Kann der Kryptowährungsmarkt im dritten Quartal nach drei aufeinanderfolgenden Rückgängen Stabilität finden?

Prognosen deuten darauf hin, dass der Markt für Vorhersagen und RWA zu den gegenläufigen Sektoren der Kryptoindustrie gehört.

Verfasser: Ashrith Rao

Übersetzung: Saoirse, Foresight News

Der Kryptowährungsmarkt hat gerade das schlechteste Quartal seit 2022 hinter sich. In Anbetracht der Marktentwicklung seit Juli werfen wir einen Blick auf die verschiedenen Herausforderungen, die im dritten Quartal dringend angegangen werden müssen.

Wenn der Markt drei aufeinanderfolgende Quartale im Rückgang ist, kann dies nicht einfach als eine Phase der Anpassung definiert werden.

Die gesamte Marktkapitalisierung der Kryptowährungen ist um 304,8 Milliarden USD geschrumpft, was einem Rückgang von 12,6 % entspricht, und liegt nun bei 2,1 Billionen USD. Im Vergleich zum historischen Höchststand von 4,27 Billionen USD im Oktober 2025 ist die aktuelle Marktkapitalisierung um über 52 % gefallen und hat den niedrigsten Stand seit September 2024 erreicht.

Das tägliche Handelsvolumen des Marktes beträgt 93,1 Milliarden USD, was einem Rückgang von 20,9 % im Jahresvergleich entspricht. Daten führender regulierter Börsen zeigen: Das Handelsvolumen von Perpetual Contracts ist um 10 % auf 12,7 Billionen USD gesunken; das Spot-Handelsvolumen ist um 27,9 % auf nur 1,95 Billionen USD gefallen.

Stablecoins waren seit 2023 das stabilste Wachstumssegment der Branche, zeigen jedoch nun zum ersten Mal seit über drei Jahren eine Schrumpfung, mit einem Rückgang der Marktkapitalisierung um 1,6 % auf 305,1 Milliarden USD.

Alle Kernindikatoren deuten auf dasselbe Ergebnis hin: Kapital zieht aus dem Kryptowährungsmarkt ab, anstatt innerhalb der Branche umverteilt zu werden.

Im Vergleich zur Gesamtverlustrate sind die strukturellen Schocks, die der Markt erlitten hat, von größerer Bedeutung.

Ende Juni fiel der Bitcoin-Preis auf etwa 58.500 USD, was den niedrigsten Stand seit 2024 darstellt, mit einem Rückgang im Quartal von 14,2 %. Ethereum erlebte einen noch dramatischeren Rückgang von 25,4 % im Quartal, mit einem Preis, der auf etwa 1.625 USD fiel.

Zahlreiche Experten sind sich einig: Im zweiten Quartal schwächte sich Bitcoin synchron mit dem US-Aktienmarkt ab, was nicht einfach eine passive Nachverfolgung des Marktes war, sondern in der Preisbewegung sogar risikobehaftete Aktien ersetzte; während der Erholungsphase des S&P 500 Index schnitt Bitcoin im Vergleich zu verwandten risikobehafteten Vermögenswerten weiterhin schlechter ab.

Die im Zeitraum 2024 bis 2025 vorherrschende Logik des verknüpften Handels ist bereits zusammengebrochen. Zu diesem Zeitpunkt wurde Bitcoin als risikobehafteter Vermögenswert betrachtet, dessen Preis stark mit dem Nasdaq-Index korrelierte.

Die gegenwärtige Situation ist jedoch völlig anders: Aufgrund von anhaltenden Rücknahmen bei Spot-ETFs, der strafferen Geldpolitik der Federal Reserve und dem massiven Verkauf von Bitcoin durch das Unternehmensfinanzierungsinstitut Strategy hat die gesamte Kryptoindustrie einen aktiven Prozess der Entschuldung eingeleitet. Die zuvor von Strategy verfolgte Strategie des Horten von Bitcoin war ursprünglich eine wichtige Kraft, die die Markterwartungen für einen Anstieg im Jahr 2024 stützte.

ETF-Kapitalflüsse kehren sich vollständig um

Der US-Spot-Bitcoin-ETF zog im April 2,02 Milliarden USD an Kapital an, erlebte jedoch in den folgenden Monaten massive Rücknahmen, mit einem Nettoabfluss von etwa 4,67 Milliarden USD im zweiten Quartal.

Im Juni betrug der Kapitalabfluss fast 4,5 Milliarden USD, was die schlechteste monatliche Leistung dieser Kategorie in der Geschichte darstellt.

Dies ist kein zu ignorierendes sekundäres Signal. Die Zeichnung und Rücknahme von ETFs korreliert direkt mit den tatsächlichen Kauf- und Verkaufsaktivitäten auf dem Markt und wird nicht nur von der Marktentwicklung beeinflusst; anhaltende Kapitalrücknahmen bedeuten, dass Bitcoin-Spot weiterhin an Börsen zum Verkauf angeboten wird.

Der Markt hat eine wichtige Anpassung der pessimistischen Erwartungen erlebt: Citigroup war einst eine der Institutionen, die 2025 die größten Erwartungen an Krypto-Assets hatte, und kündigte am 1. Juli an, das 12-Monats-Ziel für Bitcoin von 112.000 USD auf 82.000 USD zu senken.

Einige frühe Signale deuten jedoch darauf hin, dass dieser Kapitalabflusszyklus möglicherweise dem Ende nahe ist.

Daten von Santiment zeigen, dass seit dem 6. Mai die kumulierten Abflüsse aus ETFs 8,5 Milliarden USD überstiegen haben. Historische Muster zeigen, dass solche Abflüsse oft mit Phasen des Verkaufs bei niedrigen Preisen korrelieren, und nicht mit dem Beginn eines neuen großen Rückgangs.

Daten von Glassnode zeigen: Trotz des anhaltenden Abzugs institutioneller Mittel haben langfristige Bitcoin-Halter Anfang Juli erneut mit dem Horten von Bitcoin begonnen.

Wenn der Markt sich dem zyklischen Tiefpunkt nähert, sind die Divergenzen zwischen den Aktionen von Kleinanlegern und Institutionen oft deutlicher als in der Mitte eines dramatischen Rückgangs.

Anfang Juli erlebten ETF-Kapitalflüsse einen kurzen Rückgang, mit einem Nettozufluss von 46,6 Millionen USD, was ein vorübergehendes positives Signal darstellt. Danach zog der IBIT-Fonds von BlackRock innerhalb von drei Tagen 510 Millionen USD an Kapital an. Diese Erholung war jedoch nicht nachhaltig, und das Kapital floss erneut ab, mit einem Nettoabfluss von etwa 85 Millionen USD am 8. Juli.

In den ersten drei Wochen des Juli schwankte der Bitcoin-Preis zwischen 56.000 und 64.000 USD und testete mehrfach den Widerstand bei 63.700 bis 64.000 USD, fiel jedoch immer wieder zurück.

Der gesamte Markt richtet nun seine Aufmerksamkeit auf die Federal Reserve, und der Fokus ist stark einseitig geworden. Bei der Sitzung des Federal Open Market Committee (FOMC) im Juni wurde der Zinssatz im Bereich von 3,5 % bis 3,75 % gehalten, was die erste Sitzung unter dem Vorsitz von Kevin Warsh war.

Der Basiszinssatz bleibt bis Dezember 2025 unverändert. Dennoch haben mehrere Mitglieder der Federal Reserve Signale gesendet, die darauf hindeuten, dass es im Laufe des Jahres zu einer Zinserhöhung kommen könnte, wobei Warsh selbst keine klare politische Vorhersage abgab. Diese Stellungnahme ist viel aggressiver als vom Markt erwartet und erklärt, warum Bitcoin und ähnliche zinstragende Vermögenswerte Schwierigkeiten haben, ihren Aufwärtstrend aufrechtzuerhalten.

Derzeit betrachten fast alle Handelsabteilungen die FOMC-Sitzung vom 28. bis 29. Juli als das wichtigste Ereignis des dritten Quartals. Zwei Szenarien: Falls die Federal Reserve ein eher taubenhaftes Signal sendet, könnte Bitcoin im Bereich von 68.000 bis 84.000 USD stabil bleiben, was eine Rückkehr des ETF-Kapitals unterstützen würde; falls die politische Haltung eher aggressiv ist, könnte 50.000 bis 56.000 USD zum neuen Schwankungszentrum für Bitcoin werden.

Darüber hinaus stellt der Bitcoin-Bestand der Unternehmen ein einzigartiges Risiko in diesem Zyklus dar.

Der Vermögensabfluss im Juni wurde zunächst als eine spezielle Maßnahme zur Erzielung von Dividenden beworben.

In den letzten zwei Jahren hat die Kryptoindustrie eine stabile institutionelle Kapitalunterstützung aufgebaut. Wenn jedoch andere Unternehmensfinanzierungsakteure unter Druck auf ihre Bilanzen leiden und Bitcoin verkaufen, könnte die gesamte Branche die institutionelle Kapitalunterstützung verlieren.

Regulierungsfortschritte: Stillstand und Fortschritte

Von 2025 bis Anfang 2026 hat die gesamte Branche intensiv an der Gesetzgebung des „CLARITY Act“ gearbeitet. Dieses Gesetz zielt darauf ab, die regulatorischen Grenzen zu definieren: Die Commodity Futures Trading Commission (CFTC) soll digitale Vermögenswerte als Rohstoffe regulieren, während die Securities and Exchange Commission (SEC) für digitale Vermögenswerte als Wertpapiere zuständig ist.

Das Repräsentantenhaus hat das Gesetz bereits im Juli 2025 mit 294 Stimmen dafür und 134 Stimmen dagegen verabschiedet; im Mai 2026 wurde das Gesetz im Bankenausschuss des Senats mit 15:9 angenommen. Danach kam der Gesetzgebungsprozess jedoch zum Stillstand.

Ursprünglich war der 4. Juli als inoffizieller Prüfungstermin festgelegt, und nachdem der Fortschritt nicht wie geplant vorangekommen ist, hat sich die Markterwartung drastisch verschlechtert: Im Februar wurde die Wahrscheinlichkeit, dass das Gesetz 2026 in Kraft tritt, auf etwa 82 % geschätzt, bis Mitte Juli fiel sie auf 40 % bis 45 %. Der Senat hatte ursprünglich für den 1. Juni eine Diskussion über das Gesetz geplant, die schließlich nicht stattfand.

Derzeit gibt es mehrere strittige Punkte: die Krypto-Vermögenswerte von Präsident Trump und die Offenlegungspflichten, der Schutz von Entwicklern gemäß Abschnitt 604 des Gesetzes und Regeln zu den Erträgen von Stablecoins.

Um im Senat die erforderlichen 60 Stimmen für den Abschluss der langen Debatte zu erreichen, müssen sieben demokratische Senatoren gewonnen werden, wobei derzeit nur zwei demokratische Senatoren öffentlich ihre Unterstützung für das Gesetz erklärt haben.

Analysten von Stifel und Beacon Policy Advisors warnen: Wenn im Juli weiterhin keine Fortschritte erzielt werden, könnte der substantielle Fortschritt des Gesetzes bis 2027 verschoben werden. Zu diesem Zeitpunkt wird der Senat in die Sommerpause gehen, und die US-Zwischenwahlen rücken näher.

Die Unklarheit der aktuellen regulatorischen Regeln hat weiterhin Auswirkungen auf die Preisbewegungen von Krypto-Assets.

Investoren legen bei der Kapitalallokation zunehmend Wert auf die Risiken, die sich aus der langfristigen Unklarheit der regulatorischen Zuständigkeit ergeben, was die Risikoprämie für alle Krypto-Produkte erhöht, selbst die konservativsten Projekte sind davon nicht ausgeschlossen.

Diese Unsicherheit beeinflusst weiterhin zentrale Aspekte wie Token-Emissionen, Vermögensverwaltung und Börseneintragungen.

Infolgedessen wird das Kapital in diesem Quartal nicht mehr breit gestreut, sondern konzentriert sich auf wenige Unternehmen, die stabil profitabel sind.

Wenige Höhepunkte, aber substanzielle Wachstumschancen

Die überwiegende Mehrheit der Marktsegmente ist in der Schrumpfung, nur zwei Sektoren expandieren gegen den Trend, was darauf hindeutet, dass sich die tatsächliche Marktnachfrage verändert.

Der Markt für Vorhersagen erlebt einen Boom, mit einem nominalen Handelsvolumen, das im Jahresvergleich um 48,7 % gestiegen ist und 113,8 Milliarden USD erreicht hat. Der Juni wurde zum Wendepunkt der Branche, mit einem monatlichen Handelsvolumen von fast 50 bis 53 Milliarden USD, was einen neuen monatlichen Rekord darstellt.

Kalshi hält 58,9 % des Marktanteils; im vergangenen Jahr stammten etwa 80 % bis 87 % des Handelsvolumens von Sportderivaten.

Der Sektor wächst rasant, die Zielkunden sind klar, aber er ist stark durch rechtliche Vorschriften eingeschränkt.

Die Commodity Futures Trading Commission der USA veröffentlichte am 10. Juni einen Entwurf neuer Vorschriften und startete eine 45-tägige öffentliche Konsultation. Der regulatorische Ansatz besteht darin, die meisten Sporthandelsmärkte im normalen Betrieb zu belassen, während Derivateverträge, die sich auf Spielerverletzungen, Schiedsrichterentscheidungen und bestimmte Echtzeitereignisse beziehen, verboten werden.

Inzwischen sind mehrere Bundesstaaten in komplexe rechtliche Auseinandersetzungen mit dem Markt für Vorhersagen verwickelt, wobei Arizona bereits offiziell Klage erhoben hat. Die rechtlichen Differenzen könnten letztendlich dem Obersten Gerichtshof zur Entscheidung vorgelegt werden.

Durch die Zusammenarbeit mit etablierten Institutionen expandiert der Sektor weiterhin: Polymarket hat eine Partnerschaft mit Dow Jones geschlossen, Kalshi hat sich mit Nasdaq zusammengetan. Dennoch dauern die entsprechenden Klagen auf Bundesstaatsebene an, und ein vollständiger rechtlicher Rahmen steht noch aus.

Tokenisierte Sammlerstücke haben im zweiten Quartal eine beeindruckende Leistung gezeigt, mit einem Anstieg des Handelsvolumens um etwa 143 % im Vergleich zum Vormonat, was insgesamt 1,4 Milliarden USD erreicht. Besonders bemerkenswert ist das Wachstum von Collector Crypt, dessen Handelsvolumen im Juni um 317 % auf 406 Millionen USD anstieg, was mehr als das 12-fache des Handelsvolumens von OpenSea NFTs im gleichen Zeitraum ist.

Selbst in einem Abwärtszyklus entwickelt sich die Tokenisierung realer Vermögenswerte (RWA) weiterhin stabil, mit tokenisierten Vermögenswerten von 177 Emittenten, deren Gesamtwert auf der Blockchain etwa 28,1 Milliarden USD beträgt.

Das Wachstum dieses Sektors basiert auf den Fundamentaldaten von ertragsbringenden, realen besicherten Vermögenswerten, unabhängig von den Schwankungen des Risikokreislaufs im Kryptowährungsmarkt. Dieses Entwicklungsmuster ähnelt stark dem Trend des institutionellen Ökosystems im Vorhersagemarkt.

Kernfaktoren, die den Verlauf des dritten Quartals bestimmen

Obwohl Warsh nicht bereit ist, politische Leitlinien zu geben, sendet das Dot-Plot-Diagramm Signale in Richtung einer Straffung, und der Markt betrachtet die FOMC-Entscheidung vom 28. bis 29. Juli weiterhin als das wichtigste Ereignis dieses Quartals.

Derzeit ist unklar, ob der Senat den „CLARITY Act“ vor der Sommerpause im August prüfen kann. Die Befürworter des Gesetzes hoffen, dass eine überarbeitete Version um den 20. Juli herum vorgestellt wird. Die realen Hindernisse sind jedoch sehr ausgeprägt: Das Gesetz benötigt noch sieben Stimmen von demokratischen Senatoren, um erfolgreich verabschiedet zu werden. Der Konsens an der Wall Street hat sich bereits geändert, und die Aussichten auf eine Verabschiedung haben sich von „hoher Wahrscheinlichkeit“ zu „schwer vorhersehbar“ gewandelt.

Insgesamt betrachtet, gibt es derzeit keine Grundlage für einen extremen Rückgang des Marktes.

Obwohl die Gewinnwirkung des Marktes erheblich nachgelassen hat, sind die durchschnittlichen Transaktionsgebühren auf den wichtigsten Blockchain-Plattformen im Juni um 44,6 % gesunken, bleibt der Bitcoin-Preis jedoch weiterhin nahe dem 200-Wochen-Durchschnitt, und die langfristige Unterstützungsstruktur wurde nicht beschädigt.

Die Handelslogik des Marktes hat sich geändert: Die Teilnehmer verlassen sich nicht mehr ausschließlich auf verschiedene Erzählungen und Spekulationen, sondern ihre Handelsentscheidungen basieren zunehmend auf Preisbewegungen, politischen Entscheidungen und Zinserwartungen, was es schwierig macht, eine umfassende Aufwärtsbewegung, die durch optimistische Stimmung ausgelöst wird, zu erzeugen.