以太坊的历史流出图表在识别更多交易所钱包时可能会发生变化

Coin Metrics 已经重建了以太坊的历史标准流动指标，这引发了将交易所流出视为交易信号的测试中的时机问题。

这家加密数据提供商在 10 月 1 日的通知中表示，它从网络的第一个区块开始，使用其最新的信息重新计算了以太坊标准流动指标，作为其以太坊时点发布的一部分。受影响的范围包括所有日频和小时频的 ETH 流动指标，修正后的历史数据可用于填补空白。

这为投资研究创造了实际的区别。今天下载的图表可以使用后来获得的知识来描述过去的流动。回测，即通过历史数据重放交易规则，需要在每个决策发生时可用的信息。这些是不同的信息集，即使它们的观察日期相同。

通知中没有提供修订金额或 ETH 策略比较。直接后果是需要识别数据的版本，这意味着在测试中使用的数据版本；任何对收益的影响仍需测量。

为什么相同的历史日期可以讲述不同的故事

Coin Metrics 的流动方法使这一区别变得具体。标准指标使用当前已知属于交易所或其他跟踪实体的所有地址，每个地址的历史从其首次非零余额开始。当识别出额外的实体地址时，过去的值可以被重新表述。

其时点（Point-in-Time，PIT）系列则使用在历史区间内已知属于该实体的地址。一个地址从其发现日期开始贡献，后来的发现不会重写早期的 PIT 区间。该提供商记录了标准交易所流动指标的每日和每小时 PIT 对应数据。

根本问题在于归因。一旦提供商识别出钱包，转账可以追溯地分配给交易所。这种更全面的重建可能对分析过去的供应流动有用，结合今天的地址覆盖。确定交易者可能识别的内容需要在那个早期时刻可用的地址信息和数值。

Coin Metrics 在 9 月 28 日概述了重新计算，以保持这一区别，预计在 9 月 30 日完成 ETH 的重建。其完成通知于 10 月 1 日 17:04 UTC 发布；通知时机本身并不标记每个受影响值的可用性。

两个比较也必须保持分开。标准与 PIT 测试不同的地址知识规则。重建前后的保留标准历史是测量这一特定修订所需的比较。PIT 是一种独特的归因方法。重建前的标准值副本保留了标准产品的特定版本。

CryptoQuant 的 ETH 交易所流动文档明确警告该端点不支持 PIT 精度。它表示，随着交易所钱包的发现、添加和通过定期聚类更新进行验证，历史值可能会发生变化。

CryptoQuant 每周二 00:00 UTC 安排自动更新，并表示值可能会略有变化，尤其是最近的观察。每个提供商的修订需要其自己的测量和更新记录。

因此，对于分析师来说，保留旧查询日期是不够的，如果历史值是从可变端点重新获取的。观察的日期可能保持不变，而用于构建它们的信息却发生了变化。

对资金流出的解读也需要克制。提款衡量的是相对于归属的交易所钱包的移动。关于购买或盈利交易的声明需要额外的证据。

Glassnode 的 BTC 示例隔离了数据年代风险

Glassnode 提供了一个在 2026 年 3 月 13 日的假设回测中出现的问题的示例。它使用 Binance 的 BTC 交易所余额，当五日移动平均线跌破十四日平均线时进入市场，当短期平均线升至长期平均线之上时退出。

该测试覆盖了 2024 年 1 月 1 日至 2026 年 3 月 9 日，从 1000 美元开始，每笔交易收取 0.1% 的费用。Glassnode 表示，它在保持信号逻辑、参数、日期和费用不变的情况下，使用 PIT 余额重复了测试。该提供商报告称，使用 PIT 数据的表现比使用修订后的余额更差。

有用的比较是规则保持固定，而数据变体发生了变化。用后来的知识重建的历史余额模式可能会触发与从同时期知识构建的模式不同的决策。

Glassnode 提供了这个 BTC 余额结果，而该测试在本分析中仍未被复制。它与 ETH 的相关性在于测量方法：保持规则固定并比较数据年代。ETH 信号和回报效应需要自己的实验。

可用性时钟增加了进一步的限制。Glassnode 的 PIT 文档为重播过去的简短承诺增加了两个限制。

首先，PIT 历史仅从每个指标开始跟踪的日期存在。在 2025 年 7 月之前，覆盖范围仅限于 BTC、ETH 和选定的代币及指标；从 2025 年 7 月起，跟踪扩展到所有平台指标。此后添加的指标并不会因为常规历史数据的存在而获得早期的 PIT 观察。

其次，附加到观察的时间戳并不一定是交易者可以检索它的时间。Glassnode 表示，自 2024 年 9 月以来，它记录了相关的 computed_at 时间戳，在不可用时省略该字段，并且 API 发布在计算后有延迟。

不变的历史值解决了后来的修订。重播交易决策还需要在其实际发布之后放置输入。一个在输入可访问之前采取行动的测试仍然使用来自未来的信息。

对于 Coin Metrics 的 ETH 系列，这意味着记录每个指标的首次跟踪日期和历史客户可用性。Glassnode 的覆盖日期和发布披露适用于其自身产品。

测量 ETH 交易效应所需的证据

测量这一重建需要来自同一提供商和指标的配对观察，具有匹配的交易所覆盖、间隔和日期。对于修订问题，这意味着保留重建前的标准值以及重建后的标准历史。对于交易问题，这还意味着在每个决策时间显然可用的信息集。

规则必须在比较中保持固定：相同的进出条件、参数和评估窗口。可用性截止和执行时机应包含在测试中，以及交易成本。否则，在更改数据的同时更改策略将使任何性能差异的来源不明确。

因此，比较应区分输入值的变化与信号的变化、交易的变化和回报的变化。修订可能对数据集有影响，而不改变特定规则的决策。

决定性的后续是配对的 ETH 数据集和固定规则重播，分离数据变化与交易变化。修订历史可以用今天的地址知识描述供应。声称资金流出提供了可用的交易优势需要可重复的输入、发布时机和交易决策。

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