Institutionelle Investoren und Krypto-ETFs: Lehren aus den USA und Ausblick für Japan｜WebX2026

Institutionelle Investoren und Krypto-ETFs: Lehren aus den USA und Ausblick für Japan

Etwa zweieinhalb Jahre sind vergangen, seit in den USA der Bitcoin-Spot-ETF genehmigt wurde. Wie weit ist der Eintritt institutioneller Investoren fortgeschritten und was hat sich verändert? Auf der WebX 2026 werden Herr Dowling (Präsident der Bitcoin Standard Treasury Company), Herr Lai von Fidelity International, Herr D'Agostino von Coinbase und Herr Tojo von BlackRock Japan sprechen. Sie werden die Lehren aus den Erfahrungen der USA und die Perspektiven des japanischen Marktes, in dem eine Liberalisierung von Krypto-ETFs erwartet wird, aus verschiedenen Blickwinkeln erörtern.

Wie ETFs die Landschaft der institutionellen Investoren verändert haben

Als Herr French die Frage stellte, wie die Einführung des Bitcoin-Spot-ETFs die Nachfragestruktur institutioneller Investoren verändert hat, ordnete Herr Lai die Veränderungen in einem dreistufigen Rahmen von "Zugang, Akzeptanz, Verteilung" ein. Vor der Einführung des Bitcoin-Spot-ETFs hatten institutionelle Investoren mit verschiedenen Reibungen beim Zugang zu Kryptowährungen zu kämpfen. Der ETF hat diese Barrieren erheblich abgebaut. Früher war die zentrale Diskussion, ob man sicher auf Bitcoin zugreifen kann; jetzt hat sich die Frage auf "Wie baue ich eine Verteilung von Grund auf auf?" verschoben. Auch im Bildungsbereich sind die Veränderungen deutlich. Die Anzahl der Institutionen, die in Bitcoin-Spot-ETFs investieren, hat sich in den letzten zwei Jahren etwa verdoppelt, und derzeit besitzen etwa 2.400 Organisationen diese. Dies zeigt, dass institutionelle Investoren Krypto-ETFs aktiv als Zugang zu dieser Anlageklasse nutzen.

Drei Risiken, mit denen institutionelle Investoren konfrontiert sind

Herr Lai hat die Herausforderungen, mit denen institutionelle Investoren konfrontiert sind, die den Eintritt in Krypto-ETFs in Betracht ziehen, aus drei Perspektiven zusammengefasst. Erstens das Marktrisiko. Kryptowährungen wie Bitcoin sind sehr volatil, und der Spot-ETF ist direkt an diese Preisschwankungen gebunden. Zweitens das technische Risiko. Smart Contracts sind in Code geschrieben und haben spezifische Risiken, aber die ETF-Form ermöglicht es, dieses Risikomanagement an Vermögensverwalter und Verwahrer zu delegieren, wodurch es im Vergleich zu direktem Besitz erheblich reduziert wird. Drittens das regulatorische Risiko. Die regulatorischen Rahmenbedingungen in verschiedenen Ländern sind nach wie vor uneinheitlich, und institutionelle Investoren müssen die regulatorischen Entwicklungen in den jeweiligen Regionen genau beobachten und sich auf Veränderungen vorbereiten.

Lehren aus dem Genehmigungsprozess und Hinweise für Japan

Auf die Frage nach den Erkenntnissen aus der Einführung von ETFs in den USA sprach Herr Dowling offen über die Schwierigkeiten des Genehmigungsprozesses und die dramatischen Veränderungen nach der Liberalisierung. Die Einführung des Bitcoin-Spot-ETFs wurde zu einem der erfolgreichsten ETFs aller Zeiten. Mit der Genehmigung durch die SEC können Finanzberater, die einen Großteil des persönlichen Vermögens in den USA verwalten, ihren Kunden Bitcoin-Exposure innerhalb eines regulierten Rahmens anbieten. Diese "Effizienzfreisetzung" hat massive Kapitalzuflüsse ausgelöst, und das Ökosystem hat sich weiter in Richtung Optionen und Staking entwickelt. In Japan wurde im Juni 2026 ein Gesetzesentwurf zur Änderung des Finanzinstrumente- und Börsengesetzes (Finanzinstrumente-Gesetz) im Unterhaus verabschiedet. Es ist geplant, dass Kryptowährungen ähnlich wie Aktien und Anleihen als "Finanzinstrumente" eingestuft werden, und nach der Genehmigung und Inkraftsetzung im Oberhaus (voraussichtlich 2027) wird eine Liberalisierung des Handels mit Krypto-ETFs erwartet.