Фед резерв призупинив підвищення ставок, але розбіжності зростають, інвестиції в ШІ та енергетична інфляція ставлять під загрозу політичний простір

29 жовтня Федеральна резервна система США на засіданні проголосувала 10 проти 2 за збереження процентної ставки федеральних фондів на рівні 3,75% до 4%, але двоє чиновників виступили за підвищення на 25 базисних пунктів, що свідчить про те, що ризики інфляції поглиблюють політичні розбіжності. Фед зазначив, що економічна активність у США залишається сильною, внутрішні витрати демонструють стійкість, а інфляція залишається на високому рівні; отже, утримання від дій не означає, що цикл жорсткої політики закінчився, подальші рішення залежать від змін цін та фінансових умов.

Ключовим питанням цього політичного обговорення є те, чи можуть інвестиції в ШІ витримати високі процентні ставки. Великі технологічні компанії мають достатньо готівки, але оператори дата-центрів та постачальники інфраструктури все ще залежать від зовнішнього фінансування, а зростання вартості запозичень може поступово зменшити капітальні витрати. Якщо інвестиції в ШІ чутливі до процентних ставок, обмежене підвищення може розширити охолоджуючий ефект; якщо інвестиції залишаться сильними, Фед може бути змушений стримувати ринок нерухомості, споживання та корпоративний попит, заплативши вищу ціну за зростання. Високі ціни на енергію також підвищують інфляційну прилиплість, ускладнюючи політичні рішення.

Європейський центральний банк також стикається з боротьбою між інфляцією та зростанням, ринок очікує, що цього разу ставка депозитів залишиться на рівні 2,5%, але все ще стежить за можливим підвищенням у грудні. Зростання витрат на енергію підвищує ризики цін, в той час як динаміка зростання в єврозоні сповільнюється, прибутковість французьких облігацій та ризикові премії зростають, що може ще більше посилити економіку через зростання витрат на фінансування. Якщо тиск на ринок облігацій продовжиться, центральний банк, навіть якщо зберігатиме антиінфляційну позицію, повинен буде оцінити вплив фінансової диференціації на зростання.

Для ринку ключовим є не лише те, чи підвищить центральний банк ставки цього разу, а й чи можуть високі процентні ставки ефективно стримувати попит, а також чи не призведуть вони до несподіваного падіння інвестицій та кредитування. Якщо енергетична інфляція продовжиться, а витрати на фінансування в ШІ зростуть, глобальні фінансові умови можуть ще більше посилитися; якщо зростання спочатку охолоне, а потім інфляція, політики зіткнуться з ризиком надмірного жорсткості. У майбутньому дані про інфляцію, фінансовий стан підприємств та різниця в прибутковості між облігаціями США та Європи стануть важливими підказками для оцінки політичного курсу.