลครั้งแรกที่แซงหน้าฟิวเจอร์ส หมายความว่าทุนรวมที่จัดสรรให้กับออปชันมีมากกว่าทุนการซื้อขายที่มีทิศทางเลเวอเรจที่เป็นกระแสหลักในตลาดสกุลเงินดิจิทัลในช่วงสิบปีที่ผ่านมา

นี่คือสัญญาณที่บ่งบอกว่าอุตสาหกรรมกำลังเข้าสู่จุดเปลี่ยน: โครงสร้างพื้นฐานที่พัฒนาแล้ว ปัญหาประสิทธิภาพด้านทุนได้รับการแก้ไข กรอบการกำกับดูแลหลายฝ่ายเริ่มมีผลบังคับใช้ และเงินหลายร้อยล้านดอลลาร์ได้ลงคะแนนเสียงด้วยเงินสดจริง

เนื้อหานี้จัดทำขึ้นเพื่อวัตถุประสงค์ด้านการให้ข้อมูลทั่วไปเท่านั้น และไม่ถือเป็นคำแนะนำด้านการเงิน การลงทุน กฎหมาย หรือภาษี อีเวนต์ รีวอร์ด โปรโมชันออนไลน์ หรือข้อมูลที่เกี่ยวข้องใดๆ ที่กล่าวถึงในที่นี้ ไม่ควรถือเป็นคำแนะนำ การชักชวน หรือคำเชิญชวนให้ซื้อ ขาย เทรด หรือดำเนินการอื่นใดเกี่ยวกับสินทรัพย์คริปโต สินทรัพย์คริปโตมีความผันผวนสูงและอาจส่งผลให้เกิดการขาดทุน ความพร้อมให้บริการของบริการ ผลิตภัณฑ์ และอีเวนต์ที่เกี่ยวข้องของ WEEX อาจแตกต่างกันไปตามภูมิภาค คุณมีหน้าที่ตรวจสอบให้แน่ใจว่าการเข้าร่วมของคุณเป็นไปตามกฎหมายและข้อบังคับท้องถิ่นที่ใช้บังคับ