[Аналіз ринку] Обвал KOSPI: «Кожен тридцятий дорослий у Кореї» отримав маржин-колл... рахунок за боргові інвестиції надійшов

Корейський фондовий ринок потряс не просто падінням цін на акції. Рахунки приватних інвесторів, які купували акції на борг, почали одночасно руйнуватися.

Згідно з даними торгових столів іноземних інвестиційних банків, до 13 числа в Південній Кореї було зафіксовано понад 1,2 мільйона рахунків з маржин-коллом, що є вимогою додаткового забезпечення. Приблизно 320-360 тисяч з цих рахунків були примусово ліквідовані брокерськими компаніями.

Враховуючи, що населення Південної Кореї у віці від 15 до 64 років становить близько 35,7 мільйона, прості підрахунки показують, що кожен тридцятий дорослий отримав маржин-колл.

Звісно, цю цифру не слід трактувати як кількість інвесторів. Одна особа може мати кілька рахунків у різних брокерських компаніях, і це не є офіційною статистикою від фінансових органів. Проте очевидно, що масштаб «ліквідації боргових інвестицій» на корейському фондовому ринку перевищує звичайні корекції.

KOSPI впав на 6,4% 16 числа. Під час торгів обсяги продажу різко зросли, що призвело до активації механізму «сайдкар» на ринках KOSPI та KOSDAQ. Акції Samsung Electronics впали на 8,8%, а SK Hynix - на 11,5%. Хоча іноземні інвестори та інституційні інвестори продали акції в секторі напівпровідників, приватні інвестори не змогли зупинити падіння ринку.

Якщо підвищення облікової ставки Банком Кореї стало спусковим гачком, то кредитні угоди та продукти з важелем стали вибухівкою, що посилила падіння цін на акції.

Маржин-колл для 1,2 мільйона рахунків

Маржин-колл виникає, коли ціна акцій, куплених на борг, падає, і вартість забезпечення опускається нижче встановленого рівня. Інвестор повинен внести готівку або додаткові акції протягом визначеного терміну, щоб відновити співвідношення забезпечення.

Якщо цього не зробити, брокерська компанія продає акції на ринку без згоди інвестора. Це називається зворотним продажем або примусовою ліквідацією.

У ринковому підйомі борг збільшує прибуток. Але коли ринок падає, борг призводить не лише до збитків, а й до прискорення темпів продажу. Падіння цін на акції викликає маржин-колли, маржин-колли призводять до примусових продажів, а примусові продажі знову знижують ціни на акції, що створює порочне коло.

Ця структура проявилася і під час обвалу KOSPI.

Приватні інвестори активно купували акції Samsung Electronics та SK Hynix, які раніше продавали іноземці. Очікування, що бум в секторі напівпровідників та штучного інтелекту триватиме, було сильним, і багато інвесторів збільшили свої інвестиції за рахунок кредитного фінансування та ETF з важелем.

Однак, коли ціни на акції різко впали, їхні рахунки першими опинилися в ситуації недостатності забезпечення. Інвестиції, які вважалися «дешевими покупками», за один день перетворилися на вимоги додаткового забезпечення та примусову ліквідацію.

KOSPI впав на 6,4%... акції напівпровідників обвалилися

В центрі обвалу KOSPI були Samsung Electronics та SK Hynix.

Акції Samsung Electronics впали на 8,8%, а SK Hynix - на 11,5%. Ці дві компанії займають абсолютну частку на ринку капіталізації KOSPI. Якщо вони одночасно впадуть, весь індекс не зможе витримати.

З початку року акції Samsung Electronics зросли більш ніж у два рази, а SK Hynix - майже в три рази. Розширення інвестицій у дата-центри штучного інтелекту та зростання попиту на пам'ять високої пропускної здатності сприяли зростанню цін на акції.

Проблема в тому, що ціни на акції зросли набагато швидше, ніж результати, і на цьому фоні накопичилися великі обсяги кредитних угод та інвестицій з важелем.

Ситуація в секторі напівпровідників не погіршилася за одну ніч. Але хороший прогноз для галузі не означає, що акції можна купувати за будь-якою ціною. Якщо ціни на акції зростають занадто швидко, інвестори можуть одночасно кинутися до виходу навіть при незначних негативних новинах.

Підвищення процентних ставок вдарило по слабкому ланцюгу «боргових інвестицій»

Прямим шоком стало підвищення облікової ставки Банком Кореї.

Банк Кореї підвищив облікову ставку з 2,50% до 2,75%, що стало першим підвищенням за три роки.

Причинами підвищення ставки стали ослаблення вон, зростання цін, підвищення цін на нерухомість, зосереджене в Сеулі, та зростання боргового навантаження домогосподарств. Також враховувалися побоювання, що бум експорту напівпровідників штучного інтелекту може призвести до зростання зарплат, премій та споживання, що в свою чергу підвищить інфляційний тиск.

Підвищення процентних ставок насамперед впливає на тих, хто інвестує на борг. Витрати на відсотки зростають, а умови кредитування брокерських компаній можуть стати більш жорсткими. Особливо для інвесторів, які вже купили акції за високими цінами, навіть незначне падіння цін може бути критичним.

Підвищення процентних ставок не є єдиною причиною обвалу KOSPI. Проте це стало причиною, яка обірвала слабкі ланцюги надмірно накопичених важелів.

Фінансові органи терміново зупинили нові одиничні ETF з важелем

Фінансові органи також запровадили термінові заходи.

Фінансова комісія вирішила тимчасово призупинити нові випуски одиничних ETF з важелем, які подвоюють добовий прибуток акцій, таких як Samsung Electronics та SK Hynix. Рекламу та маркетинг брокерських компаній та компаній з управління активами також обмежать.

Базовий депозит для нових інвесторів підвищується з 10 мільйонів до 30 мільйонів вон, що втричі більше. Це підвищує бар'єр для входу, вимагаючи, щоб інвестори мали певний рівень готівки для торгівлі.

Одиничні продукти з важелем розроблені так, щоб отримувати прибуток близько 20%, якщо базова акція зростає на 10%. Навпаки, якщо базова акція падає на 10%, збитки також зростають приблизно на 20%.

У підйомному ринку вони швидко підвищують прибутковість, але в ринках падіння одночасно збільшують збитки та тиск на продаж. Процес, у якому компанії з управління активами купують і продають акції щодня, щоб досягти цільового коефіцієнта, також може підвищити волатильність ринку.

Влада пояснила, що вона прагне зменшити спекулятивні угоди та стабілізувати ринок. Проте на ринку вже виникли критики, що регуляції з'явилися лише після того, як безліч приватних рахунків зазнали маржин-коллів та примусових ліквідацій.

Іноземці продавали, а приватні інвестори купували

Цей обвал знову повторив знайому картину.

Іноземці та інституційні інвестори масово продавали великі акції в секторі напівпровідників, а приватні інвестори їх купували. Приватні інвестори вважали, що ціни на акції достатньо впали, і почали купувати за низькими цінами.

Однак купівля з використанням кредиту та важеля відрізняється від інвестицій готівкою. Якщо ціни на акції впадуть ще більше, часу на очікування не буде. Якщо інвестор не дотримується встановлених брокером стандартів забезпечення, акції будуть примусово продані незалежно від довгострокових прогнозів інвестора.

Коли приватні інвестори купують акції, які продають іноземці, це виглядає як опора ринку. Але якщо ці кошти є боргом, ситуація змінюється. Якщо ринок знову впаде, сьогоднішній покупець може стати завтрашнім примусовим продавцем.

«Кожен тридцятий» показує

Вислів «кожен тридцятий дорослий у Кореї отримав маржин-колл» слід використовувати обережно.

1,2 мільйона - це кількість рахунків, а не обов'язково 1,2 мільйона інвесторів. Є ймовірність, що один і той же інвестор має кілька рахунків. Ця цифра також не є офіційною статистикою, підтвердженою фінансовими органами чи асоціацією фінансових інвестицій.

Проте причина, чому це оцінювання привертає увагу ринку, очевидна.

Це стисло показує, що зростання корейського фондового ринку не було створено лише за рахунок корпоративних прибутків та іноземних інвестицій, а значною мірою залежало від кредитів та важелів приватних інвесторів.

Якщо на 1,2 мільйона рахунків виникли вимоги додаткового забезпечення, то ця корекція не обмежиться невдачею деяких високоризикових інвесторів. Це може перерости в масове розкриття, яке вплине на споживчі витрати домогосподарств та психологію ринку активів.

Якщо збитки від акцій зростуть, приватні інвестори зменшать споживання та продадуть інші активи, щоб отримати готівку. Не можна виключати можливість, що шок пошириться на інші ринки ризикованих активів, такі як нерухомість та цифрові активи.

Не криза напівпровідників, а криза цін і боргів

Конкурентоспроможність Samsung Electronics та SK Hynix не зникла. Попит на напівпровідники та пам'ять штучного інтелекту все ще існує.

Однак навіть хороші компанії можуть стати поганими інвестиціями, якщо їх купити за занадто високу ціну. Якщо до цього додається борг, навіть невеликі корекції можуть призвести до катастрофічних збитків.

Суть обвалу KOSPI полягає не в краху напівпровідникової промисловості, а в одночасному обваленні цін та важелів, які були накопичені на основі віри в бум напівпровідників.

Оцінка, що «кожен тридцятий дорослий у Кореї отримав маржин-колл», можливо, не відображає точну кількість людей. Але це є достатнім сигналом, щоб показати, на скільки боргу спирався корейський фондовий ринок.

Важіль прискорює зростання на підйомному ринку. На ринку падіння він прискорює банкрутство.

Фінансові органи тепер натиснули на гальма. Але десятки тисяч рахунків вже були скинуті з обриву.

Відмова від відповідності: цей контент надано лише для загальних брендингових та інформаційних цілей і не є фінансовою, інвестиційною, юридичною чи податковою консультацією. Події, нагороди, онлайн-події або пов’язану інформацію, згадана тут, не слід розглядати як рекомендацію, прохання чи запрошення до купівлі, продажу, торгівлі чи інших операцій з криптоактивами або використання послуг. Криптоактиви є дуже волатильними та можуть призвести до збитків. Послуги WEEX та онлайн-події можуть бути недоступні в усіх регіонах та підпадають під дію чинних законів, правил та вимог до участі. Ви несете відповідальність за забезпечення відповідності використання вами послуг WEEX місцевому законодавству та за ретельну оцінку ризиків перед участю в діяльності, пов’язаній з криптовалютами.