فقط 18% من مراكز Uniswap v3 التي تقل عن 1000 دولار تتفوق على الاحتفاظ بعد رسوم الغاز، حسب دراسة

تشير دراسة أجرتها شركة Bitquery لبيانات blockchain في 16 أكتوبر إلى أن رسوم الغاز دفعت العديد من مراكز السيولة الصغيرة في Uniswap إلى التراجع خلف الاحتفاظ ببساطة بالرموز. من بين المراكز العادية المغلقة التي تقل عن 1000 دولار في ثمانية برك Ethereum v3 المختارة، أنهى 51% منها في المقدمة قبل احتساب الغاز، مقارنة بـ 18% بعد ذلك. كانت فاتورة الغاز المتوسطة لتلك المجموعة 67 سنتًا.

يمكن أن يقلل نظام المحاسبة الفوري في Uniswap v4 من تكاليف التحويل لمزودي السيولة، أو LPs، الذين يزودون الرموز للتجار للتبادل. تحتفظ برك v4 القياسية بآليات نطاق السعر التي تغير ما يمتلكه المزود مع تحرك الأسعار. يجب أن تعوض الرسوم عن تلك التغييرات في المخزون بالإضافة إلى تكاليف المعاملات.

تشمل دراسة العائد من Bitquery الفترة من 14 أكتوبر 2025 إلى 13 أكتوبر 2026، في ثمانية برك Ethereum v3 تم اختيارها بناءً على عدد المراكز الجديدة في منتصف عام 2026. تستثني معدلات الفوز للمراكز العادية المراكز التي تم فتحها وإغلاقها ضمن كتلة واحدة.

تهم رسوم الغاز أكثر المراكز الصغيرة

عبر ثمانية برك Ethereum v3 التي شملتها دراسة العائد، تفوقت 49% من 71,166 مركزًا عاديًا مغلقًا على الاحتفاظ قبل احتساب الغاز. بعد تكاليف المعاملات، انخفضت تلك النسبة إلى 34%.

كان التأثير حادًا بشكل خاص تحت 1000 دولار. يمكن أن تستهلك تكلفة المعاملة المقاسة بالسنتات ميزة ضئيلة على ترك الرموز الأصلية في محفظة. تساعد الودائع الأكبر في توزيع تلك التكلفة على رأس المال الأكبر، مما يساعد في تفسير سبب اختلاف الفجوة بين ما قبل وما بعد حسب حجم المركز.

تظهر تفاصيل الحجم المنشورة من Bitquery النمط:

تصف كل نسبة مئوية مقربة مدى تكرار تفوق مركز عادي مغلق على معيار الاحتفاظ. تختلف تكرارات الفوز عن النتيجة الموزونة بالدولار: يمكن أن تحتوي مجموعة على العديد من الفائزين الصغار وقلة من الخاسرين الكبار.

بالنسبة لأصغر شريحة، تفصل رسوم الغاز بين معدلات الفوز بمقدار 33 نقطة مئوية. وهذا يجعل حتى المدخرات التنفيذية المتواضعة ذات أهمية عندما تكون ميزة المركز على الاحتفاظ ضئيلة.

بالنسبة للمراكز المغلقة، تقارن Bitquery الرموز المعادة، بالإضافة إلى الرسوم المحصلة، مع الاحتفاظ بالرموز المودعة، باستخدام سعر الخروج لكلا المخزنين. ثم يتم خصم الغاز. يمكن أن يحقق المركز مكاسب في القيمة الدولارية بينما يتخلف عن معيار الاحتفاظ الذي حقق مكاسب أكبر.

تقرير مقارنة الرسوم المحصلة الإجمالية للدراسة، والتي تشمل المراكز التي لا تزال مفتوحة عند القطع، يوضح 41.6 مليون دولار في الرسوم، وعجزًا قدره 60.6 مليون دولار في المخزون مقابل الاحتفاظ و1.4 مليون دولار من الغاز. تتوافق تلك المكونات المقربة مع 20.4 مليون دولار خلف الاحتفاظ. يتم تقييم المراكز المفتوحة بسعر إغلاق النافذة.

تقدر Bitquery أن البرك حققت 59.5 مليون دولار في إجمالي الرسوم، بينما تحسب تحليل المراكز 41.6 مليون دولار تم جمعها. يتكون الباقي من الرسوم التي لا تزال غير مطلوبة عند القطع أو الرسوم التي لم يمكن تخصيصها لمركز.

تستثنى المراكز المفتوحة من معدلات الفوز لأن الرسوم غير المطالب بها غائبة عن المحاسبة المعتمدة على الأحداث في الدراسة. تم استبعاد 207 مراكز أخرى مع مطالبات الرسوم التي عبرت بين المراكز الشقيقة من الأرقام لكل مركز.

تحسب Bitquery رسوم كل معاملة مرة واحدة وتقسمها عبر إجراءات السيولة.

ما الذي تغير في v4 لمزودي السيولة

تدفع رسوم معاملات Ethereum بـ ETH. يمكن أن يقلل نظام المحاسبة الفوري في v4 من العمل المطلوب لتسوية التبادلات وتغييرات السيولة من خلال تسجيل المبالغ الداخلية المستحقة أثناء العملية ونقل الرموز للتغييرات النهائية في الرصيد الصافي.

هذا مفيد عندما يتقاطع مسار مع عدة تجمعات أو يجمع بين تبادل مع إيداع سيولة. لا تحتاج الرموز الوسيطة إلى التحرك مرارًا بين عقود التجمع المنفصلة عندما يمكن تعويض التزاماتها داخليًا.

يعتمد التوفير على مسار المعاملة والتكامل. قد يتجنب مزود يجمع عدة عمليات تحويلات وسيطة أكثر من واحد يقوم بمعاملة أبسط.

تقول وثائق السيولة المركزة في Uniswap إن الإصدار v4 يحتفظ بنفس التنفيذ الأساسي الذي تم تقديمه في الإصدار v3. يختار المزودون نطاق سعر لرأس مالهم. مع تحرك الأسعار بسبب التبادلات، تتغير كميات الرمزين؛ خارج حدود النطاق، تتكون المراكز بالكامل من أصل واحد.

خارج نطاقه، تتوقف تلك السيولة عن كسب رسوم التبادل. يمكن أن تصبح نشطة مرة أخرى إذا عادت الأسعار.

يمكن لمزود السيولة بالتالي توفير الغاز وما زال ينتهي خلف الاحتفاظ إذا تجاوز الفجوة في المخزون دخل الرسوم.

تغطي دراسة نشاط Bitquery من الإصدار v3 إلى الإصدار v4، التي تم تصحيحها في 15 أكتوبر، الفترة من 15 يوليو إلى 13 أكتوبر. وتفيد بأن إضافات السيولة في الإصدار v4 ارتفعت من حوالي 1,288 يوميًا في الأسبوع الأول إلى 4,474 في الأسبوع الأخير، أي حوالي 3.5 مرة. ظل الإصدار v3 قريبًا من 1,300 يوميًا.

تستبعد المقارنة المصححة الأحداث ذات الحجم الصفري من كلا الإصدارين. تجاوزت الإضافات الإزالات في 88 من 91 يومًا للإصدار v4 و89 للإصدار v3. تسجل عداد الإجراءات عدد مرات تحرك السيولة، ومع ذلك، دون إظهار الدولارات المضافة أو المسحوبة.

شكل مسار مدير المراكز القياسية 77% من نمو عدد الإضافات في الإصدار v4. تشمل مستخدميه الروبوتات ومطلقات الرموز إلى جانب محافظ أخرى.

تحدد الدراسة 3,074 محفظة نشطة ترسل معاملات على كلا الإصدارين، مقارنة بـ 18 عند العد بواسطة العقود التي تستدعي التجمعات. هذه هي عدادات العناوين بدلاً من عد الأشخاص.

نظرًا لاختلاف سجلات الرسوم في الإصدار v4 عن الإصدار v3، يقتصر Bitquery تلك المقارنة على سلوك السيولة؛ ولا يقيس عوائد المراكز المتطابقة بين الإصدارين v3 وv4.

تواجه الرسوم الديناميكية اختبار عائد منفصل

يسمح الإصدار v4 أيضًا بخطافات اختيارية تقوم بتخصيص سلوك التجمع، بما في ذلك الرسوم، والمحاسبة، ومنحنيات التسعير. يمكن أن تؤثر تلك التغييرات على الاقتصاديات بما يتجاوز تكاليف النقل، لذا لا يمكن لآليات السيولة المركزة القياسية تحديد نتيجة كل تجمع مرتبط.

في 14 أكتوبر، أعلنت Uniswap Labs عن إطلاق VolatilePair Hook على Ethereum، بدءًا من ETH/USDC. تقول وصفها إن رسوم الشراء والبيع المنفصلة يتم إعادة حسابها في كل تبادل باستخدام تحركات الأسعار الأخيرة.

تم إطلاق الخطاف بعد قطع الملاحظة في 13 أكتوبر من Bitquery، لذا فإنه يقع خارج نافذة الدراسة.

حللت CryptoSlate في 1 أكتوبر تحليل StablePair الذي فحص تمييزًا ذا صلة: يمكن أن تتغير قواعد الرسوم الدخل التجاري بينما يبقى المزودون معرضين للرموز التي يحتفظون بها. تضيف الأرقام الجديدة من الإصدار v3 بُعدًا ملموسًا لحجم المراكز إلى تلك المشكلة.

يمكن أن يقلل الإصدار v4 من فاتورة النقل. ما إذا كان المزود يتفوق على الاحتفاظ يعتمد على المخزون المعاد، والرسوم المكتسبة، والغاز المدفوع على مدى حياة المركز.

يُقدَّم هذا المحتوى لأغراض معلوماتية عامة فقط، ولا يُشكل مشورة مالية أو استثمارية أو قانونية أو ضريبية. ولا ينبغي اعتبار أي فعاليات أو مكافآت أو عروض ترويجية عبر الإنترنت أو أي معلومات ذات صلة واردة فيه توصيةً أو طلبًا أو دعوةً لشراء الأصول المشفرة أو بيعها أو تداولها أو إجراء أي معاملات أخرى عليها. تتميز الأصول المشفرة بتقلبات سعرية مرتفعة وقد تؤدي إلى خسائر. وقد يختلف مدى توفر خدمات WEEX ومنتجاتها والفعاليات المرتبطة بها حسب المنطقة. وتقع على عاتقك مسؤولية التأكد من أن مشاركتك تتوافق مع القوانين واللوائح المحلية المعمول بها.