AI-Agenten treiben den Bedarf an Server-CPU-Ressourcen, Kapital zieht sich aus Technologiewerten zurück

Am 23. Juli berichtete eine Studie, dass mit der Einführung der Vera-CPU-Architektur durch NVIDIA und dem intensiveren Wettbewerb mit AMD auf der nächsten Generation von AI-Serverplattformen das potenzielle Marktvolumen für Server-CPUs bis 2030 auf 170 Milliarden US-Dollar steigen könnte, was etwa dem Vierfachen des aktuellen Niveaus entspricht. Die Kaufempfehlung für NVIDIA bleibt bestehen, mit einem Kursziel von 350 US-Dollar. Es wird angenommen, dass der Kern dieses Wettbewerbs von der Leistung einzelner Chips hin zu der Frage verschoben wurde, wie AI-Agenten-Workloads gemessen werden sollten: Ist es wichtiger, einzelne Aufgaben schneller zu erledigen oder mehr Agenten innerhalb eines Racks zu hosten.

Zum Zeitpunkt dieser Einschätzung befanden sich AI-Aktien in einer Phase schneller Umschichtungen. Der Philadelphia Semiconductor Index war zuvor um über 20 % von seinem Höchststand gefallen und hatte damit einen technischen Bärenmarkt erreicht, doch die Chip-Aktien erlebten daraufhin eine Erholung. Am Dienstag stiegen die US-Märkte, angeführt von Micron und NVIDIA, wobei der Nasdaq um 1,3 % zulegte; bis Mittwoch drückten steigende Ölpreise und höhere Renditen von US-Staatsanleihen jedoch auf die Risikobereitschaft, was zu einem leichten Rückgang des S&P 500 um 0,1 % und einem Rückgang des Nasdaq um 0,6 % führte, während die Volatilität der AI-Aktien weiterhin den Gesamtmarkt belastete.

Die Kapitalströme zeigen ebenfalls eine ähnliche Divergenz. Berichte über Kundenkapitalströme zeigen, dass Kunden in der dritten Woche in Folge netto US-Aktien gekauft haben, wobei die Käufe hauptsächlich von Privatanlegern und ETFs stammen. In der vergangenen Woche kauften Kunden Aktien-ETFs im Wert von 3,4 Milliarden US-Dollar und verkauften gleichzeitig Einzelaktien im Wert von 3,1 Milliarden US-Dollar; Privatanleger verzeichneten den größten wöchentlichen Nettokauf seit Mai 2025, während institutionelle Käufe ebenfalls in der dritten Woche positiv waren, jedoch vollständig von ETFs getrieben wurden. Hedgefonds verkauften hingegen in der zweiten Woche in Folge Aktien.

Auf Sektorebene gab es in den letzten drei Wochen erstmals Abflüsse aus Technologiewerten, während der Kommunikationsdienstleistungssektor in der dritten Woche in Folge Abflüsse verzeichnete; das Kapital wandte sich den zyklischen Konsumgütern, dem Finanzsektor und der Energie zu. Small-Cap- und Micro-Cap-Aktien erhielten deutliche Käufe, wobei der vierwöchige rollierende Durchschnitt der Zuflüsse ein Rekordhoch seit Beginn der Aufzeichnungen erreichte.

Die langfristige Einschätzung des Server-CPU-Marktes unterstützt weiterhin die Nachfrage nach NVIDIA, AMD und der AI-Infrastrukturkette; die Kundenkapitalströme deuten jedoch darauf hin, dass der aktuelle Handel von "alle AI-Gewinner kaufen" in die Phase übergegangen ist, in der "Unternehmen ausgewählt werden, die Aufträge, Rentabilität und Cashflow nachweisen können."