Coinbase 可自行結算完全對沖的衍生品

Coinbase 在 9 月 28 日星期一獲得美國 CFTC 對 Coinbase Clearing 的批准，這是其整合衍生品基礎設施的三項許可證中的最後一項。這使得該公司能夠自行結算某些完全對沖的合約，但並非所有衍生品產品。因此，這一步驟在實踐中會帶來多少變化呢？

三項許可證，但並非每個產品都內部處理

這項批准使 Coinbase Clearing LLC 成為一個衍生品結算機構（DCO），該機構負責管理抵押品並結算交易。Coinbase 已經擁有另外兩個部分：Coinbase Derivatives 註冊為指定合約市場，即衍生品交易所，而 Coinbase Financial Markets 則作為期貨委託商，為期貨交易提供中介服務。

這三個功能共同構成了衍生品交易的受監管鏈條：交易平台將買家和賣家聚集在一起，經紀商提供市場進入，結算機構處理抵押品和結算。因此，對於某些合約，Coinbase 不再需要依賴外部方來完成每一步。這是許可證堆疊的核心，而不是宣布所有現有活動從現在開始都在內部進行。

這一細微之處非常重要。根據 Decrypt 的報導，Coinbase Clearing 旨在處理完全對沖的合約：參與者必須提前提供所需的抵押品。現有的保證金產品和已宣布的個股永續合約仍將通過現有的結算夥伴進行。

這項批准符合美國市場的情況，在這裡監管機構在加密產品中的角色仍然至關重要。美國加密規則的發展和 CFTC 的角色為這項許可證提供了背景，但註冊並不意味著 Coinbase 獲得了監管豁免，或未來的產品自動獲得批准。

USDC 作為抵押品和結算，24 小時運作

Coinbase 將這個結算機構呈現為首個以 USDC 原生設計的機構。這種穩定幣可以作為抵押品，根據該公司，結算可以在 24 小時內進行。這與傳統的結算基礎設施有所不同，後者通常使用現金和國債，並遵循銀行和結算時間。

通過使結算在通常的銀行營業時間之外成為可能，這一基礎設施可以連接到在週末也活躍的市場。此外，當 Coinbase 開發新的合格產品時，這也可以減少對外部方的依賴。這些是預期的操作優勢；它們本身並不保證更大的流動性、更低的成本或成功的市場推出。

對於完全對沖產品的限制也清楚地表明了目前的界限。預先存入抵押品的頭寸與基於保證金義務等風險管理的保證金產品不同。因此，Coinbase 可以擁有這三個受監管的部分，但每個產品的實際結算方式各不相同。

這一步驟涉及到向持續交易和使用區塊鏈基礎設施的更廣泛轉變。在這一背景下，Coinbase 在銀行營業時間之外進行結算的努力與對 24/7 交易和區塊鏈整合的關注相一致，而這一批准本身並不證明傳統市場會完全轉向持續模型。

更多控制，但尚未發出價格信號

擁有自己的結算所使 Coinbase 對產品開發和合適交易的處理有了更多的控制。該公司預計，完全對沖的合約可以更直接地創建和結算，這根據 Coinbase 的說法可以加速發展並減少外部依賴。因此，這項許可證主要是對業務基礎設施的擴展。

對於投資者來說，這項批准並不會自動改變 COIN 的營收、盈利能力或價值。這取決於新基礎設施的使用、產品需求和運營成本；具體的財務影響在報導中並未量化。

這項公告與 Coinbase 的其他擴展同時進行。9 月 28 日星期一，該公司還宣布加深與 Citi 在機構客戶穩定幣支付方面的合作。此前，Coinbase 通過 Morpho 推出了針對比特幣的 USDC 貸款，並為美國以外的用戶在 Base 上推出了代幣化股票。這些活動是單獨的舉措，並不改變 Coinbase Clearing 的產品限制。

因此，這項批准使 Coinbase 獲得了管理美國衍生品鏈中更大部分的許可，但操作範圍仍然取決於合約類型。下一個相關步驟不僅是 Coinbase 宣布哪些產品，還包括這些產品是否實際通過自己的結算機構進行處理。

本內容僅供參考，不構成任何金融、投資、法律或稅務建議。文中提及的任何活動、獎勵、線上活動或相關資訊，不應被視為對購買、出售或交易任何加密資產的推薦、招攬或邀請。加密資產具有高波動性，存在價值損失風險。WEEX服務、產品及相關活動的可用性可能因地區而異。用戶在參與前有責任確保符合當地適用法律法規。