Von Perpetual Swaps zu Perpetual CFDs: Die regulierte Evolution

Schneller Überblick

• Das rasante Wachstum tokenisierter Real World Assets (RWAs) verändert die Marktstruktur, hat Auswirkungen auf das gesamte Krypto-Ökosystem und trägt zum Wachstum von Perpetual Futures und Perpetual CFDs bei. Das Volumen der RWA-gebundenen Derivate erreichte im Juni 2026 fast 300 Milliarden USD auf Plattformen wie Binance, Hyperliquid und OKX, wobei die Wochenenden 20 Milliarden USD des Gesamtvolumens im Juni ausmachten.
• Krypto hat sich als der facto Proof of Concept für 24/7-Märkte etabliert. Perpetual CFDs erweitern dieses Modell in regulierte Marktinfrastrukturen.
• Perpetual CFDs übernehmen den Finanzierungsmechanismus, der Krypto-Perpetuals definiert, und drücken ihn durch einen vertrauten täglichen Swap aus. Anstelle einer von einem Broker festgelegten Finanzierungsgebühr wird der Swap aus dem Peer-to-Peer-Finanzierungszins des zugrunde liegenden Perpetuals abgeleitet, ohne Aufschlag, während er weiterhin im Format des Übernacht-Swaps abgerechnet wird, das den Kunden bereits bekannt ist.

Die 24/7 Handelsimperative

Feste Handelszeiten sind ein strukturelles Missverhältnis zur globalen Einzelhandelsbasis. Die NYSE öffnet um 9:30 Uhr Eastern und schließt um 16:00 Uhr, ein Zeitfenster, das für eine Ära entworfen wurde, in der die Teilnehmerbasis in einer einzigen Geografie konzentriert war und der Orderfluss physisch vermittelt wurde. Diese Annahme hat sich verschoben, da die Teilnahme des Einzelhandels sich über den asiatisch-pazifischen Raum, Europa und den Nahen Osten verteilt hat, wodurch aktive Händler über alle Zeitzonen verteilt sind. Nicht-professionelle Teilnehmer mit eingeschränkten Handelszeiten sind oft nicht in der Lage, in Echtzeit auf Volatilität zu reagieren. Diese Off-Zeiten und Wochenenden sind oft als Lücken bekannt.

Abbildung 1: Monatliches Wochenend-RWA-Derivatevolumen

Das Missverhältnis ist besonders akut in den Momenten erhöhter Unsicherheit. Geopolitisch bedingte Dislokationen, Ankündigungen von Zollschocks, souveräne Kreditereignisse und Einzelaktien-Explosionen treten oft während der Übernacht- und Wochenendlücken auf, wenn traditionelle Handelsplätze nur begrenzte Lösungen und Instrumente anbieten. Krypto-Plattformen haben begonnen, dieses Manko anzugehen, indem sowohl zentralisierte als auch dezentralisierte Börsen Perpetual- und tokenisierte Produkte anbieten, die eine kontinuierliche Preisfindung und 24/7-Handel ermöglichen. Das Wochenendvolumen der RWA-gebundenen Derivate über große Krypto-Börsen überstieg 2026 100 Milliarden USD. Der historische IPO von SpaceX beschleunigte das Bewusstsein für Pre-IPO-Perpetual-Märkte erheblich, mit mehr als 3 Milliarden USD Volumen, das vor dem IPO gehandelt wurde. Andere Ereignisse wie der Konflikt zwischen den USA und dem Iran führten oft dazu, dass Rohöl, Gold und Aktienindizes am Montag erheblich neu bewertet wurden. Während einige am Freitag Positionen schlossen, um das Risiko von Lücken zu vermeiden, suchten viele zunehmend nach Märkten, die es ihnen ermöglichten, auf das Wochenende zu reagieren und Risiken zu managen. Für viele Investoren zeigten diese Ereignisse, dass die Nachfrage weit über Krypto hinausgeht. Mit dem Aufbau von Liquidität wird die Möglichkeit, Aktien, Rohstoffe und andere reale Vermögenswerte rund um die Uhr zu handeln, einschließlich vor einem IPO oder außerhalb der Handelszeiten, zu einem zunehmend attraktiven Angebot.

Abbildung 2: Tägliches Derivatevolumen von Aktien

Traditionelle Institutionen haben den Trend erkannt. NYSE Arca und Nasdaq haben den Handel mit verlängerten Handelszeiten angekündigt, und die DTCC hat sich mit den Mechanismen der Übernacht-Abrechnung beschäftigt. US-Broker-Dealer führten 2023 und 2024 den Zugang zu Übernacht-Aktien ein, um der wachsenden Kundennachfrage nach größerer Flexibilität und längeren Handelszeiten gerecht zu werden.

Krypto hat als Proof-of-Concept für Gap-Trading gedient. Bitcoin und Ether fungierten über einen Großteil eines Jahrzehnts als der facto Stimmungsindikator für globale Risiken außerhalb der Handelszeiten, nicht unbedingt, weil Händler Krypto-Engagement wollten, sondern weil sie die einzigen liquiden Instrumente waren, die verfügbar waren, als alles andere geschlossen war. Anstiege im BTC-Volumen während bedeutender geopolitischer und makroökonomischer Ereignisse weisen auf eine breitere Wahrheit hin: die Nachfrage der Investoren nach kontinuierlichem, multi-asset Handel.

Die Marktstruktur entwickelt sich weiter

Abbildung 3: Sich entwickelnde Marktstrukturen

Die Evolution der Marktstruktur wandelt die 24/7-Preisgestaltung von einem Premium-Feature zu einer grundlegenden Erwartung. Da tokenisierte RWAs das Universum kontinuierlich preisgegebener Vermögenswerte erweitert haben und da kryptonative Handelsplätze gezeigt haben, dass Aktien-Derivate an Wochenenden ohne betriebliche Ausfälle gehandelt werden können, hat eine Generation von Privatanlegern ihre Vorstellung davon, wie normaler Zugang aussieht, neu kalibriert. Das Handelsvolumen von tokenisierten RWA-Derivaten ist im bisherigen Jahresverlauf um 220 % gestiegen und hat allein im Juni fast 300 Milliarden USD überschritten, wobei die Wochenenden 20 Milliarden USD zu diesem Gesamtbetrag beigetragen haben. Investoren, die sich daran gewöhnt haben, Krypto-Positionen um 2 Uhr morgens an einem Samstag zu verwalten, wenden nun dieselbe Erwartung auf Aktien, Indizes und Rohstoffe an. Das Instrument, das diese Lücke für regulierte Märkte schließt, ist der perpetual CFD.

Verständnis der CFD-Architektur

Ein Spot-CFD spiegelt den Preis eines zugrunde liegenden Vermögenswerts wider und hat einen Übernacht-Swap, der typischerweise als täglicher Prozentsatz der nominalen Position ausgedrückt wird. Der Vertrag hat kein festes Ablaufdatum, sodass der Swap so lange anfällt, wie die Position gehalten wird, eine Finanzierungskosten (oder, je nach Richtung und Rate, ein Kredit), den der Broker täglich auf jede Position anwendet.

Der Swap eines perpetual CFD wird stattdessen aus einem Peer-to-Peer-Finanzierungszins abgeleitet. Üblicherweise handelt es sich um eine periodische Zahlung, die zwischen Long- und Short-Haltern ausgetauscht wird und die Lücke zwischen dem gehandelten Preis des perpetuals und dem fairen Wert des zugrunde liegenden Vermögenswerts widerspiegelt. Wenn der perpetual zu einem Aufschlag gegenüber dem Spot gehandelt wird, zahlen die Longs den Shorts, und wenn zu einem Rabatt, zahlen die Shorts den Longs. Anstatt den aktuellen Finanzierungszins durchzugeben, wird der anwendbare Finanzierungszins jede Woche im Voraus festgelegt und als täglicher Übernacht-Swap angewendet, was den Kunden größere Sicherheit hinsichtlich der Haltekosten bietet, während eine enge Übereinstimmung mit der Wirtschaftlichkeit des zugrunde liegenden perpetual-Marktes aufrechterhalten wird.

Für kurzfristige Händler führt die Struktur des Finanzierungszinses zu niedrigeren Carry-Kosten als traditionelle Swaps während Perioden ausgewogener Marktsentiment, wenn die Raten nahe null liegen. Für Swing-Trader, die Mehrtagespositionen durch Phasen mit hohem Sentiment halten, kann der Zinssatz traditionelle Swaps übersteigen, jedoch geschieht dies transparent und proportional zur Richtungsüberfüllung im Instrument. Der Informationsgehalt ist selbst wertvoll. Ein anhaltend positiver Finanzierungszins signalisiert eine Netto-Long-Überfüllung im zugrunde liegenden Vermögenswert, ein Datenpunkt, den eine statische Swap-Gebühr nicht bietet.

Strategische Positionierung und Produkt-Roadmap

Der jederzeitige Zugang zu Aktien ist zu einer strukturellen Erwartung für Privatanleger geworden. Der Handel außerhalb der regulären Handelszeiten machte im Januar 2025 über 11 % des gesamten US-Aktienhandels aus, wobei täglich mehr als 1,7 Milliarden Aktien außerhalb der regulären Handelszeiten den Besitzer wechselten, eine Zahl, die sich seit Anfang 2019 mehr als verdoppelt hat. Die institutionelle Infrastrukturreaktion war erheblich, konzentrierte sich jedoch auf das Handelsfenster unter der Woche. Samstag und Sonntag bleiben weitgehend unadressiert, wobei die Preise am Montagmorgen springen, um geopolitische Ereignisse und makroökonomische Entwicklungen widerzuspiegeln, die sich angesammelt haben, während kein regulierter Handelsplatz geöffnet war.

Die Nachfrage nach einem perpetual-style Aktienzugang hat den Wettbewerb von kryptonativen Börsen angezogen, wobei das Volumen der Aktienderivate beeindruckend wächst. Innerhalb dieser breiteren Expansion nimmt die CFD-Struktur eine besondere und weniger umkämpfte Position ein. Ein SpaceX-Permanentprodukt auf dem Ventuals-Markt von Hyperliquid stürzte in einer einzigen Sitzung aufgrund fehlerhafter Oracle-Datenverarbeitung um 45 % ab, was genau das Risiko veranschaulicht, das ein regulierter Anbieter zu eliminieren versucht. Das aktuelle Angebot an perpetual CFDs umfasst Einzelaktien, große Indizes und Rohstoffe, wobei sich das Instrumentenset erweitert, da die Nachfrage nach ständigem Zugang über verschiedene Anlageklassen hinweg zunimmt. Das SpaceX-Pre-IPO-Produkt hat die Vorlage für das, was als Nächstes kommt, geschaffen. Pre-IPO-Finanzierungsinstrumente sind die klarste kurzfristige Erweiterung, wobei OpenAI und Anthropic zu den am genauesten verfolgten privaten Unternehmen von Einzelhandelsinvestoren weltweit gehören und beide als Kandidaten für Pre-IPO-Permanentmärkte auf kryptonativen Plattformen genannt werden, mit aktiven Verträgen, die bereits an Handelsplätzen wie Hyperliquid und Polymarket gehandelt werden.

Etablierte Infrastruktur

Gegründet 2010 in Melbourne und operiert unter Lizenzen von ASIC, FCA, CySEC, DFSA, BaFin und SCB, bedient sowohl Einzelhandels- als auch professionelle Kunden in mehr als 160 Ländern. Das Kerngeschäft verarbeitet monatlich über 1 Billion USD im Handelsvolumen, das Forex, Indizes, Rohstoffe und Aktien-CFDs umfasst. Die 24/7-Krypto-CFD-Infrastruktur setzte einen Präzedenzfall für das jetzt verwendete immer verfügbare Handelsmodell in perpetual CFDs.

Die Durchführung von Krypto-CFDs über Wochenenden und nachts erforderte den Aufbau von Ausführungs-, Risikomanagement- und Kundenmarginierungssystemen, die in der Lage sind, 24/7 Preisbildung ohne Sitzungsrücksetzungen zu bewältigen. Diese Infrastruktur ist es, die perpetual CFDs jetzt auf Aktien und Pre-IPO-Instrumente ausdehnt. Die Einführung von 24-Stunden-US-Aktien-CFDs war der erste Schritt, um diese Fähigkeit für traditionelle Aktiennamen anzubieten, sodass Kunden große US-Aktien außerhalb der Handelszeiten von NYSE und Nasdaq handeln können, zu einer Zeit, als der Großteil des regulierten Aktienzugangs weiterhin um Börsen und nächtliche Sitzungen an Wochentagen konzentriert war.

Die Einführung der perpetual CFDs im Jahr 2026 erweiterte das Modell weiter, indem die Ablauf- und Rollmechanismen konventioneller CFDs durch kontinuierliche, unbegrenzte Instrumente ersetzt wurden, die auf einem Finanzierungsmechanismus basieren, der dem von kryptonativen perpetual Swaps ähnlich ist. Die sequenziellen Produkteinführungen von 24/7-Krypto-CFDs, erweiterten US-Aktien-CFDs in 2024 und perpetual CFDs in 2026 spiegeln einen Infrastrukturaufbau wider, der mit kontinuierlicher Krypto-Preisbildung begann und schrittweise auf traditionelle Anlageklassen ausgeweitet wurde. Die Struktur der perpetual CFDs ist der aktuelle Endpunkt dieser Entwicklung, der Finanzierungsmechanismen auf Aktien und Pre-IPO-Instrumente innerhalb eines regulierten Rahmens anwendet.

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