El mapa oculto de criptomonedas del gigante financiero japonés SBI

Autor: Chloe, ChainCatcher

El grupo financiero japonés SBI Holdings ha estado muy activo recientemente en el campo de los activos digitales: en tres semanas, adquirió la bolsa japonesa autorizada Bitbank por 46.7 mil millones de yenes (aproximadamente 289 millones de dólares), lideró una ronda de financiamiento Serie C de 76 millones de dólares para la plataforma de criptomonedas EDX Markets, realizó una inversión exclusiva de 125 millones de dólares en la empresa de análisis de riesgos DeFi Gauntlet, y el 13 de julio anunció una colaboración estratégica con la Fundación Solana para construir un mercado financiero en línea en Japón.

Históricamente, SBI ha estado involucrado en el campo de las criptomonedas principalmente a través de joint ventures, participaciones y adquisiciones completas, raramente actuando como líder en rondas de capital de riesgo. Si se analiza detenidamente esta serie de transacciones y colaboraciones, así como las opiniones de varios analistas institucionales sobre su estrategia, ¿cómo debería el mercado interpretar la aceleración de la expansión de este gigante financiero tradicional?

Acciones intensivas en tres semanas

El 24 de junio, SBI anunció la adquisición del 100% de las acciones de Bitbank a través de su subsidiaria totalmente propiedad SBICAH, por un precio de 46.7 mil millones de yenes. La transacción se llevará a cabo en dos etapas, y se espera que se complete después de la revisión de la Comisión de Comercio Justo de Japón en octubre. SBI indicó que, utilizando datos de finales de abril, el total de activos criptográficos de SBI VC Trade (la bolsa de autooperación de SBI) junto con los de Bitbank asciende a aproximadamente 1.1 billones de yenes (alrededor de 6.8 mil millones de dólares), con cerca de 2.92 millones de cuentas criptográficas, lo que superará a bitFlyer y Coincheck, posicionándose como el primero en Japón.

El 7 de julio, la plataforma de intercambio de criptomonedas para instituciones EDX Markets anunció la finalización de una ronda de financiamiento Serie C de 76 millones de dólares, liderada por SBI. EDX se lanzó en 2023, y sus accionistas incluyen Citadel Securities, Fidelity Digital Assets, Charles Schwab, Virtu, Sequoia y Paradigm. EDX declaró que estos fondos se utilizarán para expandir sus capacidades de negociación, liquidación y compensación, y para impulsar su expansión en el mercado de Asia-Pacífico.

El 9 de julio, según Fortune, la empresa de gestión de activos DeFi y análisis de riesgos Gauntlet completó una financiación de 125 millones de dólares, que se cerró en junio de este año, con una inversión exclusiva de SBI a través de su subsidiaria en EE. UU., sin otros participantes en la ronda. Esta es la mayor financiación que Gauntlet ha recibido desde su fundación en 2018, y es más de cinco veces la ronda B de aproximadamente 24 millones de dólares que recaudó en 2022, liderada por Ribbit Capital, con una valoración de 1,000 millones de dólares.

Las tres transacciones son diferentes en su forma, pero tienen en común que SBI es el único o principal inversor en cada una, y no un co-inversor.

La estrategia de criptomonedas de SBI no es nueva

El grupo SBI fue fundado en 1999, inicialmente como una institución de inversión bajo SoftBank, y se independizó completamente en 2006. Actualmente, el grupo está listado en la Bolsa de Tokio, con una capitalización de mercado de más de 10 mil millones de dólares, y es uno de los gigantes financieros tradicionales que más activamente ha participado en la industria de las criptomonedas. La empresa adquirió acciones de Ripple en 2016 y estableció una joint venture llamada SBI Ripple Asia, y desde entonces ha mantenido participaciones en empresas como Morpho y Circle.

Sin embargo, en la mayoría de los casos históricos, el papel de SBI ha sido el de socio estratégico, socio de joint venture o adquirente, y no el de líder en rondas de capital de riesgo. Por ejemplo, con el creador de mercado B2C2, SBI adquirió inicialmente una participación de 30 millones de dólares en julio de 2020, y en diciembre del mismo año adquirió el 90% de las acciones, convirtiéndola en una subsidiaria. Este modelo no cambió hasta este año: en marzo, el grupo Startale completó una ronda de financiamiento Serie A de 63 millones de dólares, en la que SBI lideró con 50 millones de dólares, y Startale fue el socio técnico que lanzó en conjunto con SBI el stablecoin en yenes JPYSC tres meses después. Las inversiones exclusivas en EDX y Gauntlet continúan este modelo de "liderar significa vincular".

¿Qué piezas complementan cada transacción?

Si se comparan las tres transacciones con el mapa de negocios de SBI, se puede observar que corresponden a tres niveles: retail, institucional y en cadena.

Bitbank: mercado minorista japonés

Bitbank fue fundado en 2014, y la empresa afirma que no ha tenido incidentes de hackeo desde su creación. SBI VC Trade solo absorbió y fusionó la bolsa japonesa Bitpoint en abril de este año, y con esta adquisición de Bitbank, SBI integra dos bolsas autorizadas en Japón en un año. En el contexto de que la Agencia de Servicios Financieros de Japón está promoviendo la transición de los activos criptográficos del marco legal actual a la Ley de Transacciones de Productos Financieros, y con un umbral de cumplimiento en aumento, las licencias y los activos de clientes existentes son recursos escasos.

SBI declaró en su anuncio que esta transacción fortalecerá la presencia, competitividad y rentabilidad del grupo en el campo de las criptomonedas y los activos digitales, y planea desarrollar nuevos productos financieros vinculados a activos digitales como stablecoins.

EDX Markets: infraestructura institucional de EE. UU.

EDX Markets no está dirigida a minoristas, sino que ofrece un lugar de negociación exclusivo para instituciones, abarcando compensación central, liquidación y el servicio FlowConnect lanzado este año, que permite a las instituciones financieras integrar capacidades de negociación de criptomonedas.

EDX también ha solicitado una licencia de banco fiduciario nacional EDX Trust a la Oficina del Contralor de la Moneda (OCC) de EE. UU., que, si se aprueba, permitirá ofrecer servicios de custodia, liquidación y compensación regulados directamente a clientes institucionales. Actualmente, EDX opera como una bolsa de comercio al contado en EE. UU. y como una plataforma de contratos perpetuos en Singapur dirigida a instituciones no estadounidenses, y su próxima expansión geográfica se centrará en Asia-Pacífico.

Gauntlet: gestión de activos en cadena y control de riesgos

Gauntlet fue fundada en 2018 por el ex-investigador cuantitativo de Wall Street Tarun Chitra, inicialmente proporcionando pruebas de estrés para protocolos como Aave y Compound, y luego transformándose en un negocio de curaduría de bóvedas en cadena. La operación de la curaduría de bóvedas es similar a la de un fondo mutuo: los inversores depositan activos en la bóveda a cambio de rendimientos, y Gauntlet evalúa el riesgo de las estrategias de rendimiento utilizando modelos cuantitativos.

Según Fortune, Gauntlet actualmente gestiona aproximadamente 1.5 mil millones de dólares en activos de bóveda, con clientes que incluyen a Apollo, Coinbase y Circle, y la plataforma automatizada monitorea activos de usuarios por más de 42 mil millones de dólares. Después de recibir los fondos, Gauntlet planea expandir la cobertura de stablecoins desde el dólar y el euro hasta el yen japonés y el peso mexicano.

Stablecoins y capa de liquidación: desde JPYSC hasta la colaboración con Solana

Además de las tres transacciones, SBI también está colaborando activamente con Solana para perfeccionar su disposición en línea.

En el competitivo campo de las stablecoins, el grupo SBI está acelerando su expansión. El 24 de junio, el mismo día en que anunció la adquisición de Bitbank, SBI, en conjunto con el grupo Startale, lanzó la primera stablecoin en yenes de Japón, "JPYSC", emitida por su filial SBI Shinsei Trust Bank y distribuida exclusivamente a través de SBI VC Trade. Poco después, la stablecoin en dólares RLUSD, de Ripple, con la que ha colaborado durante años, también se lanzó en la plataforma SBI VC Trade después de pasar la revisión de la Agencia de Servicios Financieros de Japón.

Esto significa que actualmente, las tres stablecoins principales y reguladas en Japón (JPYSC, USDC, RLUSD) tienen sus puertas de entrada de moneda fiduciaria y activos criptográficos firmemente controladas por SBI VC Trade. Para expandir aún más el ecosistema financiero en línea, SBI también anunció que a partir del 16 de julio lanzará un servicio de préstamos JPYSC, con una tasa de interés anual del 3%.

Si se considera que la circulación de stablecoins es una forma de expansión territorial, la colaboración estratégica de SBI con Solana, anunciada el 13 de julio, lleva la batalla a la capa de liquidación y a las aguas profundas de los activos del mundo real (RWA). El anuncio indicó que la Fundación Solana de Suiza invertirá en "SBI R3 Japan", que se renombrará como "SBI Solana Global". Esto significa que Solana se unirá a SBI y al gigante financiero japonés Sumitomo Mitsui (SMFG) para crear un mercado financiero en línea en Japón.

La recién formada SBI Solana Global abrazará completamente el ecosistema de la cadena pública Solana. Su enfoque no solo acelerará la emisión de stablecoins como JPYSC, sino que también se centrará en la tokenización y circulación de activos RWA como bonos corporativos, pagarés, fondos y bienes raíces. Además, el equipo también desarrollará una red de pagos transfronterizos, servicios financieros en línea a nivel institucional y sentará las bases para la próxima infraestructura de pagos en la era de los agentes de IA.

Esta unión entre las finanzas tradicionales y las principales cadenas públicas ya tenía antecedentes. La alianza de la red blockchain R3 de SBI se unió a la Fundación Solana en mayo de 2025, permitiendo que Solana asumiera el papel de capa de verificación de seguridad para cadenas de permisos institucionales. Actualmente, la plataforma Corda de R3 gestiona más de 10 mil millones de dólares en RWA regulados. SBI ha declarado que la alta escalabilidad, el bajo costo y el ecosistema global de Solana son infraestructuras clave e indispensables para las finanzas en línea. La misión central de SBI es ser un puente que lleve los activos regulados de Japón y la herencia de las instituciones tradicionales a la gran rueda de liquidez global de Solana.

¿Qué piensan el mercado y los analistas?

Esta serie de movimientos ha generado muchas discusiones en la industria. Varios analistas institucionales y capitalistas de riesgo entrevistados por The Block han dado sus opiniones desde diferentes ángulos.

Teoría estructural: comprando "las tuberías del sistema financiero"

Joseph Goh, director de Areta en Asia-Pacífico, considera que SBI está haciendo lo que otros grupos financieros tradicionales en Asia no han intentado: cruzar la emisión, liquidación, infraestructura de mercado, gestión de activos y distribución minorista, creando una cadena de producción de activos digitales de extremo a extremo y transfronteriza. Él caracteriza esta serie de transacciones como que SBI no está comprando exposición al riesgo criptográfico, sino "tuberías" del próximo sistema financiero.

Goh señala dos líneas principales: en gestión de activos, conectar la capacidad en cadena de nivel institucional de Gauntlet con la distribución que SBI controla a través de Bitbank y Coinhako en Singapur, tiene la oportunidad de convertirse en el primer negocio de gestión de activos en cadena a gran escala en Asia; en liquidación, él cree que quien controle el "extremo en yenes" de la liquidación en cadena, podría tener una posición estratégica en el futuro financiero de Asia, y la circulación de JPYSC y USDC en Japón, junto con la colaboración con Solana, es precisamente donde SBI está enfocando sus esfuerzos.

Teoría del momento: lógica de inversión a largo plazo en un mercado bajista

Otro grupo de comentarios aborda el ciclo del mercado. Quynh Ho, director de inversiones de GSR, y Mike Bucella, cofundador de Neoclassic Capital, coinciden en que un mercado bajista suele ser el mejor momento para una inversión a largo plazo, ya que las valoraciones son más bajas y la competencia por las oportunidades es menos intensa; Bucella señala que para una inversión a largo plazo, es mejor entrar en el ciclo en su punto más bajo, ya que cuando el mercado se invierte, puede generar rendimientos significativos.

De hecho, esta ronda de movimientos se produce en un contexto donde los activos digitales han caído durante tres trimestres consecutivos. Yat Siu, cofundador y presidente de Animoca Brands, complementa desde la perspectiva regulatoria, afirmando que SBI se está posicionando anticipadamente para el inminente cambio regulatorio en Japón, en lugar de esperar a que la regulación se aclare; también revela que algunas grandes transacciones de criptomonedas están siendo evaluadas por instituciones financieras tradicionales.

Las empresas en las que invierten: valor más allá del dinero

Las dos empresas que recibieron inversión se centran en el "valor más allá del dinero". Tarun Chitra, CEO de Gauntlet, al ser preguntado sobre qué más aporta SBI además de capital, respondió que principalmente distribución y acceso al mercado, ya que la red de SBI en Japón y Asia puede ayudar a Gauntlet a alcanzar instituciones financieras y planes de tokenización que antes no podía alcanzar.

Tony Acuña-Rohter, CEO de EDX, comentó que pueden acceder al ecosistema de activos digitales más amplio de SBI, incluyendo creadores de mercado, planes de stablecoins, tokenización y negocios de corretaje, explorando oportunidades para avanzar conjuntamente en la infraestructura del mercado institucional.

Sin embargo, las opiniones no son unánimes en su optimismo. Joseph Goh advierte que "la ejecución y el ritmo regulatorio" serán clave para el éxito o fracaso final. Sin embargo, también cree que, dado que Bitbank y Coinhako son bolsas autorizadas y reguladas, y que SBI utiliza inversiones de capital minoritario de manera flexible, ha reducido efectivamente los riesgos potenciales de integración y operación cruzada.

La propia declaración de SBI

Sobre por qué concentrarse en este momento, SBI declaró en una entrevista con The Block que el grupo está impulsando una transformación en línea integral, con el objetivo de proporcionar un conjunto completo de funciones que van desde intercambios, tokenización de activos hasta plataformas de mercado; las recientes adquisiciones, inversiones y colaboraciones son parte de la estrategia del grupo. Kefei Lin, el responsable del grupo, dijo a Fortune que, a medida que la regulación en EE. UU. se aclare, SBI aumentará sus inversiones y operaciones en EE. UU. este año.

Esta confianza proviene en gran medida de los próximos beneficios regulatorios en Japón. El mes pasado, la Cámara de Representantes de Japón aprobó un proyecto de ley clave que propone incluir los activos criptográficos en la Ley de Transacciones de Productos Financieros y regularlos de manera similar a las acciones, allanando el camino para un ETF de criptomonedas, y planea reducir la tasa máxima de ganancias de capital del 55% a un 20% similar a las acciones y bonos para 2028. El presidente de SBI, Yoshitaka Kitao, enfatiza repetidamente: "La transferencia de finanzas tradicionales a la cadena es irreversible, y construir una infraestructura confiable que brinde tranquilidad a los inversores es la tarea principal del grupo."

Es notable que SBI ha optado por "liderar" en esta ronda de transacciones en lugar de "adquirir completamente" o "participar en joint ventures". Desde una perspectiva estratégica comercial, esta es una jugada muy inteligente: los accionistas detrás de EDX y Gauntlet son gigantes de Wall Street como Citadel, Fidelity y Apollo, y solo manteniendo su carácter de "tercero neutral" pueden seguir atrayendo a los gigantes a la danza. Al liderar la inversión, SBI ha logrado obtener el punto estratégico de "mayor accionista único" sin comprometer la neutralidad. El mundo está a la espera de ver si este imperio financiero en línea, ensamblado por un gigante de las finanzas tradicionales, podrá funcionar como se espera.