Банки США зберігають оптимізм щодо макроекономіки в Аргентині, але попереджають про виклики для зростання

Поки Крісталіна Георгієва перебувала в Аргентині і після підвищення рейтингу суверенного боргу від Moody's, провідні міжнародні банки опублікували свої аналітичні звіти про ситуацію в Аргентині. В основному, вони зберігають позитивний погляд на економічні перспективи країни, хоча з деякими зауваженнями, пов'язаними з ростом.

Поки Citi вважає, що глобальний сценарій почне грати на користь ринків, що розвиваються, Barclays підтримує позитивний погляд на процес макроекономічної консолідації, а J.P. Morgan небагато знизив свої прогнози зростання на 2026 рік після слабшого, ніж очікувалося, показника активності.

Спільним знаменником звітів є те, що більш сприятливий міжнародний контекст, з меншими інфляційними тисками, можливим пом'якшенням монетарної політики Федеральної резервної системи та більшою фінансовою стабільністю, може поліпшити умови для аргентинських активів в другій половині року.

Citi вважає, що фактори, які домінували на ринках протягом першого півріччя --- невизначеність щодо ставок у США, геополітична волатильність і зростання цін на нафту --- починають пом'якшуватися. Незважаючи на цей оптимістичний погляд Citi, ціна на нафту Brent залишається вище 80 доларів США, що сприяє експорту Аргентини, але зберігає невизначеність на міжнародних ринках, що ускладнює зниження ризику країни нижче 400 базисних пунктів.

У цьому контексті банк зберігає позитивну рекомендацію щодо акцій ринків, що розвиваються, і прогнозує зростання близько 12% для індексу MSCI Emerging Markets до кінця року.

Однак сам банк попереджає, що цей сценарій залежатиме від того, чи продовжить інфляція в США сповільнюватися. У презентації про Аргентину та Уругвай головний економіст Citi Research для Південної Америки, Рікардо Дессі, зазначив, що головний ризик для економічної програми Аргентини походить з зовнішнього фронту.

"Найбільша глобальна загроза - це підвищення ставок. Це було б дуже погано, оскільки ми знаходимося в процесі купівлі резервів і це може вплинути на продовження програми", - заявив він.

Для економіста більш обмежувальна монетарна політика Федеральної резервної системи зміцнила б долар, ускладнила б фінансові умови на міжнародному рівні та зменшила б потік капіталу до ринків, що розвиваються. "Це було б як забрати драбину, поки ми фарбуємо дах", - образно висловився він.

Попри цей ризик, Citi зберігає 'помірно оптимістичний' погляд на аргентинську економіку і підкреслює чотири стовпи, які підтримують економічну програму: консолідація фіскальної рівноваги, відновлення міжнародних резервів, сповільнення інфляції та зростання експорту, яке в основному підтримується енергетичним і гірничодобувним секторами.

Barclays продовжує демонструвати позитивну перспективу щодо економічної програми, хоча переглянула деякі свої фіскальні оцінки.

Банк прогнозує первинний профіцит, еквівалентний 1,1% ВВП у 2026 році, нижче попереднього розрахунку, внаслідок зниження зборів через сповільнення деяких секторів діяльності та зменшення певних податкових ставок.

Проте, він підкреслив, що первинні витрати залишаються під контролем і зазнали реального зниження близько 2% протягом першого півріччя, фактор, який, за словами банку, продовжує підтримувати процес фіскальної консолідації. Водночас Barclays попередив, що більш різке сповільнення в секторах, що потребують великої кількості робочої сили, може стати викликом для політичної стійкості економічної програми.

J.P. Morgan, у свою чергу, знизив свій прогноз зростання на 2026 рік з 3% до 2,7%, після того, як стало відомо, що показник активності за травень виявився нижчим за очікування. Незважаючи на зниження, банк продовжує очікувати поступове відновлення в другій половині року, підкріплене дезінфляцією, поліпшенням реального доходу домогосподарств та розширенням кредитування.

У фіскальному плані він зберігає очікування збалансованого бюджету на цей рік і прогнозує торговий профіцит близько 25 мільярдів доларів США, в той час як оцінює, що валові міжнародні резерви зростуть приблизно на 9,5 мільярдів доларів США, досягнувши близько 50 мільярдів доларів США до кінця 2026 року.

Наостанок, щоб підкреслити аргентинські акції, J.P. Morgan підтвердив свою рекомендацію 'Overweight' щодо Vista Energy, з цільовою ціною 93 долари США за акцію, в той час як UBS повторив свою рекомендацію на купівлю з цільовою ціною 87 доларів США.

Обидва банки підкреслили результати другого кварталу, зростання виробництва, покращення EBITDA та інтеграцію активів, придбаних у Equinor, як основні двигуни продуктивності нафтогазової компанії.