為什麼萬事達卡250億美元的加密貨幣擴展並不像看起來那麼簡單

SoFi銀行和萬事達卡宣布SoFiUSD結算已經啟用，這是該銀行的借記卡和信用卡計劃，將他們三月的計劃推向實施。

這一推出為熟悉的卡支付背後提供了一條基於代幣的結算路徑，根據SoFi的說法，這使參與的商家能夠在不持有代幣的情況下，將美元存入銀行賬戶。SoFi預計在遷移後，年化卡計劃交易量將超過250億美元；但尚未披露實際在SoFiUSD中結算的金額。

遷移仍在進行中。持卡人可以繼續使用現有的卡，而SoFi則描述了商家的銀行賬戶現金路徑以及代幣持有者的不同贖回規則。這些群體面臨不同的安排，因此僅僅一筆實時區塊鏈交易並不能充分反映商家的收益規模或代幣持有者的獲取情況。

從計劃到實時結算

三月的合作公告將SoFiUSD結算描述為未來的選項。該公司九月的公告表示，SoFi銀行的卡計劃現在已經在區塊鏈上進行交易。整個計劃的遷移仍在進行中，SoFi尚未給出完成日期。

SoFi預計在遷移後，該計劃將使用SoFiUSD每年處理超過250億美元的交易。這一數字是對最終運行率的卡活動的預測。SoFi尚未披露已經在代幣中結算的交易金額或比例。缺少這一分母使得讀者無法將預測的計劃規模視為穩定幣的觀察通量。

該代幣在用戶已持有的卡背後運行。SoFi表示，商家不需要持有穩定幣或新的基礎設施來使用其提議的路徑，並且公司並未描述消費者在結帳時需要獲取加密貨幣的要求。因此，顯示的卡支付和結算路徑可以在不同的時間表上變化。

對於商家來說，有用的衡量標準是結算何時變成可支配的現金。九月的公告未提供該時間點的前後比較或該計劃的成本。有效的交易確立了運營狀態；商業層面的結果將確立經濟影響。

SoFi表示，使用其大型商業銀行平台的企業可以立即在SoFi銀行賬戶中接收結算資金，並在不持有SoFiUSD的情況下隨時訪問現金。這是該銀行的產品聲明。九月的公告未提及任何實際的外部商家結算客戶，並表示與大型美國商家的討論仍在進行中。其四月的平臺公告描述了商業存款賬戶、持續的法幣和代幣轉移，以及鑄造和銷毀轉換作為該平臺將包含的功能。

在SoFi所描述的安排中，商家的可用餘額保存在銀行賬戶中，而穩定幣則通過結算移動價值。這一劃分可以使企業免於管理代幣錢包。實際的外部商家使用和可測量的現金可用性增長將顯示該能力在SoFi自身的卡計劃之外的延伸程度。

SoFiUSD卡結算的圖示：三月計劃於九月22日啟用，遷移後預計年化卡交易量超過250億美元，而實際的代幣結算量尚未披露。

賬戶美元和代幣權利

商家支付到銀行賬戶和接收SOFID的鏈上方不同的索賠。發行者的贖回和風險條款支配代幣持有者；卡交易本身並不使購物者或商家成為直接的贖回客戶。

SoFi銀行是一家由貨幣監理署監管的全國性特許銀行，發行SoFiUSD，並將其描述為可進行一對一美元贖回。根據SOFID的條款，直接贖回僅對擁有單獨協議的經批准SoFi客戶可用，並受條件和費用的限制。在鏈上接收代幣並不轉移該發行者的索賠。條款還允許在特定條件下延遲或暫停贖回。

銀行存款和代幣具有不同的保護。SoFi的產品披露表示，SoFiUSD本身不是存款，缺乏FDIC和SIPC保險，並可能面臨延遲、中斷或永久損失。銀行賬戶的支付可能特別有用，因為商家可以在不承擔代幣持有者風險的情況下接收美元。

儲備條款增加了另一個區別。SoFi在九月的發布中將代幣的儲備描述為主要現金。發行者的條款還允許現金等價物和其他法律允許的流動工具，並未承諾在每個時點都有固定的組成。發布中描述了支持政策，但未提供即時儲備的詳細分解。

條款還排除了位於、居住在或受英國或歐洲經濟區法律約束的人和實體獲得、持有、轉讓或使用SOFID。代幣的資格和普通卡的接受遵循不同的規則。該限制涉及代幣參與；它並不建立在這些市場上禁止卡購買的禁令。

網絡實際展示的規模

萬事達卡在六月概述了一個更廣泛的結算選單：受監管的穩定幣以及額外的法幣時間選項。它表示USDC早期在特定市場支持鏈上結算，並提到Paxos發行的代幣、RLUSD和SoFiUSD計劃在多個網絡上支持。SoFi的推出使一種銀行發行的代幣在這一更廣泛的策略中投入使用。萬事達卡尚未披露每個代幣的最終流量份額或說明每個計劃的配對是否已上線。

Visa提供了另一種規模的衡量標準。它在9月8日報告稱，穩定幣結算量最近已超過200億美元的年化運行率。該報告的運行率跟踪穩定幣結算活動。SoFi的預測數字涵蓋了遷移後的未來年化卡計劃量，因此這兩個數字無法對比網絡當前的穩定幣結算量。

SoFi和萬事達卡已將一種命名的銀行發行穩定幣從提議的卡結算選項轉變為實際使用的選項。下一個證據將確立其更廣泛的影響是實際的代幣結算量、商戶外的採用以及可支配現金的可測量獲取。在這些結果披露之前，工作路徑比其商業規模更清晰。