El camino de la energía nuclear que Sun Yuchen apoya, inicia silenciosamente una ola de salidas a bolsa

El año pasado, hubo un tiempo en que se decía que Sun Yuchen había comprado una planta de energía en Noruega.

Para entender su lógica, revisé algunos de sus videos anteriores en YouTube y encontré que dijo: "Si te perdiste a Nvidia, puedes seguir mirando hacia adelante, por ejemplo, hacia la energía, hacia la fusión nuclear." Más tarde, fue más directo, afirmando que el futuro de la IA está en la energía, y que la fusión nuclear es una dirección que vale la pena seguir a largo plazo en la era de la IA.

En ese momento, la palabra "fusión nuclear" parecía lejana, y el mercado de IA no era tan ferviente como lo es ahora; parece que a nadie le importaba.

El 14 de julio, el hombre más rico de Asia, Masayoshi Son, habló sobre la IA, pero no comenzó hablando de chips. También se refirió a la fusión nuclear.

Este fundador de SoftBank dijo que en los próximos quince años, la fusión nuclear podría alimentar los centros de datos de IA, reemplazando gradualmente el gas natural. Como es habitual, no le prestó mucha atención a la "burbuja de IA" y aconsejó a Japón que no se quedara al margen de esta ola.

Ambos, a través de negocios y contextos completamente diferentes, están observando la misma máquina que aún no existe desde una perspectiva que es difícil de alcanzar para la gente común.

Los centros de datos están quedándose sin electricidad.

### La fusión aún no genera electricidad, pero General Fusion ya ha subido

El 13 de julio, la empresa canadiense de fusión, General Fusion, se hizo pública en Nasdaq a través de una fusión con un SPAC, con el símbolo GFUZ. Se convirtió en la primera empresa de energía de fusión pura que cotiza en bolsa en el mundo.

En su primer día de cotización, las acciones subieron considerablemente, cerrando con un aumento de aproximadamente el 38%.

General Fusion tiene alrededor de 150 millones de dólares en efectivo, y la empresa estima que este dinero es suficiente para operar hasta 2028. Esperan construir su primera planta de fusión comercial alrededor de 2035.

Es decir, lo que el mercado estaba negociando ese día no era una planta que ya estuviera generando electricidad.

Era un boleto para dentro de nueve años.

El negocio de la fusión tiene un aspecto cruel. El progreso de los experimentos científicos se puede medir en segundos de estabilidad del plasma, una prueba de materiales, un parámetro del dispositivo; el mercado de capitales no tiene esa paciencia. Siempre tiene que preguntar: ¿cuándo se podrá vender electricidad, quién comprará, se podrá hacer el cálculo?

En el pasado, las respuestas de las empresas de fusión solían ser grandiosas.

Energía limpia. Sol artificial. Combustible infinito. La energía definitiva de la humanidad.

Todas estas palabras son ciertas, pero están demasiado lejos del balance general.

Ahora, alguien ha añadido una frase más mundana.

Las empresas de IA necesitan electricidad.

Así, una empresa que planea construir un reactor comercial en 2035, de repente tiene una imagen de cliente futura visible. No es una empresa de servicios públicos vaga, sino filas de centros de datos de IA que ya han estado quemando dinero y están esperando conectarse a la electricidad.

La actitud hacia el dinero ha cambiado rápidamente.

La Asociación de Industria de Fusión ha informado que en el último año, la inversión global en la industria de fusión alcanzó los 4.48 mil millones de dólares, estableciendo un récord. Esta cifra tiene su propia metodología de cálculo, por lo que no se puede considerar como evidencia de que la fusión ya ha ganado.

Pero al menos indica una cosa.

De repente, hay más personas dispuestas a pagar un depósito por "electricidad lejana".

### Cuando X-energy salió a bolsa, el mercado ya había cambiado su algoritmo

General Fusion es solo el boleto más lejano.

El boleto más cercano es X-energy.

Esta empresa avanzada de energía nuclear intentó salir a bolsa a través de un SPAC en 2023, pero no lo logró. En ese momento, la gente la miraba con la misma mirada que se le da a alguien que dice que va a construir un cohete. El proyecto es grande, el tiempo es largo, pero los estados financieros están sobre la mesa, y nadie puede ignorarlos.

Tres años después, X-energy vuelve con una OPI.

En abril de este año, la empresa recaudó aproximadamente 1.02 mil millones de dólares, con una valoración de emisión de aproximadamente 9.1 mil millones de dólares, y en su primer día de cotización, las acciones subieron aproximadamente un 27%. Se espera que sus ingresos en 2025 sean de aproximadamente 109 millones de dólares, con una pérdida neta de aproximadamente 390 millones de dólares.

Mirando solo estos números, no son muy atractivos.

Pero también tiene a Amazon.

La colaboración entre Amazon y X-energy tiene como objetivo participar en el despliegue de hasta 5GW de capacidad de reactores modulares pequeños para 2039.

No solo Amazon, Google también se acercó a Kairos Power para reservar espacio para la energía nuclear.

Estas colaboraciones están lejos de que las plantas de energía se construyan realmente. La aprobación puede retrasarse, los proyectos pueden cambiar, y las opciones no equivalen a ingresos. Quien las considere directamente como ingresos futuros, fácilmente puede confundir un pedido de reserva con una factura.

Pero en el mercado de capitales, un pedido de reserva tiene su propio valor.

Si alargas la línea de tiempo, te darás cuenta de que la industria nuclear ha comenzado a salir a bolsa en masa en un corto período de tiempo. Oklo, Terra Innovatum, Terrestrial Energy y X-energy han llevado a los desarrolladores de reactores a la bolsa; Eagle Energy Metals ha capitalizado tanto minas de uranio como tecnología de reactores pequeños; Standard Nuclear ha llevado al mercado a seguir el combustible TRISO. General Fusion y TAE también han llevado la historia más lejana de la fusión al borde del mercado público.

En el pasado, las empresas de energía nuclear vendían bajo en carbono, estabilidad y seguridad energética.

Hoy, han comenzado a vender otra cosa.

La calificación para la expansión de la capacidad de cómputo.

Primero hay que conseguir electricidad, para luego seguir metiendo chips en los servidores

¿Por qué los centros de datos están impulsando una tecnología tan lenta al frente?

Porque, por muy caros que sean los chips, se pueden pedir.

La electricidad no.

Los servidores se pueden comprar por adelantado, llevar al sitio de construcción y almacenar en un almacén. Si no hay suficientes GPU, Nvidia puede aumentar la producción, AMD puede seguir, y los clientes pueden actualizar. La electricidad no funciona así. Primero debe haber generación de electricidad, luego transmisión, luego subestaciones, y luego los gobiernos locales, organismos reguladores, compañías de redes eléctricas y comunidades deben dar su aprobación poco a poco.

Lo que más temen las empresas de IA no es el alto costo de la electricidad.

Temen que, una vez que se construya el centro de datos, no haya electricidad disponible.

Un gran parque de centros de datos funciona día y noche, las máquinas generan calor, y los sistemas de refrigeración también generan calor. Al entrenar modelos, miles de chips trabajan simultáneamente. No puedes decirle a un cliente: hoy hace poco viento, el modelo responderá mañana.

La energía eólica y solar son, por supuesto, importantes, pero siempre dependen del clima. Las unidades de gas son lo suficientemente flexibles, pero también traen problemas antiguos de combustible, emisiones y suministro. Las grandes plantas de energía nuclear tradicionales son muy estables, pero los plazos pueden ser tan largos que las empresas de internet pierden la paciencia.

Los SMR, es decir, los reactores modulares pequeños, se encuentran justo en el medio.

Prometen hacer las plantas nucleares más pequeñas, más estandarizadas, desplegar una parte primero y luego expandirse lentamente. Esta promesa aún no ha sido probada en operaciones comerciales a gran escala, pero se ajusta muy bien al temperamento de los centros de datos.

No quieren esperar a que se complete una planta gigante.

Quieren hacer una reserva primero.

Los acuerdos de compra a largo plazo escritos por gigantes tecnológicos como Amazon y Google son, en esencia, una fila en la ventana de electricidad futura. No están comprando solo un kilovatio-hora, sino que están dejando un espacio para su futura expansión.

Esto le proporciona a las empresas nucleares algo mucho más útil que un documento técnico.

Los centros de datos siguen el problema hasta las minas

Cuando la necesidad de "electricidad" se puso sobre la mesa, el capital primero vio los reactores.

Oklo, X-energy, Terrestrial Energy, Terra Innovatum fueron empujados al frente. Todos ellos venden nuevas generaciones de reactores que aún están en camino. Algunos están haciendo reactores de neutrones rápidos, otros están haciendo reactores de sal fundida, y algunos están haciendo SMR.

Los SMR son reactores modulares pequeños. Descomponen las grandes plantas nucleares que antes solo podían construirse a nivel de ciudad, intentando hacer equipos que se puedan fabricar repetidamente y desplegar en lotes. A los centros de datos les gusta esta idea porque tampoco quieren esperar a que una planta gigante crezca lentamente.

Pero una vez que un reactor realmente se incluye en la lista de proyectos, el problema comienza a avanzar hacia abajo.

¿Qué necesita esta máquina?

El Xe-100 de X-energy necesita combustible TRISO. TRISO suena como un acrónimo de laboratorio, pero en realidad se puede entender como un pequeño combustible nuclear envuelto en varias capas de materiales cerámicos. Debe soportar altas temperaturas y permanecer en el reactor el tiempo suficiente. Aunque los planos del reactor se dibujen de manera hermosa, sin este combustible, solo puede quedarse en la computadora. Eso es lo que hace Standard Nuclear.

Así que Standard Nuclear se está preparando para una OPI, y ya no es solo la historia de una empresa de combustible.

Lo que vende es muy poco llamativo. No hay luces de una conferencia de lanzamiento de reactor, no hay enormes pedidos de centros de datos, y no hay grandes promesas de quince años como las de Masayoshi Son. Pero cuando el mercado comienza a creer que se construirán reactores avanzados, tarde o temprano todos preguntarán quién puede entregar el combustible a tiempo.

Más allá de eso, el combustible en sí también puede quedar atrapado.

Algunos reactores avanzados necesitan HALEU, que es uranio de bajo enriquecimiento de alta abundancia. Su concentración es más alta que el combustible utilizado en plantas nucleares tradicionales, pero muy por debajo del material de grado armamentístico. El nombre es largo, pero la lógica no es complicada. Las nuevas máquinas necesitan un tipo de aceite de especificaciones diferentes, que no está en los viejos tanques, y no hay muchas fábricas que produzcan este aceite.

Por lo tanto, empresas como Centrus han sido redescubiertas.

El problema aún no se ha detenido.

¿De dónde viene el HALEU? ¿De dónde viene el uranio? Así, empresas como Eagle Energy Metals, que poseen activos de minas de uranio y tecnología de reactores pequeños, también pueden entrar en el mercado público siguiendo la misma línea. Las minas, que originalmente estaban más lejos de la IA, han sido iluminadas por la ansiedad de los centros de datos por la electricidad.

Esta ola de salidas a bolsa no es que la industria nuclear de repente se haya enamorado de Wall Street.

Es más como si los centros de datos pusieran un pedido de electricidad sobre la mesa y luego rastrearan hacia atrás a partir de ese pedido. Primero, averiguan quién puede construir el reactor. Después de que se construya, averiguan quién tiene el combustible. Si no hay suficiente combustible, averiguan quién puede enriquecer uranio, quién tiene minas.

Cada paso hacia arriba en la cadena de suministro se encuentra con un lugar que no se puede resolver con horas extra.

Las aprobaciones pueden apresurarse. Los modelos pueden iterarse. Los servidores pueden comprarse adicionalmente. Las líneas de producción de combustible y las minas de uranio no escuchan a estos.

Así que ahora el mercado ya no solo pregunta qué empresa tiene un buen plan de reactor. Comienzan a preguntar qué es lo que puede retrasar un año la generación de electricidad de este reactor.

### Después de 1973, el petróleo ya no es solo petróleo

Antes de la crisis del petróleo de 1973, el petróleo ya era muy importante.

Los automóviles dependen de él, las fábricas dependen de él, los aviones dependen de él. Pero lo que realmente puso nerviosos a los gobiernos de todo el mundo no fue que ese año todos descubrieran que el petróleo se podía quemar, sino que se dieron cuenta de que no tenían casi ningún control sobre una larga cadena de suministro.

Los pozos de petróleo están lejos. Los petroleros están en el mar. Los oleoductos cruzan fronteras. Los precios son fijados por otros.

Desde entonces, el petróleo ya no es solo una mercancía. Se entrelaza con la diplomacia, las reservas, la guerra y la política industrial.

La IA está haciendo que la electricidad siga un camino similar.

La electricidad solía ser demasiado común. Conectar un enchufe encendía la luz y hacía funcionar la computadora. Justo porque era tan común, la gente rara vez pensaba en de dónde venía.

Hasta que un grupo de empresas comenzó a planear multiplicar su capacidad de cómputo por diez, por cien.

En ese momento, se dieron cuenta de que la electricidad también tiene una ubicación geográfica, un orden de espera y un ciclo de construcción. No es solo un enchufe en la pared, sino un camino que necesita ser reservado con muchos años de anticipación.

Masayoshi Son habla de quince años, Sun Yuchen dice que la fusión nuclear es la próxima parada, General Fusion tuvo un gran aumento en su primer día de cotización, y X-energy presenta pérdidas y una gran valoración al mercado.

Estas cosas juntas no demuestran que la fusión ya ha llegado.

Solo demuestran que cada vez más personas comienzan a preocuparse por si, cuando realmente llegue, aún podrán hacer fila.

Descargo de responsabilidad: Este contenido se proporciona únicamente con fines generales de desarrollo de marca e informativos y no constituye asesoramiento financiero, de inversión, legal ni fiscal. Cualquier evento, recompensa, evento en línea o información relacionada que se mencione en el presente documento no debe considerarse como una recomendación, solicitud o invitación para comprar, vender, tradear o negociar de cualquier otra forma con cualquier criptoactivo o para utilizar cualquier servicio. Los criptoactivos son sumamente volátiles y pueden provocar pérdidas. Es posible que los servicios de WEEX y los eventos en línea no estén disponibles en todas las regiones, así como que estén sujetos a las leyes, regulaciones y requisitos de elegibilidad vigentes. Usted es responsable de asegurarse de que su uso de los servicios de WEEX cumpla con las leyes locales y de evaluar cuidadosamente los riesgos antes de participar en cualquier actividad relacionada con las criptomonedas.