ETH表現不佳，但以太坊仍是核心基礎設施……JP摩根的矛盾評價，原因何在？

[區塊媒體 記者：韓志炫] 全球投資銀行JP摩根發佈了一份報告，將以太坊（ETH）視為支援去中心化金融（DeFi）、穩定幣及代幣化資產等的核心區塊鏈基礎設施。

市場認為，這份報告具有重要意義，因為傳統金融界的全球金融公司在投資者教育資料中將以太坊描述為數位資產生態系統的核心基礎設施。

JP摩根在上月底發佈的《以太坊基礎：智能合約、去中心化與金融應用（App）》報告中定義道：「以太坊是一個支援去中心化應用及數位資產的智能合約區塊鏈」。

報告指出：「早期的區塊鏈主要集中於個人之間（P2P）的價值轉移，而以太坊則擴展了區塊鏈的應用範圍，使開發者能夠在鏈上直接構建金融應用、市場及代幣化資產。」

「以太坊，‘可程式性’是核心競爭力」

JP摩根強調的重點是以太坊的「可程式性」。

透過智能合約，可以根據預先設定的條件自動執行程序，因此從代幣發行到去中心化交易所（DEX）、貸款、衍生品、資產管理等各種金融服務都可以在沒有集中化中介的情況下實現。

報告將以太坊評價為「最大且最廣泛採用的智能合約平台」，並指出以太坊競爭力的核心要素包括：△可程式性 △去中心化 △生態系統的深度 △適應性等四個方面。

特別是JP摩根注意到，以太坊支援的不僅是去中心化金融，還包括穩定幣和不可替代代幣（NFT）、代幣化資產等大規模的鏈上生態系統。

這份報告引人注目的地方在於，它並未僅僅將以太坊視為投資對象。

JP摩根指出，以太坊是穩定幣和代幣化資產的主要網絡，這些資產在支付、結算及實物資產的數位表現等方面逐漸被利用。

因此，ETH也擁有獨特的使用性。舉例來說，它可以作為以太坊網絡的交易手續費使用，或作為參與權益證明（PoS）方式的網絡安全驗證者的獎勵。

最終，隨著以太坊生態系統中金融、支付及代幣化活動的擴大，作為該網絡運作的核心資產ETH的角色也將受到更多關注。

JP摩根，從‘投資組合資產’的角度進行分析

JP摩根還提出了投資者接觸以太坊的不同方式。

其中一種主要方法是直接持有ETH或使用上市指數產品（ETP）。直接持有的話，需要管理數位錢包和私鑰、保管等，而上市產品則相對簡便，但在與以太坊網絡直接互動方面可能會有限制。

從投資組合的角度來看，以太坊可以被評估為：△對支援Web3及金融應用的區塊鏈技術基礎設施增長的曝光度 △作為替代投資或機會尋求型資產配置的一部分 △補充擁有不同網絡結構和使用案例的其他數位資產等。

不過，根據投資者的目的、投資期限、風險承受程度及流動性需求等，對以太坊的適當投資組合比例可能會有所不同。

JP摩根在這份報告中，並未對ETH的價格進行預測，而是集中關注以太坊的網絡功能及作為金融基礎設施的使用可能性。這顯示出傳統金融界對數位資產的看法，已經超越了單純的價格上升或下降，或投機性資產的框架，轉向評估基於區塊鏈的金融基礎設施的功能和使用度。

未來，以太坊的競爭力將不僅取決於資產ETH的價格，還取決於能夠吸引多少金融活動和資產進入該網絡。因為全球金融公司正在積極檢視穩定幣及實物資產代幣化（RWA）、鏈上支付及結算等區塊鏈的應用可能性。

JP摩根表示：「以太坊的可程式設計和廣泛生態系統是將其與僅專注於資產轉移的其他區塊鏈區分開來的因素。理解這些基本特性將有助於投資者在變化的數位資產環境中更謹慎地評估以太坊的潛在角色。」

JP摩根，對ETH和以太坊提出不同的看法

市場注意到，僅僅兩個月前，JP摩根對ETH的投資持懷疑態度。

JP摩根在5月的報告中預測，以太坊及其他山寨幣將無法跟隨比特幣的上漲趨勢，這一情況可能會持續一段時間。當時的分析團隊指出，機構投資者的資金相對集中於比特幣，並且在以太坊的網絡活躍度和實際使用案例未明顯改善的情況下，這一差距可能會持續。

特別是，為了提高以太坊的擴展性，技術升級不一定會直接導致ETH價值的上升。分析指出，在降低Layer 2（L2）交易成本的過程中，以太坊主網的手續費收入和ETH的銷毀量可能會減少，從而削弱ETH的價格支撐力。

儘管JP摩根對ETH資產本身持保守態度，但對以太坊這一區塊鏈網絡的功能和使用案例則持正面評價。

換句話說，JP摩根對「ETH作為投資資產」和「以太坊作為金融基礎設施」採取了不同的標準。雖然承認以太坊生態系統的技術及金融應用潛力，但對於這一網絡的增長是否會直接導致ETH價格上升或在比特幣中表現出色，則視為另一個問題。

根據CoinMarketCap的數據，ETH的價格較前一天下跌2.76%，報價為1872美元。與去年8月創下的歷史最高價（4953美元）相比，約下降了62.20%。