Las empresas mineras de Bitcoin se dirigen hacia la IA: saliendo del ciclo cripto, entrando en nuevas tormentas

La actual carrera por la potencia de IA también es volátil y arriesgada, y no es más estable que la industria de las criptomonedas.

Escrito por: Vicky Ge Huang

Traducido por: Chopper, Foresight News

El año pasado, Ben Gagnon comenzó a transformar un centro de datos originalmente destinado a la minería de Bitcoin, con la esperanza de aprovechar la ola de la inteligencia artificial y convertirse en un centro de datos de potencia. Esto parecía un camino perfecto: evitar el colapso del mercado de criptomonedas y abrazar la pista más caliente de Wall Street.

Sin embargo, la realidad es que el negocio de los centros de datos de IA también es difícil. El índice WGMI, que sigue esta pista, se benefició de un aumento del 72% en el mercado de IA en 2025, pero hasta ahora este año ha caído un 23%. Este índice incluye acciones de empresas como CoreWeave, Nebius, Corz y CleanSpark, que han cambiado de la minería de Bitcoin a centros de datos, y por lo tanto han soportado una gran presión en esta ola de venta en el sector de IA.

"Pensábamos que al alejarnos de Bitcoin, podríamos encontrar un mercado más estable, pero descubrimos que este mercado es incluso más volátil que Bitcoin, lo hemos experimentado en carne propia", dijo Gagnon, CEO de Keel (anteriormente Bitfarms).

La semana pasada, las grietas en el mercado de IA se ampliaron aún más, con los inversores vendiendo en masa acciones de gigantes tecnológicos como Alphabet e Intel. Los nuevos proveedores de servicios en la nube se encuentran en el centro de la venta, presionados por deudas pesadas y costos de financiamiento en aumento. Las dudas de figuras destacadas de la industria han intensificado esta presión de venta; por ejemplo, Elon Musk advirtió que para aquellas empresas que no tienen ingresos estables y significativos más allá de los negocios de potencia de IA, el mercado de deuda prácticamente les ha cerrado la puerta.

Musk declaró en X: "Esto significa que más de 200 nuevos proveedores de nube de potencia enfrentarán una dura liquidación y consolidación. Pocos sobrevivirán, pero no serán muchos."

Gráfica de CoinShares sobre la minería de Bitcoin y el ETF de energía digital. Fuente de datos: FactSet

El trasfondo del cambio de las empresas mineras de Bitcoin hacia la IA es que el negocio de la minería se ha vuelto cada vez más difícil: la competencia por la potencia se ha intensificado, comprimiendo los márgenes de ganancia; el mecanismo de reducción a la mitad de Bitcoin corta a la mitad las recompensas de bloque para los mineros cada cuatro años, obligando a las empresas a buscar nuevas fuentes de ingresos; el mercado de criptomonedas está en declive, y las reservas de Bitcoin de los mineros también continúan disminuyendo.

CoreWeave, que originalmente era un proyecto de minería de Ethereum, se transformó en IA y fue uno de los casos de éxito más destacados en esta pista. Con el aumento de su valoración y la inversión de Nvidia, otros mineros comenzaron a copiar este camino de transformación.

Los mineros, cuyos márgenes de ganancia se han reducido continuamente, pronto se encontraron en la cresta de la ola de infraestructura de IA. Sus centros de datos ya estaban equipados con suministro eléctrico de gran capacidad y contratos de energía flexibles; además, a diferencia de los centros de datos tradicionales que están atados a clientes a largo plazo, los mineros pueden ajustar los recursos eléctricos de manera flexible y suministrar potencia para los negocios de IA en cualquier momento.

Durante un tiempo, esta transformación fue bastante fluida. Gigantes de la nube como Alphabet, Amazon, Meta y Microsoft aumentaron sus gastos de capital en IA por miles de millones, y estos centros de datos con gran capacidad eléctrica se convirtieron en una necesidad. Los ex-mineros de criptomonedas firmaron contratos de arrendamiento con grandes empresas y clientes importantes como Anthropic, obteniendo nuevos ingresos.

Sin embargo, el viento cambió repentinamente, y los inversores comenzaron a cuestionar si las enormes inversiones en IA podrían generar retornos. Cada vez que la competencia se intensifica, el crecimiento se desacelera, o los operadores de centros de datos informan sobre bloqueos en la construcción, el pánico se extiende. Recientemente, las altas tasas de interés y la incertidumbre geopolítica también han llevado al mercado a dudar de si los desarrolladores de potencia endeudados pueden continuar expandiéndose rápidamente.

CoreWeave, que alguna vez fue un modelo a seguir para la transformación de mineras a IA, ahora se ha convertido en un típico representante de las transacciones de IA de alto riesgo. Su precio de acciones ha caído un 25% este año, y en las últimas semanas, sus acciones y bonos han sufrido una venta masiva.

Al mismo tiempo, los centros de datos de IA también han comenzado a enfrentar la misma resistencia pública que la minería de Bitcoin en sus inicios: los políticos han comenzado a criticar estas instalaciones por consumir grandes cantidades de electricidad y recursos hídricos, similar a la resistencia que enfrentaron durante la expansión de las minas en años anteriores.

Dejando de lado el entorno macroeconómico, los diferentes modelos comerciales de los centros de datos tienen sus ventajas y desventajas. Las empresas que abandonan completamente la minería y se transforman en centros de potencia tienen una ventaja: su negocio es único, lo que facilita obtener el reconocimiento de valoración en Wall Street.

Gagnon reveló que Keel Infrastructure ha cerrado completamente su negocio de minería de Bitcoin en Estados Unidos, pero el nuevo centro de datos aún no ha firmado contratos con clientes. La empresa espera que, una vez que los procesos de comercialización y construcción del sitio se implementen, tres sitios de potencia generen ingresos el próximo año. Las acciones de Keel Infrastructure han caído un 6.8% este año.

El analista de JonesTrading, Kevin Dede, comentó: "Los inversores tienden a etiquetar a las empresas. Aquellas que no se transforman completamente y son indecisas, tienen dificultades para igualar la valoración de las empresas que han completado su transformación y se han posicionado claramente en el círculo de inversión."

Pero una transformación completa hacia un centro de potencia también significa perder el flujo constante de Bitcoin extraído para respaldar la expansión. Una vez que se apagan las máquinas mineras, la empresa ya no tiene ingresos criptográficos estables diarios, y estos ingresos eran una fuente importante para respaldar los gastos de capital.

En 2022, equipos de minería de Bitcoin en el campo de CleanSpark en la ciudad universitaria de Georgia.

Los datos del analista de Needham, John Todaro, muestran que las empresas mineras que cotizan en bolsa en EE. UU. vendieron un total de 48,900 Bitcoins en la primera mitad de este año, estableciendo un nuevo récord histórico para un período de seis meses. Se espera que en la segunda mitad del año y hasta principios de 2027, las empresas mineras continúen vendiendo sus reservas de Bitcoin para recaudar fondos para nuevos centros de potencia.

Todaro dijo: "Hemos aprendido de estas empresas que la financiación de proyectos de potencia de IA está volviéndose más difícil. Por lo tanto, creemos que si aún tienen Bitcoin en su balance, es muy probable que aumenten las ventas para cubrir los gastos de capital y avanzar en aquellos proyectos cuyos fondos aún no han llegado."

También hay empresas mineras que eligen una ruta intermedia, como CleanSpark, que considera la minería de Bitcoin como un medio de transición para el desarrollo de centros de datos: en el mismo sitio, extraen Bitcoin para obtener ingresos criptográficos mientras construyen un centro de datos que se adapte a las necesidades del cliente; cuando sea necesario, pueden redirigir la electricidad hacia el negocio de potencia.

CleanSpark tiene más de mil millones de dólares en Bitcoin en su balance, y su precio de acciones ha caído un 19% este año.

El CEO de CleanSpark, Matt Schultz, declaró: "No tenemos planes de invertir grandes cantidades de capital en la minería, sino que consideramos la minería como una herramienta para obtener grandes cuotas de electricidad. El Bitcoin en el balance se considera una reserva de capital.

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