La duplicación del precio de las acciones de Circle y el cambio de paradigma de las monedas estables

Autor: Chloe, ChainCatcher

A principios de 2026, el sector de los pagos está siendo testigo de una apuesta asimétrica. Desde el lanzamiento de la cadena de bloques Arc y Nanopayments por parte de Circle, hasta la asociación de Stripe con Paradigm para incubar la cadena pública de pagos Tempo y la inversión de 1100 millones de dólares para adquirir Bridge, los gigantes comparten un objetivo común: ya no diseñan herramientas de pago para humanos, sino que construyen una nueva vía financiera para los agentes de IA.

La lógica de esta carrera armamentística gira en torno a la idea de que, a medida que los agentes de IA se convierten en los principales actores de las actividades económicas, las comisiones tradicionales de las tarjetas de crédito, que oscilan entre el 2 % y el 3 %, perderán gradualmente su necesidad y serán sustituidas por protocolos de pago con monedas estables y comisiones extremadamente bajas. En febrero de este año, un extenso informe de Citrini Research predijo que esto iba a pasar, lo que hizo que Visa, Mastercard y American Express perdieran entre un 5 % y un 7 % de su valor de mercado en un solo día.

¿Se trata de una reacción exagerada del mercado o es el capital anticipando el valor futuro? Todavía es difícil llegar a una conclusión. Sin embargo, sigue existiendo una brecha significativa entre los ideales y la realidad: mientras que el volumen mensual de transacciones del protocolo x402 sigue siendo de 24 millones de dólares, el mercado mundial del comercio electrónico ya se ha disparado hasta alcanzar la asombrosa cifra de 6,88 billones de dólares. Esto plantea la pregunta: ¿se trata de un diseño para una nueva era o de una apuesta arriesgada que exagera el futuro?

La carrera armamentística en el ámbito de los pagos mediante IA ha comenzado, pero el campo de batalla aún no ha tomado forma.

A principios de marzo de 2026, el director ejecutivo de Circle, Jeremy Allaire, reveló un detalle: la empresa completó una liquidación interna de 68 millones de dólares entre sus ocho entidades comerciales en solo 30 minutos utilizando su propia moneda estable USDC, sin la ayuda de las transferencias bancarias tradicionales; según los estándares financieros tradicionales, una transferencia transfronteriza de la misma magnitud suele tardar entre 1 y 3 días hábiles y conlleva costosas comisiones bancarias.

Este resultado práctico envía una señal clara al mercado: no se puede ignorar el potencial de las stablecoins como «infraestructura financiera moderna», lo que demuestra que las empresas pueden eludir las redes bancarias tradicionales para realizar transferencias de fondos transfronterizas o internas a gran escala con un bajo coste y una alta eficiencia.

No se trata de un caso aislado, sino de la infraestructura que la industria criptográfica ha acumulado durante los últimos años y que está a punto de empezar a tener un impacto.

La estrategia de doble línea de Circle se centra en los micropagos y el comercio de agencias.

El diseño de Circle muestra una clara estrategia de doble línea: la primera es Arc, una cadena de bloques de capa 1 que lanzó su red de pruebas pública en octubre de 2025, utilizando USDC como su token de gas nativo. Esta cadena de bloques ofrece una finalidad inferior a un segundo y tarifas predecibles denominadas en dólares, lo que resuelve con precisión el problema de las fluctuaciones de costes causadas por la congestión en cadena en las cadenas EVM tradicionales en escenarios de pago.

En segundo lugar, está Nanopayments, que entró en funcionamiento a principios de marzo de este año. Esta tecnología admite transferencias de USDC por un importe mínimo de 0,000001 $ y exime completamente de las comisiones por gas. Mediante la liquidación por lotes en cadena, Circle fusiona miles de micropagos en una única operación en cadena, lo que reduce el coste por transacción a casi cero. La colaboración entre Circle y OpenMind también es impresionante, con un perro robótico llamado Bits que paga de forma autónoma la electricidad, lo que simboliza la validación del concepto de «comercio por agencia» y muestra el potencial de los robots para realizar transacciones como entidades independientes en el mundo físico.

La estrategia de Stripe se centra en la escala del ecosistema y la integración con las finanzas tradicionales.

El diseño de Stripe también muestra ambición al mercado. En septiembre de 2025, Stripe se asoció con la empresa de capital riesgo criptográfico Paradigm para lanzar la cadena de bloques Tempo de capa 1 específica para pagos, con el objetivo de alcanzar 100 000 transacciones por segundo y una finalidad inferior a un segundo. La arquitectura de Tempo comparte una filosofía de diseño similar a la de Circle's Arc, ya que ambas admiten pagos con monedas estables para las tarifas de gas e incorporan creadores de mercado automatizados (AMM) para liquidaciones entre divisas.

Sin embargo, la lista de socios del ecosistema de Tempo también incluye instituciones de primer nivel y gigantes financieros tradicionales como Visa, Mastercard, UBS, OpenAI y Shopify. Por otro lado, teniendo en cuenta la anterior adquisición de Bridge por parte de Stripe (1100 millones de dólares), la transacción de Privy y la inversión en Tempo, es probable que la inversión total de Stripe en la infraestructura de las stablecoins haya superado los 1500 millones de dólares.

Cómo Citrini Research desencadenó el Lunes Negro para los gigantes tradicionales de los pagos

A finales de febrero de 2026, una institución independiente llamada Citrini Research publicó un extenso informe de escenarios en Substack, titulado «La crisis mundial de inteligencia de 2028».

La narrativa central del informe es la siguiente: a medida que los agentes de IA comienzan a tomar decisiones de compra y pago en nombre de los consumidores a gran escala, «eliminar la fricción y los costes de las transacciones» se convertirá naturalmente en uno de los objetivos de la optimización algorítmica. En el escenario diseñado por Citrini, para 2027, estos sistemas de agentes comenzarán a eludir las redes tradicionales de tarjetas de crédito y pasarán a liquidarse en monedas estables en Solana o Ethereum Layer 2, donde el coste de una transacción es solo una fracción del de las finanzas tradicionales.

Tras la publicación del informe durante el fin de semana, este se hizo rápidamente viral en los círculos tecnológicos y financieros. Al inicio de la jornada del lunes 23 de febrero, el sentimiento del mercado comenzó a deteriorarse rápidamente. Ese día, el precio de las acciones de Visa cayó alrededor de un 4 %, Mastercard bajó más de un 6 % y American Express registró un descenso de casi un 8 %, lo que supuso que varias instituciones dedicadas principalmente a las tarjetas de crédito y la financiación al consumo perdieran cientos de miles de millones en valor de mercado en una sola jornada bursátil.

Cuando varios líderes de opinión clave del sector tecnológico y financiero compartieron el informe en plataformas sociales como X, el memorándum macroeconómico de Citrini, que en un principio era un «ejercicio de riesgo», fue malinterpretado por el mercado en poco tiempo como una «profecía fundamental inminente», lo que amplificó aún más las preocupaciones sobre la relación entre la IA, las monedas estables y las redes de pago tradicionales.

Por qué las stablecoins son la «moneda natural» para los agentes de IA

Para comprender por qué los emisores de monedas estables como Circle y los proveedores de infraestructura de pagos como Stripe consideran que apostar por los «pagos nativos de agentes» es la próxima dirección estratégica, primero hay que reconocer un punto clave: cuando el sujeto de las transacciones pasa de ser los seres humanos a los agentes de IA, la premisa de diseño de las redes tradicionales de tarjetas de crédito comienza a debilitarse.

Las elevadas comisiones y los retrasos en las liquidaciones del sistema financiero tradicional dificultan la gestión de los micropagos masivos generados por los agentes de IA. Las stablecoins, con sus costes extremadamente bajos y sus características de liquidación casi instantánea, proporcionan un entorno subyacente eficiente y fluido para el funcionamiento ininterrumpido de la IA. Gracias a su programabilidad, los agentes de IA pueden ejecutar automáticamente detalles según las reglas presupuestarias establecidas por los seres humanos, logrando una liquidación automatizada sin identidad legal, convirtiéndose en el elemento digital indispensable en el comercio de agencias.

24 millones de dólares frente a 6,88 billones de dólares: la brecha entre la ambición y la realidad.

Sin embargo, todo el optimismo tecnológico mencionado anteriormente se basa en una premisa: la demanda acabará surgiendo. Los datos conocidos actualmente que respaldan esta premisa siguen siendo bastante limitados.

Como referencia inicial para los estándares de pago de los agentes, el protocolo x402 ha registrado datos en cadena durante los últimos 30 días que muestran menos de 100 000 compradores y más de 20 000 vendedores, con un volumen de transacciones acumulado de aproximadamente 24 millones de dólares. En comparación, se espera que el mercado mundial del comercio electrónico alcance los 6,88 billones de dólares en 2026, lo que significa que 24 millones de dólares solo representan alrededor del 0,00035 % de esa cifra. Para una tecnología que se espera que «reforme el sistema de pagos», actualmente se parece más a una validación de concepto que a una solución ampliamente adoptada.

Incluso el propio USDC de Circle presenta un escenario similar: con una circulación de unos 75 300 millones de dólares, el volumen trimestral de transacciones en cadena superó los 11,9 billones de dólares en el cuarto trimestre de 2025, pero proviene principalmente de liquidaciones institucionales, protocolos DeFi y circulación interna dentro de las bolsas. Los casos realmente impulsados por los consumidores que pueden identificarse claramente como «pagos de agentes» son casi imposibles de distinguir dentro de este total.

Chris Donat, director de tecnología financiera de BWG Global, también señala que es difícil esperar que los consumidores demanden activamente los pagos con monedas estables, y que los minoristas carecen de incentivos sólidos para reconstruir todo el sistema de pagos debido a esta brecha de demanda. La tibia demanda no se debe a una tecnología inadecuada, sino más bien a la evolución de los hábitos de los usuarios y los ecosistemas empresariales, que siempre ha sido mucho más lenta que la iteración de la infraestructura.

El enfoque de Stripe refleja perfectamente esta tensión: por un lado, ofrece una tasa de comisión por adquisición comercial de alrededor del 1,5 % para los pagos con monedas estables en los Estados Unidos, lo que resulta realmente atractivo en comparación con la tasa de casi el 2,9 % que se aplica a las tarjetas de crédito; por otro lado, Stripe trata las monedas estables como un canal opcional, esperando pacientemente a que madure el marco regulatorio, se complete la educación de los consumidores y surjan suficientes escenarios de aplicaciones revolucionarias, mientras que, en la actualidad, ninguna de estas tres condiciones se da.

La apuesta por la infraestructura primero: ¿cómo calcular las ganancias y las pérdidas?

Para comprender las acciones actuales de Circle y Stripe, hay que enmarcarlas en la lógica del sector de las infraestructuras, más que en la del sector de los bienes de consumo. Cuando AWS lanzó S3 y EC2 en 2006, la demanda de computación en la nube era prácticamente inexistente; en aquel momento, ninguna empresa sabía que necesitaba recursos informáticos elásticos hasta que la opción estuvo disponible.

Quizás la tubería sea más importante que el flujo de agua; esta es la lógica básica de las apuestas por las infraestructuras.

Desde esta perspectiva, las inversiones iniciales de Circle y Stripe, ya sea en gastos de I+D para Arc, los elevados costes de financiación asociados a Tempo o las adquisiciones por valor de miles de millones de dólares de activos tipo Bridge, se asemejan más a «comisiones de colocación» que a inversiones empresariales recuperables a corto plazo. Apostando por que, una vez que el volumen de transacciones relacionadas con los agentes de IA pase de las decenas de millones actuales al siguiente nivel, los proveedores de infraestructura que primero completen la validación tecnológica y el cumplimiento normativo monopolizarán el negocio de la nueva era.

Sin embargo, la debilidad de esta lógica radica en que, si la demanda llega mucho más tarde de lo esperado, o si la forma real que adopta cuando se materializa difiere enormemente de las hipótesis actuales —por ejemplo, si finalmente son las organizaciones financieras tradicionales, como Visa, las que lanzan soluciones de pago nativas de los agentes, en lugar de verse afectadas por ellas—, todas las vías preparadas de antemano podrían considerarse costes irrecuperables en los informes financieros.

La verdadera contribución del informe de Citrini no radica en la precisión de sus predicciones, sino en obligar a los directivos y a los inversores del sector de los pagos a enfrentarse seriamente a una pregunta: cuando los responsables de las transacciones pasen de ser personas a ser programas informáticos, todas las premisas aparentemente sólidas de los modelos de negocio existentes deberán ser revaluadas.