تقدم عقود المشتقات الحاسوبية في أكتوبر، واحتياطات شركات التعدين محدودة

بينما توسع شركات تعدين البيتكوين (BTC) نطاق أعمالها في بنية الذكاء الاصطناعي، تظهر تحليلات أن المشتقات الحاسوبية الجديدة قد لا تقلل من جميع المخاطر الأساسية لهذه الشركات. يمكن لعقود المشتقات المستندة إلى إيجارات وحدات معالجة الرسوميات (GPU) أن تغطي بعض تقلبات الأسعار، لكن مخاطر بناء مراكز البيانات وتمويلها تبقى قائمة.

بدأت لجنة تداول العقود الآجلة للسلع الأمريكية (CFTC) في 20 من الشهر الجاري (بتوقيت كوريا) جمع الآراء حول عقود المشتقات الحاسوبية. تشمل العناصر التي يتم مراجعتها سوق السلع الحاسوبية، ومراقبة السوق، وإمكانية التلاعب، وحماية العملاء، وعقود المشتقات الحاسوبية الدائمة. قال مايكل سيليغ (Michael S. Selig)، عضو CFTC، في بيان: "لا يمكن للولايات المتحدة الفوز في المنافسة في مجال الذكاء الاصطناعي بدون سوق قوية للمشتقات الحاسوبية".

تسارع البورصات أيضًا في تسويق المنتجات. أعلنت مجموعة CME أنها تخطط لإطلاق "عقود إيجار H100" و"عقود إيجار B200" في 5 أكتوبر بالتعاون مع شركة Silicon Data. تتبع هذان المنتجين مؤشر إيجار وحدات معالجة الرسوميات (GPU) للـ NVIDIA ($NVDA) H100 وB200، ويعتمد إدراجها على مراجعة تنظيمية.

سبق أن أفادت تقارير بأن مجموعة CME تسعى لإطلاق عقود مشتقات مرتبطة بإيجارات وحدات معالجة الرسوميات. تشير "الحوسبة" إلى الموارد الحاسوبية اللازمة لتدريب نماذج الذكاء الاصطناعي أو تشغيلها كخدمة. حتى الآن، كانت إيجارات وحدات معالجة الرسوميات تختلف حسب المورد، والمنطقة، ومدة العقد، وحجم العملاء، مما يجعل من الصعب مقارنة التكاليف الفعلية حتى عند استخدام نفس الرقائق.

كما أعلنت ICE (البورصة العالمية) وNATIVX عن خطط لإطلاق "عقود مشتقات حاسوبية موحدة للطاقة" تعكس تكاليف الطاقة في 1 يوليو. أوضحت ICE أن هذا المنتج يمكن أن يوفر بيئة لاكتشاف الأسعار والتحوط مثل عقود الغاز الطبيعي والكهرباء. يعتمد هذا المنتج أيضًا على إكمال الإجراءات التنظيمية.

المشكلة تكمن في نطاق التحوط. تستهدف عقود إيجار وحدات معالجة الرسوميات تقلبات أسعار الحوسبة. ومع ذلك، لا يمكن تفسير تحول شركات التعدين إلى الذكاء الاصطناعي فقط من خلال أسعار وحدات معالجة الرسوميات. تتحرك تكاليف الطاقة، والأرض، والتبريد، وجدول البناء، وتكاليف الاقتراض معًا.

أعلنت شركة HIVE Digital Technologies في 17 أغسطس أنها أبرمت عقد خدمة سحابية لوحدات معالجة الرسوميات لمدة خمس سنوات عبر BUZZ HPC. تبلغ قيمة العقد حوالي 350 مليون دولار (حوالي 488.3 مليار وون). ومن المتوقع أن تصل الإيرادات السنوية إلى حوالي 70 مليون دولار (حوالي 97.7 مليار وون)، مما يزيد من إجمالي الإيرادات السنوية لـ BUZZ HPC إلى حوالي 180 مليون دولار (حوالي 251.1 مليار وون).

في نفس العقد، أعلنت HIVE أنها ستقوم ببناء 2016 وحدة معالجة رسومات NVIDIA Blackwell Ultra باستخدام نظام GB300 NVL72. من المتوقع أن تصل استثمارات المعدات إلى حوالي 185 مليون دولار (حوالي 258.1 مليار وون). الدفعة المقدمة من العملاء تبلغ حوالي 10% من قيمة العقد، أي 35 مليون دولار (حوالي 48.8 مليار وون).

على الرغم من أن هذا العقد زاد من وضوح إيرادات HIVE، إلا أنه لم يخفف من عبء استثمارات المعدات والتمويل الإضافي. وقد تناولت التقارير السابقة أيضًا عبء تكاليف عقود السحابة للذكاء الاصطناعي لشركة HIVE. وهذا يعني أن توقيت نشر المعدات الفعلي وتشغيلها يبقى متغيرًا أكثر أهمية من حجم العقد.

أعلنت Riot Platforms ($RIOT) في 10 أغسطس أنها أبرمت عقد إيجار لمركز بيانات بقدرة 191 ميغاوات في حرم Rockdale. تبلغ القيمة الأولية للعقد حوالي 9.1 مليار دولار (حوالي 12.7 تريليون وون)، بينما تبلغ القيمة المحتملة بما في ذلك خيار التمديد لمدة خمس سنوات حوالي 16.1 مليار دولار (حوالي 22.5 تريليون وون).

تخطط Riot لتوريد أول 96 ميغاوات بحلول ديسمبر 2027، وتوريد كامل 191 ميغاوات بحلول يونيو 2028. تشمل تكاليف التطوير الأولية حدًا ائتمانيًا مؤقتًا بقيمة 573 مليون دولار (حوالي 799.3 مليار وون) من Morgan Stanley. حتى لو تم تأكيد عقد الإيجار طويل الأجل، يجب إدارة جدول البناء وشروط التمويل بشكل منفصل.

في هذا الهيكل، يمكن أن توفر عقود المشتقات الحاسوبية بعض المعايير السعرية. ومع ذلك، فإن المعدات الفعلية التي قامت HIVE بتركيبها هي من سلسلة Blackwell Ultra وGB300، بينما تعتمد عقود CME الأولية على إيجارات H100 وB200. إذا كانت أجيال الرقائق وهياكل العقود مختلفة، فإن المخاطر الأساسية ستظهر حيث تتحرك الإيرادات الفعلية وأسعار المشتقات بشكل مختلف.

تشير دراسة أكاديمية بعنوان "عقود المشتقات الحاسوبية: من المتبقي معرضًا للخطر؟" إلى أن المعايير المصممة لسوق واحد يمكن أن تحمي فقط من المخاطر المرتبطة بذلك السوق، وقد لا تكون هناك علاقة كافية بين مؤشرات H100 المختلفة. المخاطر الأساسية هي خطر عدم توافق تحركات أسعار الأصول الفعلية أو العقود مع تحركات أسعار منتجات التحوط.

تظهر ردود الفعل في السوق دعمًا لتحول الذكاء الاصطناعي نفسه. تم الإشارة إلى ردود فعل أسعار الأسهم وتعديلات الأهداف بعد توقيع عقود HIVE وRiot في البيانات العامة والمجتمعات. ومع ذلك، يمكن أن تختلف آراء الاستثمار والأهداف حسب الجهة المصدرة ونقطة المرجعية، مما يجعل من الصعب تفسير ذلك على أنه يعني إزالة مخاطر أعمال شركات التعدين.

يمكن قراءة تحول شركات التعدين إلى الذكاء الاصطناعي كخيار لتقليل تقلبات إيرادات تعدين البيتكوين. ومع ذلك، فإن المخاطر التي تم تحديدها في هذه الحالة أوسع من إيجارات وحدات معالجة الرسوميات. يمكن أن تصبح عقود المشتقات الحاسوبية أداة لقياس أسعار بنية الذكاء الاصطناعي، لكن التأثير على تمويل المشاريع ومخاطر التنفيذ سيتم تأكيده من خلال السيولة والحالات الفعلية للاستخدام بعد الإدراج.

يُقدَّم هذا المحتوى لأغراض معلوماتية عامة فقط، ولا يُشكل مشورة مالية أو استثمارية أو قانونية أو ضريبية. ولا ينبغي اعتبار أي فعاليات أو مكافآت أو عروض ترويجية عبر الإنترنت أو أي معلومات ذات صلة واردة فيه توصيةً أو طلبًا أو دعوةً لشراء الأصول المشفرة أو بيعها أو تداولها أو إجراء أي معاملات أخرى عليها. تتميز الأصول المشفرة بتقلبات سعرية مرتفعة وقد تؤدي إلى خسائر. وقد يختلف مدى توفر خدمات WEEX ومنتجاتها والفعاليات المرتبطة بها حسب المنطقة. وتقع على عاتقك مسؤولية التأكد من أن مشاركتك تتوافق مع القوانين واللوائح المحلية المعمول بها.