Prognosemärkte erreichen 100 Millionen USD Jahresumsatz in zwei Monaten: Coinbases schnellstes Produkt aller Zeiten

Coinbase verbrachte 2025 damit, einen Streit darüber zu verlieren, was es war. Die Handelsvolumina schwächten sich ab, die Aktie fiel von 419,78 USD im Juli auf die mittleren 160er, und der Markt sprach sein Urteil über ein Unternehmen, dessen Einnahmen weiterhin mit Bitcoin schwankten: eine gehebelte Wette auf Krypto-Aktivitäten, entsprechend bepreist. Dann startete es im Dezember vier neue Geschäfte auf einmal, darunter eines, nach dem niemand gefragt hatte. Zusammenfassung

• Die Prognosemärkte von Coinbase erreichten in weniger als zwei Monaten einen Jahresumsatz von 100 Millionen USD.
• Das frühe Wachstum des Produkts spiegelt den Verteilungs-Vorteil von Coinbase durch bestehende finanzierte Konten wider.
• Der Großteil des Handelsvolumens der Prognosemärkte ist mit Sport verbunden, was die Informationsmarkt-Einordnung der Kategorie kompliziert.
• Staatsregulierungsbehörden stellen sportbezogene Veranstaltungsverträge als illegales Glücksspiel in Frage.
• Der echte Test wird sein, ob das Volumen nach der Weltmeisterschaft und dem Fortschreiten der rechtlichen Herausforderungen hält.

Bis zum ersten Quartal 2026 hatte dieses eine Jahresumsatz von über 100 Millionen USD in weniger als zwei Monaten überschritten. Coinbase bezeichnete die Prognosemärkte als eines der am schnellsten wachsenden Produkte in seiner Geschichte, was eine bemerkenswerte Behauptung von einem Unternehmen ist, das einmal eine ganze Nation von Einzelhändlern in einem einzigen Bullenmarkt an Bord holte. Es steht im gleichen Quartalsbericht wie ein Nettoverlust von 394,1 Millionen USD und einem Umsatz, der von 2,03 Milliarden USD im Vorjahr auf 1,43 Milliarden USD gesunken ist.

Diese Gegenüberstellung ist die ganze Geschichte. Coinbases am schnellsten wachsendes Produkt ist nicht Krypto. Es ist ein Geschäft mit Veranstaltungsverträgen, das hauptsächlich Sport handelt, und in eine Kategorie gestartet ist, die Kalshi und Polymarket bereits auf Volumina über den legalen Sportwetten in Amerika skaliert haben, und gegen die Generalstaatsanwälte in mindestens vier Bundesstaaten derzeit argumentieren, dass es sich um illegales Glücksspiel handelt.

Rechtliche Hinweise:

Coinbase Financial Markets ist ein registrierter Futures-Kommission-Händler bei der CFTC und Mitglied der NFA. Keine Anlageberatung oder Empfehlung, einen bestimmten Vertrag zu handeln oder eine bestimmte Strategie anzuwenden. Prognoseverträge sind risikobehaftet; Sie könnten...
--- Coinbase 🛡️ (@coinbase) 13. Juli 2026

Was die 100 Millionen USD Zahl tatsächlich misst

Zuerst die Präzision, denn die Zahl erfüllt eine rhetorische Funktion, die einer Überprüfung bedarf. Die Kennzahl ist der annualisierte Umsatz, was bedeutet, dass es sich um eine Hochrechnung aus einem kurzen Zeitraum handelt, nicht um 100 Millionen USD, die gesammelt wurden. Das Zeitfenster betrug weniger als zwei Monate seit dem Start im Dezember 2025. Coinbase gab die Zahl in seinen Aktionärsmaterialien für das erste Quartal 2026 bekannt, zusammen mit der Behauptung, dass der annualisierte Umsatz von Einzelhandelsderivaten 200 Millionen USD überstieg und dass das Derivatevolumen im Verlauf der letzten zwölf Monate um 169 % im Jahresvergleich gewachsen ist. Jede dieser Zahlen ist eine Rate, und Raten aus Startfenstern messen sowohl die Begeisterung als auch das Geschäft.

Im Vergleich zu Coinbases eigener Größe sind 100 Millionen USD annualisiert ungefähr 7 % des gesamten Umsatzes eines einzelnen Quartals, hochgerechnet auf ein Jahr. Es ist nicht, für sich genommen, eine Zahl, die das Unternehmen verändert. Was es interessant macht, ist das Derivat: wie schnell die Linie von null anstieg, in einer Kategorie, in die das Unternehmen spät eingetreten ist, gegen zwei Wettbewerber mit jahrelangen Liquiditätsvorteilen. Ein so steiles Wachstum aus dem Stand ist entweder ein echtes Nachfragezeichen oder ein Startspike mit einer Abklingkurve, und die beiden sehen genau ein Quartal lang identisch aus.

Der Kontext, der die optimistische Lesart glaubwürdig macht, sind die Sektor-Daten. Das kombinierte monatliche Handelsvolumen von Kalshi und Polymarket stieg laut einer Analyse von Pew Research auf Basis von Zahlen von The Block von unter 5 Milliarden Dollar im September 2025 auf etwa 24 Milliarden Dollar bis April 2026. Zum Vergleich: Legale amerikanische Sportwettenanbieter bearbeiteten im Durchschnitt etwa 14 Milliarden Dollar pro Monat im Jahr 2025. Prognosemärkte, eine Kategorie, die ein Jahrzehnt lang als akademische Kuriosität und regulatorisches Waisenkind galt, bewegen jetzt monatlich mehr Geld als die gesamte regulierte Sportwettenbranche, die ein Jahrzehnt lang für ihre Existenz lobbyierte. Coinbase hat diese Nachfrage nicht geschaffen. Sie kam, nachdem die Nachfrage bewiesen wurde, und wandte das an, was den bestehenden Anbietern fehlte: eine bestehende Basis von finanzierten Konten.

KRYPTOWÄHRUNG WAR NUR DER ANFANG.

Coinbase möchte, dass jede Anlage von Aktien und Rohstoffen bis hin zu Prognosemärkten on-chain gehandelt wird.

Tokenisierte Aktien auf Base könnten globales Investieren zugänglicher denn je machen.@base

Lade die Base-App herunter: https://t.co/jUeLiRnygE pic.twitter.com/9FtReUcbfZ --- Louis (@louis_romans) 6. Juli 2026

Wie die Kategorie hierher kam

Die Geschwindigkeit, mit der Prognosemärkte aufkamen, ist leicht zu unterschätzen, da die Idee alt und das Geschäft neu ist. Eventverträge existierten jahrzehntelang als akademische Instrumente und Offshore-Kuriositäten. Intrade, Augur, PredictIt: klein, rechtlich umstritten, intellektuell respektiert, kommerziell irrelevant. Der Wendepunkt kam im Oktober 2024, als ein US-Gericht entschied, dass Kalshi legal Wahlverträge anbieten könne, und die Plattform innerhalb von Stunden neu gestartet wurde, dreißig zwei Tage vor einer Präsidentschaftswahl. Die darauf folgende Berichterstattung tat, was ein Jahrzehnt akademischer Arbeiten nicht getan hatte, und gab der Kategorie einen Proof-of-Concept-Moment vor einem breiten Publikum.

Was folgte, war ein Verteilungskrieg anstelle eines Produktkriegs. Kalshi startete Sportverträge in allen fünfzig Bundesstaaten im Januar 2025. Eine Partnerschaft im März 2025 brachte Kalshis Märkte vor die 27 Millionen finanzierten Brokerage-Konten von Robinhood, und allein die Volumina des Super Bowl überstiegen 1 Milliarde Dollar. Polymarket erwarb QCEX, einen bei der CFTC registrierten Vertragsmarkt und Clearingorganisation, und schuf einen rechtlichen Weg zurück zu amerikanischen Nutzern. Google Finance begann, Live-Quoten einzubetten. Die Preise der Prognosemärkte begannen, in der Mainstream-Berichterstattung zu erscheinen, als wären sie Daten, was die Nutzer zurück auf die Plattformen trieb, die die Märkte vertieften, was die Preise zu besseren Daten machte.

Bis Februar 2026 hatte die Geopolitik das Krypto als Volumenmotor abgelöst. Ein einzelner Vertrag darüber, ob die Vereinigten Staaten Iran angreifen würden, zog 73 Millionen Dollar an, der größte geopolitische Markt in der Geschichte von Polymarket, und die Plattform stellte am 28. Februar einen Tagesvolumenrekord von 425 Millionen Dollar auf, der ihren Höhepunkt am Wahltag 2024 übertraf. Die Kategorie hatte ihren ursprünglichen Anwendungsfall hinter sich gelassen.

Coinbase wurde im Dezember 2025 gegründet, etwa vierzehn Monate nach dem Gerichtsurteil, das die Kategorie lebensfähig machte, und zwei Monate nachdem ICE seine Investition in Polymarket angekündigt hatte. Das ist spät nach Krypto-Standards und früh nach anderen Maßstäben. Das Unternehmen erkannte den Trend nicht. Es wartete, bis der Trend bewiesen war, und wandte dann die größte Einzelhandelsvertriebsbasis im amerikanischen Krypto darauf an, was eine andere Entscheidung ist und möglicherweise eine bessere.

Warum es funktionierte und was das über Coinbase aussagt

Die Mechanik eines Prognosemarktes ist nicht der interessante Teil, und crypto.news hat ausführlich behandelt, was ein Prognosemarkt ist und wie Eventverträge abgerechnet werden. Der interessante Teil ist die Verteilung.

Kalshi und Polymarket mussten jeden Nutzer, den sie haben, akquirieren. Coinbase hatte bereits Millionen von finanzierten Konten mit Guthaben, die bereits verifiziert und an eine Handelsoberfläche gewöhnt waren. Ein Hinzufügen eines Event-Vertrags-Tabs zu dieser Basis ist in keiner bedeutenden Weise ein Produktlaunch. Es ist eine Regalplatzierung. Die Expansion des Unternehmens im Dezember, die gleichzeitig Aktien, Rohstofffutures, unbefristete Futures und Vorhersagemärkte hinzufügte, war eine explizite Wette darauf, dass Distribution im Einzelhandel wichtiger ist als das Produkt, und die Zahlen des ersten Quartals zeigen, dass sich die Wette auszahlt.

Diese These hat einen Namen innerhalb des Unternehmens, die Everything Exchange, und Vorhersagemärkte sind ihr Proof of Concept. Coinbases Argument ist, dass ein Nutzer, der Bitcoin, Aktien, unbefristete Futures und die Weltmeisterschaft über ein Login handelt, weit mehr wert ist als ein Nutzer, der nur mit Krypto handelt, und viel schwerer an einen Konkurrenten verloren geht. Analysten, die die Aktie abdecken, haben die Argumentation direkt aufgegriffen: Cantor Fitzgerald stellte fest, dass Investoren Vorhersagemärkte zunehmend als das nächste Wachstumsfeld für Plattformen wie Coinbase und Robinhood betrachten, genau weil die traditionellen Krypto-Handelsvolumina nachlassen. Das Produkt ist kein Schutz gegen das Krypto-Geschäft. Es ist ein Schutz gegen Krypto.

Die Akquisition erzählt dieselbe Geschichte. Im Dezember stimmte Coinbase zu, The Clearing Company zu kaufen, ein Vorhersagemarkt-Startup, das im selben Jahr mit einer Seed-Runde von 15 Millionen Dollar gegründet wurde, für eine nicht offengelegte Summe. Das ist kein Technologieeinkauf. Ein Unternehmen mit Coinbases Ingenieurbasis benötigt kein ein Jahr altes Startup, um binäre Verträge zu erstellen. Es ist ein Kauf von regulatorischer Positionierung und Fachpersonal, was Ihnen sagt, was Coinbase für die knappe Ressource in dieser Kategorie tatsächlich hält.

Das, was niemand über das Volumen sagen möchte

Hier ist der Teil, der jede optimistische Argumentation kompliziert: Das ist größtenteils Sportwetten. Der Sport hat seit Juli 2024 etwa 80 % des gesamten Handelsvolumens von Kalshi ausgemacht, und im März 2026 lag die Zahl näher bei 87 %. Sport, Politik und Krypto machen zusammen 91 % des globalen Volumens von Kalshi und 90 % von Polymarket aus. Die Weltmeisterschaft 2026 wurde von Analysten als das größte Glücksspielereignis der Geschichte beschrieben, und die Zahlen unterstützen dies: Kalshi verzeichnete im Juni ein Volumen von über 30 Milliarden Dollar, ein Anstieg von über 70 % gegenüber den 17,9 Milliarden Dollar im Mai, und überstieg seit der Eröffnung des Turniers am 11. Juni täglich 1 Milliarde Dollar. Polymarket stellte im selben Monat einen Rekord von 10,8 Milliarden Dollar auf. Das tägliche Volumen im gesamten Sektor stieg seit Beginn des Turniers um etwa 75 %. Das offene Interesse erreichte bis Ende Juni 1,8 Milliarden Dollar, ein monatlicher Anstieg von 54 %.

Schauen Sie sich an einem beliebigen Tag in diesem Monat die Vorhersagemärkte von Coinbase an, und die Zusammensetzung ist unmissverständlich. Weltmeisterschaftsergebnisse, die 16 Millionen Dollar bei einem einzigen Spiel abräumen. Gesamtpunkte in einem Basketballspiel. LeBron James' nächstes Team. Was ein Reality-TV-Cast während eines Finales sagen wird. Irgendwo in der Mischung sitzen Verträge über die Entscheidung der Federal Reserve im Juli und wo Bitcoin schließt, die Märkte, die den intellektuellen Fall der Kategorie rechtfertigen, und sie werden von denjenigen, die es nicht tun, überwältigt.

Das Argument der Informationsmärkte, dass Event-Verträge verstreute Kenntnisse in einen Preis aggregieren, der Umfragen und Experten übertrifft, ist real und nachweislich nützlich. Die Quoten der Vorhersagemärkte für den CLARITY Act sind zum am meisten beobachteten Barometer für das Schicksal des Gesetzes in der Branche geworden, eine Dynamik, die crypto.news in seiner Berichterstattung über das Senatsduell untersucht hat, und Google Finance bettet jetzt live Polymarket- und Kalshi-Quoten direkt ein. Das ist echte Marktinfrastruktur, die eine echte öffentliche Funktion erfüllt.

Es macht jedoch auch ungefähr ein Zehntel des Volumens aus. Die anderen neun Zehntel sind Menschen, die auf Fußball wetten, und die ehrliche Beschreibung von Coinbases am schnellsten wachsendem Produkt ist, dass es ein Sportwettenanbieter mit besseren epistemischen Aspekten als Garnierung ist.

Der regulatorische Gesetzesentwurf ist bereits auf dem Weg

Deshalb ist die rechtliche Exposition kein Risiko am Ende. Es ist der zentrale Fall. Am 23. April verklagte Wisconsin Kalshi, Polymarket, Robinhood, Crypto.com und Coinbase wegen sportbezogener Veranstaltungsverträge und argumentierte, dass sie als Sportwetten fungieren und gegen das Glücksspielgesetz des Bundesstaates verstoßen, und beantragte Anordnungen, um zu verhindern, dass sie im Bundesstaat angeboten werden. New York und Illinois haben ihre eigenen Fronten eröffnet. Die Glücksspielbehörden von Nevada verklagten Kalshi im Februar. Der Generalstaatsanwalt von Arizona reichte im März Klage ein. Die bundesstaatliche Position der Branche beruht auf dem Commodity Exchange Act und einer CFTC, die im Januar 2026 vorgeschlagene Einschränkungen zurückgezogen und Polymarket ein No-Action-Schreiben ausgestellt hat, was eine starke bundesstaatliche Hand ist und genau die Art von Hand, die einen Vorabkampf einlädt, anstatt einen zu beenden.

Das strukturelle Problem ist, dass die Bundesstaaten das Glücksspiel betreiben. Diese Autorität ist alt, eifersüchtig bewacht und enorm lukrativ, und die gesamte Wachstumsstory des Sektors besteht darin, sie zu umgehen, indem man eine Wette auf ein Fußballspiel als Rohstoffderivat bezeichnet. Die Regulierungsbehörden haben bereits die ETFs für Veranstaltungsverträge verzögert, während sie entscheiden, ob diese Produkte überhaupt in Einzelhandelsfondsverpackungen gehören. Kalshi hat Kongresskandidaten bestraft, die auf ihre eigenen Rennen wetten, was genau die Art von Schlagzeile ist, die staatliche Gesetzgebung schreibt.

Coinbase ist nun als benannter Beklagter in diesem Kampf und tut dies, nachdem es gerade seinen Chief Legal Officer verloren hat: Paul Grewal, der Architekt der regulatorischen Strategie des Unternehmens während der SEC-Jahre, trat am Vorabend des CLARITY-Endspiels zurück. Das Unternehmen trat in die am meisten rechtlich umstrittene Wachstumsbranche der amerikanischen Finanzen ein und wechselte gleichzeitig den Fahrer.

Märkte entwickeln sich nicht Produkt für Produkt. Sie entwickeln sich, wenn sich die zugrunde liegende Infrastruktur ändert.

Es hat Spaß gemacht, mit @fintechfrank in The Crypto Tape über tokenisierte Aktien, Pre-IPO-Permanente, Prognosemärkte, 24/7-Märkte und warum Coinbase sich in Richtung eines... zu bewegen.
--- John D'Agostino (@johnjdagostino) 9. Juli 2026

Was die Zahlen der etablierten Unternehmen über die Obergrenze aussagen

Die nützlichste Möglichkeit, die Gelegenheit von Coinbase zu bewerten, besteht darin, sich anzusehen, was die Marktführer bereits aufgebaut haben, denn das rahmt sowohl den Preis als auch das Problem ein. Die offengelegten Zahlen von Kalshi sind außergewöhnlich für ein Unternehmen, das vor zwei Jahren ein Nischenregulierter Ort war: 178 Milliarden USD jährliches Volumen, jährliche Einnahmen über 1,5 Milliarden USD, institutionelles Handelsvolumen um 800 % in sechs Monaten gestiegen, eine Bewertung von 22 Milliarden USD bei einer Finanzierungsrunde von 1 Milliarde USD, die von Coatue geleitet wurde. Polymarket hat eine Bewertung von 8 Milliarden USD mit der Muttergesellschaft der New Yorker Börse auf der Kapitalliste. Keines von beiden ist öffentlich, sodass keines der vierteljährlichen Prüfungen unterliegt, ob das Wachstum nachhaltig ist, was ein struktureller Vorteil ist, den Coinbase nicht hat.

Diese Zahlen schneiden für Coinbase in zwei Richtungen. Einerseits beweisen sie, dass die Kategorie ein echtes Geschäft in großem Maßstab unterstützen kann, was die gesamte Bull-These ist: Wenn Kalshi 1,5 Milliarden USD jährlich generiert, ist eine Laufzeit von 100 Millionen USD von einem Standpunkt aus ein Anfang, kein Ende. Andererseits beschreiben sie genau, wie weit Coinbase zurückliegt, und in Venue-Geschäften neigt die Lücke dazu, sich zu vergrößern, anstatt zu schließen. Liquidität ist das Produkt. Das tiefste Buch erhält die größten Aufträge, was es weiter vertieft, und ein Ticket für 4.500 USD, das an einem führenden Ort mit einem Spread von zwei Cent geräumt wird, bewegt den Preis um sechs Cent irgendwo dünner. Händler wählen keine Orte nach der Benutzeroberfläche aus.

Die eine Asymmetrie, die Coinbase begünstigt, ist, dass es nicht gewinnen muss. Kalshi und Polymarket sind Unternehmen im Bereich der Vorhersagemärkte, deren Bewertungen eine Dominanz in der Kategorie verlangen. Coinbase ist ein Vertriebsunternehmen, für das Eventverträge eine von mehreren Oberflächen sind, und ein dauerhafter dritter Platz mit einer Laufzeit von 300 Millionen Dollar wäre immer noch ein gutes Ergebnis im Vergleich zu einem Produkt, dessen Einführung fast nichts gekostet hat. Die strategische Frage ist nicht, ob Coinbase Kalshi schlägt. Es ist, ob die Oberfläche legal bleibt und ob der Fluss nach dem Turnier bestehen bleibt.

Das Argument für Coinbase
Nehmen Sie das Bull-Argument in vollem Umfang, denn es ist nicht schwach. Diversifizierung funktioniert messbar. Der Marktanteil des Handelsvolumens von Coinbase erreichte im ersten Quartal mit 8,6 % einen Rekordwert, während gleichzeitig vier neue Geschäftsfelder aufgebaut wurden, was nicht dem Verhalten eines Unternehmens entspricht, das seinen Kern verliert. Der Einzelhandelsderivatehandel überstieg 200 Millionen Dollar annualisiert. Die Vorhersagemärkte überstiegen 100 Millionen Dollar. Das Unternehmen brachte in sechs Monaten achtzehn Produkte auf den Markt, ein Tempo, das Rosenblatt als beeindruckend bezeichnete und ein Kursziel von 240 Dollar zuwies, während Bernstein ein Höchstziel von 330 Dollar auf der Grundlage der Plattformthese wiederholte. Ark Invest kaufte 44 Millionen Dollar Aktien während des Verkaufs im Juni.

Die regulatorische Position ist auch stärker als die Schlagzeilen vermuten lassen. Die gesamte institutionelle Identität von Coinbase besteht darin, die konforme Plattform zu sein, und es tritt in diese Kategorie als ein von der CFTC regulierter Teilnehmer mit einem erworbenen Spezialistenteam ein, nicht als eine Krypto-nativen Plattform, die die Legalität improvisiert. Wenn sich die staatlichen Herausforderungen in einen bundesstaatlichen Rahmen auflösen, sind die Gewinner die Betreiber mit der saubersten regulatorischen Haltung, was genau die Position ist, die Coinbase in einem Jahrzehnt und mit Hunderten von Millionen Dollar erworben hat.

Und die strategische Logik ist auf ihren eigenen Bedingungen schlüssig. Vorhersagemärkte waren in der ersten Hälfte des Jahres 2026 die am meisten finanzierten Kategorien im Krypto-Bereich und zogen 1,85 Milliarden Dollar von insgesamt 7,1 Milliarden Dollar in den zehn wichtigsten Kategorien an, vor den Börsen mit 1,57 Milliarden Dollar und der künstlichen Intelligenz mit 1 Milliarde Dollar. Risikokapital ist selten früh und selten falsch in Bezug auf die Richtung, nur in Bezug auf das Timing. Die Intercontinental Exchange, der Eigentümer der New Yorker Börse, gab eine strategische Investition in Polymarket mit einer Bewertung von 8 Milliarden Dollar bekannt, mit berichteten Verpflichtungen von bis zu 2 Milliarden Dollar. Kalshi sammelte 1 Milliarde Dollar von Coatue bei einer Bewertung von 22 Milliarden Dollar bei einem annualisierten Volumen von 178 Milliarden Dollar und über 1,5 Milliarden Dollar annualisiertem Umsatz. Wenn sowohl die Muttergesellschaft der NYSE als auch ein privates Unternehmen im Wert von 22 Milliarden Dollar in dieser Kategorie sind, erfordert es, es als Modeerscheinung zu bezeichnen, zu argumentieren, dass das intelligenteste Kapital in zwei Branchen verwirrt ist.

Es war nie eine Option, nicht teilzunehmen, die ein besseres Ergebnis als die Teilnahme hervorgebracht hätte. Ein Coinbase, das zusieht, wie Kalshi ein 22 Milliarden Dollar schweres Geschäft neben seinen eigenen finanzierten Konten aufbaut und nichts tut, würde in diesem Quartal mit schwierigeren Fragen konfrontiert sein als denjenigen, mit denen es jetzt konfrontiert ist.

Das Argument dagegen
Jetzt die andere Seite, die hauptsächlich darüber handelt, was nach dem Ende der Weltmeisterschaft passiert. Die Wachstumsrate der Kategorie hat bereits einmal gebrochen. Das kombinierte Lebenszeitvolumen von Kalshi und Polymarket überschritt im April 150 Milliarden Dollar, und derselbe Monat beendete eine siebenmonatige Wachstumsserie. Die aktiven Händler von Polymarket fielen von mehr als 733.000 im März auf etwa 643.000 im April. Der Rekord im Juni war keine organische Wiederbeschleunigung. Es war ein globales Turnier, das alle vier Jahre stattfindet und diesen Monat endet. Ein Geschäft, dessen Volumen bei einer Weltmeisterschaft um 75 % steigt, wird im August herausfinden, was seine Basislinie ist, und es gibt keine Version dieser Entdeckung, die die derzeit zitierten annualisierten Zahlen schmeichelt.

Die Wettbewerbsposition ist auch schwächer als die Wachstumsrate vermuten lässt. Coinbase ist bestenfalls Dritter in einer Kategorie, in der Liquidität sich potenziert: Kalshi nahm etwa 80 % des Volumens im Juni ein, Polymarket hält 97 % der politischen Märkte und etwa die Hälfte des offenen Interesses außerhalb des Sports. Tiefere Bücher ziehen größere Händler an, was die Bücher weiter vertieft. Coinbase bringt Verteilung, und Verteilung gewinnt Kunden, aber allein gewinnt es nicht den Fluss, der einen Handelsplatz zum Preis macht. In der Zwischenzeit drängen Kalshi und Polymarket beide in den Bereich der perpetual futures, was bedeutet, dass sie Coinbases Geschäft angreifen, während Coinbase ihr Geschäft angreift, und Coinbases Derivategeschäft ist weitaus wertvoller als das Geschäft mit Eventverträgen.

Dann die Zahlen darunter. Coinbase verlor im ersten Quartal 394,1 Millionen USD. Der Umsatz fiel im Jahresvergleich um 30 %. Das Kurs-Gewinn-Verhältnis liegt bei etwa 69, das Kurs-Umsatz-Verhältnis bei etwa 7,6, und Barclays hält eine Underweight-Einstufung mit einem Kursziel von 107 USD aufrecht, mit dem Argument, dass neue Produkte die gedämpften Krypto-Volumina nicht ausgleichen können. Die Aktie ist in den letzten zwölf Monaten um 53 % und seit Jahresbeginn um 31 % gefallen, und der Coinbase Premium, die Differenz zwischen dem Preis von Bitcoin auf Coinbase und Binance, war seit fünfzig aufeinanderfolgenden Tagen negativ, die klarste Aussage des Marktes, dass die amerikanische Nachfrage nicht bald zurückkehrt. Gegenüber einem Quartal von 1,43 Milliarden USD und einem Verlust von 394 Millionen USD schließen 100 Millionen USD annualisiert aus Eventverträgen keine Lücke. Es dekoriert nur eine. Selbst wenn es vervierfacht würde, würde es das Unternehmen nicht allein wieder profitabel machen, und das Vervierfachen setzt voraus, dass die Weltmeisterschaft ein Boden war.

Und der tiefste Einwand ist definitorisch. Die Mission von Coinbase betrifft wirtschaftliche Freiheit und die Aktualisierung eines jahrhundertealten Finanzsystems. Das am schnellsten skalierende Produkt lässt die Menschen auf Love Island wetten. Es gibt keine Regel, die verlangt, dass der Wachstumsmotor eines Unternehmens mit seinem erklärten Zweck übereinstimmt, und viele Unternehmen haben ihre Mission stillschweigend mit etwas weniger Edlem finanziert. Aber ein Unternehmen, das vor dem Kongress argumentiert, dass digitale Vermögenswerte eine eigene Marktstruktur verdienen, während es sein bestes Wachstum aus Eventverträgen ableitet, die vier Staatsanwälte als Glücksspiel bezeichnen, trägt einen Widerspruch, den seine Gegner in diesem Argument nicht zu höflich benennen werden.

Die Wette unter der Wette
Was Coinbase tatsächlich im Dezember tat, war keine Diversifizierung. Es änderte, in welchem Geschäft es tätig ist, und die Zahl der Prognosemärkte ist der erste Beweis, dass die Veränderung real ist. Ein Jahrzehnt lang war das Unternehmen eine Wette auf die Krypto-Adoption. Volumen steigen, Umsatz steigen; Volumen fallen, Umsatz fallen; die Aktie wurde als gehebelter Proxy gehandelt und jeder verstand den Deal. Die Everything Exchange lehnt diese Identität ab. Sie sagt, Coinbase sei ein Vertriebsunternehmen, das zufällig auf Krypto gegründet wurde, dass ein finanziertes Konto mit einer Handelsoberfläche das Asset ist und dass alles, was der Kontoinhaber handeln möchte, ein Detail ist. Aktien, Rohstofffutures, Perpetuals, Eventverträge und tokenisierte reale Vermögenswerte sind keine fünf Strategien. Sie sind eine Strategie mit fünf Oberflächen.

Die Prognosemärkte validieren diese These härter als jede der anderen, weil das Unternehmen dort keinen Vorteil hatte, außer der Verteilung. Kein technologischer Vorteil, keine First-Mover-Position, keine Liquidität, keine Markenassoziation mit Eventverträgen überhaupt. Es lieferte einen Tab und erzielte in sieben Wochen 100 Millionen USD annualisiert. Wenn Verteilung allein das in einer Kategorie mit etablierten Akteuren erreichen kann, ist die These kein Marketing.

Eine weitere Sache, die das Quartal stillschweigend bewies. Coinbase lieferte Aktien, Rohstofffutures, Perpetuals und Eventverträge in einem einzigen Monat und keiner von ihnen brach. Für ein Unternehmen, dessen operationale Reputation vollständig auf Verwahrung und Spot-Handel aufgebaut war, ist die Durchführung eines Launchs von vier Produkten ohne Vorfall ein Kompetenzsignal, das kein Analystenziel erfasst. Die Everything Exchange war immer plausibel als Folie. Das erste Quartal ist der erste Beweis, dass es als Ingenieureorganisation plausibel ist.

Die ungelöste Frage ist, ob die Oberfläche, die Coinbase gewählt hat, um sich zu beweisen, dem Kontakt mit dem amerikanischen Recht standhält. Das ist eine Frage, aus der sich das Unternehmen nicht herauswinden kann, und sie wird in Gerichtssälen in Wisconsin, Nevada und Arizona beantwortet werden, anstatt in einem Aktionärsbrief. Das am schnellsten wachsende Produkt in der Geschichte von Coinbase ist auch das, dessen Existenz eine wachsende Liste von Bundesstaaten bestreitet, und das Unternehmen entdeckt erneut, dass es nie dasselbe war, recht zu haben, wo die Nachfrage liegt, wie die Erlaubnis zu haben, sie zu bedienen. Der August wird die erste Hälfte davon klären. Die Weltmeisterschaft endet, das Volumen normalisiert sich, und der Markt findet heraus, ob 100 Millionen Dollar annualisiert ein Geschäft oder ein Turnier waren. Die Gerichte werden länger brauchen.

Haftungsausschluss: Dieser Artikel dient nur zu Informationszwecken und stellt keine Anlageberatung dar. Die angegebenen Umsatzfiguren sind annualisierte Laufzeiten, die von Coinbase offengelegt wurden, nicht realisierte Einnahmen. Die Daten zu Sektorvolumen, Bewertung und Marktanteil stammen aus Drittquellen, einschließlich The Block, Pew Research Center, CryptoRank und Unternehmensoffenlegungen, und einige berichtete Zahlen variieren zwischen den Quellen. Die beschriebenen Rechtsstreitigkeiten sind im Gange und es sollte kein Ergebnis abgeleitet werden. Die Details spiegeln Informationen wider, die zum Stand vom 14. Juli 2026 aktuell sind und Änderungen unterliegen. Machen Sie immer Ihre eigene Recherche.
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