رد فعل النظام القديم: توقع 'توقف' السوق في تينيسي

العنوان الأصلي: "هز كعكة المليار دولار لصناعة المقامرة، سوق التوقعات من المتوقع أن يطارده النظام القديم"

المؤلف الأصلي: Azuma, Odaily Planet Daily

يواجه سوق التوقعات المزدهر تحديًا حقيقيًا.

في 9 يناير، بالتوقيت المحلي في الولايات المتحدة، أصدر مجلس المراهنات الرياضية في تينيسي (SWC) أمرًا بالتوقف والكف لمنصات أسواق التوقعات مثل Kalshi وPolymarket وCrypto.com، مطالبًا المنصات المذكورة أعلاه بالتوقف عن تقديم عقود توقع الأحداث الرياضية للمقيمين في الولاية. والسبب هو أن هذه الشركات تشارك في أعمال مراهنات رياضية غير قانونية دون الحصول على إذن من حكومة الولاية.

في الإشعار، اتهم مجلس SWC هذه الشركات الثلاث بتقديم منتجات مراهنات رياضية بشكل غير قانوني تحت ستار "عقود الأحداث". على الرغم من أن هذه المنصات مسجلة لدى لجنة تداول العقود الآجلة للسلع الأمريكية (CFTC) كأسواق عقود محددة، إلا أنه بموجب قانون ولاية تينيسي، يجب على أي كيان يقدم خدمات مراهنات على الأحداث الرياضية في الولاية أن يحمل ترخيصًا صادرًا عن مجلس SWC.

طالب مجلس SWC شركات Kalshi وPolymarket وCrypto.com بإنهاء جميع الأنشطة في الولاية بحلول 31 يناير، وسحب العقود المفتوحة، ورد ودائع المقيمين. قد يؤدي عدم القيام بذلك بحلول الموعد النهائي إلى فرض عقوبات مدنية تصل إلى 25,000 دولار لكل انتهاك وقد يشمل حتى تهمًا جنائية.

سوق مراهنات الأحداث الرياضية سريع النمو

لفهم سبب اتخاذ تينيسي مثل هذا الموقف القوي ضد منصات أسواق التوقعات، نحتاج إلى البدء بالوضع الحالي لسوق مراهنات الأحداث الرياضية في الولايات المتحدة.

منذ أن ألغت المحكمة العليا الأمريكية القانون الفيدرالي، قانون حماية الرياضة المهنية والهواة (PASPA)، الذي كان يحظر سابقًا المراهنات التجارية على الأحداث الرياضية في 14 مايو 2018، أصبح لدى الولايات في الولايات المتحدة سلطة تقرير ما إذا كانت ستشرع المراهنات على الأحداث الرياضية داخل ولاياتها بشكل مستقل. حاليًا، يتم تنظيم المراهنات على الأحداث الرياضية في الولايات المتحدة على مستوى الولاية، ويمكن للولايات وضع أنظمتها الضريبية الخاصة، وعتبات الوصول إلى السوق، ومتطلبات المسؤولية.

وفقًا لتقرير Legal Sports Report، حتى الآن، سمحت 38 ولاية (بما في ذلك واشنطن العاصمة وبورتوريكو) بالتشغيل القانوني لخدمات المراهنات على الأحداث الرياضية (عبر الإنترنت وخارجه)، مع سماح 30 ولاية بخدمات المراهنات على الأحداث الرياضية عبر الإنترنت. تينيسي هي واحدة منها وهي أول ولاية تسمح فقط بالمراهنات على الأحداث الرياضية عبر الإنترنت، وتحظر مواقع المراهنات الرياضية الفعلية.

مع وجود دوريات شهيرة مثل NFL وMLB وNBA وNHL وغيرها، تعد الولايات المتحدة بلا شك قوة رياضية. المراهنات الرياضية هي شكل من أشكال المقامرة محدد بوضوح، وتخضع لضرائب باهظة، ومنظمة من قبل حكومات الولايات في جميع أنحاء البلاد.

وفقًا لإحصائيات Sports Book Review، وهي وسيلة إعلام بارزة للمراهنات الرياضية (انظر الرسم البياني أدناه، البيانات حتى أغسطس 2025)، منذ التوسع التنظيمي في عام 2018، أظهر إجمالي حجم التداول وعائدات الضرائب لسوق المراهنات الرياضية في الولايات المتحدة نموًا كبيرًا في السنوات الأخيرة. بحلول عام 2024، وصل إجمالي حجم تداول السوق إلى 148.74 مليار دولار، مع مساهمة ضريبية بلغت 2.82 مليار دولار. في الأشهر الثمانية الأولى فقط من عام 2025، كان إجمالي حجم التداول (121.22 مليار دولار) وعائدات الضرائب (2.68 مليار دولار) يقتربان بالفعل من مستويات عام 2024 بالكامل.

التركيز على تينيسي: ماذا تعني المراهنات الرياضية؟

الآن، دعونا نوجه انتباهنا إلى ولاية تينيسي التي تسلط عليها الأضواء في هذا الحدث.

في عام 2019، أقرت تينيسي "قانون ألعاب الرياضة في تينيسي"، مما أدى رسميًا إلى تقنين المراهنات الرياضية. على الرغم من أن الحاكم آنذاك بيل لي كان لديه تحفظات بشأن المقامرة، إلا أنه سمح بتمرير القانون دون استخدام حق النقض. بين عامي 2021 و2022، أنشأت الهيئة التشريعية لولاية تينيسي هيئة تنظيمية مخصصة من خلال القانون للإشراف على الترخيص والتنظيم بشكل شامل. كانت هذه الهيئة تُعرف في البداية باسم المجلس الاستشاري للمراهنات الرياضية، وأعيدت تسميتها لاحقًا باسم مجلس المراهنات الرياضية في تينيسي، الذي أصدر أمر الزجر ضد Kalshi وPolymarket وCrypto.com المذكور في بداية هذا المقال.

حاليًا، مجلس SWC هو وكالة تنظيم المراهنات الرياضية الوحيدة في تينيسي، المسؤولة عن ترخيص العمليات، ومراقبة الامتثال، ووضع القواعد، والتنفيذ. يفرض مجلس SWC أن جميع مشغلي المراهنات الرياضية يجب أن يحصلوا على تراخيص SWC لتقديم الخدمات في الولاية. حاليًا، تم إصدار ما مجموعه 11 ترخيصًا (انظر الرسم البياني)؛ يمكن فقط للمقيمين الذين تبلغ أعمارهم 21 عامًا فما فوق الوصول إلى هذه الخدمات، ويجب عليهم الخضوع للتحقق من الموقع الجغرافي للتأكد من أنهم يراهنون داخل الولاية. فيما يتعلق بالضرائب، تفرض الولاية معدل ضريبة بنسبة 1.85٪ بناءً على إجمالي حجم التداول—كانت تستخدم سابقًا نظام ضريبي قائم على الدخل قبل التحول إلى ضريبة قائمة على حجم التداول بعد عام 2023.

ساهم سوق المراهنات الرياضية بإيرادات ضريبية كبيرة لولاية تينيسي. وفقًا لإحصائيات Sports Book Review (انظر أدناه، البيانات حتى يوليو 2025)، وصل إجمالي حجم المراهنات الرياضية في تينيسي إلى 52.68 مليار دولار في عام 2024، مع مساهمة ضريبية بلغت 97.16 مليون دولار؛ وصل حجم التداول للأشهر السبعة الأولى من عام 2025 بالفعل إلى 24 مليار دولار، مع مساهمة ضريبية بلغت 56.40 مليون دولار.

ومع ذلك، فإن هذه الكعكة الكبيرة التي لا تزال تنمو يتم التهامها الآن تدريجيًا من قبل منصات مثل Polymarket.

كيف التهمت أسواق التوقعات العالم القديم؟

في 3 ديسمبر 2025، أعلنت Polymarket عن حصولها على موافقة CFTC لإعادة دخول السوق الأمريكية بعد ما يقرب من أربع سنوات؛ حتى قبل ذلك، فتحت منصات مثل Kalshi وTruth Predict، وهي سوق توقعات تابعة لـ Crypto.com، أبوابها للمستخدمين الأمريكيين بموجب إذن CFTC.

يصنف المشهد التنظيمي الحالي المراهنات الرياضية كشكل من أشكال خدمات المقامرة التي تنظمها الولايات الفردية. ومع ذلك، يُنظر إلى منصات مثل Polymarket عمومًا على أنها كيانات جديدة تقدم خدمات تداول "عقود الأحداث"، حيث تُعتبر "عقود الأحداث" مشتقات مالية تخضع لاختصاص CFTC. يسمح هذا لأسواق التوقعات بتجاوز اللوائح الصارمة لخدمات المراهنات الرياضية—لا حاجة لتراخيص على مستوى الولاية، أو الالتزام بلوائح التحكم في الإدمان وحماية المستخدم، أو ضرائب مراهنات رياضية كبيرة للولايات. ومع ذلك، يمكنهم تقديم خدمات مراهنات على نتائج الأحداث الرياضية مماثلة للمراهنات الرياضية، مما يخلق درجة معينة من "التحكيم التنظيمي" في الممارسة العملية.

إذا كانت أسواق التوقعات لا تزال مجرد تجربة صغيرة النطاق، لكان ذلك أمرًا واحدًا، لكن الواقع هو أن معدل نمو أسواق التوقعات، مقارنة بسوق المراهنات الرياضية المبالغ فيه بالفعل، هو أمر شائن—في عام 2025، يبلغ إجمالي حجم التداول لأسواق التوقعات حوالي 400 مليار دولار، بزيادة قدرها 400٪ عن 90 مليار دولار في عام 2024. تُظهر لوحة معلومات Data Dashboards على Dune (انظر أدناه) أن معاملات عقود الأحداث في فئة الرياضة أصبحت تمثل أعلى نسبة تداول في سوق التوقعات.

لقد أدرك سوق رأس المال منذ فترة طويلة التهديد المتزايد الذي تشكله Polymarket لخدمات المراهنات الرياضية التقليدية. شهد عملاقا سوق المراهنات الرياضية، DraftKings وFlutter Entertainment، انخفاضات بنسبة 11.7٪ و16.1٪ على التوالي خلال العام الماضي—بينما كان سوق الأسهم الأمريكية يشهد سوقًا صاعدًا، مع ارتفاع مؤشر داو جونز بنسبة 12.97٪ لهذا العام، وارتفاع ناسداك بنسبة 20.36٪، وارتفاع S&P 500 بنسبة 16.39٪؛ وكان سوق المراهنات الرياضية في اتجاه صعودي لمدة ثماني سنوات.

سواء كانت تينيسي تعتمد على المراهنات الرياضية للحصول على إيرادات ضريبية أو القوى الرأسمالية وراء سوق المراهنات الرياضية، فمن الصعب التنبؤ بكيفية أداء هذا اللاعب الجديد.

الاحتكاك ليس معزولًا: كيف سيقاوم سوق التوقعات؟

في الواقع، حظر تينيسي لأسواق التوقعات ليس فريدًا. أدت أسباب مماثلة إلى قيام ماريلاند وأوهايو وإلينوي ونيوجيرسي ونيفادا ومونتانا وميشيغان وكونيتيكت بحملة قمع ضد أسواق التوقعات، وبما أن Polymarket لم تدخل السوق الأمريكية إلا في ديسمبر الماضي، فقد واجهت Kalshi المزيد من الضربات التنظيمية بشكل مباشر.

ردًا على ذلك، رفعت Kalshi دعوى قضائية ضد نيفادا ونيوجيرسي وماريلاند مدعية أنها "امتثلت للوائح الفيدرالية ذات الأولوية الأعلى ولم تكن ملزمة باتباع لوائح مستوى الولاية"، لكن النتائج لم تكن مثالية.

• كانت الدعوى القضائية في نيفادا في البداية لصالح Kalshi على مستوى المحكمة الجزئية، لكنها تحولت بعد ذلك إلى الحكم ضد Kalshi في نوفمبر من العام الماضي، حيث قرر القاضي أندرو جوردون أن عقود أحداث Kalshi كانت مشابهة جدًا لرهانات المراهنات الرياضية وبالتالي فهي تندرج تحت لوائح المراهنات الرياضية في نيفادا. استأنفت Kalshi الحكم أمام محكمة الاستئناف الأمريكية للدائرة التاسعة;

• في نيوجيرسي، اختارت المحكمة الجزئية دعم Kalshi، لكن الهيئة التنظيمية للمراهنات الرياضية في الولاية استأنفت الحكم أمام محكمة الاستئناف الأمريكية للدائرة الثالثة;

• في ماريلاند، انحازت المحكمة الجزئية إلى الهيئة التنظيمية للمراهنات الرياضية، حيث ذكر القاضي آدم بي أن Kalshi فشلت في إثبات أن "الكونغرس كان ينوي بشكل لا لبس فيه وبشكل لا لبس فيه حرمان الولايات من سلطة تنظيم المقامرة". استأنفت Kalshi الحكم أمام محكمة الاستئناف الأمريكية للدائرة الرابعة.

علقت شركة المحاماة Benesch بأن استمرار النقاش الوطني، من المتوقع حدوث انقسامات مماثلة على مستوى محكمة الاستئناف، مما يمهد الطريق للمحكمة العليا لحل القضية في السنوات القادمة... إذا حدث أن دعمت محاكم الاستئناف موقف Kalshi بشكل موحد، فقد تحاكي أسواق التوقعات الأخرى نموذجها وتبدأ عمليات مماثلة قبل أن تنظر المحكمة العليا في الأمر؛ ولكن إذا توصلت محاكم الاستئناف إلى استنتاجات مختلفة، فقد تنتظر الشركات ذات الوضع المماثل إشارات قانونية أوضح قبل اتخاذ إجراء. في كلتا الحالتين، ستضع دعوى Kalshi سابقة ذات تأثير مباشر وبعيد المدى على صناعة المراهنات والمقامرة الرياضية الوطنية.

باختصار، لا تزال مسألة ما إذا كان سوق التوقعات يحتاج إلى الامتثال للوائح المراهنات الرياضية في الولاية قضية معلقة. يكمن التناقض الأساسي لهذه القضية في التشابه بين سوق التوقعات والمراهنات الرياضية من حيث مقدمي خدمات المنتجات، بالإضافة إلى الاختلافات في المتطلبات التنظيمية.

هذه عملية شد وجذب فيما يتعلق بالتكيف المؤسسي. حتى تقدم محكمة الاستئناف وحتى المحكمة العليا استنتاجًا نهائيًا، ستستمر المنطقة الرمادية بين سوق التوقعات والمراهنات الرياضية، وسيكون من الصعب تجنب الصراعات التنظيمية. على المدى القصير، قد تستمر الولايات في الدفاع عن سلطتها التنظيمية وقاعدتها الضريبية من خلال الإنفاذ والتقاضي، بينما ستسعى منصات أسواق التوقعات إلى مساحة أكبر للعمل من خلال الاعتماد على الامتثال الفيدرالي وسرد الابتكار.

رابط المقال الأصلي