拆解4.3萬個Hyperliquid帳戶，揭秘12位頂尖交易員的盈利體系

作者：Minara AI

編譯：Luffy，Foresight News

過去一週，我們對 Hyperliquid交易排行榜展開研究，只為解答一個問題：在實際盈利的帳戶中，出現頻率最高的交易策略是什麼？

答案絕非 "早早買入優質幣種" 這麼簡單。在我們篩選出的 12 個頂尖帳戶裡，最主流的模式更偏向一套完整的交易體系：其中 8 個帳戶屬於高換手、雙邊執行交易者；3 個是活躍日內交易者 / 超短線交易者；僅有 1 個屬於單邊重倉趨勢交易者。

真正具備參考價值的信號，來自地址在市場中的完整行為特徵：交易節奏、多空買賣均衡度、換手率、持倉集中度、交易標的選擇，以及單位風險所能創造的收益水平。

篩選流程：從 43618 個地址，鎖定 1681 個符合條件的候選地址

整個篩選分為 5 個步驟：

1. 導出完整排行榜 CSV 數據。導入全部 43618 條帳戶記錄，包含地址、排名、暱稱、帳戶淨值，以及 1 日、1 週、1 月、全周期盈虧、收益率與總交易量，採用完整快照樣本，而非人工挑選小樣本。
2. 剔除低質量樣本。保留滿足以下全部條件的帳戶：帳戶淨值不低於 1 萬美元，全周期盈虧與收益率為正，歷史累計交易量≥100 萬美元，月度交易量≥10 萬美元。篩除那些靠小資金博取高收益的小號、長期休眠錢包以及單次運氣獲利的帳戶。
3. 驗證近期業績可持續性。對比帳戶在 1 日、1 週、1 月、全周期四個時間維度的盈虧與收益率，重點觀察週度與月度表現。即便歷史戰績亮眼，如果近期已經不再盈利，同樣不予保留。
4. 構建綜合穩健評分體系。綜合全周期盈虧、全周期收益率、帳戶淨值、累計交易量、月度交易量、近期盈利周期數量對每一個地址打分。多指標加權評估，可以規避單一排名維度帶來的數據失真問題。
5. 基於成交明細判定交易策略。針對高分頭部帳戶，調取 Hyperliquid 公開成交記錄，統計其交易標的、交易頻率、是否同時執行買賣雙向操作、名義成交規模以及交易集中度，分析不再局限於 "誰賺到了錢"，而是深挖 "他們的盈利方式"。

經過這套篩選機制，最終得到 1681 個盈利候選帳戶，我們從中選取 12 個高分地址，對成交明細展開深度剖析。

本研究方法僅作為近似推演。CSV 文件只提供不同周期的快照數據，並非完整的每日淨值曲線。我們無法證明某個帳戶能夠平穩複利一整年。但相比單純依靠排行榜排名，本次篩選標準更為嚴苛：正向盈虧、正向收益、充足帳戶資金、有效交易量、盈利具備延續性，再加上可觀測的真實交易行為。

12 個帳戶的策略分布為 8‑3‑1。更關鍵的一點是，三類策略的差異不只是交易速度不同，它們盈利的底層邏輯完全不一樣。

第一類：高換手、雙邊執行型交易（8 個地址） {#article-toc-33650-2}

8 個帳戶共計產生 16000 條成交記錄，總成交名義金額達 5137 萬美元。整體訂單流幾乎完美均衡：買入占比 49.4%，賣出占比 50.6%。

在本次抽樣的成交片段中，8 個帳戶裡有 6 個最終平倉淨收益為正，合計實現平倉淨利潤 156464 美元。

這些數據代表一套以交易吞吐量為核心的策略：單筆收益相對於成交規模微乎其微，但帳戶將這套交易邏輯重複執行數千次。這類策略並不依賴市場出現大幅行情波動，只需要在大量交易中持續保留微小的執行優勢。

僅憑公開成交記錄，我們無法證實這些地址就是做市商。研究無法獲取掛單記錄、吃單 / 掛單身份、完整庫存倉位，或是在其他交易市場的對沖操作。但可觀測的交易行為與以下多種交易手法特徵吻合：

• 在市場雙邊同時報價、雙向交易；
• 捕捉微小買賣價差或是短暫的價格偏離；
• 在短期單邊行情之後及時降低持倉量；
• 短期均值回歸交易；
• 跨標的、跨市場對沖操作。

我們選取其中 3 個地址展示這套運營模式的不同變體：

• 0xe4c6ae25959d7fc66cf2dd5965fb78c5e09c4048 返回 2000 條成交記錄，總名義成交金額 2492 萬美元，平倉淨利潤 113079 美元，收益占成交額 45.4 個基點。比特幣占觀測成交金額的 69.2%，買入成交占比 56.7%。該帳戶偏向在流動性最好的市場執行大額訂單交易策略。
• 0x523852be2db1a76a0e088ecbff32e849544054e5（帳戶名 perpfumbler） 相同的高換手模式覆蓋比特幣、標普 500 指數合約、HYPE、XYZ100 指數合約、特斯拉合約等多個標的。抽樣成交名義規模 1227 萬美元，平倉淨利潤 28864 美元，收益率 23.5 個基點，買入成交占比 43.4%。該帳戶並不押注單一資產的漲跌邏輯，而是在多個市場複用這套高頻換手的交易模型。
• 0x399965e15d4e61ec3529cc98b7f7ebb93b733336 是交易速度最快的樣本帳戶。接口返回 2000 條成交記錄的時間跨度僅約 20 分鐘，兩筆成交的間隔中位數為 0.21 秒；訂單流買入占比 49.85%，賣出占 50.15%。抽樣成交名義金額 144 萬美元，平倉淨利潤 2187 美元，收益率 15.2 個基點。

三個帳戶在交易品種、單筆訂單規模上各有區別，但底層盈利邏輯高度一致：尋找微小的交易優勢，嚴格控制敞口以實現雙向交易，不斷重複執行。

第二類：活躍日內交易與超短線交易（3 個地址） {#article-toc-33650-3}

3 個帳戶同樣交易頻繁，但並不滿足雙向均衡的特徵。訂單流向單邊明顯傾斜，盈虧表現更加依賴短期價格波動。

3 個帳戶合計返回 5071 條成交記錄，總成交名義金額 1535 萬美元，加權買入占比高達 70.1%。儘管這三個帳戶在排行榜的全周期盈利合計達到 6143 萬美元，但本次截取的成交片段平倉淨利潤全部為負。

這一數據反差十分關鍵：帳戶整體是盈利的，但近期抽樣成交並沒有像雙邊交易組那樣持續穩定賺取微小的執行收益，盈利呈現階段性爆發的特徵。單邊日內交易者可能在一段行情中出現虧損，再依靠後續的價格走勢收回收益；而類似做市策略的收益會均勻分散在每一筆換手交易當中。

三個帳戶分別呈現不同的日內重倉特徵：

• 0x8c625ff57d8a4374784c7eff585dfdc42ccec974 交易標的高度集中於 DOGE，DOGE 占抽樣成交金額的 93.0%。接口返回 1071 條成交記錄，時間跨度 23.35 天，買入成交占比 30.1%，賣出占 69.9%。該帳戶行為並不偏向中性提供流動性，更像是在單一高波動標的內反復執行單邊趨勢交易。
• 0x77375a8c9d13bf79afb2a87f1b0ac1dfd5f5bf66 交易標的包含 ETH、SOL、PUMP、BTC，但抽樣成交記錄中 94.7% 為買單。成交名義規模 1409 萬美元，片段平倉虧損 142648 美元；而帳戶全周期盈利高達 4706 萬美元。這段觀測記錄有可能代表一輪激進的籌碼囤積行為、外部倉位的對沖操作，或是整套盈利策略裡其中一段虧損分支。
• 0xc926ddba8b7617dbc65712f20cf8e1b58b8598d3 單筆成交金額更小，平均每筆成交約 161 美元。2000 條返回成交記錄中買入占比 67.1%，交易模式屬於快速短線或是短期單邊趨勢系統；本次抽樣片段虧損 14572 美元。

該組別帳戶的共同特徵並非單純高頻交易，而是高頻交易疊加單邊持倉失衡。這套策略既需要交易執行優勢，也必須依賴價格產生行情波動。

第三類：重倉單邊趨勢交易（1 個地址） {#article-toc-33650-4}

12 個帳戶中，僅有 1 個地址屬於重倉單邊交易類型。

0x862dd8e68f30693e3d3c9daa42a440bc6d2a1f0c 在 12.05 天的周期內僅返回 14 條成交記錄，成交全部為買單，且全部交易同一個標的。觀測成交名義金額 18504 美元，該片段沒有實現平倉盈虧。

該帳戶全周期盈利達到 645 萬美元，但公開成交數據無法證明這筆長期收益來自這 14 筆掛單交易。可觀測的行為只能說明：在抽樣周期內，該帳戶一直在累積重倉頭寸，而不是圍繞短期庫存做滾動交易。

從成交數據來看，單邊趨勢策略具備這些特點：交易頻率低、單向開倉、標的高度集中，盈利依靠後續價格上漲兌現，而非依靠頻繁換手即時獲利。

這類策略雖然能夠創造巨額收益，但在這批兼顧盈利穩定性、資金體量與交易活躍度的頂尖帳戶中屬於少數派。

標的選擇服務於交易策略 {#article-toc-33650-5}

這些盈利帳戶並沒有統一偏好某一個幣種，市場選擇完全取決於交易者想要捕捉哪一類交易優勢。

BTC、ETH、SOL 占據觀測成交名義金額的大頭：這類市場可以承接大額訂單，流動性充足，方便快速開平倉。HYPE、PUMP、xyz:SKHY、xyz:CRCL 的成交筆數相對成交金額占比更高，代表單筆訂單更小、資金周轉速度更快。

二者差距十分明顯，單筆 BTC 平均成交規模大約是 HYPE 的 8 倍；標普 500 合約單筆成交均值最高，xyz:CRCL 單筆成交規模處於低位。

對於高換手雙邊交易組，比特幣成交金額 2166 萬美元，其次為 ETH、標普 500 合約、HYPE、xyz:SKHY、xyz:CRCL。這類帳戶會在深度大盤幣承接大額訂單，同時在小幣種尋找更密集的短期交易機會。

日內交易組的持倉更加集中在 ETH、SOL、PUMP、BTC、DOGE，資產組合符合捕捉短期趨勢與波動率的需求，而非單純追求市場深度。

這份研究真正有價值的結論不是盈利帳戶都偏愛比特幣，而是幣種選擇本身就是策略設計的一環：吞吐量交易策略需要充足流動性；短線策略需要足夠的價格波動；單邊重倉策略只需要交易者對單一市場擁有極強的行情判斷信心。

盈利帳戶真正的共性 {#article-toc-33650-6}

12 個頭部帳戶的多空判斷各不相同，交易標的不一樣，交易時間周期也完全不同。

真正拉開收益差距的核心，是盈利的生成方式。雙邊交易帳戶通過 5137 萬美元的換手規模，賺取約 30.5 個基點的微薄收益，他們的交易優勢微小、可重複、依靠系統化執行。 日內交易者接受更高的單邊敞口，短期收益波動更大、盈虧結果雜亂。 最後一類帳戶把全部風險集中在單一市場，耐心等待行情兌現收益。

所以這批盈利帳戶當中最主流的策略，並不是簡單的高頻交易。而是一套高換手、雙邊執行的交易體系，在管控持倉量的前提下，成千上萬次賺取微小的交易優勢。

這也意味著單純抄作業跟單沒有太大意義，持倉頭寸只是交易系統輸出的其中一個結果，真正完整的策略藏在交易節奏、買賣均衡、下單倉位、市場選擇、資金換手率以及整套風險循環管理之中。

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