訪談Robinhood高管：Meme+代幣化美股系"槓鈴"獲客策略，各業務線均實現億級收入

By: rootdata|2026/08/01 12:00:00

**編譯 & 整理：**深潮 TechFlow

**嘉賓：**Johann Kerbrat，Robinhood 高級副總裁兼加密與國際業務總經理

**播客源：**TheRollup

**原標題：**Johann Kerbrat: Inside Robinhood's Crypto Strategy (Full Explanation)

**播出日期：**2026-07-24

利益聲明

Johann Kerbrat 為 Robinhood 高管，負責加密業務全部產品線（包括 Robinhood Chain、代幣化股票、質押服務、永續合約），其薪酬和股權激勵與 $HOOD 股價直接掛鉤。本期所有關於 Robinhood Chain 的討論均涉及其直接負責的業務。標題使用"內部人視角"而非"分析"，反映這一利益關係。

摘要

Robinhood Chain 主網上線三週，週 DEX 交易量突破 $30 億，交易筆數超過 1.05 億，TVL 超 $3 億。Johann Kerbrat 首次在播客中詳解鏈的戰略邏輯：為什麼選擇"槓鈴"佈局（meme 代幣 + 現實世界資產並行），為什麼用 Arbitrum 技術棧而非自建 L1，以及如何把 Robinhood 的 2700 萬入金賬戶逐步搬到鏈上。他明確表示，競爭焦點在"做大蛋糕"而非和 Base 搶份額，並透露代幣化股票已覆蓋 120+ 國家、90+ 標的，未來將擴展至國際股票和私募市場。

關鍵引用

"我們的理念是讓鏈無許可、對所有東西開放。meme 也好，RWA 也好，還有很多產品都來者不拒。我們正在和鏈深度整合。"

"Robinhood 有 2700 萬入金賬戶。對這些用戶來說，DeFi 仍然太複雜，需要太多技術知識。我們想的是怎麼把 DeFi 的好產品帶過來，同時讓它好用、好上手，不用創建錢包、不用管私鑰。"

"我覺得競爭最終對客戶有利。我們在加密交易上線時就把費用砍了一大截。現在鏈上還太早了，討論市場份額為時過早。"

"我們才上線三週。如果你考慮的是把幾千萬用戶帶到鏈上，帶來更多實用性，帶來人們真正使用的東西（不只是一時的波動），那你在想的是一個長期收入來源。"

"我們不希望看到明年整個 Robinhood 的交易活動全跑到鏈上。那有點做夢。但如果能找到傳統方式做不到的事情，比如國際股票、24/7 交易，鏈就能成為解決方案。"

一、上線三週數據：$30 億週交易量只是起點

主持人開場拋出一組數字：Robinhood Chain 主網上線後，週 DEX 交易量達到 $30 億，超過 5000 萬筆交易，超過 100 萬個地址，TVL 超 $3 億。

Kerbrat 的回應很直接：這些數據已經被超過了。他說當天早上交易筆數已經突破 1.05 億。他用"非常興奮"形容團隊狀態，核心觀點是這個數字反映了市場對鏈上產品的需求強度。

他特別強調生態系統從一開始就準備好了承接開發者，而不是先建好再等人來。這和很多 L2 上線先空跑、再慢慢引流的路徑不同。

二、"槓鈴"策略：meme 和 RWA 為什麼並行

主持人提到一個有趣的現象：Robinhood CEO Vlad Tenev 在社交媒體上形容鏈上生態是"槓鈴"結構，一端是 meme 代幣，另一端是現實世界資產（RWA），並說"你內心有兩匹狼"。

Kerbrat 解釋了內部思路。鏈從第一天起就定調為無許可（permissionless），對所有類型的應用開放。meme 代幣帶來了做市商和 DeFi 用戶，RWA 則服務於全球範圍內無法方便地購買美股和 ETF 的用戶。兩者並不矛盾，而是各自拉來不同群體。

他還提到幾個已經上線的整合產品：Robinhood Earn（在主 App 內通過鏈上協議獲得穩定幣收益）和代幣化股票（通過 Robinhood Wallet 在 120+ 國家可交易）。

主持人追問這和傳統金融產品的差異。Kerbrat 列舉了傳統體系的問題：電匯只能在 9:30 到 4:00 之間操作、免佣券商也只在工作日開盤時間運行、期權和期貨合約會過期。鏈上版本從產品角度看是更優解。

三、2700 萬賬戶怎麼搬上鏈：DeFi 和 CeFi 的融合

Kerbrat 抛出了一个关键数字：Robinhood 有 2700 万入金账户。这些用户大多没有接触过 DeFi，因为 DeFi 仍然复杂，需要大量技术知识。

他的方案是"两全其美"：用 DeFi 的底层技术提供高收益，用 Robinhood 的前端提供简单 UX/UI 和安全保护。Robinhood Earn 就是一个例子，用户在主 App 里就能获得链上收益，不需要自己创建钱包或管理私钥。

他把这个趋势定义为"CeFi 和 DeFi 的融合"：中心化平台借助区块链技术做出更好的产品，同时保持用户友好的体验。

关于代币化股票的技术实现，Kerbrat 透露了"即时代币化"（just-in-time tokenization）机制。传统 DEX 上币需要提前建好流动性池，而 Robinhood 因为自身已经是券商、持有这些股票，可以在用户需要交易时快速把股票搬上链。底层用了 prop AMM、标准 AMM、RFQ 和经典池的组合，确保任何时刻都有好价格。

目前链上有 90+ 股票代币，但他认为这只是起点，未来会扩展到国际股票、私募市场等更多资产类别。

四、为什么选 Arbitrum：不自建 L1 的逻辑

主持人问了一个技术架构问题：为什么用 Arbitrum 的技术栈而不是自建一条链。

Kerbrat 的回答很务实。Robinhood 想专注于自己擅长的事情：做好 UX/UI、做好金融产品，而不是重建一个已经存在的东西。达到以太坊级别的安全性和去中心化需要很长时间，经历很多决策（从 PoW 到 PoS 的迁移、多个基金会的协作）。直接用以太坊的安全性和 EVM 生态的流动性，是更合理的选择。

选择 Arbitrum 作为 L2 技术栈的原因包括：Stylus（允许用任何编程语言写智能合约）、极快的出块速度（金融产品对速度要求高）、低 gas 费（即使交易量大的时期也能保持低费用）。他还提到上周链上活动激增时主动压低了 gas 费，确保用户体验不受影响。

关于 Ethereum "租金"争议（Robinhood Chain 赚了超过 $100 万收入，但只向以太坊支付了 1-2%），Kerbrat 认为这是以太坊默认的机制设置，谈不上公平不公平。他的视角是长线：如果 Robinhood 能把几千万用户带到链上，带来真实使用场景，这最终会成为以太坊生态的长期收入来源。

五、与 Base 的竞争：做大蛋糕而非抢份额

主持人提到了社交媒体上 Robinhood Chain 和 Coinbase Base 之间的"人造竞争"。Base 最近承认社交实验失败、转向其他方向，而 Robinhood 也在探索链上社交交易的可能性。

Kerbrat 对竞争的态度很明确：竞争对客户有利。当年 Robinhood 上线加密交易时直接把费用砍了一大截，最终受益的是用户。但现在讨论市场份额太早了，Robinhood Chain 才三周，Base 已经跑了一两年。

他用一个数字做了对比：目前全球只有极小比例的人口持有代币化资产。他的目标是把蛋糕做大，让全球更多人能拥有资产，而不是在现有小盘子里抢份额。对 Base 的社交实验，他评价说"尝试新事物很正常，有时会失败，有时会成功"。

Robinhood 的重点放在金融产品上：Earn、现货交易、永续合约。这些是他们擅长、能带来价值的领域。

六、DeFi 合作伙伴的选择逻辑

主持人列举了 Robinhood Chain 发布时宣布的合作伙伴：Morpho（借贷金库）、Lighter（永续合约）、0x（聚合和报价 API）、Chainlink（预言机）、LayerZero（跨链）。

Kerbrat 解释了选伙伴的三个标准。第一，Robinhood 是上市公司、在全球持有多张牌照，合作方必须理解合规要求并配合。第二，要能打造独特体验。比如和 Morpho 合作时，远超简单接入 API 的层面，需要定制化的稳定利率、保险机制和专属 UX，得花大量时间深度讨论和联合开发。第三，要和竞品形成差异化。

关于永续合约（perps）进入美国主 App 的时间表，Kerbrat 表示仍在等监管明确，即使 CLARITY 法案通过，永续合约也是另一个大问题。目前通过 Robinhood Wallet 和 Lighter 的合作，用户可以体验永续合约交易。他还透露 Bitstamp（Robinhood 收购的欧洲交易所）已经在扩展永续合约，从加密扩展到商品和 ETF 合约。