Después de que la SEC y la CFTC unan fuerzas, ¿qué puede esperar el mercado de las criptomonedas?

Título del artículo original: Las criptomonedas acaban de obtener su reglamento. Aquí está la razón por la que eso es solo la mitad de la historia.
Autor del artículo original: Crypto Unfiltered
Traducción: Peggy, BlockBeats

Nota del editor: El 17 de marzo, la SEC y la CFTC publicaron conjuntamente un documento interpretativo, estableciendo claramente por primera vez que la mayoría de los activos criptográficos no son valores y estableciendo un marco de clasificación más definido. Este cambio significa que se está eliminando la mayor "variable de incertidumbre" en la industria de las criptomonedas, ya que la regulación ya no es un riesgo inminente, sino más bien un sistema de reglas que se puede entender y al que se puede adaptarse.

Sin embargo, como se enfatiza en este artículo, la claridad regulatoria es solo un requisito previo, no un verdadero punto de inflexión.

En términos de rendimiento del mercado, Bitcoin entró en una fase de rango después de alcanzar un máximo histórico, lo que refleja la contradicción central actual: la infraestructura para la entrada institucional está en su lugar, pero la asignación real de fondos aún no ha ocurrido; el sentimiento minorista sigue siendo cauteloso, y al mercado le faltan nuevas fuerzas impulsoras para establecer tendencias.

Mientras tanto, se avecina un cambio más significativo. Los activos en cadena representados por stablecoins y bonos gubernamentales tokenizados están desarrollándose rápidamente, con activos financieros tradicionales que gradualmente se "muestran en la cadena", incluso evolucionando hacia la tokenización de acciones. A medida que los activos en sí se digitalizan, los límites entre las carteras tradicionales y los activos criptográficos están desapareciendo gradualmente.

Por lo tanto, lo que realmente merece atención no son las reglas en sí, sino el flujo de fondos después de que se implementen las reglas, especialmente cuando las instituciones de gestión de patrimonios comienzan las asignaciones a gran escala.

Las reglas se han aclarado y el camino se está volviendo gradualmente claro. El siguiente paso es cuando el verdadero juego de esta era realmente comienza.

A continuación, se presenta el artículo original:

El 17 de marzo, EE. UU. La Comisión de Bolsa y Valores (SEC) y la Comisión de Comercio de Futuros de Bienes (CFTC) publicaron conjuntamente un extenso documento de orientación de 68 páginas, clasificando oficialmente la mayoría de los activos cripto como no valores. Entre ellos, 16 tokens, incluidos Bitcoin, Ethereum, Solana y XRP, fueron designados explícitamente como productos digitales. Por primera vez en más de una década, los desarrolladores, inversores e instituciones estadounidenses finalmente recibieron la respuesta que han estado esperando con ansias: cuáles son realmente las reglas.

Este es, sin duda, un evento significativo. Pero si cree que la claridad regulatoria en sí misma es el evento más importante, entonces puede que no haya entendido el punto.

La pregunta más crítica es qué sucederá a continuación. Y la respuesta apunta a un rincón del sistema financiero al que la mayoría de los inversores en criptomonedas rara vez prestan atención: la gestión de patrimonios.

El reglamento ha llegado finalmente

Durante años, el panorama regulatorio en los Estados Unidos se podía resumir en una frase: la SEC considera casi todo como un valor, y muy pocos tienen la capacidad de realmente resistirse, ya que el costo de la confrontación con las agencias regulatorias es extremadamente alto.

Esta era está llegando a su fin. La Ley CLARITY se aprobó en la Cámara en julio pasado con el apoyo bipartidista de 294-134; la Ley GENIUS proporciona un marco claro para las stablecoins; y ahora, la guía conjunta de la SEC y la CFTC ha introducido un sistema formal de clasificación de tokens, distinguiendo entre productos básicos digitales, valores digitales y activos que se encuentran en el medio.

La guía también introduce el concepto del principio de unión y separación: un token puede considerarse un valor en sus primeras etapas de recaudación de fondos, pero una vez que el proyecto logra operar de forma independiente, esta designación puede ser eliminada. En otras palabras, los equipos de proyecto ahora tienen un camino de cumplimiento que antes solo era teórico.

Lo más importante aquí no son los detalles técnicos, sino la señal en sí. Las agencias reguladoras están, por primera vez, respondiendo a las preguntas de forma afirmativa en lugar de eludirlas. Esto ha abierto la puerta a una ola de capital de cumplimiento que antes estaba al margen debido a la ambigüedad regulatoria.

¿Por qué Bitcoin está atrapado en un período de rango limitado?

Mientras tanto, Bitcoin se encuentra en un período de indecisión. Después de alcanzar un máximo histórico de más de $109,000 a principios de este año y pasar gran parte de 2025 en el rango de seis cifras, el precio ha retrocedido, buscando un nuevo equilibrio. El entorno macroeconómico ha jugado un papel significativo.

Pero el problema más profundo radica en factores estructurales. Los ETF de Bitcoin al contado han absorbido una cantidad significativa de oferta, pero la mayoría de los tenedores siguen siendo particulares en lugar de institucionales. Según CoinShares, en el primer trimestre de 2025, las instituciones (que presentan la declaración 13F) tenían una exposición a ETF de Bitcoin de alrededor de 21.000 millones de dólares, una disminución respecto a los 27.000 millones de dólares del trimestre anterior. Además, a pesar de que las tesorerías corporativas están comenzando a asignar fondos a Bitcoin, la asignación media en el lado de los asesores sigue estando por debajo del 1% de las carteras.

Esta es la tensión actual: la infraestructura necesaria para la entrada de las instituciones se ha construido en gran medida, pero el comportamiento real de asignación aún no se ha materializado.

Los fondos minoristas que históricamente han impulsado la subida del mercado de las criptomonedas están actualmente en gran medida ausentes. El sentimiento del mercado es generalmente cauteloso, y el ciclo de miedo y codicia aún no ha entrado en una fase eufórica sostenida, lo que normalmente señala un máximo del mercado. Hasta que los inversores minoristas regresen o las instituciones aumenten significativamente sus posiciones, es probable que el precio se mantenga en un rango limitado y muy sensible a los cambios macroeconómicos.

El punto ciego de 100 billones de dólares que se pasa por alto

Lo que la mayoría de las personas realmente subestima es esta parte de la historia.

La industria global de gestión de patrimonios supervisa alrededor de 100 billones de dólares en activos, con la gran mayoría aún asignada en carteras de inversión tradicionales. El modelo clásico 60/40 (60% acciones + 40% bonos) ha sido la asignación predeterminada durante décadas.

Sin embargo, este modelo ahora enfrenta una presión sustancial. En medio de la incertidumbre de las tasas de interés, la turbulencia geopolítica y una tendencia a largo plazo de devaluación de la moneda fiduciaria, la justificación para mantener una gran proporción de bonos se está debilitando rápidamente. El oro ha reaccionado a esto, y también lo ha hecho Bitcoin. La asignación de bonos del 40% asumida durante mucho tiempo, un elemento básico en las carteras de inversión modernas, se está convirtiendo silenciosamente en una de las partes más cuestionadas de tales carteras.

Sin embargo, la respuesta de la industria de la gestión de patrimonios sigue siendo lenta. La mayoría de los asesores de inversión registrados (RIAs) siguen gestionando carteras que se parecen casi idénticas a las de hace cinco años. No porque no perciban ningún valor en los activos criptográficos, sino porque los marcos de cumplimiento, las capacidades de las plataformas y la educación de los clientes aún están rezagados con respecto a la realidad.

Pero este escenario está cambiando. La conversación ha pasado de ¿qué es Bitcoin? a ¿cómo puedo ofrecer estos activos a mis clientes de manera cumplida? La demanda es real, y la infraestructura para satisfacer esta demanda se está implementando gradualmente.

La tokenización es el capítulo clave

La tokenización es el capítulo clave a seguir. La escala de la tokenización de Activos del Mundo Real (RWA) ha crecido de alrededor de $5 mil millones en 2022 a más de $240 mil millones hoy, un aumento de tres años del 380%. El crédito privado lidera esto, seguido por los bonos del Tesoro de EE. UU. tokenizados. Varias instituciones importantes, incluidas BlackRock, Franklin Templeton y Goldman Sachs, han comenzado a emitir productos tokenizados en blockchains públicos.

Lo siguiente es la tokenización de acciones. Robinhood lanzó una versión tokenizada de las acciones estadounidenses para usuarios europeos en 2025. A medida que los marcos regulatorios se vuelven más claros, es probable que productos similares entren al mercado estadounidense. Una vez que este proceso se desarrolle, la línea divisoria entre las cuentas de corretaje tradicionales y las billeteras de criptomonedas comenzará a difuminarse. Ya sea que los inversores lo reconozcan o no, todas las carteras se transformarán gradualmente en carteras de activos digitales.

Estos activos se pueden comerciar las 24 horas del día, los 7 días de la semana, utilizarse como garantía en protocolos de préstamos descentralizados, almacenarse, apostarse, prestarse e incluso transferirse sin necesidad de cámaras de compensación y retrasos en la liquidación. Esta no es una imaginación lejana, sino la dirección en la que se está moviendo todo el sistema financiero.

¿En qué centrarse a continuación?

La claridad regulatoria es importante, pero debería verse como una condición necesaria en lugar de un verdadero catalizador. El verdadero punto de inflexión vendrá cuando las empresas de gestión de patrimonios comiencen a asignar fondos de clientes a gran escala, y ese momento aún no ha llegado.

Hasta entonces, los factores macro siguen siendo variables clave. El entorno de liquidez, la fortaleza del USD y las expectativas de tipos de interés siguen siendo los factores clave que influyen en el precio del Bitcoin a corto plazo. La justificación fundamental se está construyendo de manera constante, pero aún hay incertidumbre sobre cuándo responderá el precio.

Las reglas han sido escritas. A continuación, es hora de intensificar.

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