De criticar las stablecoins a crear su propia cadena: el giro de Jack Zhang, fundador de Airwallex, y la lucha por la capa de pagos y liquidaciones

Escrito por: Xiaobing | Shenchao TechFlow

Jack Zhang probablemente no anticipó que lo que escribió en X en junio de 2025 se convertiría en una de sus "frases para recordar".

Esa publicación fue contundente, escribió: "No veo ninguna forma en que las stablecoins puedan reducir costos, ya que los costos de la salida de las stablecoins a la moneda receptora son mucho más altos que en el mercado interbancario de divisas."

Luego, en la sección de comentarios, añadió algo aún más contundente: "Han pasado 15 años y las criptomonedas no han resuelto ningún problema del mundo real."

El autor de la publicación es Jack Zhang, cofundador y CEO de Airwallex. Esta empresa de pagos transfronterizos, con sede en Melbourne, tenía en ese momento una valoración de 6,000 millones de dólares, poseía 80 licencias financieras en todo el mundo, cubría 200 países y regiones, y sus ingresos anuales acababan de superar los 1,000 millones de dólares, lo que le daba una gran confianza para hacer tales afirmaciones.

La reacción de la comunidad cripto fue una esperada ola de ataques.

Omar Kanji, socio de Dragonfly, lo criticó, y Richard Liu, cofundador de Huma Finance, escribió un extenso artículo en su contra. Finalmente, Zhang hizo una pequeña concesión en los comentarios: admitió que las billeteras de stablecoins podrían servir como un medio de pago alternativo en los mercados emergentes.

Apenas 17 meses después, el 10 de noviembre de 2026, una empresa de blockchain llamada Alta anunció que había completado una ronda de financiación Serie A de 47.5 millones de dólares, liderada por Index Ventures, con participación de GV (Google Ventures), Blackbird Ventures y Square Peg, sumando a los 32.5 millones de dólares de la ronda semilla, un total de 80 millones de dólares en financiación.

En la lista de cofundadores de Alta, destaca: Jack Zhang.

De criticar a involucrarse directamente

El giro de Jack Zhang no ocurrió de la noche a la mañana.

Después de esa "pelea verbal" sobre las stablecoins en junio de 2025, ocurrieron varios eventos importantes en la industria de pagos global.

Stripe adquirió la empresa de infraestructura de stablecoins Bridge por 1,100 millones de dólares, y luego co-creó la cadena de bloques dedicada a pagos, Tempo, junto a Paradigm.

El volumen de transacciones anuales de USDC de Circle alcanzó los 18.3 billones de dólares en 2025, superando a USDT. La capitalización total de las stablecoins se duplicó de 150,000 millones de dólares a más de 300,000 millones de dólares. Más importante aún, la Ley GENIUS de EE. UU. y la normativa sobre stablecoins de Hong Kong se implementaron, abriendo de inmediato las puertas a la entrada de instituciones.

Zhang criticaba, pero su cuerpo era honesto.

A principios de 2026, Airwallex comenzó a formar en secreto un equipo de stablecoins, bajo el departamento central de divisas y liquidez. El anuncio de contratación fue muy claro: integrar las stablecoins en el sistema de divisas y pagos existente, para que funcionen en la plataforma como cualquier otra moneda fiduciaria.

A principios de 2026, a través de un amigo en común, Zhang conoció a Loong Wang. Este técnico, graduado de la Universidad Nacional de Australia, fundó en 2017 Republic Protocol (más tarde renombrado como Ren Protocol), un proyecto DeFi para encapsular Bitcoin. En 2021, Alameda Research adquirió Ren, y Wang dejó la empresa antes de la caída de FTX, luego se dedicó a la investigación de medicamentos de química cuántica.

Ambos hicieron clic de inmediato. Zhang ya estaba considerando crear una empresa de blockchain, pero necesitaba un líder técnico que pudiera dirigir el equipo. Wang recordó en una entrevista que cuando fue presentado a Zhang, este estaba pensando en el sector de las stablecoins, y rápidamente se hicieron amigos, decidiendo hacer algo juntos.

Ese "hacer algo" fue Metal, que luego se renombró como Alta.

¿Qué está haciendo Alta?

Alta no es otra cadena de bloques genérica; es una L1 diseñada específicamente para instituciones financieras con licencia.

Zhang compartió en X sus razones para crear Alta, escribiendo: "La discusión sobre las stablecoins se centra principalmente en la velocidad de liquidación y las remesas. Pero al observarlo desde la perspectiva de la evolución del mercado financiero y la infraestructura financiera, se puede descubrir una oportunidad más interesante."

El argumento central de Zhang es: comprar una stablecoin en moneda local es una transacción de divisas. A medida que aumenta la tasa de adopción, las stablecoins crearán un nuevo mercado de liquidez en dólares, con su propio diferencial, lógica de precios y relación con el mercado de divisas tradicional. Las stablecoins no son solo "SWIFT barato"; están desarrollando una estructura de mercado financiero independiente.

Luego lanzó el verdadero "argumento asesino": la programabilidad. Dijo: "Las stablecoins hacen que el dinero sea un componente nativo del software, abriendo nuevas formas de gestión de fondos, liquidaciones automáticas y coordinación de transacciones múltiples, y finalmente permitiendo que las entidades de IA realicen transacciones autónomas."

¿Qué se necesita para lograr todo esto? Zhang presentó su lista: liquidez confiable, privacidad a nivel institucional, cumplimiento y conexión sin problemas con los sistemas financieros locales de cada país. Ninguna cadena de bloques existente puede cumplir con todas estas condiciones al mismo tiempo.

El CEO Loong Wang fue más directo al respecto: "Si no estuviéramos obligados, no construiríamos una L1." En otras palabras, ni Ethereum, ni Solana, ni ninguna otra L2 pueden satisfacer las exigencias mínimas de privacidad y cumplimiento de los bancos y empresas de pagos.

Por lo tanto, Alta tomó una decisión técnica que no es muy "nativa de cripto": construir su base utilizando pruebas de conocimiento cero recursivas (recursive zero-knowledge proofs). Esta solución permite que las transacciones en la cadena protejan la privacidad mientras verifican el cumplimiento: puedes demostrar que una transacción cumple con las regulaciones de una jurisdicción sin revelar la identidad y los detalles de la cantidad de las partes involucradas.

En el diseño del producto, Alta hizo varias cosas que las cadenas de bloques tradicionales no estaban dispuestas a hacer: incorporó una capa de cumplimiento programable, que admite reglas regulatorias de diferentes jurisdicciones "plug and play"; el sistema de identidad y autorización se integra directamente en la capa del protocolo, en lugar de depender de oráculos externos; incluso tiene una función de protección contra airdrops, donde direcciones no autorizadas no pueden transferirte fondos. Para los bancos, esta última característica puede ser más importante que cualquier innovación técnica.

Otra cofundadora, Catherine Porter, fue ejecutiva en Meta, encargada de las asociaciones de Libra (el posterior Diem), y luego fue asesora en Mysten Labs y Aptos. Esta elección en sí misma indica el camino de Alta: hacer que el sistema financiero se mueva voluntariamente a la cadena, en lugar de destruirlo.

El papel de Airwallex

El papel de Airwallex en Alta va mucho más allá de ser solo el líder de la ronda semilla.

Según Fortune, Airwallex está actuando como un canal de distribución masivo para Alta, convenciendo a su red de clientes globales para que utilicen la plataforma Alta para transacciones cripto. La cadena de Alta se conectará directamente a la red de pagos de Airwallex, apoyando transferencias de stablecoins y accediendo a las vías de pago en moneda local, cubriendo 200 países y 90 monedas.

Esto significa que una nueva cadena que acaba de recaudar 80 millones de dólares, nace con un volumen de transacciones anual de 287,000 millones de dólares y unos ingresos anuales de 1,300 millones de dólares como "socio de diseño" y motor de adquisición de clientes, lo que es casi un inicio sin precedentes en el espacio de las cadenas de bloques públicas.

Zhang también presentó un nuevo marco narrativo en su declaración: "Con el surgimiento de bancos de entidades de IA y pagos programables, las stablecoins están convirtiéndose en un vehículo importante para la liquidación."

Un insider de Airwallex reveló de forma anónima a Forbes Australia una versión más cercana a la realidad: "Zhang no se ha convertido en un creyente de las criptomonedas. Pero la demanda de los clientes está aumentando, y la regulación se está aclarando, está dispuesto a integrar esta tecnología en la plataforma."

Esta es probablemente la evaluación más precisa; la fe de Zhang no ha cambiado, es la victoria del racionalismo comercial.

Stripe ya está un paso adelante

Al ampliar la perspectiva hacia el panorama competitivo, se puede entender por qué Zhang "no tuvo más remedio" que hacer esto.

En octubre de 2024, Stripe adquirió la empresa de infraestructura de stablecoins Bridge por 1,100 millones de dólares; a finales de 2025, adquirió a la desarrolladora de billeteras Privy, obteniendo 75 millones de billeteras integradas; a principios de 2026, co-creó la cadena de pagos Tempo junto a Paradigm, recaudando 500 millones de dólares y alcanzando una valoración de 5,000 millones de dólares; Tempo se lanzó en la red principal en marzo de 2026 y actualmente proporciona la liquidación subyacente para la función de stablecoins de Stripe Treasury.

El responsable de cripto de Stripe dijo públicamente que el objetivo de la empresa es convertirse en "el AWS de las monedas".

Realmente están construyendo una infraestructura de stablecoins de pila completa: Bridge se encarga de la emisión y los canales de moneda fiduciaria, Privy se encarga de las billeteras, y Tempo se encarga de la liquidación. Estas tres capas se superponen, desde la acuñación de stablecoins hasta el pago en el lado del comerciante, Stripe ya puede operar sin depender de terceros.

La lista de socios de diseño de Tempo incluye a OpenAI, Shopify, Visa y Deutsche Bank. Para noviembre de 2026, más de 100 servicios ya habían integrado la red principal de Tempo.

Para Airwallex, Stripe no solo es un competidor en el espacio de pagos transfronterizos, sino que ahora también es un competidor en el espacio de infraestructura de blockchain. Si no se actúa, cuando la liquidación de stablecoins se convierta en el estándar para los pagos empresariales, Airwallex pasará de ser "infraestructura" a "capa de aplicación", y su red de pagos se convertirá en una interfaz que opera en la cadena de otros.

Alta es la respuesta de Airwallex a esta amenaza, solo que Stripe eligió construir su propia pila completa, mientras que Airwallex optó por incubar + invertir + vinculación estratégica.

Una guerra sobre quién controla la capa de liquidación

Los datos del mercado de stablecoins ya no necesitan defenderse. A mediados de 2026, la capitalización total superó los 320,000 millones de dólares, con USDT representando el 59% (aproximadamente 187,000 millones de dólares) y USDC el 24% (aproximadamente 75,000 millones de dólares). El volumen de transacciones en la cadena superó los 33 billones de dólares en 2025, con USDC superando a USDT con 18.3 billones de dólares frente a 13.3 billones de dólares.

Pero la capitalización de mercado y el volumen de transacciones son solo la superficie. El verdadero campo de batalla está en la capa de liquidación; quien controle todo el proceso de las stablecoins desde la acuñación hasta la liquidación y el retiro, tendrá el poder de fijar precios de la próxima generación de infraestructura financiera.

Por eso las empresas de pagos están comenzando a crear sus propias cadenas:

Stripe creó Tempo, colaborando con Paradigm, alcanzando una valoración de 5,000 millones de dólares. Circle creó Arc, proporcionando infraestructura nativa para la liquidación entre cadenas de USDC. Fireblocks lanzó una red global de stablecoins, conectando canales de moneda fiduciaria, liquidez y proveedores de servicios de cumplimiento. La red Canton, respaldada por Goldman Sachs, Microsoft y BNP Paribas, también apunta a la liquidación en cadena para instituciones financieras con licencia.

Airwallex + Alta es la última mano en esta mesa de juego.

El consenso entre estos jugadores es claro: las stablecoins no son un "producto cripto"; son una nueva vía de pago.

La competencia en las vías de pago siempre se basa en quién tiene un efecto de red más fuerte, quién tiene una cobertura de cumplimiento más amplia, y quién puede conectar más rápido los activos en cadena con las cuentas bancarias del mundo real. La elegancia técnica es, de hecho, el variable menos importante.

Algunos dicen que Zhang "se ha dado un tiro en el pie". Pero si se observa detenidamente sus declaraciones en ambas etapas, se puede notar una sutil consistencia: nunca ha tenido una buena opinión sobre las "criptomonedas"; lo que ahora considera positivo es la "infraestructura de liquidación de moneda fiduciaria tokenizada".

En su marco, las stablecoins no son cripto; son la forma en cadena de la moneda fiduciaria.

Esta distinción puede parecer un juego de palabras, pero representa un enorme cambio de paradigma que está ocurriendo: las empresas de pagos ya no ven la blockchain como un competidor o una estafa, sino como su próxima generación de infraestructura. Stripe lo ha hecho, Airwallex también lo ha hecho, Visa y Mastercard están en el camino.

Los pragmáticos están votando con sus pies, la fe es lo menos importante.

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