Multicoin: Những cơ hội kinh doanh nào khác tồn tại trong thị trường dự đoán?

Tiêu đề bài viết gốc: Building The Attention Economy
Tác giả bài viết gốc: Eli Qian, Multicoin Capital
Dịch: Peggy, BlockBeats

Lời biên tập: Trong kỷ nguyên bùng nổ thông tin, sự chú ý đang trở thành một tài sản có thể đo lường và giao dịch được. Bài viết này khám phá cách các "tài sản chú ý" đang được tài chính hóa thông qua các thị trường dự đoán và cơ chế oracle, đồng thời đề xuất một phương pháp luận để xây dựng "Hợp đồng vĩnh cửu chú ý". Khi giá trị của các meme dần xuất hiện trong các tài sản truyền thống như cổ phiếu, chúng ta có thể đang đứng trước ngưỡng cửa của việc nền kinh tế chú ý trở thành một loại tài sản chính thống.

Dưới đây là nội dung gốc:

Tiềm năng tài chính của tài sản chú ý

Mặc dù có thể quá đơn giản, tài sản thường được chia thành hai loại:

1. Tài sản dòng tiền — Chủ yếu bao gồm cổ phiếu và trái phiếu. Những tài sản này tạo ra dòng tiền và các nhà đầu tư sử dụng điều này làm cơ sở để định giá.

2. Tài sản cung-cầu — Chủ yếu áp dụng cho hàng hóa và ngoại hối. Giá của chúng biến động dựa trên cung và cầu.

Gần đây, không gian tiền điện tử đã sinh ra một loại tài sản mới — dựa trên sự chú ý như giá trị cơ bản của nó. Ngày nay, "tài sản chú ý" chủ yếu là Tài sản do người dùng tạo (UGA), chẳng hạn như NFT, token của người sáng tạo và meme coin. Những tài sản này đóng vai trò là "điểm Schelling" của sự chú ý văn hóa, và giá của chúng phản ánh sự thăng trầm của sự chú ý.

Từ góc độ văn hóa, meme coin rất thú vị, nhưng từ góc độ tài chính, chúng vẫn còn nhiều thiếu sót. Một tài sản chú ý hiệu quả nên cho phép những người tham gia thị trường trực tiếp đạt được sự tiếp xúc tài chính với sự chú ý của một thứ gì đó. Bằng cách này, những người tham gia sẽ được khuyến khích giao dịch các tài sản mà họ tin rằng bị định giá sai về mặt chú ý, và thị trường sẽ có thể hình thành một mức giá phản ánh dự đoán chú ý thông qua hành vi tập thể.

Chúng tôi tin rằng, nếu được cấu trúc phù hợp, tài sản chú ý có tiềm năng trở thành một loại tài sản thực sự. Để thúc đẩy ý tưởng này, bài viết này giới thiệu khái niệm "Oracle chú ý", một cấu trúc oracle mới lạ có thể hỗ trợ "Hợp đồng vĩnh cửu chú ý" — một công cụ tài chính mới cho phép các trader mở vị thế long hoặc short dựa trên sự chú ý văn hóa.

Về bản chất, Oracle chú ý tận dụng các thị trường dự đoán nhị phân xung quanh một chủ đề cụ thể, sử dụng giá, thanh khoản và chiều thời gian của chúng để xây dựng một chỉ số tổng hợp có trọng số được thiết kế để nắm bắt những thay đổi về sự chú ý. Để đảm bảo hoạt động hiệu quả, các thị trường cơ sở phải được lựa chọn cẩn thận để đại diện cho các đầu vào chú ý có liên quan trong thế giới thực. Việc sử dụng các thị trường dự đoán làm đầu vào cho oracle chú ý cũng giới thiệu một "chi phí thao túng nhúng" mà về lý thuyết có thể làm giảm các thao túng độc hại, vì các trader đối nghịch phải chịu rủi ro vốn để ảnh hưởng đến chỉ số.

Tuy nhiên, thiết kế này vẫn còn chỗ để cải thiện. Mục tiêu của oracle chú ý là lấy dữ liệu liên quan đến sự chú ý làm đầu vào, áp dụng một số hàm cho dữ liệu này và xuất ra một giá trị để các trader mở vị thế long hoặc short.

Một vấn đề khi sử dụng mạng xã hội làm đầu vào là mạng xã hội dễ bị thao túng. Điều này phản ánh một biến thể của Định luật Goodhart: trong các thị trường đối nghịch, các trader sẽ cố gắng thao túng dữ liệu đầu vào để ảnh hưởng đến giá cả. Kaito đã phải thiết kế lại bảng xếp hạng và các cơ chế chống spam của họ để giải quyết vấn đề này.

Hơn nữa, mạng xã hội không nắm bắt hoàn hảo sự chú ý. Lấy Shohei Ohtani làm ví dụ; anh ấy có một lượng người hâm mộ toàn cầu, sử dụng nhiều ứng dụng mạng xã hội khác nhau, một số trong đó có thể không được Kaito lập chỉ mục. Nếu anh ấy giành chiến thắng trong một World Series khác, sức mạnh ngôi sao của anh ấy sẽ tăng lên, nhưng không nhất thiết theo cách tuyến tính về số lượng người hâm mộ hoặc lượt nhắc đến trên mạng xã hội.

Oracle chú ý: Cách tiếp cận dựa trên thị trường

Quay lại ví dụ trước của chúng tôi về LeBron James, giả sử bạn muốn giao dịch sự chú ý của LeBron. Để xây dựng một oracle chú ý cho anh ấy, bước đầu tiên là thu thập (hoặc tạo nếu chúng không tồn tại) nhiều thị trường dự đoán nhị phân về LeBron, chẳng hạn như:

"Liệu LeBron James có hơn X triệu người theo dõi vào cuối tháng này không?" "Liệu LeBron James có giành chức vô địch vào năm 2026 không?" "Liệu LeBron James có nhận được MVP vào năm 2026 không?"

Một oracle chú ý toàn diện về LeBron sẽ sử dụng nhiều thị trường cơ sở hơn, nhưng vì mục đích ví dụ, hãy gắn bó với ba thị trường này. Giá chỉ số sẽ được tính bằng cách tổng hợp có trọng số giá, thanh khoản, thời gian giải quyết và tầm quan trọng của từng thị trường.

Đối với mỗi thị trường, chúng tôi có giá, thanh khoản, thời gian giải quyết và điểm tầm quan trọng. Để minh họa, chúng tôi sẽ sử dụng một công thức trọng số rất đơn giản. Điểm của mỗi thị trường dao động từ 1 đến 10 và được kết hợp với các yếu tố thanh khoản và thời gian:

Giả sử chúng tôi quyết định đặt điểm cho ba thị trường là 8, 2 và 10; thì trọng số cho mỗi thị trường sẽ là:

Điểm chú ý cuối cùng sẽ là:

Nếu chúng tôi giả định rằng thời gian giải quyết cho ba thị trường này lần lượt là 180 ngày, 20 ngày và 180 ngày, và điểm tầm quan trọng lần lượt là 8, 2 và 10, thì việc kết hợp các yếu tố trên sẽ dẫn đến:

Tất nhiên, có nhiều phương pháp tinh vi hơn có thể được sử dụng để tính chỉ số chú ý, chẳng hạn như sử dụng lãi suất mở thay vì khối lượng giao dịch, xem xét các sự kiện liên quan, điều chỉnh độ sâu thị trường, mối quan hệ phi tuyến tính giữa các biến, v.v. Chúng tôi cũng đã tạo một trang web tương tác để độc giả tạo chỉ số của riêng họ dựa trên các thị trường Kalshi thời gian thực.

Ưu điểm chính của thiết kế oracle dựa trên thị trường dự đoán này là hành vi thao túng đi kèm với một chi phí thực tế. Nếu một trader muốn thao túng sự chú ý của LeBron theo hướng tăng lên bằng cách mở vị thế long, họ sẽ cần phải mua các vị thế long trên thị trường dự đoán nhị phân cơ sở. Giả sử có đủ thanh khoản trên thị trường cơ sở, điều này có nghĩa là họ sẽ cần phải mua ở mức giá mà thị trường coi là bị định giá quá cao.

Chúng tôi tin rằng khi các thị trường này phát triển, một ưu điểm đáng kể khác là các thị trường dự đoán nhị phân cung cấp một thị trường spot để các nhà cung cấp thanh khoản phòng ngừa rủi ro. Nếu một nhà cung cấp thanh khoản đang short chỉ số chú ý, họ có thể phòng ngừa rủi ro của mình bằng cách mở vị thế long các vị thế thị trường dự đoán cơ sở tạo nên chỉ số đó.

Adjacent đã sử dụng các thị trường thanh khoản thời gian thực trên Kalshi để tạo các chỉ số theo dõi các xu hướng chính trị như cuộc chiến giành quyền kiểm soát giữa Đảng Dân chủ và Đảng Cộng hòa, và cuộc bầu cử thị trưởng thành phố New York. Chúng tôi tin rằng một cách tiếp cận tương tự có thể được sử dụng để theo dõi sự chú ý về bất kỳ chủ đề nào. Khi các thị trường dự đoán phát triển, phạm vi các chủ đề có sẵn để xây dựng các chỉ số chú ý sẽ tiếp tục mở rộng.

Không gian thiết kế của Oracle chú ý

Cấu trúc oracle mà chúng tôi đề xuất không phải là không có sự đánh đổi. Khi xem xét các oracle chú ý rộng hơn, chúng tôi tin rằng các khía cạnh sau đây là những cân nhắc chính:

1. Dữ liệu đầu vào có liên quan như thế nào?

2. Việc thu thập dữ liệu đầu vào này có khả thi như thế nào?

3. Dữ liệu đầu vào dễ bị thao túng hoặc trò chơi hóa như thế nào?

4. Chúng tôi đã áp dụng những hàm nào cho đầu vào để tính điểm chú ý?

Sự đánh đổi rõ ràng nhất của oracle mà chúng tôi đề xuất là khó khăn trong việc thu thập dữ liệu đầu vào. Nếu bạn muốn xây dựng một oracle chú ý về LeBron James, trước tiên bạn cần tạo nhiều thị trường dự đoán có thanh khoản tốt về các chủ đề liên quan đến LeBron. Ngoài ra, các thị trường này sẽ cần duy trì thanh khoản theo thời gian và được thay thế kịp thời bằng các thị trường thanh khoản mới khi các thị trường ban đầu được giải quyết hoặc trở nên không liên quan. Do đó, chúng tôi tin rằng thiết kế này phù hợp nhất cho một vài chủ đề nổi bật đã có các thị trường dự đoán trưởng thành (chẳng hạn như Donald Trump hoặc Taylor Swift).

Một sự đánh đổi khác là sự chú ý có thể tăng lên bất kể kết quả của sự kiện. Ví dụ, ngay cả khi LeBron không giành thêm chức vô địch nào nữa, sự chú ý của mọi người đối với anh ấy vẫn có thể tăng lên khi họ bắt đầu đặt câu hỏi về hiệu suất của anh ấy. Có thể có những cuộc thảo luận rộng rãi về việc liệu anh ấy có thực sự già đi, đang trải qua sự suy giảm về phong độ, v.v. Tương tự, sự chú ý trong thế giới thực thường hướng tới các sự kiện bất ngờ, trong khi các thị trường dự đoán đo lường kết quả dự kiến của một sự kiện. Nếu thị trường kỳ vọng LeBron giành MVP nhưng anh ấy không giành được, sự chú ý có thể tăng lên trong khi chỉ số giảm xuống. Người hâm mộ và các nhà bình luận có thể thảo luận về việc anh ấy đã bị "cướp" MVP như thế nào hoặc liệu quy trình lựa chọn có không công bằng hay không.

Thiết kế oracle tối ưu cuối cùng có thể liên quan đến sự kết hợp của các thị trường dự đoán, dữ liệu mạng xã hội và các nguồn khác. Google Trends gần đây đã mở một dự án alpha, cho phép các nhà phát triển truy cập dữ liệu xu hướng tìm kiếm thông qua API. Khối lượng tìm kiếm trên internet cho một chủ đề rõ ràng có mối tương quan cao với sự chú ý của nó, và vì Google Trends lọc bỏ các tìm kiếm lặp lại, nó có thể ít bị thao túng hơn dữ liệu mạng xã hội. Một nguồn khác có thể là sử dụng các Mô hình ngôn ngữ lớn (LLM) để phân tích các đầu vào dễ bị thao túng hơn và cố gắng lọc bỏ spam. Ví dụ, một LLM có thể chấm điểm sự chú ý dựa trên các tiêu đề tin tức chính thống hoặc các bài đăng phổ biến trên X (trước đây là Twitter).

Chúng tôi tin rằng các sàn giao dịch trưởng thành như Kalshi và Polymarket có vị thế tốt nhất để cung cấp Hợp đồng vĩnh cửu chú ý, vì họ đã có nhiều thị trường nền tảng thanh khoản và người dùng sẵn sàng giao dịch trên các thị trường mới. Tuy nhiên, chúng tôi không tin rằng cơ hội cho tài sản chú ý chỉ giới hạn ở các nền tảng lớn này.

Một cấu hình có thể là: các vault giao dịch các thị trường dự đoán và nhắm mục tiêu vào một chủ đề cho các vị thế long/short. Ví dụ, một vault lạc quan về Taylor Swift có thể mua các hợp đồng "có" cho các sự kiện như liệu cô ấy có đĩa đơn lọt Top 10, biểu diễn tại Super Bowl, v.v. Các nhà quản lý vault quyết định thị trường nào liên quan đến sự gia tăng chú ý.

Một ví dụ khác là sử dụng các hợp đồng vĩnh cửu do nhà xây dựng triển khai trên Hyperliquid. HIP-3 cung cấp sự linh hoạt, cho phép người triển khai thị trường tùy chỉnh oracle — một thị trường HIP-3 có thể sử dụng kết hợp giá Kalshi/Polymarket, các chỉ số mạng xã hội, Google Trends, tiêu đề tin tức, v.v.

Sự chú ý như một loại tài sản

Trớ trêu thay, ứng dụng trưởng thành đầu tiên của nền kinh tế chú ý có thể xuất hiện trên thị trường chứng khoán. Giá cổ phiếu bao gồm hai phần: Giá trị DCF (giá trị nội tại) và Giá trị Memetic.

Trong lịch sử, hầu hết các cổ phiếu không có giá trị meme đáng kể. Nhưng trong những năm gần đây, nhờ các nền tảng như WallStreetBets và Robinhood, giá trị meme ngày càng trở nên phổ biến, đặc biệt là với giao dịch bán lẻ 24x5.

Mục tiêu của các nhà phân tích nghiên cứu cổ phiếu là xác định giá cổ phiếu. Mặc dù có các phương pháp đã được thiết lập để tính toán thành phần DCF, nhưng thành phần giá trị meme nên được mô hình hóa như thế nào? Khi ngày càng có nhiều giao dịch tài sản bị ảnh hưởng bởi giá trị meme, việc phát triển các phương pháp để mô hình hóa giá trị meme sẽ trở nên cần thiết. Các nhà đầu tư trưởng thành đã sử dụng các chỉ số như số lượng người theo dõi, lượt thích, lượt xem, v.v., để đánh giá tâm lý thị trường. Các thị trường dự đoán và các cấu trúc oracle khác có thể là những công cụ hữu ích để đo lường sự chú ý của cổ phiếu, từ đó xây dựng các mô hình giao dịch tốt hơn.

Tuy nhiên, cơ hội của tài sản chú ý còn vượt xa việc định giá cổ phiếu. Chúng tôi tin rằng dự đoán chính sự chú ý là một hoạt động có giá trị kinh tế. Sự chú ý là một chỉ báo hàng đầu về sở thích và chi tiêu của người tiêu dùng. Các công ty phân bổ ngân sách R&D, tuyển dụng và tiếp thị dựa trên các luồng chú ý. Chìa khóa là tìm ra các phương pháp tiếp cận heuristic mới để mô hình hóa các luồng này.

Nếu bạn đang xây dựng tài sản chú ý hoặc cơ sở hạ tầng liên quan, hãy liên hệ với chúng tôi.

「Liên kết bài viết gốc」

Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm: Nội dung này chỉ được cung cấp nhằm mục đích xây dựng thương hiệu và cung cấp thông tin chung, không phải là lời khuyên về tài chính, đầu tư, pháp lý hoặc thuế. Mọi sự kiện, phần thưởng, sự kiện trực tuyến hoặc thông tin liên quan được đề cập trong nội dung này không được xem là khuyến nghị, chào mời hoặc lời mời mua, bán, giao dịch hoặc thực hiện bất kỳ hoạt động nào khác liên quan đến tài sản crypto hay sử dụng bất kỳ dịch vụ nào. Tài sản crypto có mức biến động cao và có thể dẫn đến thua lỗ. Dịch vụ và các sự kiện trực tuyến của WEEX có thể không khả dụng tại tất cả khu vực và phải tuân theo các luật, quy định và điều kiện đủ điều kiện hiện hành. Bạn có trách nhiệm bảo đảm việc sử dụng các dịch vụ của WEEX tuân thủ luật pháp địa phương và tự đánh giá cẩn thận các rủi ro trước khi tham gia bất kỳ hoạt động nào liên quan đến crypto.