عصر ووش في الاحتياطي الفيدرالي صعب التنبؤ!

76 اقتصاديًا يتوقعون بالإجماع عدم تغيير السياسة، لكن المتداولين يراهنون على انقسامات حادة.

كتبه: تشاو يينغ، وول ستريت جورنال

مع بقاء أيام قليلة فقط على الاجتماع المقبل للاحتياطي الفيدرالي، لا تزال التقديرات بشأن اتجاه سياسته متباينة بشكل كبير - وهو أمر نادر الحدوث في السنوات الأخيرة. الرئيس الجديد ووش قد تخلى تمامًا عن أسلوب التوجيه المستقبلي الذي كان يستخدمه سلفه، ويعمل على إعادة تشكيل قواعد اللعبة بين المتداولين والاحتياطي الفيدرالي.

تظهر سوق مقايضات الفائدة أن المتداولين يتوقعون حاليًا أن يكون هناك احتمال بنسبة 30% لزيادة أسعار الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس في اجتماع 29 يوليو، بينما الاحتمال للحفاظ على أسعار الفائدة دون تغيير هو حوالي 70%. وجود مثل هذا الانقسام الكبير بالقرب من موعد الاجتماع نادر الحدوث في السنوات الأخيرة.

وفقًا لتقرير بلومبرغ يوم الخميس، قال جيم بيانكو، رئيس Bianco Research واستراتيجي ماكرو: "عدم وجود توجيه مستقبلي يعني أننا سنرى توزيع احتمالات بنسبة 20% و30% و40% بشكل متكرر. السوق تنتقل إلى هذا النوع الجديد من التفكير."

التأثير المباشر لهذه الحالة من عدم اليقين قد ظهر بالفعل في سوق السندات. بالنسبة للمتداولين الذين يراهنون على اتجاه الاحتياطي الفيدرالي، فإن التنبؤ الصحيح سيؤدي إلى عوائد أكبر، بينما التنبؤ الخاطئ سيؤدي إلى خسائر أكبر. سوق مقايضات الفائدة قد قامت بتسعير زيادة بمقدار 25 نقطة أساس في سبتمبر بالكامل، وتضمن زيادة إجمالية بأكثر من مرتين قبل مارس من العام المقبل.

ووش يكسر القواعد، والتوجيه المستقبلي يصبح تاريخًا

منذ توليه المنصب في مايو من هذا العام، أوضح ووش أنه سيلغي ممارسة الاحتياطي الفيدرالي في إرسال إشارات مسبقة عن مسار أسعار الفائدة إلى السوق. ويعتقد أن التوجيه المستقبلي سيشكل قيدًا غير ضروري على صانعي السياسات عندما تتغير الظروف الاقتصادية.

هذا الموقف يتناقض بشكل حاد مع أسلوب سلفه باول. خلال فترة قيادة باول للاحتياطي الفيدرالي، كان المسؤولون عادة ما ينقلون إشارات واضحة إلى السوق من خلال الخطابات أو وسائل الإعلام قبل الاجتماعات. آخر مرة كان فيها مستوى عدم اليقين بشأن نتائج الاجتماع مشابهًا كان في سبتمبر 2024 - عندما كان المتداولون منقسمين حول ما إذا كان الاحتياطي الفيدرالي سيخفض أسعار الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس أو 50 نقطة أساس، وفي النهاية اختار باول خفضًا أكبر لدعم سوق العمل الضعيف.

ضغوط التضخم والمخاطر الجيوسياسية تتداخل، وتوقعات زيادة أسعار الفائدة تتأرجح

على الرغم من أن ووش يرفض تقديم توجيه مستقبلي، إلا أنه قد أعرب بوضوح عن يقظته العالية تجاه التضخم. منذ بداية الوباء، ظل التضخم في الولايات المتحدة أعلى من هدف الاحتياطي الفيدرالي البالغ 2%، مما يجعل السوق تؤمن بأن زيادة أسعار الفائدة هذا العام لا مفر منها، والجدل فقط حول توقيت ذلك.

كان المتداولون في السندات يميلون يوم الاثنين الماضي إلى الحفاظ على أسعار الفائدة دون تغيير - حيث شهد مؤشر أسعار المستهلكين الأمريكي انخفاضًا لأول مرة منذ ست سنوات، مما أدى إلى تخفيف توقعات زيادة أسعار الفائدة في المستقبل القريب. ومع ذلك، فإن تصاعد الصراع بين الولايات المتحدة وإيران دفع أسعار النفط للارتفاع، مما أعاد توقعات زيادة أسعار الفائدة.

انقسام نادر بين الاقتصاديين والمتداولين

من الجدير بالذكر أن مجموعة الاقتصاديين كانت أكثر تأكيدًا بشأن نتائج الاجتماع الأسبوع المقبل مقارنة بالمتداولين. وفقًا لاستطلاع بلومبرغ لـ 76 اقتصاديًا، توقع جميع المشاركين أن يحتفظ الاحتياطي الفيدرالي بمعدل الفائدة الأساسي بين 3.5% و3.75% دون تغيير في الاجتماع الذي سيعقد في 28 و29 يوليو.

بينما كان الانقسام بين المتداولين أكثر وضوحًا. قال جون برادي، المدير العام لشركة RJ O'Brien: "لا أزال لا أعتقد أن الاحتياطي الفيدرالي سيرفع أسعار الفائدة الأسبوع المقبل، لكن السوق تخبرني أن نتيجة التصويت ستكون أقرب مما كنت أتوقع."

هذا الانحراف النادر بين الاقتصاديين والسوق هو في حد ذاته تجسيد للتغيرات في البيئة السوقية التي جلبها أسلوب ووش الجديد - في عصر غياب التوجيه المستقبلي، ستتضخم ضوضاء إشارات الأسعار بشكل ملحوظ، وقد تصبح عدم اليقين هو الوضع الطبيعي الجديد.

إخلاء مسؤولية: يُقدَّم هذا المحتوى لأغراض الترويج العام والمعلومات فقط، ولا يُعدّ نصيحة مالية أو استثمارية أو قانونية أو ضريبية. لا تُعتبر أي أحداث أو مكافآت أو فعاليات عبر الإنترنت أو معلومات ذات صلة مذكورة هنا توصيةً أو دعوةً لشراء أو بيع أو تداول أو التعامل بأي شكل من الأشكال في أي أصول مشفرة أو استخدام أي خدمات. الأصول المشفرة شديدة التقلب وقد تؤدي إلى الخسارة. قد لا تتوفر خدمات WEEX وفعالياتها عبر الإنترنت في جميع المناطق، وتخضع للقوانين واللوائح وشروط الأهلية المعمول بها. أنت مسؤول عن ضمان توافق استخدامك لخدمات WEEX مع القوانين المحلية، وعن تقييم المخاطر بعناية قبل المشاركة في أي أنشطة متعلقة بالعملات المشفرة.