美國證券交易委員會文件揭示比特幣遭遇174億美元衝擊

美國黑石集團（BlackRock）與比特幣及以太坊相關的ETF在2026年第二季度經歷了劇烈的逆轉。它們的股份活動從一年前淨增139億美元轉為減少35億美元，年差達到174億美元，這主要顯示了贖回的規模。

簡而言之

• IBIT和ETHA的淨減少總計為35億美元。
• 與2025年的增長相比，差距達到174億美元。
• 報告的106,148 BTC不一定代表直接銷售。

比特幣ETF IBIT承受29億美元的淨流出

黑石集團的iShares比特幣信託（Bitcoin Trust）是此次逆轉的主要原因。這一變化延續了黑石集團已經通過IBIT贖回超過10億美元比特幣的情況，這是由於投資者提出的贖回請求。在2026年4月至6月期間，IBIT錄得與新股份發行相關的43億美元的貢獻。

與此同時，與贖回股份相關的分配達到了72億美元。因此，餘額為-29億美元。以太坊基金ETHA也顯示出下降。其股份創建額為9.433億美元，而在贖回時約分配了15億美元。其淨收縮達到5.834億美元。總體而言，黑石集團的兩個加密ETF在這一會計項目上損失了35億美元。

174億美元的衝擊來自年度比較。在2025年第二季度，IBIT和ETHA的股份創建總計增加了139億美元。一年後，它們的餘額變為負的35億美元。因此，這兩個時期之間的差距達到174億美元。

106,148個比特幣並不全是市場上的銷售

監管文件顯示106,148 BTC被列入一個專門用於贖回股份的資產類別。這一驚人的數量可能會給人一種比特幣大規模銷售的印象。然而，技術現實需要更加謹慎。

自2025年以來，獲准的參與者可以進行某些實物創建和贖回。因此，他們可以在IBIT股份被取消時直接收到比特幣。因此，所有106,148 BTC不一定都是在某個平台上以美元出售的。其中一部分可能已直接轉移給中介。

基金的報告中提到比特幣的實物分配達到38.5億美元。然而，它們並未提供直接轉移的BTC與實際銷售的BTC之間的確切分配，也無法識別贖回的投資者。

這一區分避免了過度解讀。174億美元的數字並不衡量比特幣持有者所遭受的損失，也不證明黑石集團在市場上清算了這一金額。它反映了從強勁的股份創建轉變為以贖回為主的時期。

然而，這一動向確認了機構行為的變化。幾個大型參與者已經減少了他們在加密基金中的持倉，這從比特幣和以太坊的機構敞口大幅回落中可見一斑。市場不再受益於ETF現貨推出後幾乎自動的累積。

比特幣現在必須確認買家的回歸

八月的前幾個交易日顯示出穩定的開始。在8月3日至5日之間，IBIT吸引了4.785億美元。ETHA則獲得了8,380萬美元。然而，這5.623億美元僅占第二季度淨收縮35億美元的15.9%。

以這一速度，幾乎需要19個交易日才能彌補相等的金額。還需要保持穩定的流入。因此，幾天的正面表現並不足以確認贖回的結束。

真正的指標將是持續時間。幾週的穩定流入將顯示機構需求的回歸。流入和流出的交替則更可能表明市場謹慎，投資者利用比特幣ETF快速調整其敞口。

美國證券交易委員會的文件最終揭示的並不是比特幣的崩潰，而是黑石產品的周期變化。2025年的大規模創建讓位於套利和贖回。最近觀察到的回升，當美國ETF吸引資金儘管比特幣下跌，必須持續以消除這一174億美元的會計衝擊。