SpaceX зустрічає епічне розблокування акцій: акції на 116 мільярдів доларів потрапляють в обіг 6 серпня

Приблизно 911,5 мільйона акцій, що належать інсайдерам SpaceX, будуть розблоковані 6 серпня, що відповідає ринковій капіталізації приблизно 116 мільярдів доларів.

Автор: Ян Чень, Wall Street Journal

Після найбільшого IPO в історії відбудеться перше розблокування, і ринок оцінює його потенційний вплив на ціну акцій.

Згідно з проспектом SpaceX, до 911,5 мільйона акцій інсайдерів будуть розблоковані 6 серпня, що становить ринкову капіталізацію приблизно 116 мільярдів доларів, і цей термін збігається з моментом, коли компанія вперше опублікує квартальні результати через два дні. До кінця року загальна кількість акцій, що перебувають в обігу, зросте з нинішніх приблизно 639 мільйонів до 5,33 мільярдів.

У зв'язку з таким великим обсягом розблокування, акції SpaceX зазнали значного тиску. З моменту закриття на максимальному рівні 16 червня акції впали на 37%, втративши понад 425 мільярдів доларів ринкової капіталізації. Станом на вівторок, до моменту публікації, акції зросли на 3,8%, що може покласти край семи поспіль падінням.

Згідно з даними S3 Partners, приблизно 30% акцій, що перебувають в обігу, знаходяться в стані короткого продажу, а прибуток коротких позицій становить приблизно 7 мільярдів доларів.

Унікальність цього розблокування полягає в тому, що SpaceX не дотримувалася традиційної практики розблокування всіх акцій через 180 днів після IPO, а розробила план поетапного випуску, щоб розширити обіг, уникаючи різких коливань у попиті та пропозиції на ринку.

Поетапне розблокування: незвичайна структурна організація

На відміну від традиційного розблокування акцій після IPO, SpaceX використовує рідкісний механізм поетапного та розподіленого випуску. У проспекті зазначено, що 6 серпня буде розблоковано понад 900 мільйонів акцій, що є лише першою партією; протягом наступних кількох місяців обсяг розблокування продовжить зростати, і до початку грудня загальна кількість акцій, що перебувають в обігу, зросте до 5,33 мільярдів, що більше ніж у сім разів перевищує поточний рівень.

Варто зазначити, що після 6 серпня існує механізм тригера: якщо акції SpaceX протягом перших десяти торгових днів після публікації результатів досягнуть щонайменше п’яти днів на рівні 175,50 доларів, ще до 455,8 мільйонів акцій будуть негайно дозволені для торгівлі після публікації результатів.

За ціною закриття в понеділок 119,85 доларів, для досягнення цього порогу акції повинні зрости на понад 46%, що, за загальним визнанням, є досить складним завданням.

Ілон Маск володіє приблизно 7,8 мільярда акцій, що становить близько 60% від загальної кількості акцій. У проспекті зазначено, що термін блокування його акцій продовжено до більше ніж року після IPO компанії в червні, тобто в короткостроковій перспективі це не стане джерелом тиску на ринок.

Ранні інвестори стикаються з вигідними можливостями виходу

Незважаючи на значне зниження акцій в останній час, ранні акціонери все ще мають значний прибуток у порівнянні з рівнем оцінки перед IPO. SpaceX була оцінена приблизно в 400 мільярдів доларів під час одного з раундів приватного фінансування рік тому.

На початку цього року SpaceX завершила придбання xAI, яке на той момент надало загальну оцінку SpaceX до 1 трильйона доларів, а оцінка xAI становила 250 мільярдів доларів, згідно з повідомленнями Bloomberg. Ця угода принесла багатьом інвесторам десятки мільярдів доларів, а вартість їх акцій у публічній компанії вже перевищила початкові інвестиції в кілька разів.

Поетапне розблокування означає, що ранні інвестори на ринку приватного фінансування та інсайдери отримають можливість виходу протягом наступних кількох місяців і можуть вибрати, коли і за якою ціною реалізувати свої активи.

Тиск коротких позицій, емоції на ринку IPO під загрозою

Очікування розблокування в поєднанні з суперечками щодо оцінки вже призвели до активного входження коротких позицій. Згідно з даними S3 Partners, приблизно 30% акцій, що перебувають в обігу, підлягають короткому продажу, а прибуток коротких позицій становить приблизно 7 мільярдів доларів.

Протягом останніх 12 торгових днів акції SpaceX впали в ціні протягом 10 днів, причинами чого, окрім очікувань розблокування, стали також зупинка запуску ракети Starship через несправність двигуна та загальне виведення коштів з акцій, пов’язаних з штучним інтелектом.

Різкі коливання акцій SpaceX вже вплинули на загальний ринок нових акцій.

Згідно з даними Bloomberg, з моменту цього року середня зважена прибутковість нових компаній, що вийшли на ринок, впала до -4,4%. Навіть якщо виключити SpaceX та SK Hynix, загальна прибутковість нових акцій цього року становить лише 5,3%, що значно нижче зростання індексу S&P 500 на 9,4% за той же період.

Знайти баланс між вивільненням ліквідності та стабілізацією цін на акції стане основним викликом для SpaceX та її андеррайтерів у найближчі кілька місяців.