Dos siglos acumulando 1.6 millones de tarifas de registro de empresas, ahora alguien quiere robárselas

Los activos digitales solo han encontrado una nueva entrada para esta vieja guerra; las disputas en la cadena aún no tienen su propio Delaware.

Escrito por: Conflux

El 1 de julio, la ley HB639 de New Hampshire fue registrada.

La traducción de los términos es bastante directa: los gobiernos locales no pueden restringir el uso de activos digitales para pagos, no pueden cobrar impuestos adicionales solo porque se usen activos digitales, y las personas que operan nodos, minan o hacen staking no necesitan licencias de transferencia de moneda, ni se considera emisión de valores.

A simple vista, estos términos son fáciles de clasificar como "otra noticia sobre un estado que relaja la regulación", y se pasan por alto rápidamente.

Pero el verdadero peso de esta carta se esconde en la última autorización poco llamativa: la Corte Suprema puede establecer un "Tribunal de Disputas de Blockchain", especializado en manejar disputas civiles relacionadas.

Este artículo es el verdadero objetivo de toda la ley.

Las tres cartas de New Hampshire

Desde enero de 2025, la HB639 ya había sido propuesta, aprobada por la Cámara en abril del mismo año, y tras ser revisada por el Senado, se registró en julio de 2026, tardando un año y medio. Su base legislativa proviene del informe del "Comité de Criptomonedas y Activos Digitales" durante la administración del exgobernador Sununu.

Antes de eso, New Hampshire ya había logrado un "primer lugar en EE. UU.": fue el primer estado en aprobar la ley de reservas estratégicas de Bitcoin (HB302), permitiendo al tesorero invertir hasta el 5% de los fondos públicos en activos digitales con un valor de mercado superior a 500 mil millones de dólares, siendo Bitcoin el único que cumple con este criterio. A principios de este año, New Hampshire también lanzó un plan de bonos respaldados por Bitcoin de 100 millones de dólares, siendo el primer estado en explorar este tipo de productos en el mercado de capitales.

En total, esta ya es la tercera carta que juega New Hampshire: primero, con la HB302, abrió la puerta para que los fondos públicos compraran Bitcoin; luego, lanzó los bonos respaldados por Bitcoin para probar el mercado de capitales; y ahora, con la HB639, también se asegura de tener la infraestructura legal.

Comparándose con Delaware

Para entender cuán contundente es la creación del "Tribunal de Disputas de Blockchain", es necesario observar el estado actual del marco legal corporativo en EE. UU.

Delaware actualmente atrae el registro de 1.6 millones de empresas, de las cuales dos tercios son empresas de Fortune 500. Esta posición dominante no se basa en tasas impositivas bajas, sino en su sistema de Corte de Equidad (Court of Chancery) que ha estado en funcionamiento durante más de 200 años; los jueces expertos no necesitan jurados para tomar decisiones, y el sistema de precedentes es tan profundo que todos los abogados en EE. UU. deben referirse a los precedentes de Delaware. Esta "certeza judicial" es, en sí misma, el activo central que permite a Delaware cosechar las tarifas de registro de empresas a nivel mundial.

El año pasado, esta muralla experimentó una grieta. Un juez de la Corte de Equidad de Delaware rechazó el plan de compensación de 55 mil millones de dólares de Tesla para Musk, argumentando que Musk, como accionista mayoritario, tenía un conflicto de intereses. Este fallo provocó directamente una migración de capital: Tesla y SpaceX ya han trasladado su registro de Delaware a Texas, y Neuralink se ha mudado a Nevada. Texas rápidamente legisló en 2023 para establecer su propio sistema de tribunales comerciales, Utah estableció un tribunal de equidad comercial, y Nevada también está promoviendo una legislación similar.

Un fallo socavó la certeza, y varios estados rápidamente utilizaron su infraestructura legal más "estable" para atraer el registro de empresas. Este es el guion común de toda migración de capital: el dinero no necesariamente sigue la tasa impositiva, pero definitivamente sigue a "quién decide en caso de disputa, cuán rápido lo hace y cuántos precedentes existen".

Lo que New Hampshire ahora quiere hacer es aplicar este guion a la nueva pista de disputas en la cadena, aprovechando que aún no hay un "Delaware" para disputas en la cadena, y asegurarse de tener la infraestructura judicial.

El modelo de Wyoming

Este enfoque no fue inventado por New Hampshire. Wyoming ya estableció su propia Corte de Equidad hace unos años, encargándose de disputas comerciales y fiduciarias, con el objetivo de robar una parte del mercado de registro de empresas a Delaware, aunque inicialmente se centró en el sector de empresas de blockchain.

En 2019, Wyoming aprobó de un golpe 13 leyes relacionadas con blockchain, y hasta la fecha ha aprobado aproximadamente 30, siendo el estado con la mayor densidad de legislación sobre criptomonedas en EE. UU.

En 2020, Wyoming aprobó la solicitud de Kraken para establecer la primera "Institución de Depósito de Propósito Especial" (SPDI) del mundo, Kraken Financial, siendo la primera empresa de activos digitales en la historia de EE. UU. en obtener licencias bancarias reconocidas tanto a nivel federal como estatal.

El liderazgo de Wyoming no se sostiene solo en una licencia, sino en casi diez años de inversión continua, definiendo claramente los activos digitales como propiedad, legislando la protección de claves privadas, y manteniéndose a la vanguardia de las políticas de activos digitales en el país. Esta continuidad ha llevado a sus verdaderos logros:

En junio de 2025, Kraken trasladó oficialmente su sede de San Francisco a Cheyenne, Wyoming. En los últimos cuatro años, Kraken ha invertido 300 mil dólares en el programa de educación sobre criptomonedas de la Universidad de Wyoming, y ha coorganizado seminarios sobre blockchain, con la senadora federal de Wyoming, Cynthia Lummis, expresando públicamente su bienvenida.

Es importante notar que los empleados de Kraken siguen trabajando de forma remota; lo que se ha trasladado es más bien la entidad legal y el registro de la sede, no un equipo físico completo.

Desde la obtención de una licencia bancaria hasta el traslado real de la sede, han pasado cinco años. Este es el punto clave para entender el verdadero efecto de este tipo de legislación: la migración de capital impulsada por la infraestructura legal no se traduce en efectivo inmediato, sino que requiere años de espera, y aunque se materialice, no necesariamente implica la migración física de un equipo completo.

Una guerra más duradera que la competencia de tasas impositivas

La carta de New Hampshire se ve más clara en el contexto del panorama federal.

En julio de 2025, Trump firmó la ley GENIUS, que permite a bancos, instituciones no bancarias y cooperativas de crédito emitir sus propias stablecoins; en mayo de este año, el Congreso está promoviendo la "Ley de Modernización de Reservas de EE. UU.", que establecerá una reserva estratégica de Bitcoin dentro del Departamento del Tesoro. Arizona y Texas también están impulsando su propia legislación estatal sobre reservas de Bitcoin. New Hampshire no está solo en esta carrera; es el que avanza más rápido en esta "competencia de posicionamiento estatal" a nivel nacional.

Durante medio siglo, la competencia entre estados para atraer inversiones ha girado en torno a tasas impositivas, subsidios y costos de terreno. Este enfoque tiene un límite: los impuestos pueden reducirse a cero, pero siempre habrá un límite fiscal para los subsidios.

En cambio, la pista de infraestructura judicial tiene un límite mucho más alto. Delaware no se basa en políticas favorables de un año, sino en la profundidad de precedentes acumulados durante 200 años y un sistema de jueces expertos; una vez que se construye esta muralla, es difícil de romper con políticas a corto plazo, y aún más difícil de superar con atajos de políticas a corto plazo. Esta es la razón por la cual la derrota de Musk en esa demanda no solo provocó la salida de una empresa, sino que tres estados iniciaron reacciones legislativas simultáneamente; y también por qué el proceso de Wyoming desde la obtención de licencias hasta la mudanza real de Kraken tomó cinco años.

Los activos digitales solo han encontrado una nueva entrada para esta vieja guerra. La categoría de disputas en la cadena aún no tiene su propio Delaware; quien primero acumule suficientes precedentes y establezca la profesionalidad de los jueces, tendrá la oportunidad de reescribir las reglas de la lógica de lucro más antigua en la elección del lugar de registro de las empresas en la próxima década.