سون يوشين يراهن على قطاع الطاقة النووية، ويبدأ بهدوء موجة الإدراج

في العام الماضي، كان هناك فترة من الوقت حيث كان السوق يتحدث عن سون يوشين الذي اشترى محطة لتوليد الطاقة في النرويج.

لإيجاد منطق سون، قمت بمراجعة مقاطع الفيديو السابقة له على يوتيوب، ووجدت أنه قال جملة واحدة: "إذا فاتتك فرصة الاستثمار في إنفيديا، يمكنك أن تنظر إلى ما هو أبعد، مثل الطاقة، مثل الاندماج النووي." وقد أوضح لاحقًا أن نهاية الذكاء الاصطناعي هي الطاقة، وأن الاندماج النووي هو الاتجاه الذي يستحق المراقبة على المدى الطويل في عصر الذكاء الاصطناعي.

في ذلك الوقت، كانت كلمة "الاندماج النووي" بعيدة جدًا، ولم يكن سوق الذكاء الاصطناعي حارًا كما هو الآن، ويبدو أن السوق لم يكن مهتمًا.

في 14 يوليو، تحدث أغنى رجل في آسيا، سون زينغ يي، عن الذكاء الاصطناعي، ولم يبدأ بالحديث عن الرقائق. بل تحدث أيضًا عن الاندماج النووي.

قال مؤسس سوفت بنك إنه في غضون خمسة عشر عامًا، سيكون للاندماج النووي فرصة لتزويد مراكز بيانات الذكاء الاصطناعي بالطاقة، واستبدال الغاز الطبيعي تدريجيًا. كما أنه لم يكن مهتمًا كثيرًا بـ "فقاعة الذكاء الاصطناعي"، ونصح اليابان بعدم الانتظار في هذه الموجة.

شخصان، يختلفان تمامًا في الأعمال والسياقات، يقفان من منظور يصعب على الناس العاديين الوصول إليه، ويركزان على نفس الآلة التي لم توجد بعد.

تفتقر مراكز البيانات إلى الطاقة.

### الاندماج لم يولد الطاقة بعد، لكن General Fusion قد ارتفعت بالفعل

في 13 يوليو، قامت شركة General Fusion الكندية بالاندماج مع SPAC وتم إدراجها في ناسداك، برمز السهم GFUZ. أصبحت أول شركة طاقة اندماج نووي مدرجة في العالم.

في يوم الإدراج، ارتفعت الأسهم بشكل كبير، حيث أغلق السعر بزيادة حوالي 38%.

تمتلك General Fusion حوالي 150 مليون دولار نقدًا، وتقدر الشركة أن هذا المبلغ يكفي لدعم العمليات حتى عام 2028. يأملون في بناء أول مفاعل اندماج تجاري بحلول عام 2035.

بمعنى آخر، ما تم تداوله في السوق في ذلك اليوم لم يكن محطة طاقة تعمل بالفعل.

إنها تذكرة لرحلة بعد تسع سنوات.

هناك جانب قاسي في عمل الاندماج. يمكن قياس تقدم التجارب العلمية بمدة استقرار البلازما لعدة ثوانٍ، أو اختبار مادة واحدة، أو معلمة جهاز واحدة؛ لكن السوق المالية ليست صبورة بهذا القدر. يجب أن تسأل: متى يمكن بيع الكهرباء، ومن سيشتريها، وهل يمكن حساب الجدوى؟

في الماضي، كانت إجابات شركات الاندماج عادةً كبيرة جدًا.

طاقة نظيفة. شمس صناعية. وقود غير محدود. الطاقة النهائية للبشرية.

كل هذه الكلمات صحيحة، لكنها بعيدة جدًا عن الميزانية العمومية.

الآن، هناك من أضاف جملة أكثر وضوحًا.

تحتاج شركات الذكاء الاصطناعي إلى الكهرباء.

لذا، أصبحت شركة تخطط لبناء مفاعل تجاري في عام 2035 فجأة تمتلك صورة واضحة لعميل مستقبلي. ليس شركة خدمات عامة غامضة، بل صف من مراكز بيانات الذكاء الاصطناعي التي تم إنشاؤها بالفعل وتنتظر الكهرباء.

تغيرت مواقف المال بسرعة.

تشير الإحصائيات الأخيرة من جمعية صناعة الاندماج إلى أن الاستثمارات الجديدة في صناعة الاندماج النووي قد بلغت 4.48 مليار دولار في العام الماضي، وهو رقم قياسي. هذا الرقم له معاييره الخاصة، ولا يمكن اعتباره دليلاً على أن الاندماج قد انتصر بالفعل.

لكن على الأقل، يوضح شيئًا واحدًا.

أصبح هناك عدد أكبر من الأشخاص الذين يرغبون في دفع عربون مقابل "الكهرباء البعيدة".

### عندما تم إدراج X-energy، كان السوق قد غير خوارزمياته

General Fusion هي فقط أبعد تذكرة.

التذكرة الأقرب هي X-energy.

حاولت هذه الشركة المتقدمة في الطاقة النووية الإدراج عبر SPAC في عام 2023، لكنها لم تنجح في النهاية. عندما نظر إليها الجميع، كانت نظراتهم تشبه إلى حد كبير نظراتهم لشخص يقول إنه سيبني صاروخًا. المشروع كبير، والوقت طويل، لكن البيانات المالية كانت واضحة على الطاولة، ولا يمكن لأحد تجاهلها.

بعد ثلاث سنوات، عادت X-energy عبر الاكتتاب العام.

في أبريل من هذا العام، جمعت الشركة حوالي 1.02 مليار دولار، مع تقييم إصدار حوالي 9.1 مليار دولار، وارتفعت الأسهم بنسبة حوالي 27% في يوم الإدراج. من المتوقع أن تحقق إيرادات تبلغ حوالي 109 مليون دولار في عام 2025، مع خسارة صافية تبلغ حوالي 390 مليون دولار.

عند النظر إلى هذه الأرقام، ليست جذابة جدًا.

لكن لديها أمازون.

تعاون أمازون مع X-energy يهدف إلى المشاركة في نشر قدرة تصل إلى 5 جيجاوات من المفاعلات الصغيرة المعيارية بحلول عام 2039.

ليس فقط أمازون، بل إن جوجل أيضًا تواصلت مع Kairos Power، لتأمين مكان للطاقة النووية.

هذه التعاونات لا تزال بعيدة عن بناء محطة الطاقة الحقيقية. قد تتأخر الموافقات، وقد تتغير المشاريع، والخيارات لا تعني الإيرادات. من يتعامل معها كإيرادات مستقبلية مباشرة، قد يسهل عليه اعتبار طلب الحجز كفاتورة.

لكن في السوق المالية، طلب الحجز له قيمته.

عند تمديد الخط الزمني، ستكتشف أن قطاع الطاقة النووية قد بدأ بالفعل في الإدراج بكثافة. قامت Oklo وTerra Innovatum وTerrestrial Energy وX-energy بإدراج مطوري المفاعلات في البورصة؛ قامت Eagle Energy Metals بتسويق اليورانيوم وتقنية المفاعلات الصغيرة معًا؛ جعلت Standard Nuclear السوق تتبع TRISO الوقود. كما نقلت General Fusion وTAE أبعد قصة الاندماج إلى عتبة السوق العامة.

في الماضي، كانت شركات الطاقة النووية تبيع الكربون المنخفض، والاستقرار، وأمان الطاقة.

اليوم، بدأوا في بيع شيء آخر.

مؤهلات توسيع القدرة الحسابية.

يجب أن تحصل على الكهرباء أولاً، لتتمكن من إدخال الرقائق في غرفة الخوادم

لماذا دفعت مراكز البيانات بتقنية بطيئة كهذه إلى الواجهة؟

لأن الرقائق مهما كانت باهظة، يمكن طلبها.

لكن الكهرباء ليست كذلك.

يمكن شراء الخوادم مسبقًا، ونقلها إلى موقع العمل، وتخزينها في المستودع. إذا كانت وحدات معالجة الرسوم غير كافية، يمكن لإنفيديا زيادة الإنتاج، ويمكن لـ AMD اللحاق بالركب، ويمكن للعملاء الترقية. لكن الكهرباء ليست كذلك. يجب أن يكون هناك توليد للطاقة أولاً، ثم نقل، ثم محطة تحويل، ثم يجب أن توافق الحكومة المحلية، والهيئات التنظيمية، وشركات الشبكة، والمجتمعات واحدة تلو الأخرى.

أكثر ما تخشاه شركات الذكاء الاصطناعي ليس ارتفاع أسعار الكهرباء.

إنهم يخشون أن يتم بناء غرفة الخوادم، لكن الكهرباء لا تصل.

تعمل حديقة مراكز البيانات الكبيرة على مدار الساعة، وتصدر الآلات حرارة، كما أن أنظمة التبريد تصدر حرارة أيضًا. أثناء تدريب النماذج، تعمل آلاف الرقائق في نفس الوقت. لا يمكنك أن تخبر العملاء، اليوم الرياح ضعيفة، دع النموذج يجيب غدًا.

بالطبع، الطاقة الشمسية وطاقة الرياح مهمة، لكنهما دائمًا ما تحتاجان إلى مراقبة الطقس. وحدات الغاز الطبيعي مرنة، لكنها تحمل مشاكل الوقود والانبعاثات والإمدادات القديمة. محطات الطاقة النووية التقليدية الكبيرة مستقرة، لكن فترة البناء قد تطول حتى تفقد شركات الإنترنت صبرها.

SMR، أي المفاعلات الصغيرة المعيارية، تقع في المنتصف.

تعد بتقليل حجم محطات الطاقة النووية، وجعلها أكثر معيارية، ونشر جزء منها أولاً، ثم التوسع تدريجيًا. هذه الوعد لم يتم اختباره بعد من خلال التشغيل التجاري على نطاق واسع، لكنه يتناسب تمامًا مع مزاج مراكز البيانات.

لا يرغبون في الانتظار حتى يتم بناء محطة ضخمة.

إنهم يرغبون في الحصول على رقم أولاً.

تعتبر الترتيبات طويلة الأجل التي كتبتها شركات التكنولوجيا الكبرى مثل أمازون وجوجل في الأساس طابورًا أمام نافذة الكهرباء المستقبلية. إنهم لا يشترون فقط بعض الكهرباء، بل يتركون لنفسهم منفذًا للتوسع في المستقبل.

هذا يقدم لشركات الطاقة النووية شيئًا أكثر فائدة من ورقة تقنية.

مراكز البيانات تتبع المشكلة إلى المناجم

عندما تم طرح موضوع "الحاجة إلى الكهرباء" على الطاولة، كانت أول نظرة للمال على المفاعلات.

تم دفع شركات مثل Oklo وX-energy وTerrestrial Energy وTerra Innovatum إلى المقدمة. إنهم يبيعون الجيل الجديد من المفاعلات التي لا تزال في الطريق. يقوم البعض ببناء مفاعلات سريعة، بينما يقوم البعض الآخر ببناء مفاعلات ملح مصهور، وآخرون يبنون SMR.

SMR هو مفاعل صغير معياري. يقوم بتقليل حجم محطات الطاقة النووية الكبيرة التي كانت تُبنى فقط على مستوى المدينة، ويجعلها قابلة للتكرار، وقابلة للنشر على دفعات. تحب مراكز البيانات هذا التعبير، لأنها لا ترغب في الانتظار حتى تنمو محطة ضخمة.

لكن بمجرد أن يتم إدراج المفاعل فعليًا في جدول المشاريع، ستبدأ المشاكل في الظهور.

ماذا ستأكل هذه الآلة؟

تحتاج Xe-100 من X-energy إلى وقود TRISO. يبدو أن TRISO هو اختصار لمختبر ما، لكن يمكن فهمه على أنه حبة صغيرة محاطة بعدة طبقات من المواد الخزفية. يجب أن تتحمل درجات الحرارة العالية، ويجب أن تبقى في المفاعل لفترة كافية. حتى لو كانت رسومات تصميم المفاعل جميلة، بدون هذا الوقود، ستبقى فقط على الكمبيوتر. وهذا هو ما تفعله Standard Nuclear.

لذا، تستعد Standard Nuclear للاكتتاب العام، ولم تعد مجرد قصة شركة وقود منفصلة.

ما تبيعه ليس مثيرًا للإعجاب. لا توجد أضواء مؤتمر صحفي للمفاعل، ولا طلبات ضخمة من مراكز البيانات، ولا أحاديث كبيرة مثل تلك التي قالها سون زينغ يي عن خمسة عشر عامًا. لكن عندما يبدأ السوق في الاعتقاد بأن المفاعلات المتقدمة ستُبنى، سيسأل الجميع في النهاية، من يمكنه تسليم الوقود في الوقت المحدد.

عند النظر إلى الوراء، قد يتعثر الوقود نفسه.

بعض المفاعلات المتقدمة تحتاج إلى HALEU، أي اليورانيوم منخفض التخصيب عالي الوفرة. تركيزه أعلى من الوقود المستخدم عادة في محطات الطاقة النووية التقليدية، لكنه أقل بكثير من المواد المستخدمة في الأسلحة. الاسم طويل، لكن المنطق ليس معقدًا. تحتاج الآلات الجديدة إلى نوع مختلف من الوقود، ولا يوجد في خزانات الوقود القديمة، ولا توجد مصانع كثيرة تنتج هذا الوقود.

لذا، بدأت شركات مثل Centrus تُرى من جديد.

المشكلة لم تتوقف بعد.

من أين يأتي HALEU؟ ومن أين يأتي اليورانيوم؟ لذا، يمكن لشركات مثل Eagle Energy Metals، التي تمتلك أصول مناجم اليورانيوم وتقنية المفاعلات الصغيرة، أن تدخل السوق العامة على نفس الخط. المناجم التي كانت بعيدة عن الذكاء الاصطناعي، تم إضاءتها بفعل قلق مراكز البيانات بشأن الكهرباء.

هذه الموجة من الإدراج ليست نتيجة حب مفاجئ من صناعة الطاقة النووية لوول ستريت.

إنها تشبه أكثر وضع مراكز البيانات طلبًا للكهرباء على الطاولة، ثم تتبع هذا الطلب إلى الوراء. أولاً، تحقق من من يمكنه بناء المفاعل. بعد بنائه، تحقق من من لديه الوقود. إذا كان الوقود غير كافٍ، تحقق من من يمكنه تخصيب اليورانيوم، ومن لديه المناجم.

كلما تقدمت في السلسلة، ستواجه مكانًا لا يمكن حله بشكل مؤقت.

يمكن تسريع الموافقات. يمكن تحسين النماذج. يمكن شراء الخوادم الإضافية. لكن خطوط إنتاج الوقود ومناجم اليورانيوم لا تستمع إلى هذه الأمور.

لذا، لم يعد السوق يسأل فقط، أي شركة لديها خطة مفاعل جذابة. بدأوا يسألون، أي حل سيؤخر تشغيل هذا المفاعل لمدة عام؟

### بعد عام 1973، لم يعد النفط مجرد نفط

قبل أزمة النفط عام 1973، كان النفط مهمًا بالفعل.

تعتمد عليه السيارات، وتعتمد عليه المصانع، وتعتمد عليه الطائرات. لكن ما جعل الحكومات في جميع أنحاء العالم تشعر بالقلق فجأة، لم يكن اكتشافهم أن النفط يمكن أن يحترق، بل اكتشافهم أنهم ليس لديهم سيطرة تقريبًا على سلسلة إمداد طويلة.

آبار النفط بعيدة. ناقلات النفط في البحر. الأنابيب تعبر الحدود. الأسعار يحددها الآخرون.

منذ ذلك الحين، لم يعد النفط مجرد سلعة. بل أصبح مرتبطًا بالدبلوماسية، والاحتياطي، والحرب، والسياسة الصناعية.

الذكاء الاصطناعي يجعل الكهرباء تمر بنفس الطريق.

كانت الكهرباء عادية جدًا. بمجرد توصيل القابس، تضيء الأضواء، وتعمل الكمبيوترات. وبسبب كونها عادية جدًا، نادرًا ما يفكر الناس في مصدرها.

حتى بدأت مجموعة من الشركات في التخطيط لزيادة القدرة الحسابية عشرة أضعاف، ومئة ضعف.

عندها فقط اكتشفوا أن الكهرباء لها مواقع جغرافية، ولها ترتيب في الطوابير، ولها فترات بناء. إنها ليست مجرد مقبس على الحائط، بل هي طريق يحتاج إلى حجز مسبق لسنوات عديدة.

قال سون زينغ يي خمسة عشر عامًا، وقال سون يوشين إن الاندماج النووي هو المحطة التالية، وارتفعت أسهم General Fusion في يوم إدراجها، ووضعت X-energy خسائرها وتقييماتها الكبيرة أمام السوق.

لا تثبت هذه الأمور أن الاندماج قد وصل.

إنها فقط تثبت أن عددًا متزايدًا من الناس بدأوا يشعرون بالقلق من أنهم إذا وصل، هل سيكون لديهم مكان في الطابور.

إخلاء مسؤولية: يُقدَّم هذا المحتوى لأغراض الترويج العام والمعلومات فقط، ولا يُعدّ نصيحة مالية أو استثمارية أو قانونية أو ضريبية. لا تُعتبر أي أحداث أو مكافآت أو فعاليات عبر الإنترنت أو معلومات ذات صلة مذكورة هنا توصيةً أو دعوةً لشراء أو بيع أو تداول أو التعامل بأي شكل من الأشكال في أي أصول مشفرة أو استخدام أي خدمات. الأصول المشفرة شديدة التقلب وقد تؤدي إلى الخسارة. قد لا تتوفر خدمات WEEX وفعالياتها عبر الإنترنت في جميع المناطق، وتخضع للقوانين واللوائح وشروط الأهلية المعمول بها. أنت مسؤول عن ضمان توافق استخدامك لخدمات WEEX مع القوانين المحلية، وعن تقييم المخاطر بعناية قبل المشاركة في أي أنشطة متعلقة بالعملات المشفرة.