瑞士銀行UBS將其比特幣ETF的期權敞口擴大24倍

By: rootdata|2026/08/16 09:32:28

瑞士銀行UBS，全球最大的財富管理機構，管理資產超過7萬億美元，在第二季度大幅擴大了其對比特幣市場的敞口。該銀行報告顯示，其在iShares比特幣信託（IBIT）上的看漲期權（calls）持倉達到195萬股，這是BlackRock的現貨比特幣ETF。在前一季度，這一數字僅為8萬股。

在短短三個月內擴大超過24倍，是全球傳統銀行在比特幣ETF市場上記錄的最激進的舉動之一。而這一數據並非孤立：在擴大看漲期權的同時，UBS將其看跌期權（puts）的敞口減少了53%，從303,300股降至143,300股。

這兩項舉動的結合表明，對比特幣價格的看法更加樂觀，儘管這一解讀需要謹慎。監管文件並未詳細說明行使價格或期權到期日，這使得對所採取策略的結論無法確定。

看漲期權賦予持有者在未來以預定價格購買資產的權利，但並非義務。當像UBS這樣的銀行大幅增加其在比特幣ETF的看漲期權持倉時，有幾種可能的解釋。

第一種，也是最直接的解釋是，該銀行在押注基礎資產的上漲。如果IBIT的價格超過期權設定的行使價，UBS將從中獲利。但這並不是唯一的有效解讀。

這類銀行通常擔任市場做市商或經紀商，建立對沖持倉以滿足客戶需求。看漲期權可能反映了中介活動，銀行為財富管理客戶結構產品，並需要在市場上持有相反的持倉。也有可能這些期權是代表客戶管理的自由裁量投資組合的一部分，而不是銀行的自有決策。

儘管如此，數字的方向是明確的。UBS還將其在IBIT的直接持倉提高了約12%，從364,300股增至407,900股，這些股份在6月底的估值約為1360萬美元。正如我們在BlockTrends的加密貨幣報導中所跟蹤的那樣，機構對現貨比特幣ETF的資金流入仍在以空前的速度加速。

期權市場的變化並非在真空中發生。今年年初，UBS開始為瑞士的部分私人銀行客戶提供比特幣和以太幣的交易接入。這一舉措使該銀行與摩根士丹利等競爭對手站在同一條跑道上，後者也開始向其部分客戶提供比特幣ETF。

監管文件並未直接將客戶接入的舉措與IBIT期權持倉的增加聯繫起來。然而，時間上的巧合難以忽視。當一家全球銀行開始為其最富有的客戶啟用加密貨幣交易時，其交易桌的操作自然需要反映這一日益增長的需求。

這一情況強化了我們自美國批准現貨比特幣ETF以來所觀察到的趨勢：機構採用不僅僅體現在直接購買股份上，還體現在金融市場的更複雜層面，如衍生品和結構性產品。

UBS並不是在這個周期中唯一一個增加比特幣曝光的重量級機構。在同一時期，保羅·圖多·瓊斯的投資公司在經過一整年的拋售後，擴大了對黑石比特幣ETF的持倉。這位傳奇宏觀投資者的舉動，加上瑞士最大的銀行的定位，構成了一幅重要的圖景。

值得注意的是，UBS在IBIT上的直接持倉為407,900股，仍低於去年第四季度報告的548,600股。也就是說，該銀行在年初減少了其直接曝光，但現在通過更大的看漲期權來彌補這一減少。這是一種暴露於資產的方式的變化，而不一定是總體風險偏好的變化。

期權提供了自然的槓桿：以較小的投資（期權的權利金），可以獲得對大量股票價格變動的曝光。對於需要管理風險和監管資本的銀行來說，這是一種比單純累積ETF份額更有效的策略。

對於巴西投資者來說，UBS的這一舉動證實了我們在BlockTrends財經編輯部討論的內容：比特幣正在全球機構投資組合中穩固其作為資產類別的地位。不是作為小眾的投機性賭注，而是作為在傳統市場結構內進行的管理配置，涉及衍生品、對沖和風險管理。

接下來幾個季度需要觀察的事項

UBS關於第三季度的下一次申報將對於理解看漲期權的激增是否代表短期戰術定位或更重要的結構性配置的開始至關重要。同樣，檢查該銀行是否實際行使了期權或在到期前結束它們也將是重要的。

然而，最具啟發性的數據可能來自客戶方面。如果瑞士私人銀行客戶的比特幣和以太坊接入計劃獲得推進，合理預期衍生品的持倉將繼續增長，這次是受到實際管理投資組合需求的推動。

在比特幣價格已經處於歷史高位的市場中，一家擁有7萬億美元資產的銀行正在增加而非減少其對加密衍生品的曝光，這表明該市場已經達到了某種成熟度。問題不再是機構資本是否會進入，而是其中有多少已經以公共數據尚未完全捕捉的方式進行了配置。

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