Explicaciones del ex asesor de la SEC sobre cómo hacer que los RWAs sean compatibles

Key Takeaways

• La falta de diálogo regulatorio más que la tecnología, es el principal obstáculo para la adopción de ="/wiki/article/real-world-assets-rwa-5188">activos del mundo real (RWAs) en el ámbito de la blockchain.
• A pesar de un enfoque más flexible de la SEC hacia las criptomonedas, persisten las limitaciones jurisdiccionales que restringen la expansión global de estas soluciones.
• Se proyecta que el mercado de RWAs tokenizados alcanzará los $2 trillones para 2028, impulsado por la tokenización de acciones y productos financieros tradicionales.
• La adopción de modelos regulados y la colaboración con instituciones financieras son claves para superar los obstáculos legales y avanzar hacia la producción.

WEEX Crypto News, 2025-12-24 15:43:20（today’s date, format: day, month, year）

El desafío regulatorio en la tokenización de RWAs

Ashley Ebersole, ex asesor del SEC y actual director legal de Sologenic, subraya que el verdadero desafío para los activos del mundo real (RWAs) no reside en la tecnología, sino en las complejidades regulatorias que enfrenta el sector en los Estados Unidos. Según Ebersole, esta dinámica ha estado transformándose, brindando un terreno más fértil para el crecimiento de los RWAs, aunque persisten restricciones jurisdiccionales y de rendimiento que limitan los modelos conformes a la ley.

Ebersole, quien se unió a la Comisión de Bolsa y Valores (SEC) en 2015, participó en los grupos de trabajo internos enfocados en criptomonedas y la aplicación de leyes de valores a activos basados en blockchain. En 2017, la SEC publicó el informe DAO, estableciendo su jurisdicción sobre los tokens que cumplían con la definición de valores, lo cual marcó el comienzo de una ruta de respuesta basada en el cumplimiento, dejando escaso margen para un diálogo sostenido con la industria.

Implementación práctica de RWAs conformes a la normativa

Actualmente, el mercado de activos del mundo real tokenizados está creciendo rápidamente. Standard Chartered estima que el valor de los RWAs que no sean stablecoins podría alcanzar los $2 trillones para 2028, impulsados principalmente por la migración de instrumentos financieros tradicionales como acciones y fondos hacia las blockchains.

Instituciones financieras de peso, como BlackRock y JPMorgan, empiezan a adoptar tokenizaciones para modernizar sus infraestructuras de fondos y lanzar productos monetarios tokenizados en Ethereum. Esto es un claro indicativo del potencial que tiene la tokenización para transformar sectores económicos.

Ebersole afirma que “existe una manera correcta de realizar la tokenización conforme a la ley y emitir activos tokenizados”. El modelo apunta a simular las funcionalidades de los recibos de depósito: cuando un usuario adquiere un token, una acción correspondiente es comprada y mantenida por un corredor regulado, mientras que se emite un token para representar los derechos contractuales sobre esa acción. Esto confiere al titular del token todos los derechos de un accionista, incluyendo dividendos y derechos de voto.

Sin embargo, este enfoque difiere de otros productos de acciones tokenizadas que solo ofrecen exposición al precio de la acción sin conferir derechos sobre la propiedad del activo subyacente. Un ejemplo reciente es la oferta de tokenización de Robinhood, que permite a los usuarios de la UE intercambiar acciones de los Estados Unidos tokenizadas, aunque sin la propiedad directa de las acciones subyacentes.

Desafíos en la tokenización de RWAs

Ebersole advierte que el entusiasmo por los RWAs no elimina las restricciones geográficas inherentes a las regulaciones de valores. Las leyes siguen siendo nacionales, lo cual significa que un producto que cumpla con las normativas de Estados Unidos no se traduce automáticamente al cumplimiento en otros mercados como la Unión Europea o Asia, donde rigen diferentes normas de licencia, divulgación y distribución.

Este complejo entramado legal ha forzado a muchas plataformas a enfocarse en ofertas específicas para cada región. A su vez, la generación de rendimiento a partir de RWAs tokenizados encuentra fricciones regulatorias, especialmente cuando el rendimiento se genera de forma pasiva simplemente por la tenencia de un token. Esta situación puede clasificar estos activos como valores, sujetos a una regulación más estricta.

Un cambio en la postura regulatoria

En un cambio reciente, la SEC ha comenzado a mostrar una mayor disposición para colaborar con la industria. Según Ebersole, el cambio de postura ha abierto la puerta a modelos conformes a la normativa, como acciones tokenizadas estructuradas a través de intermediarios regulados y acuerdos de custodia.

A medida que la SEC continúa suavizando su enfoque hacia la criptomoneda, modelos conformes comienzan a avanzar desde el concepto hasta la producción, aunque aún persistan desafíos legales, especialmente en la distribución transfronteriza y en diseños de generación de rendimiento que pueden desencadenar obligaciones adicionales de valores.

Es importante notar que, aunque la postura de la SEC esté cambiando, la legislación existente sigue rigiendo para los RWAs. No obstante, este movimiento hacia un enfoque más colaborador podría con el tiempo permitir la creación de reglas más ajustadas a medida que reguladores y mercados sigan abordando las lagunas existentes.

Preguntas Frecuentes

¿Qué son los RWAs en el contexto de blockchain?

Los activos del mundo real (RWAs, por sus siglas en inglés) se refieren a activos financieros tradicionales, como acciones y bonos, que se tokenizan en una plataforma blockchain para aumentar su accesibilidad y eficiencia en el mercado.

¿Por qué es importante la regulación de los RWAs?

La regulación es crucial para garantizar que los RWAs operen de manera justa y legal, protegiendo a los inversores y manteniendo la integridad del mercado financiero, especialmente cuando se aplican leyes de valores que varían de una jurisdicción a otra.

¿Cómo afecta la regulación norteamericana a los RWAs?

La regulación en EE.UU. sigue siendo un marco decisivo que influye en los modelos de negocio para RWAs, desafiando a los emisores a cumplir con leyes específicas como la protección de inversores y la emisión de valores.

¿Cómo están reaccionando las instituciones financieras tradicionales a los RWAs?

Grandes instituciones financieras, como BlackRock y JPMorgan, están explorando la tokenización para modernizar sus operaciones y optimizar la infraestructura de fondos, lo cual demuestra un claro interés en integrar RWAs dentro de sus estrategias.

¿Cuál es el principal desafío para la adopción global de RWAs?

El principal desafío es la complejidad de las regulaciones que varían entre distintas jurisdicciones, lo que hace difícil para los proyectos de RWAs cumplir con todos los requerimientos legales a nivel internacional.