Token hay cổ phiếu quỹ tiền điện tử: Kết luận từ DWF Ventures

DWF Ventures đã so sánh rằng trong hầu hết các trường hợp, cái nào mang lại kết quả tốt hơn cho các nhà đầu tư - token hay cổ phiếu quỹ tiền điện tử, và đã đi đến kết luận: trong số 20 quỹ tài sản kỹ thuật số lớn nhất, chỉ có 4 công ty giao dịch cao hơn giá trị của các tài sản tiền điện tử trên bảng cân đối kế toán của họ.

Quỹ tài sản kỹ thuật số, hay DAT, là những công ty đại chúng có chiến lược xoay quanh việc mua và lưu trữ tiền điện tử. Theo ước tính của DWF Ventures, kể từ khi ra mắt, hầu hết các DAT lớn đã kém hiệu quả hơn so với chính các token mà họ giữ trong dự trữ của mình.

• Chỉ có 4 trong số 20 công ty quỹ tiền điện tử lớn nhất giao dịch cao hơn giá trị tài sản của họ.
• Kể từ tháng 7, cổ phiếu của hai công ty như vậy đã tăng hơn 30% so với các token tương ứng, nhưng hiệu ứng này vẫn bị giới hạn trong một khoảng thời gian ngắn.
• DWF Ventures đã chỉ ra các yếu tố có thể tạo áp lực lên Strategy và có thể thúc đẩy công ty bán Bitcoin.

Tại sao cổ phiếu DAT mất đi một phần sức hấp dẫn

Chỉ số chính để đánh giá các công ty như vậy là mNAV, tức là tỷ lệ giá trị thị trường của công ty so với giá trị ròng của tài sản của nó. Nếu mNAV dưới 1, cổ phiếu giao dịch với mức chiết khấu so với giá trị của các dự trữ tiền điện tử.

Theo dữ liệu của DWF Ventures, chỉ số tốt nhất trong số các DAT lớn nhất thuộc về Bit Digital - 1,49. Tiếp theo là Strive với mNAV 1,21, Hyperliquid Strategies với 1,17 và BitMine với 1,02.

Strategy, nhà nắm giữ Bitcoin lớn nhất, theo tính toán của DWF Ventures đang ở mức 0,97. Chỉ số thấp nhất trong mẫu thuộc về SovereignAI - 0,22. Đồng thời, DWF Ventures nhấn mạnh rằng trong khi tính toán mNAV, các nghĩa vụ nợ và cổ phiếu ưu đãi không được tính đến.

Top-20 quỹ tiền điện tử theo chỉ số mNAV. Nguồn: X/DWF Ventures.

DWF Ventures liên kết sự giảm giá với sự biến mất của cái gọi là "phí truy cập". Trước đây, các nhà đầu tư tổ chức thường sẵn sàng trả nhiều hơn cho cổ phiếu DAT vì các cấu trúc được quản lý không thể giữ tiền điện tử trực tiếp.

Hiện tại, những nhà đầu tư như vậy đã có nhiều công cụ hơn: ETF, quỹ tư nhân được quản lý và cơ sở hạ tầng lưu ký để sở hữu trực tiếp các tài sản kỹ thuật số. Điều này đã giảm bớt nhu cầu mua cổ phiếu của các công ty quỹ với mức phí chênh lệch.

<Khi SEC đề xuất tăng tốc độ niêm yết ETF hơn 75%, "phí truy cập" đã giảm đáng kể trong những năm qua. Các nhà đầu tư tổ chức giờ đây có nhiều lựa chọn hơn - đó là ETF, quỹ tư nhân được quản lý và cơ sở hạ tầng lưu ký cho đầu tư trực tiếp, điều mà trước đây không có>, theo báo cáo.

Trong ngắn hạn, cổ phiếu có thể vượt qua token, nhưng bức tranh không rõ ràng

DWF Ventures lưu ý rằng trong dài hạn, các nhà đầu tư thường có lợi hơn khi nắm giữ chính token, chứ không phải cổ phiếu của công ty tích lũy nó. Chỉ một vài DAT có thể vượt qua tài sản cơ bản, và lợi thế này là nhỏ và không bù đắp được các rủi ro đi kèm.

Trong khoảng thời gian ba tháng, tình hình có vẻ khác. Kể từ tháng 7, cổ phiếu của một số công ty quỹ đã vượt qua các token tương ứng từ 15-40%, và mNAV của họ đã phục hồi từ khoảng 0,5x-0,8x lên 0,7x-1,0x.

Hyperliquid Strategies, liên quan đến Hyperliquid và token HYPE, đã cho kết quả tốt hơn 31% so với HYPE. Cypherpunk Technologies, hoạt động như một quỹ Zcash, đã vượt qua ZEC 38%.

Tuy nhiên, số lượng token tính trên mỗi cổ phiếu gần như không thay đổi. Do đó, DWF Ventures giải thích sự tăng trưởng này chủ yếu là do sự thay đổi trong tâm lý thị trường. Ngoài khoảng thời gian ba tháng, theo ước tính của công ty, chính token vẫn trông như một lựa chọn có lợi hơn.

Tại sao cấu trúc vốn trở nên quan trọng hơn

DWF Ventures dự đoán rằng trong tương lai, các nhà đầu tư sẽ chú ý hơn không chỉ đến quy mô dự trữ tiền điện tử mà còn đến thành phần của ban giám đốc cũng như cấu trúc vốn của DAT.

Ví dụ, công ty đưa ra Strategy. Theo ước tính của DWF Ventures, trong cấu trúc này, ưu tiên được dành cho lợi ích của các chủ nợ, và đối với các chứng khoán ưu đãi có nghĩa vụ cổ tức cố định.

Các nhà phân tích cho rằng những khoản thanh toán như vậy có thể dẫn đến việc bán Bitcoin và làm loãng tỷ lệ của các cổ đông thông thường. Nếu niềm tin của các nhà đầu tư suy yếu, mNAV của Strategy, theo ước tính của DWF Ventures, có nguy cơ rơi vào vòng xoáy giảm giá.

Nội dung này chỉ được đưa ra nhằm mục đích cung cấp thông tin chung, không phải là lời khuyên về tài chính, đầu tư, pháp lý hoặc thuế. Mọi sự kiện, phần thưởng, ưu đãi trực tuyến hoặc thông tin liên quan được đề cập trong nội dung này không được xem là khuyến nghị, chào mời hoặc lời mời mua, bán, giao dịch hoặc thực hiện bất kỳ hoạt động nào khác liên quan đến tài sản crypto. Tài sản crypto có độ biến động cao và có thể dẫn đến thua lỗ.Tính khả dụng của các dịch vụ, sản phẩm và sự kiện liên quan của WEEX có thể khác nhau tùy theo khu vực. Bạn có trách nhiệm bảo đảm việc tham gia của mình tuân thủ các luật và quy định hiện hành tại địa phương.