HSBC продає страхування в Сінгапурі за 2,1 млрд доларів: що зміниться

HSBC уклав угоду про продаж свого підрозділу страхування життя та здоров'я в Сінгапурі німецькій Allianz за 2,1 мільярда доларів. Ця угода є більше, ніж просто транзакція між двома фінансовими гігантами. Це останній етап широкої реорганізації, яка має на меті змінити профіль найбільшого банку Європи.

Операція має принести прибуток до оподаткування в розмірі 1,8 мільярда доларів і підвищити коефіцієнт основного капіталу першого рівня (CET1) HSBC на 15 базисних пунктів. Для банку, який управляє трильйонами активів, кожен базисний пункт важливий, коли потрібно переконати акціонерів, що розподіл капіталу стає більш ефективним.

Цей крок є частиною стратегії, яку проводить генеральний директор Жорж Ельхедері. Логіка проста в теорії, але складна в реалізації: продавати операції, які вимагають великого регуляторного капіталу, і зосередити зусилля на бізнесах з вищими маржами та меншою інтенсивністю балансу, таких як управління активами та оптовий банкінг.

Утримання власної страхової компанії вимагає значних резервів капіталу, надійних портфелів підписки та підвищеного ризику довгострокових актуарних ризиків. Традиційна модель банківського страхування, в якій банк є власником страхової компанії, добре працювала протягом десятиліть, але регуляторний ландшафт став жорсткішим.

Більш суворі правила платоспроможності, особливо після угод Базеля III, зробили утримання страхових операцій у балансі банку дедалі менш привабливим. Тепер HSBC обирає модель банківського страхування з низьким використанням капіталу: замість того, щоб бути власником страхової компанії, він буде розподіляти продукти страхування третіх осіб і отримувати комісії з продажів.

Цей підхід схожий на те, що великі американські банки роблять вже багато років. Банк підтримує відносини з клієнтом, генерує повторюваний дохід з комісій, але не повинен резервувати капітал для покриття збитків або ризиків довголіття. Це модель з низькими активами, яка подобається регуляторам і інвесторам одночасно.

Для Allianz придбання має особливе стратегічне значення. У 2024 році німецька страхова компанія намагалася купити принаймні 51% Income Insurance, колишньої NTUC Income, але змушена була відступити. Операція стикнулася з значним громадським опором і прямим втручанням уряду Сінгапуру, який вважав Income Insurance активом соціальної значущості.

Купівля підрозділу HSBC пропонує Allianz альтернативний шлях для закріплення на одному з найбільш розвинених ринків страхування в Азії. Сінгапур має населення з високим доходом на душу населення, близько 87 тисяч доларів на рік, і зростаючою проникненістю продуктів страхування життя та здоров'я.

За 2,1 мільярда доларів Allianz отримує вже існуючу базу клієнтів, місцеву операційну інфраструктуру та регуляторні ліцензії, які зайняли б роки для отримання з нуля. Це той тип скорочення, який виправдовує сплачену премію, особливо після невдачі з NTUC.

HSBC не самотній у цій тенденції. За останні роки багато глобальних банків зменшили свою присутність у бізнес-лініях, які споживають капітал непропорційно до отриманих доходів. Наприклад, Citigroup продає роздрібні операції на ринках, що розвиваються, з 2021 року. Deutsche Bank також різко скоротив свій торговий підрозділ.

Фон той же: більш вимогливе регулювання, акціонери, які тиснуть на повернення на акціонерний капітал (ROE) вище вартості капіталу, і сприйняття того, що універсальні банки, які намагаються робити все одночасно, в кінцевому підсумку роблять все посередньо.

Для HSBC ставка ясна. Азія залишається центром тяжіння банку, відповідальним за більшу частину прибутку. Але в межах Азії стратегія переходить від капіталомістких операцій, таких як страхування, до послуг з високою доданою вартістю, таких як управління багатством. Банк хоче стати приватним банкіром для багатих азіатських сімей, а не підписником їх страхових полісів.

Місто-держава закріпилося як головний конкурент Гонконгу в боротьбі за азіатський приватний капітал. За даними Грошово-кредитної адміністрації Сінгапуру, активи під управлінням у країні перевищили 4 трильйони доларів, з прискореним зростанням після політичної нестабільності в Гонконзі в останні роки.

HSBC зберігає Сінгапур як один з основних стовпів своєї діяльності з управління багатством та оптового банкінгу. Продаж страхування не означає виходу з ринку. Навпаки: звільнивши капітал, раніше виділений на страхові резерви, банк може реінвестувати в інвестиційні платформи, консультації з управління багатством та цифрові фінансові послуги, орієнтовані на клієнтів з високим доходом.

Банк ще не оголосив, як планує використати кошти, отримані від продажу. Але нещодавня історія свідчить про те, що капітал буде спрямовано на викуп акцій, збільшення дивідендів або менші придбання в сфері управління багатством, всі варіанти, які подобаються акціонерам.

Для інвесторів, які стежать за глобальним фінансовим сектором, угода підкреслює тезу, яка набрала популярності в останні роки: банки, які можуть спростити свої структури та зосередити капітал на бізнесах з високою маржею, зазвичай отримують винагороду від ринку.

HSBC в даний час торгується зі знижкою до балансової вартості, що є звичайним явищем серед європейських банків. Такі кроки, як продаж у Сінгапурі, є конкретними спробами закрити цю різницю. Якщо реорганізація Ельхедері принесе обіцяні доходи, мультиплікатор торгівлі може наблизитися до американських аналогів, які торгують з премією до балансової вартості.

Повідомлення HSBC просте: менше - це більше. Менше бізнес-ліній, менше споживання регуляторного капіталу, більше уваги на діяльності, які приносять дохід вище вартості капіталу. Це ставка, яка вимагатиме років для повної перевірки, але контури якої вже стають більш чіткими з кожним оголошеним виведенням з бізнесу.