Raoul Pal: Bitcoins 87% Korrelation zur globalen Liquidität übertrifft Gewinne und Schlagzeilen

Wichtige Erkenntnisse

• Raoul Pal sagte, Bitcoin habe eine Korrelation von 87% zur globalen Liquidität.
• Pal schätzte die Korrelation des Nasdaq auf 97% und argumentierte, dass der Geldfluss die Gewinne oder Nachrichten überwiegt.
• Pals These für Mai 2026 zielte auf 450.000 Dollar für Bitcoin ab, falls die Liquidität der Zentralbanken bis zum Jahresende zunimmt.

Eine detaillierte Erklärung

Pal, Gründer der Finanzmedienplattform Real Vision und ehemaliger Hedgefonds-Manager bei Goldman Sachs, ist eine der am meisten verfolgten makroökonomischen Stimmen im Krypto-Bereich, die in den letzten sieben Monaten viel darüber argumentiert hat, dass die Liquiditätsbedingungen, nicht die Fundamentaldaten, die Preise digitaler Vermögenswerte bestimmen. In einem Beitrag auf X erklärte Pal:

"Bitcoin ist zu 87% mit der globalen Liquidität korreliert. Der Nasdaq ist zu 97% korreliert. Das sagt dir etwas, was die meisten Menschen nie realisieren. Diese Vermögenswerte handeln nicht wirklich auf der Grundlage von Gewinnen, Nachrichten oder was auch immer die Geschichte der Woche ist. Sie verfolgen die Menge an Geld im System."

Globale Liquidität bezieht sich auf den gesamten Geldpool, der in die Finanzmärkte fließen kann, typischerweise gemessen durch die Bilanzen der Zentralbanken, das globale M2 (breite Geldmenge) und das Wachstum des Bankkredits.

Analysten des Krypto-Marktmachers Keyrock haben ein Modell mit einer Verzögerung von acht Monaten entwickelt, das verfolgt, wie die Emission von Schatzwechseln in die Bitcoin-Renditen einfließt, ein Rahmen, der Pals Korrelationsthese widerspiegelt. Der Netto-Liquiditätsindikator des Unternehmens, definiert als die Bilanz der Federal Reserve minus die Barguthaben der Schatzanweisungen und die Rückkaufbilanz, soll isolieren, wie viel Ausgabenkapazität tatsächlich zu einem bestimmten Zeitpunkt die Märkte erreicht.

Eine vertraute These, aktualisierte Zahlen

Pals Zahlen bauen auf einer Position auf, die er im Mai detaillierter dargelegt hat, als er den Zuschauern von Real Vision sagte, dass Bitcoin eine Korrelation von etwa 90% mit der globalen Geldmenge aufrechterhält und argumentierte, dass die Abhängigkeit der Regierungen von kurzfristigen Schuldenemissionen die Zentralbanken zwingt, Liquidität in einem wiederkehrenden Zyklus zu injizieren.

"Alle vier Jahre rollt die globale Verschuldung um, und die Zentralbanken sind gezwungen, Liquidität zu pumpen, um einen systemischen Zusammenbruch zu vermeiden", sagte Pal damals. Diese These bildet die Grundlage für sein Preisziel von 450.000 Dollar für Bitcoin, das seiner Meinung nach davon abhängt, dass die Zentralbanken die Liquidität bis zum Ende des Jahres erheblich ausweiten.

Nasdaqs noch engere Korrelation

Die auffälligere Zahl in Pals Beitrag könnte die 97% Korrelation sein, die er dem Nasdaq, dem technologieorientierten US-Aktienindex, zugewiesen hat. Eine so enge Korrelation würde darauf hindeuten, dass Bitcoin und Mega-Cap-Technologiewerte jetzt als nahezu identische Stellvertreter für dieselben Liquiditätsbedingungen gehandelt werden, anstatt als separate Anlageklassen, die auf unterschiedliche Katalysatoren reagieren. Diese Haltung widerspricht der Idee, dass Bitcoin hauptsächlich auf seinen eigenen Angebotsdynamiken, Halving-Zyklen oder Adoptionsschlagzeilen handelt.

Pal ist nicht allein mit diesem Argument, da Michael Saylor, der Executive Chairman von Strategy Inc. (Nasdaq: MSTR), Anfang dieses Monats sagte, dass der traditionelle vierjährige, halving-gesteuerte Zyklus von Bitcoin "nicht mehr das dominierende Modell" sei und stattdessen auf ETF-Zuflüsse, Unternehmensschatzansammlungen, staatliche Reserven und globale Liquiditätsbedingungen als die größeren Treiber hinwies. Er fügte hinzu:

In den nächsten zehn Jahren wird die Entwicklung von Bitcoin weniger von der Miner-Emission und mehr von den Kapitalflüssen bestimmt.

Das gesagt, kommen weder Pal noch die Korrelationzahlen in seinem Beitrag mit einem zugrunde liegenden Datensatz oder einer veröffentlichten Methodik, und die Stärke der Bitcoin-Liquiditätsbeziehung hat sich bis 2026 verändert, als die Liquiditätsimpulse stiegen und fielen. Keyrocks eigene Verfolgung ergab, dass die Reaktion von Bitcoin auf die Emission von Schatzanweisungen etwa acht Monate verzögert ist, was bedeutet, dass jede aktuelle Korrelation wahrscheinlich die Liquiditätsbedingungen widerspiegelt, die Monate zuvor festgelegt wurden, anstatt in Echtzeit.

Der nächste große Knackpunkt für die These des Gründers von Real Vision wird sein, ob die Zentralbanken die Bilanzausweitung umsetzen, die er für erforderlich hält, um sein Ziel von 450.000 Dollar aufrechtzuerhalten.