Schnelle Mathematik zu STRC-Aktienrückkäufen: Die Wahrheit über Netto-Bitcoin pro Aktie und Akquisition

Die Strategie hat letzte Woche (vom 20. bis 26. Juli 2026) mit dem Rückkauf von STRC-Aktien auf dem offenen Markt begonnen und 288.930 Aktien für etwa 25 Millionen USD zu einem durchschnittlichen Preis von 86,52 USD gekauft. Bemerkenswert ist, dass das Unternehmen keine Bitcoins gekauft hat und seine Barreserven weiter ausgebaut hat.

Was ist hier also los? Warum kauft das größte Bitcoin-Treasury-Unternehmen seine eigenen Schulden zurück?

Im Juni 2026 fiel STRC weit unter den angegebenen Betrag von 100 USD. Der Rückkauf von STRC in der letzten Woche folgt dem Digital Credit Capital Framework von Strategy, das am 29. Juni als Reaktion auf die Volatilität im Juni angekündigt wurde und Rückkäufe von bis zu 1 Milliarde USD für STRC, STRF, STRD und STRK autorisierte. Wahrscheinlich, weil STRC jetzt als das Flaggschiffprodukt von Strategy angesehen wird, wurde STRC als erste Priorität für diese Rückkäufe identifiziert.

Die Logik des Rückkaufs beginnt mit der Position der MSTR-Stammaktien in der Kapitalstruktur. Das Stammkapital besitzt den Restwert, nachdem alle vorrangigen Ansprüche erfüllt wurden. Die BTC und das Bargeld von Strategy sind ihre liquiden Vermögenswerte. Schulden und Vorzugsaktien stehen vor MSTR. Die USD-Reserve von Strategy (sprich: Bargeld) gleicht einen Teil dieser vorrangigen Ansprüche aus. Die Stammaktien repräsentieren daher den Wert, der verbleibt, nachdem Schulden und Vorzugsaktien vom Bitcoin-Reservat abgezogen und das verfügbare Bargeld wieder hinzugefügt wurde.

Dies ist effektiv die kürzlich eingeführte Kennzahl "Netto-Bitcoin pro Aktie" von Strategy. Die aktuelle Methodik von Strategy berechnet den Netto-BTC, indem die Bitcoin-Bestände genommen und der bitcoin-äquivalente Wert von nicht im Geld befindlichen wandelbaren Schulden, anderen schuldenähnlichen Instrumenten und ausstehenden ewigen Vorzugsaktien abgezogen wird, bevor die USD-Reserve wieder hinzugefügt wird. Beachten Sie, dass dies genau die gleiche Beschreibung wie im vorherigen Absatz ist!

Der Netto-BTC wird durch die vollständig verwässerten Stammaktien geteilt, um den Netto-BPS zu erzeugen. Die Offenlegungen von Strategy markieren den 23. Juli als die Grenze für ihre überarbeitete mNAV-Methodik, die den Netto-BPS als Nenner verwendet.

Diese Kennzahl gibt den MSTR-Investoren einen direkten Blick auf BTC, der wirtschaftlich dem Stammkapital nach den vorrangigen Ansprüchen zuzurechnen ist. Der Brutto-Bitcoin pro Aktie kann steigen, wenn Strategy mehr Vorzugsaktien oder Schulden ausgibt, um Bitcoin zu kaufen. Der Netto-Bitcoin pro Aktie erfasst die Verbindlichkeit, die zusammen mit diesem Bitcoin-Kauf entsteht, und beantwortet die Frage, wie viel Bitcoin den Stammaktionären bleibt, nachdem die vorrangigeren Investoren in der Kapitalstruktur bezahlt wurden.

Daher bietet der Netto-BPS einen Rahmen zur Messung der akquisitorischen oder verwässernden Wirkung von Kapitalmarkttransaktionen auf MSTR. Denken Sie daran, dass es sich um eine weitere neue Kennzahl handelt, die Investoren neben den bereits verwendeten bestehenden Kennzahlen bewerten können.

Die Antwort ist, dass die Rückführung von Verbindlichkeiten unterhalb ihrer nominalen Werte auf Basis des Netto-BTC akquisitorisch ist.

Betrachten wir eine einfache Bilanz mit leicht verständlichen Zahlen, um die grundlegenden Mechanismen zu verstehen.

Angenommen, ein Unternehmen besitzt 100 Millionen USD an BTC und hat 50 Millionen USD an vorrangigen Verbindlichkeiten. Das Stammkapital ist daher ein residualer Anspruch von 50 Millionen USD:

100 Millionen USD Vermögenswerte -- 50 Millionen USD Verbindlichkeiten = 50 Millionen USD Eigenkapital

Angenommen, das Unternehmen kann diese 50 Millionen USD an Verbindlichkeiten für 40 Millionen USD zurückführen. Es verwendet 40 Millionen USD seiner Vermögenswerte, was 60 Millionen USD an Vermögenswerten und null verbleibenden Verbindlichkeiten hinterlässt. Der residuale Stammkapitalwert steigt von 50 Millionen USD auf 60 Millionen USD.

60 Millionen USD Vermögenswerte -- 0 Verbindlichkeiten = 60 Millionen USD Eigenkapital

Der Eigenkapitalanspruch stieg von 50 Millionen USD auf 60 Millionen USD. Das Ausgeben von 40 Millionen USD zur Eliminierung eines Anspruchs von 50 Millionen USD schafft 10 Millionen USD Wert für den residualen Eigentümer (den Stammaktionär).

Der STRC-Rückkauf folgt derselben Struktur. Strategy zahlte im Durchschnitt 86,52 USD, um ein Wertpapier mit einem angegebenen Betrag von 100 USD zurückzuführen. Jede zurückgekaufte Aktie entfernte 100 USD aus dem Vorzugsaktienanspruch, der in der Netto-BTC-Berechnung des Unternehmens verwendet wurde, während nur 86,52 USD Kapital verbraucht wurden. Die 13,48 USD Spread schaffen einen Bruttozuwachs für MSTR.

Strategy hat 28,893 Millionen USD des angegebenen Betrags von STRC für etwa 24,998 Millionen USD zurückgeführt, basierend auf dem berichteten Durchschnittspreis. Der Unterschied beträgt etwa 3,895 Millionen USD, und dieser Wert kommt MSTR zugute.

(Es ist erwähnenswert, dass auch dies mit dem aktuellen jährlichen Dividendenzins von 12 % von STRC zusammenhängt. Die Rückführung von 28,893 Millionen USD des angegebenen Betrags von STRC entfernt auch etwa 3,47 Millionen USD an jährlichen Dividendenanforderungen. Berücksichtigen Sie auch, dass STRC immer noch weit unter 100 USD liegt, was bedeutet, dass das Unternehmen wahrscheinlich die Dividende erhöhen wird, was bedeutet, dass die tatsächlichen jährlichen Dividendenkosten, die entfernt werden, wahrscheinlich höher sind.)

Der Netto-BTC identifiziert die residualen BTC, die von den Stammaktien gehalten werden, indem alle vorrangigen Verbindlichkeiten berücksichtigt werden, die davor stehen. Der STRC-Rückkauf ist ein Schritt der finanziellen Ingenieurkunst, um die Netto-BTC-pro-Aktie-Kennzahl des Unternehmens zu verbessern.

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