5 صور لفهم سوق العملات المشفرة في الربع الثاني: انفجار RWA، والأساسيات تستمر في الانتعاش

ارتفعت أسهم العملات المشفرة بشكل كبير، بينما انخفضت أسعار الأصول المشفرة الرئيسية بشكل عام.

كتبه: رايان راسموسن، رئيس أبحاث Bitwise

ترجمة: لافي، أخبار فوري سايت

نقوم كل ربع سنة بنشر "نظرة عامة على سوق العملات المشفرة من Bitwise"، والتي تحتوي على أكثر من 50 رسمًا بيانيًا، تغطي أداء السوق، والأساسيات على السلسلة، واعتماد المؤسسات، وغيرها من البيانات الشاملة.

تستطيع البيانات دائمًا رسم صورة شاملة للصناعة. أحيانًا تكون إشارات صعود أو هبوط خالصة، وفي أوقات أخرى تتداخل المعلومات، حيث تتواجد النقاط البارزة والسلبيات معًا، مما يستحق التحليل العميق. كان الربع الثاني على هذا النحو، حيث كانت بيانات الأساسيات مثل إيرادات الأعمال المشفرة، وتطبيق الأصول الحقيقية، وتخطيط المؤسسات إيجابية بشكل شامل، بينما ارتفعت أسهم العملات المشفرة بشكل كبير، انخفضت أسعار الأصول المشفرة الرئيسية بشكل عام. كيف يمكن فهم هذا التباين في السوق؟

إذا كنت ترغب في فهم الاستنتاجات الأساسية بسرعة، فإليك أهم خمس رسومات بيانية أعتبرها الأكثر أهمية.

تباين كبير بين أسهم العملات المشفرة وأسعار العملات المشفرة

في النصف الأول من عام 2026، انخفضت الأصول المشفرة بشكل عام بنسبة 36٪؛ في نفس الوقت، انخفض الذهب بنسبة 7٪ فقط، بينما ارتفعت جميع فئات الأصول الأخرى. هذه هي أيضًا الأسباب التي تجعل هذه الدورة من سوق الدب في العملات المشفرة صعبة للغاية: فقط قطاع العملات المشفرة يتحمل الضغط بمفرده.

لكن على النقيض من ذلك، ارتفعت أسهم العملات المشفرة بنسبة 23٪ في النصف الأول، متفوقة على جميع الأصول الرئيسية باستثناء الأسهم في الأسواق الناشئة. تتبع مؤشر Bitwise للابتكار في العملات المشفرة 30 شركة مدرجة رائدة في مجال العملات المشفرة، حيث حقق عائدًا يزيد عن ضعف عائد مؤشر S&P 500.

تنقل هذه البيانات إشارة رئيسية: حتى في ظل سوق الدب، لا تزال هناك فرص استثمارية في صناعة العملات المشفرة. تستفيد شركات تعدين البيتكوين من فوائد صناعة الذكاء الاصطناعي؛ تستمر جهات إصدار العملات المستقرة ومنصات توكينز الأصول في استقطاب الأعمال من وول ستريت؛ تتعمق درجة دمج التمويل التقليدي مع سوق العملات المشفرة. أتوقع أن سوق العملات المشفرة سيشهد تصحيحًا في النصف الثاني من العام، لكن اتجاه النصف الأول قد أثبت حقيقة واحدة: العملات المشفرة ليست فئة أصول واحدة، بل هي متعددة المسارات وديناميكية في التطور، مما يتطلب النظر إليها من منظور أوسع.

مقارنة أداء العملات المشفرة مع فئات الأصول الرئيسية، مصدر البيانات: Bitwise، بلومبرغ؛ الإحصاءات حتى 30 يونيو 2026

إيرادات تطبيقات العملات المشفرة كبيرة

على مدار الـ 12 شهرًا الماضية، حققت أكبر 10 تطبيقات للعملات المشفرة في العالم إيرادات إجمالية قدرها 5.9 مليار دولار؛ حيث اقتربت الإيرادات لكل من PancakeSwap وHyperliquid وAave من 1 مليار دولار لكل منها.

حتى في ظل سوق الدب، لا تزال هذه المنتجات كيانات تجارية تتمتع بتدفق نقدي مستقر، حيث تأتي الإيرادات من رسوم التداول، وفوائد القروض، وعوائد الرهن. كلما شكك أحد في عدم وجود أساسيات حقيقية في صناعة العملات المشفرة، أخرج هذه الرسم البياني.

أعلى 10 تطبيقات للعملات المشفرة حسب الإيرادات، مصدر البيانات: Bitwise، Token Terminal؛ نطاق الإحصاءات من 1 يناير 2025 إلى 30 يونيو 2026

توكينز الأصول الحقيقية (RWA) تشهد سوقًا صاعدة

قبل عدة أسابيع، صرح وزير الخزانة الأمريكي سكوت بيزنت: "الأصول الرقمية، والعملات المستقرة، وتوكينز الأصول، وأنظمة الدفع الجديدة ستشكل مستقبل النظام النقدي."

بمعنى ما، فإن المستقبل الذي وصفه قد تحقق بالفعل. في الربع الثاني، بلغ إجمالي حجم الأصول الحقيقية المرمزة 33 مليار دولار، بزيادة فصلية بنسبة 12٪، وزيادة بنسبة 45٪ منذ بداية العام؛ وكانت القوة الدافعة للنمو هي توكينز السندات الأمريكية، والائتمان المؤسسي، والأسهم، وحصص رأس المال الاستثماري.

يمكن رؤية هذه الاتجاهات بوضوح من خلال هذا الرسم البياني، حيث تقوم المؤسسات المالية الرائدة عالميًا بنقل الأصول الحقيقية إلى البلوكشين بشكل كبير، وهذا الاتجاه يستحق المتابعة المستمرة.

قيمة توكينز الأصول الحقيقية (RWA)، مصدر البيانات: Bitwise Asset Management، RWA.xyz؛ نطاق الإحصاءات من 1 يناير 2020 إلى 30 يونيو 2026

توقعات السوق تستمر في التوسع

في الربع الثاني، سجلت المراكز المفتوحة في سوق التوقعات 1.8 مليار دولار، مما جعلها تصل إلى أعلى مستوى تاريخي، حيث أصبحت الأحداث الرياضية فئة التداول الأساسية؛ كما سجل إجمالي حجم التداول في الربع رقمًا قياسيًا، بلغ 43 مليار دولار.

تعكس منصات مثل Polymarket جانبًا خفيًا من اعتماد الأفراد على العملات المشفرة: حيث يراهن ملايين المستخدمين على نتائج الأحداث الواقعية باستخدام أدوات البلوكشين، لكن الغالبية العظمى من المستخدمين لا يعرفون أو يهتمون بالتكنولوجيا التي تعتمد عليها.

مع اقتراب الانتخابات النصفية الأمريكية، أتوقع أن حجم التداول في سوق التوقعات والمراكز المفتوحة سيحققان أرقامًا قياسية عدة مرات هذا العام. عام 2024 هو العام الذي ستدخل فيه موضوعات الانتخابات إلى دائرة الضوء، مما سيؤدي إلى زيادة حجم الصناعة ثلاث مرات مباشرة.

تغيرات المراكز المفتوحة في سوق التوقعات، مصدر البيانات: Bitwise، Blockworks؛ نطاق الإحصاءات من 1 يناير 2023 إلى 30 يونيو 2026

انخفاض الارتباط بين أسهم العملات المشفرة والأصول الرئيسية

بالعودة إلى أسهم العملات المشفرة، فإن الرسم البياني الأكثر قيمة يظهر الارتباط المتداول لمدة 90 يومًا بين مؤشر Bitwise للابتكار في العملات المشفرة 30 والأصول الرئيسية. النقطة الأساسية هي أن هذا المؤشر لديه ارتباط أقل مع معظم الأصول مقارنة بمؤشر الأسهم الأمريكية الرئيسي ------ حيث أن الأسهم في الأسواق المتقدمة، والأسواق الناشئة، وصناديق الاستثمار العقاري الأمريكية، والسندات الأمريكية، والذهب هي جميعها كذلك. الاستثناء الوحيد هو السلع الأساسية، حيث تكون الارتباطات سلبية.

ببساطة، كانت عوائد أسهم العملات المشفرة في النصف الأول من عام 2026 ضعف عوائد الأسهم الأمريكية الرئيسية، بينما كانت مرتبطة بشكل ضعيف مع معظم الأصول في محفظة الاستثمار. هذه الخصائص من العوائد العالية + تقليل المخاطر هي ما يجعلها هدفًا مفضلًا للمستثمرين المؤسسيين.

مقارنة الارتباط المتداول لمدة 90 يومًا بين مختلف الأصول، مصدر البيانات: Bitwise، بلومبرغ؛ الإحصاءات حتى 30 يونيو 2026

الخلاصة

هذا هو تحليلي الكامل لسوق الربع الثاني. التقرير يحتوي على أكثر من 50 رسمًا بيانيًا، ولا يمكنه الإجابة مباشرة على السؤال الأكثر أهمية في السوق الآن: هل وصلت أسعار العملات المشفرة إلى القاع؟ لكن جميع البيانات تثبت أن الأساسيات في صناعة العملات المشفرة قوية للغاية، حتى في دورة السوق الهابطة، لا يزال حجم المستخدمين، وإيرادات الأعمال، ودرجة اعتماد المؤسسات في نمو مستمر.

المرحلة الحالية التي تمر بها الصناعة ذات قيمة بحثية كبيرة، وهي أيضًا الأساس الذي سيؤدي إلى الدورة الصاعدة القادمة.