IMF เตือนเกี่ยวกับความเสี่ยงทางการคลังจากการเพิ่มขึ้นของอัตราดอกเบี้ย

ความขัดแย้งทางภูมิศาสตร์การเมืองและสงครามต่างๆ รวมถึงการเพิ่มขึ้นของราคาน้ำมันและผลกระทบด้านเงินเฟ้อที่ตามมา รวมถึงการใช้จ่ายด้านการป้องกันที่เพิ่มขึ้น และการเพิ่มขึ้นของผลตอบแทนจากหนี้สาธารณะ ส่งผลกระทบต่อการคลังของรัฐอีกครั้ง จากองค์กรการเงินระดับนานาชาติที่สำคัญที่สุด กองทุนการเงินระหว่างประเทศ (IMF) ได้เรียกร้องให้รัฐบาลจัดการงบประมาณสาธารณะของตนให้ดีขึ้น แน่นอนว่าสิ่งนี้เกิดขึ้นในบริบทการเลือกตั้งทั่วโลกที่มีการกำหนดการเลือกตั้งที่สำคัญทั้งสำหรับโลกและสำหรับอนาคตของสงครามและความขัดแย้งทางภูมิศาสตร์การเมือง ทำให้ผู้เมืองมีแรงจูงใจน้อยลงในการปรับสมดุลบัญชีการคลัง

สิ่งที่แน่นอนคือการก่อหนี้ที่สูงและเพิ่มขึ้นทำให้การมีปฏิสัมพันธ์ระหว่างนโยบายการคลังและอัตราดอกเบี้ยเข้มข้นขึ้น และนี่คือสิ่งที่การศึกษาล่าสุดจาก IMF "การมีปฏิสัมพันธ์ระหว่างการคลังและการเงิน: บทบาทของอายุหนี้" โดย Luca Bettarelli, Davide Furceri, Francesco Frangiamore, Anh Dinh Minh Nguyen และ Francesco Scianna ได้เน้นย้ำว่าเมื่อหนี้มีระดับสูง การเพิ่มขึ้นของอัตราดอกเบี้ยอย่างเป็นทางการจะนำไปสู่การเสื่อมสภาพของการขาดดุลการคลังและหนี้สิน นอกจากนี้ ระดับหนี้ที่สูงยังเพิ่มความไวของอัตราดอกเบี้ยในตลาดต่อการพัฒนาทางการคลัง และสหรัฐอเมริกาเป็นตัวอย่างที่ดี เนื่องจากหลักฐานแสดงให้เห็นว่าอัตราดอกเบี้ยระยะยาวได้กลายเป็นความไวต่อหนี้สาธารณะที่คาดการณ์ในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมา

การศึกษาได้ตรวจสอบว่าโครงสร้างการชำระหนี้ของหนี้สาธารณะมีผลต่อการมีปฏิสัมพันธ์ระหว่างการคลังและการเงินในสหรัฐอเมริกาอย่างไร และแสดงให้เห็นว่าการชำระหนี้มีผลต่อผลกระทบทางการคลังจากการเข้มงวดทางการเงินและการส่งผ่านทางเศรษฐกิจมหภาคอย่างไร ดังนั้นเมื่อรัฐบาลพึ่งพาหนี้ระยะสั้นมากขึ้น การกระทบจากนโยบายการเงินที่เข้มงวดจะทำให้หนี้สาธารณะเพิ่มขึ้นอย่างมากและยั่งยืน เสื่อมสภาพของสภาพการคลังและการเงินอย่างชัดเจน และการผลิต เงินเฟ้อ และการลงทุนภาคเอกชนลดลงอย่างมีนัยสำคัญ แน่นอนว่าผลกระทบเหล่านี้จะลดลงอย่างมากเมื่ออายุหนี้ยาวขึ้น ตามที่ผู้เขียนกล่าว ค่าใช้จ่ายโอกาสของการกู้ยืมจากสถาบันการเงินขึ้นอยู่บางส่วนกับผลตอบแทนที่กำหนดเมื่อซื้อพันธบัตร แทนที่จะขึ้นอยู่กับผลตอบแทนจากการถือครองในช่วงเวลาเดียว ซึ่งทำให้การชำระหนี้ของหนี้สาธารณะมีผลโดยตรงต่อราคาของเครดิตภาคเอกชน

แต่ไม่ใช่เพียงพวกเขาที่ได้ส่งเสียงเตือนเกี่ยวกับความเสี่ยงทางการคลังจากการเติบโตของหนี้ทั่วโลก นักเศรษฐศาสตร์จากธนาคารแห่งประเทศสวิส (BIS) Mathias Drehmann และ Sonya Zhu ได้วิเคราะห์ว่าในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมา ด้วยระดับหนี้สาธารณะที่ใกล้เคียงกับระดับสูงสุดในประวัติศาสตร์ บทบาทที่เพิ่มขึ้นของหน่วยงานที่ไม่ใช่ธนาคารได้เปลี่ยนแปลงตลาดหนี้สาธารณะ ผู้เขียนคาดการณ์ว่าระดับหนี้ที่สูงของภาครัฐจะทำให้สภาพคล่องในตลาดหนี้สาธารณะโดยรวมแย่ลง แม้จะเพิ่มความเสี่ยงของการทำงานผิดปกติในตลาด นอกจากนี้ยังเตือนว่าการมีอยู่ของสถาบันการเงินที่ไม่ใช่ธนาคารอย่างกว้างขวางเพิ่มความเสี่ยงของการทำงานผิดปกติในตลาด ในขณะที่เพิ่มความน่าจะเป็นที่จะเกิดสภาพคล่องที่ดีมากขึ้น

ในที่สุด ข้อมูลทั้งหมดเพื่อให้ทีมเศรษฐกิจของรัฐบาล Javier Milei พิจารณาในขณะวางแผนการจัดหาเงินทุนในปีหน้า สิ่งที่ทุกคนสรุปได้คือ ยิ่งใช้เวลานานในการปรับตัว ความเจ็บปวดจะยิ่งมากขึ้น ในแง่นี้ พวกเขาเตือนว่าภาพรวมทั้งหมดนี้อาจขัดขวางโอกาสที่พวกเขาได้เพลิดเพลินจากประเทศเกิดใหม่.{#p-1793146495599-39790}

เกี่ยวกับการศึกษาของ IMF นักเศรษฐศาสตร์ขององค์กร Era Dabla-Norris และ Rodrigo Valdés ได้วิเคราะห์รายงานและนี่คือข้อสรุปหลักของพวกเขา.{#p-1793146495599-96809}

• อัตราผลตอบแทนของหนี้สาธารณะระยะยาวได้เพิ่มขึ้นอย่างมากในหลายเศรษฐกิจชั้นนำ: ระหว่างเดือนกุมภาพันธ์ถึงกันยายน อัตราผลตอบแทนเฉลี่ยของพันธบัตรรัฐบาลอายุ 10 ปีของกลุ่มประเทศ G7 เพิ่มขึ้นมากกว่า 1 จุดเปอร์เซ็นต์ โดยแตะระดับสูงสุดในรอบเกือบสองทศวรรษ ขณะนี้รัฐบาลต้องเผชิญกับต้นทุนการกู้ยืมที่สูงขึ้นในขณะที่หนี้สินอยู่ในระดับสูง และคาดว่าหนี้สาธารณะทั่วโลกจะเกิน 100% ของผลิตภัณฑ์มวลรวมภายในประเทศ (GDP) ของโลกภายในปี 2030 ซึ่งเป็นระดับที่ไม่เคยเกิดขึ้นตั้งแต่สิ้นสุดสงครามโลกครั้งที่สอง.

• ปัจจัยหลายประการผลักดันให้อัตราผลตอบแทนในประเทศที่พัฒนาแล้วเพิ่มสูงขึ้น รวมถึง: วิกฤตน้ำมัน, เงินเฟ้อที่ยืดเยื้อ, ความต้องการการลงทุนที่เพิ่มขึ้น และการเติบโตในอนาคตที่คาดว่าจะเชื่อมโยงกับ AI อย่างไรก็ตาม ฐานะการคลังมีความสำคัญอย่างยิ่ง ในเศรษฐกิจชั้นนำที่พัฒนาแล้ว หนี้สินที่สูง, ความกดดันด้านการใช้จ่าย และมุมมองเกี่ยวกับการออกพันธบัตรจำนวนมากในปีต่อๆ ไป กดดันให้อัตราผลตอบแทนที่นักลงทุนเรียกร้องสำหรับการถือพันธบัตรระยะยาวเพิ่มสูงขึ้น อัตราผลตอบแทนที่สูงขึ้นในเศรษฐกิจชั้นนำยังอาจมีผลกระทบข้ามพรมแดน ทำให้สถานการณ์หนี้ในที่อื่นแย่ลง.

• ความกดดันต่องบประมาณเริ่มเห็นได้ชัดเจนแล้ว คาดว่าต้นทุนเฉลี่ยที่แท้จริงของดอกเบี้ยจากการจัดหาเงินทุนสาธารณะจะเพิ่มขึ้นจาก 2.3% ในปี 2021 เป็น 3.7% ในปี 2031 ร่วมกับการเพิ่มขึ้นของหนี้สิน ทำให้การชำระดอกเบี้ยทั่วโลกเพิ่มสูงขึ้น ตัวอย่างเช่น ในสหรัฐอเมริกาคาดว่าการชำระดอกเบี้ยจะเพิ่มขึ้นจากประมาณ 2.8% ของ GDP ก่อนเกิดโรคระบาดเป็น 5.7% ในปี 2031 ซึ่งเท่ากับประมาณค่าใช้จ่ายที่คาดการณ์ไว้ในประกันสังคม ซึ่งเป็นโครงการสวัสดิการสังคมที่ใหญ่ที่สุด ขณะที่ในประเทศที่มีรายได้ต่ำ การชำระดอกเบี้ยในปัจจุบันใช้จ่ายมากกว่า 15% ของรายได้ภาษีทั้งหมด และระหว่างปี 2011 ถึง 2019 ค่าใช้จ่ายเฉลี่ยอยู่ที่ประมาณ 9% ของรายได้.

• การเพิ่มขึ้นของดอกเบี้ยเงินกู้กำลังกลายเป็นภาระที่เพิ่มขึ้นและไม่ยืดหยุ่นต่อทรัพยากรสาธารณะ ซึ่งลดขอบเขตสำหรับการลงทุนสาธารณะและการใช้จ่ายด้านสังคม นอกจากนี้ยังจำกัดความสามารถของรัฐบาลในการตอบสนองต่อภาวะถดถอย ในขณะที่ความต้องการการใช้จ่ายที่สูงขึ้นในด้านการป้องกัน, ความมั่นคงด้านพลังงาน และการดูแลผู้สูงอายุเพิ่มขึ้น.

• อัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้นยังเปลี่ยนแปลงการคำนวณหนี้ ในจำนวนเศรษฐกิจที่เพิ่มขึ้น อัตราดอกเบี้ยที่จ่ายสำหรับหนี้ใหม่ตอนนี้สูงกว่าระดับการเติบโตตามมูลค่าที่คาดการณ์ไว้ ดังนั้นรัฐบาลจึงต้องการยอดดุลหลักที่แข็งแกร่งขึ้นเพื่อหลีกเลี่ยงการเพิ่มขึ้นของอัตราส่วนหนี้ อย่างไรก็ตาม คาดว่าการขาดดุลหลักทั่วโลก (รายได้ของรัฐบาลหักด้วยค่าใช้จ่ายก่อนการชำระดอกเบี้ย) จะขยายตัวในปี 2026 ซึ่งตรงกันข้ามกับสิ่งที่จำเป็นเพื่อทำให้หนี้มีเสถียรภาพ.

• การขาดดุลหลักทั่วโลกอยู่ที่ประมาณ 3.3% ของ GDP ในปี 2026 เพื่อทำให้สัดส่วนหนี้ต่อ GDP ทั่วโลกมีเสถียรภาพในปีนี้ จะต้องลดลงเหลือประมาณ 2.6% และเนื่องจากคาดว่าหนี้ทั่วโลกจะยังคงเพิ่มขึ้น จะต้องมีการปรับลดเพิ่มเติมในระดับที่คล้ายกันในปีต่อๆ ไป.

• รัฐบาลในหลายเศรษฐกิจชั้นนำกำลังรีไฟแนนซ์หนี้มากขึ้นในระยะเวลาที่สั้นลง ซึ่งทำให้ต้นทุนการกู้ยืมของรัฐบาลปรับตัวสูงขึ้นอย่างรวดเร็วจากอัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้น นี่มีความสำคัญโดยเฉพาะเมื่อเงินเฟ้อยังคงอยู่เหนือเป้าหมายและการเพิ่มขึ้นของราคา

แรงกดดันด้านเงินเฟ้อที่เพิ่มขึ้นจากราคาพลังงานทำให้ธนาคารกลางอาจต้องรักษาอัตราดอกเบี้ยสูงไว้เป็นเวลานานขึ้น ซึ่งจะทำให้สถานการณ์หนี้สินแย่ลง ขณะที่ความกังวลด้านการคลังอาจทำให้อัตราดอกเบี้ยในตลาดสูงขึ้น ดังนั้นระดับหนี้สินที่สูงและระยะเวลาการชำระหนี้ที่สั้นลงอาจทำให้การฟื้นตัวของเสถียรภาพด้านราคาในภาครัฐเป็นเรื่องยากและมีค่าใช้จ่ายสูง นโยบายการคลังต้องหลีกเลี่ยงการทำให้แรงกดดันเหล่านี้แย่ลง.

• สภาพการเงินสำหรับเศรษฐกิจเกิดใหม่หลายแห่งยังคงเป็นที่น่าพอใจ โดยมีการออกพันธบัตรรัฐบาลที่แข็งแกร่ง ราคาสินค้าโภคภัณฑ์ที่สูงขึ้น และส่วนต่างที่ลดลง เศรษฐกิจชายแดนบางแห่งถึงแม้จะกลับเข้าสู่ตลาดการเงินระหว่างประเทศได้ แต่โอกาสนี้อาจไม่ยั่งยืน เป็นเรื่องไม่ปกติที่จะเห็นการเพิ่มขึ้นของผลตอบแทนในเศรษฐกิจที่พัฒนาแล้วควบคู่ไปกับส่วนต่างพันธบัตรรัฐบาลที่ลดลงอย่างต่อเนื่องในตลาดเกิดใหม่ การเปลี่ยนแปลงในความอยากเสี่ยงอาจลดขอบเขตการออกพันธบัตรและขยายส่วนต่าง.

• ดังนั้นจึงจำเป็นต้องมีมาตรการทางการคลังอย่างเร่งด่วน ผลตอบแทนที่สูงขึ้นลดขอบเขตการดำเนินการของประเทศต่างๆ เศรษฐกิจที่พัฒนาแล้วที่มีหนี้สินสูงต้องการมาตรการที่ชัดเจนซึ่งอิงจากแผนที่เชื่อถือได้ในระยะกลางและสมมติฐานที่เป็นจริง สิ่งนี้มีความสำคัญต่อการจัดการหนี้อย่างยั่งยืน การควบคุมต้นทุนการกู้ยืม และการจำกัดผลกระทบเชิงลบต่อส่วนที่เหลือของโลก.

• เศรษฐกิจตลาดเกิดใหม่ต้องลดความเปราะบางทางการคลังและเสริมสร้างการจัดการหนี้ สำหรับประเทศที่มีรายได้ต่ำซึ่งการเงินจากภายนอกเป็นเรื่องยากอยู่แล้ว การเสริมสร้างระบบภาษีและการปรับปรุงประสิทธิภาพการใช้จ่ายเป็นสิ่งจำเป็นเพื่อรักษาการใช้จ่ายที่สำคัญ.

• การเลื่อนการปรับตัวจะทำให้ภาระดอกเบี้ยและความเปราะบางทางการคลังเพิ่มขึ้น จะจำกัดทางเลือกทางนโยบายมากขึ้น และในที่สุดจะต้องการการปรับตัวที่มากขึ้นเพื่อทำให้หนี้สินมีเสถียรภาพ ยิ่งประเทศต่างๆ ใช้เวลานานในการปรับตัวมากเท่าไหร่ การปรับตัวก็จะยิ่งเจ็บปวดมากขึ้นเท่านั้น.

{#p-1793146495599-97238}

เนื้อหานี้จัดทำขึ้นเพื่อวัตถุประสงค์ด้านการให้ข้อมูลทั่วไปเท่านั้น และไม่ถือเป็นคำแนะนำด้านการเงิน การลงทุน กฎหมาย หรือภาษี อีเวนต์ รีวอร์ด โปรโมชันออนไลน์ หรือข้อมูลที่เกี่ยวข้องใดๆ ที่กล่าวถึงในที่นี้ ไม่ควรถือเป็นคำแนะนำ การชักชวน หรือคำเชิญชวนให้ซื้อ ขาย เทรด หรือดำเนินการอื่นใดเกี่ยวกับสินทรัพย์คริปโต สินทรัพย์คริปโตมีความผันผวนสูงและอาจส่งผลให้เกิดการขาดทุน ความพร้อมให้บริการของบริการ ผลิตภัณฑ์ และอีเวนต์ที่เกี่ยวข้องของ WEEX อาจแตกต่างกันไปตามภูมิภาค คุณมีหน้าที่ตรวจสอบให้แน่ใจว่าการเข้าร่วมของคุณเป็นไปตามกฎหมายและข้อบังคับท้องถิ่นที่ใช้บังคับ