Bernstein знижує цільову ціну Circle до $140, стверджуючи, що загроза Open USD зникне

Швидкий огляд

• Bernstein знизив цільову ціну Circle до $140 з $190, але зберіг рейтинг "Вищий за ринок", стверджуючи, що загроза консорціуму Open USD, яка тиснула на акції, зникне.
• Компанія очікує, що Circle покаже в цілому стабільний другий квартал, з постачанням USDC, яке закінчить Q2 приблизно на рівні $73 мільярдів, зниженням з $77 мільярдів у Q1.

Bernstein знизив свою цільову ціну на Circle (CRCL) до $140 з $190, зберігши рейтинг "Вищий за ринок", повідомивши клієнтам, що консорціум Open USD, який тиснув на акції, є меншою загрозою, ніж вважає ринок.

Запис, підготовлений аналітиком Гаутамом Чхугані та опублікований у середу, передбачає в цілому стабільний другий квартал для емітента стейблкоїнів. Стейблкоїн Circle (USDC) закінчив Q2 приблизно з $73 мільярдами у постачанні, зниженням з $77 мільярдів на кінець першого кварталу, хоча середнє постачання зросло помірно до приблизно $76 мільярдів, згідно з Bernstein.

Проте, знижена цільова ціна Bernstein все ще передбачає значний потенціал зростання.

Circle закрився на рівні $64.32 28 липня, залишаючи цільову ціну $140 приблизно на 118% вище акцій, згідно з записом. Bernstein оцінює Circle на основі довгострокового дисконтування грошових потоків, отримуючи приблизно 23 рази оцінену скориговану EBITDA за 2028 рік.

Чому наратив OUSD зникає

Запуск Open USD у червні, консорціумного стейблкоїна, підтриманого більш ніж 140 компаніями в сфері платежів, банківської справи та фінансових технологій, включаючи Visa, Mastercard та Stripe, вплинув на настрій.

Контраргумент Bernstein полягає в тому, що Circle підписує фактичні меморандуми про взаєморозуміння з тими ж суб'єктами, які згадані в альянсі, від Kakao до Samsung до BNY.

Аналітики вказали на попередній коментар представника Samsung, що не було формальних консультацій щодо OUSD і що компанія не знала, яку роль вона відіграватиме, зауваження, яке аналітики розглядають як підрив згуртованості консорціуму.

Керівництво Visa додало до справи на останньому телефонному дзвінку з прибутками, сказавши, що воно залишиться мультивалютним і мультиблокчейновим, і що його роль полягає в тому, щоб допомогти клієнтам підключитися до екосистеми стейблкоїнів, а не вибирати переможців.

Дохід резерву залишається незважаючи на зміни ставок

Дохід Circle природно хеджується проти процентних ставок, згідно з формулюванням Bernstein.

Середній SOFR знизився до 3.62% у Q2 з 3.66% у Q1, що знизило ставку доходу резерву до приблизно 3.46%, тоді як дохід резерву залишався близько $655 мільйонів, зростаючи з $653 мільйонів у попередньому кварталі.

Проте, угода Hyperliquid залишається найбільш очевидним тягарем для цього показника.

Circle та Coinbase погодилися в травні ділитися приблизно 90% доходу резерву, отриманого на USDC, що зберігається на Hyperliquid, в обмін на те, що USDC стане основним активом для котирування, розрахунків та маржі біржі, що, як повідомляється, спонукало Hyperliquid закрити свій власний стейблкоїн USDH.

Баланс USDC на Hyperliquid зріс з $5 мільярдів у середині травня до понад $6 мільярдів, генеруючи приблизно $210 мільйонів у річному валовому доході резерву, з яких приблизно $190 мільйонів перенаправляється на біржу щорічно, згідно з записом. Повний вплив на маржу відбудеться з третього кварталу.

Прогнози постачання знижені, теза залишається незмінною

Bernstein знизив свою оцінку постачання USDC на кінець 2026 року на 37% до $83 мільярдів, а свою оцінку на 2028 рік на 40% до приблизно $170 мільярдів, коригуючи на слабкість крипторинку, зберігаючи при цьому темп зростання постачання на 10 років на рівні 32%. Ці зміни знизили оцінки доходу резерву на 2026-2028 роки, знизивши прогноз скоригованої EBITDA компанії на 2026 рік на 12% до $602 мільйонів і оцінку EPS на 2026 рік до $0.92 з $1.98.

Проте, довгостроковий прогноз залишається незмінним.

Аналітики очікують, що загальне постачання стейблкоїнів досягне приблизно $4 трильйони до 2035 року, з Circle, що утримує приблизно 30% частки. Вони вважають регуляторну перевагу USDC, ліквідність розподілу криптовалют та розширення платіжної присутності основою для цієї позиції, навіть незважаючи на посилення конкуренції.

Регуляторний статус Circle зміцнився в липні, коли він отримав остаточне схвалення OCC для створення Circle National Trust, федерального регульованого національного тресту, який надаватиме зберігання цифрових активів, що, як повідомляється, є першим таким схваленням для компанії. Акції CRCL закрилися на рівні близько $64.32, як показує сторінка криптових акцій The Block.

Цей контент надано лише для загальних інформаційних цілей і не є фінансовою, інвестиційною, юридичною чи податковою консультацією. Події, нагороди, онлайн-акцій або пов’язану інформацію, згадана тут, не слід розглядати як рекомендацію, прохання чи запрошення до купівлі, продажу, торгівлі чи інших операцій з криптоактивами. Криптоактиви є дуже волатильними та можуть призвести до збитків. Доступність послуг, продуктів WEEX та пов’язаних із ними подій може відрізнятися залежно від регіону. Ви несете відповідальність за забезпечення відповідності вашої участі чинному місцевому законодавству та нормативним актам.